阳光保险入主伊利路径揭秘

　　伊利股份（600887.SH）9月18日公告披露，9月14日，阳光保险集团股份有限公司（下称“阳光保险”）通过旗下阳光人寿保险股份有限公司（下称“阳光人寿”）和阳光财产保险股份有限公司（下称“阳光财险”）增持伊利股份，合计持股比例超过5%，由此触发举牌线。

　　根据公告，9月14日，阳光保险通过上海证券交易所集中交易系统增持伊利股份无限售流通股股份5667900股，占其总股本的0.09%。本次增持前，阳光保险已持有伊利股份297572165（2.98亿）股，占有总股本的4.91%。本次增持后，阳光保险合计持有3.03亿股股份，从而合计持有伊利股份总股本的5%。

　　对此，中国保监会保险资金运用监管部主任任春生表示：保险公司在现有法律和规则框架下的投资行为，完全是一种市场化的商业决策。阳光保险的经营管理和投资行为整体是相对规范和稳健的。此次5%的举牌行为，在规则许可的范围，履行了相关程序，且做出相应承诺，从目前看是在公开市场上正常的财务投资行为。绝大多数保险资金的投资行为是谨慎规范的，对被投资企业的战略推进起到积极作用，也已经成为我国资本市场健康稳定发展的重要力量。

　　阳光保险进入伊利股份的路径，最早可以追溯到2015年底。伊利股份2015年年报显示，阳光保险成为当时新晋股东，持股1.09亿，占总股本的1.83%，位列伊利股份的第五大股东。据伊利股份披露的2016年一季报和半年报显示，阳光保险持股数未发生变化。在今年7月份和8月份，阳光保险持续买入，并在9月14日的持股比例达到5%。

　　据知情人士透露，本次增持，由于伊利股份、阳光保险的行业知名度，及伊利本身的股权结构，而引起了资本市场广泛关注。

　　伊利股份市值近千亿元，这意味着阳光保险举牌伊利股份，需要动用不少资金，有市场人士认为，此举显然是有备而来，并据此推测，阳光保险举牌伊利股份背后或有更深层次的布局和意图，不排除继续增持，获取公司控制权。

　　对此，阳光保险方面表示，在举牌伊利股份后，第一时间告知伊利方面，并在信息披露报告中明确“支持伊利股份现有股权结构，不主动谋求成为伊利股份第一大股东”和“公司与一致行动人在未来12个月内不再增持伊利股份”。

　　阳光资管内部人士表示，阳光资管管理资产近6000亿元，公司坚持谨慎稳健的投资风格。此次举牌伊利股份，也是看好中国消费行业的发展前景，认可伊利股份的投资价值。在二级市场基本上以财务性投资为主。

　　前述人士透露，阳光目前投资二级市场的上百家上市公司中，没有杠杆投资行为，没有一家是第一大股东，也均未有超过10%的持股占比，超过5%的有四家。

　　从其前期持有的多家“食品饮料”类企业，不难看出，阳光保险似乎并不热衷地产等行业，而是偏爱消费领域。

　　今年以来，保险资金在二级市场的增持颇为频繁，一方面是由于利率下行、“资产荒”背景下，投资者积极寻求优质投资标的；另一方面一些经营稳健的保险机构，长期持有经营效益良好的上市公司，对于上市公司本身也是一种认可。

　　中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云此前在接受21世纪经济报道记者采访时曾表示，“针对保险公司举牌行为，不能只针对其中某一个特例来放大解读，而需要辩证地去看待。保险公司举牌上市公司是保险资产配置的现实需要和成熟表现，响应了国家大力发展直接融资、支持资本市场发展的号召。当然，也需要对被举牌的上市公司股价波动所产生的风险保持警惕。”

　　其次，在偿二代规则之下，相较于中小板股票和创业板股票，蓝筹股风险因子较小，保险公司为后者需要提取的最低资本要求相对较低，所以在维持权益配置比例不变的情况下，可以通过加大蓝筹股的投资比例来减少价格风险对偿付能力的影响。

　　不仅如此，当保险公司通过举牌将对上市公司的投资计入为长期股权投资后，原先的公允价值计量将改为权益法计量，一定程度上可提升偿付能力充足率，还可以避免股价短期波动风险。