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■ 文｜施欢，香港财华社财经记者。
本周有6只新股上市，光是10月7日一天便有4只新股登场，分别有2只主板及2只创业板新股，其中一只以配售形式在创业板上市的节能组件(08231-HK)引起笔者了注意。
节能组件为半导体生产商，主要产销离散式半导体逾九成收入来自此业务，余下则来自原材料磊晶(EPI)的贸易业务。招股书显示，近年来集团产品主要进军内地及台湾市场，过去2年两地收入分别占约5成及4成。
技术方面，集团在台湾设有研发团队，主要开发新产品、改善产品性能及技术为重心，公司生产的离散式半导体便是使用内部自有专利。现时集团在美国、台湾及内地共有46项相关专利，显示在专业技术上拥有一定实力。
不过集团在2014年之前，因为业务规模使得毛利不足以涵盖其他成本，导致连续多年亏损，且一直没有好转迹象，直到2014年开拓离散式半导体市场新产品，才开始录得160万美元盈利，实现扭亏为盈。
虽然实现了盈利，但好景不长，2014年实现盈利以后便立刻开始走下坡路。2015财年盈利按年大跌逾五成，公司指，主要因员工成本增加以及奖励部分管理层对上财年的贡献产生股份支付开支，此外，在台湾的办公室租金、年内厂房及机械开支均增加，导致利润减少了55.8%。到了今年，跌势并未停止，截止6月底已录得22.2万美元亏损，原因是期内70万美元，折合约543万港元的上市开支所致。
节能组件(08231-HK)近年经营业绩(美元)
截止12月31日止年度 |
截止3月31日止三个月 |
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2014年 |
2015年 |
2015年 |
2016年 |
|
收入 |
1622.1万 |
1809.5万 |
369.2万 |
561.1万 |
毛利 |
461万 |
516.4万 |
115.1万 |
168.6万 |
利润/(亏损) |
155.6万 |
68.7万 |
5.9万 |
(22.2万) |
夸张的是，公司预计，今次上市将产生总共290万美元(约2230万港元)的费用，也就是相当于集团去年盈利的4倍多！扣去截至3月底已偿付的110万美元，今财年还需要消化70万美元开支，余下110万美元，将在配售完成后拨充资本。
管理层如此艰难也要将业务上市的精神实在可贵，为何如此亏损的公司也能上市？港交所对创业板公司的上市要求较为宽松，即使公司业绩有亏损，只要过去2个财年透过经营业务所赚的凈现金流多于2000万，市值大于1亿等就可以，节能组件(08231-HK)包括所有创业板上市的公司，都满足这些要求。
港交所创业板基本上市要求概述 |
|
1 |
刊发上市文件前2个财年经调整后经营活动净现金流合计2000万 |
2 |
市值至少1亿 |
3 |
公众持股量至少达25%，公众持股市值至少为3000万 |
4 |
最少100名公众股东，持股量最高的3名公众股东持有比率不得超过50% |
5 |
最近2个财年管理层大致维持不变 |
6 |
最近1个财年拥有权、控制权维持不变 |
7 |
新申请人必须清楚列明涵盖其上市时该财年余下时间及其后2个财年的整体业务目标，并解释拟达该等目标的方法 |
8 |
新申请人至少须有1名保荐人，该保荐人须自以5A表格呈交上市申请之日为止的期间内任何时候均独?于新申请人 |
单从业务来看，节能组件绝对称不上是让人眼前一亮的，不过一看公司的保荐人：大有融资！那就值得多看几眼了。
财华社曾在今年5月写过有关文章评论大有融资在过去2年保荐上市公司的表现，显示其保荐新股上市多爆升的「神奇」能力，快半年过去了，大有融资的神奇功力是否有退步呢？
过去两年大有融资任保荐人股份表现 |
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股份 |
行业 |
首日表现 |
累积表现(截止2016/10/6) |
阿仕特朗金融(08333-HK) |
证券 |
+1.67% |
-22.5% |
医汇集团(08161-HK) |
医疗器械 |
+4.48倍 |
-23.7% |
FRASER HLDGS(08366-HK) |
基建 |
+16.5倍 |
-9.5% |
应力控股(08141-HK) |
建筑及装修 |
+15倍 |
+66.67% |
丰展控股(08248-HK) |
建筑及装修 |
+3.6倍 |
-19.2% |
立基工程(08369-HK) |
建筑及装修 |
+19倍 |
-28.8% |
均安控股(08305-HK) |
基建 |
+8.33倍 |
N/A |
震升工程(02277-HK) |
建筑及装修 |
+5% |
+1.72倍 |
KSL HOLDINGS(08170-HK) |
建筑及装修 |
+6.1倍 |
+4.03倍 |
数据显示，过去两年，由大有融资任保荐人的9只新股中，挂牌首日多爆升，甚至一只录得跌幅发股份都没有！虽然5只至今已经录得约两成跌幅，但仍有KSLHOLDINGS(08170-HK)、震升工程(02277-HK)这样保持累计升数倍的股份。
为何大有融资有这样的神奇功力？不难发现，大有融资多保荐8字开头的创业板股份，且多建筑及装修类股份，笔者曾撰文分析过此行业股份受追捧的原因（参考文章：【港股IPO】新股「超购王」诞生 IBI Group有何奇特之处？），而上文亦提到，港交所对创业板公司的上市要求宽松，多是业务规模及市值较小的公司，因此上市后易炒作，首日也易出现数十倍升幅的景象。
节能组件(08231-HK)今日公布，公司已将4.17亿股股份悉数配售予115名经挑选专业、机构及其他投资者认购，而其中的25大承配人持有配售总股数的99.54%，占扩大后股本的25.96%。
其实这在配售上市的创业板股份中非常常见，港交所要求公司股票的公众股东最低数目是100人，而大多数公司也恰恰会配售给100多个承配人，不多不少。例如上表中首日升幅高达19倍的立基工程，当时也是配售予112名「经挑选专业、机构及其他投资者认购」，同样逾99%配售股份由25大承配人接货。
但此类股份也有不少会在上市后出现问题，例如KSLHoldings上市后，便曾被证监会指其股权高度集中，也有不少在过了半年禁售期后，便已部署买壳。
编辑：李思
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