今日观点
1. 行业与个股
1.1. 【浙商策略 陈金海】低基数带来高增长，关注信息技术、汽车、造纸行业──2016年三季度业绩前瞻暨四季度行业配置策略
受益于低基数，A股（剔除金融）Q3净利润增速有望达到10%以上；受益于盈利能力提升，未来两年业绩有望保持较高增速。三季度重点关注电子设备、汽车、水务、造纸等利润有望持续增长的行业，同时关注受投资驱动的环保、城轨和空港设备行业。
1. A股（剔除金融）Q3净利润增速有望达到10%以上。从工业企业主营业务收入和利润总额增速看，Q3上市公司（剔除金融）的营业收入和净利润增速有望分别提高到5%和10%以上，其中制造业营业收入和净利润增速有望分别提高到8%和25%。业绩高增长源于去年的低基数：化工、采掘、有色、钢铁行业低基数提高增速25%，非经常性损益低基数提高增速8%，合计提高增速30%左右。8月份剔除钢铁和石油后规模工业利润增速降低8%，以及中小板Q3预告净利润增速环比提高近20%都是印证。
2.未来两年即使经济稳定增长，盈利能力提升将使净利润增速提高。当前制造业处于盈利能力上升期，2012年以来毛利率累计上升3.19%，其中行业结构转型贡献了1.78%，各行业毛利率变化贡献了1.41%。高毛利的新兴产业规模占比持续上升有利于整体毛利率的长期提高，供给侧改革推进有利于黑色金属、有色金属等周期性行业的毛利率有望继续回升，进而制造业短期毛利率将继续上升。由于制造业产能扩张处于低谷且至少持续到2018年，所以未来两年制造业毛利率将继续上升。ROE没有随毛利率上升的原因之一是并购带来商誉和可供出售金融资产大幅增长，导致净资产快速扩张。如果剔除这部分使之维持在3%的比例，那么2016H1的ROE从当前的3.57%调整为3.88%。
3. 三季度重点关注电子设备、汽车、水务、造纸等利润有望持续增长的行业，适度关注有色、钢铁、化工等周期性行业。8月份规模以上工业企业收入和利润增速显示：电子设备制造、水务、汽车制造等行业高增长且持续改善、未来可持续增长，钢铁、石油、煤炭等周期性行业受益价格上涨带来利润增长。中小板Q3业绩预告显示：有色、化工、传媒、造纸、饮料等行业净利润高增长且环比提高。月度数据和中小板预告双重验证的行业包括有色、化工、造纸、饮料、水务等。由于周期性行业股价反映比较充分且可持续性较差，建议关注业绩能持续增长的电子设备、汽车、水务、造纸等行业。
4. 汽车销量增速领先业绩增速半年左右，8月份销量增速提高，9月PMI改善，所以下半年汽车行业业绩继续高增长，且增速提高。其中零部件行业增速高于整车，且下半年增速还将继续提高；乘用车增速高于货车，客车维持负增长。
下半年信息技术行业业绩增速有望继续提高：规模工业收入和利润累计增速提高，Q3硬件设备板块增速有望继续提高。工业增加值和用电量增速环比改善，Q3硬件制造和服务板块业绩有望继续改善，关注用电量大幅增长的计算机软件行业。
Q3造纸行业净利润有望大幅增长：7、8月份规模工业利润总额增速大幅提高，预计Q3造纸行业净利润将大幅增长；规模工业营业收入、用电量、工业增加值增速都小幅下滑，说明营业收入增速可能小幅下滑。受益于产能扩张速度缓慢，未来两年造纸行业盈利能力有望持续提升。
环保、城轨、航空等行业投资高增长将带动下半年及未来两年产业链上相关公司业绩大幅增长。前8月，航空运输、生态环保等行业投资增速高于20%，而且增速环比提高，Q2环保行业业绩增速已经大幅提高。环保和城轨行业受PPP项目推动，投资增速有望继续提高。根据投资规划和进度，未来两年将是城轨设备采购高峰期，未来三年将是空港设备采购的高峰期。
5. 从行业季度表现规律看，四季度重点配置通信、家电、地产、建材等行业，预期收益率10%以上；选择性配置银行和非银金融行业。我们统计了2005-2016年四个季度各行业的平均涨跌幅，发现第四季度收益率较高的行业依次是非银金融（19.58%）、银行（16.14%）、家电（12.27%）、房地产（12.21%）、建材（10.93%）、通信（10.2%），其中通信、家电、地产、建材行业收益率的方差都小于5%，说明这些行业收益率高且比较稳定。
1.2. 【浙商主题&中小盘 沈独伊】版权服务小巨人——安妮股份调研纪要
事件：近期，我们调研了安妮股份，与董秘叶总和证代交流了公司近期的发展状况
公司收购畅元国讯以后成为目前国内权威的版权全产业链服务商，是全国首家开通线上版权服务的版权综合服务商，提供版权登记认证、版权估值、版权交易、版权内容分发、版税（版权费）结算等版权业务全产业链服务。
公司背靠DCI体系，引领数字版权行业变革
公司的DCI体系得到了国家版权局中国版权保护中心的认可，被采纳成为数字作品权属关系的认证表示，具备官方权威性和法律效力。同时，畅元国讯子公司华迪希艾（中国版权中心管理下设的中华版权代理总公司持有10%股份）为DCI建设和运维唯一支持单位；DCI的相关技术研究项目，被科技部列为“十二五”文化产业的重点项目予以支持。公司依托DCI数字版权认证体系，建立起DCI线上版权认证系列服务流程，提高了版权登记的效率，降低了登记成本。
版权家、艺百家平台业务模式，全品类版权覆盖，全产业链布局
公司目前拥有的版权家综合服务平台，面向全国和全社会提供文字作品、音乐作品、影视作品、摄影作品、口述作品、戏剧作品、曲艺作品、产品设计图作品、地图与示意图作品、模型作品等内容的版权认证和认证服务，随着版权作品数量的聚集，畅元国讯将联合中国版权保护中心建立国家级版权保护中心及版权资源大数据库。公司利用版权家作为数据库入口，将其作为版权合作方的聚合器，为版权拥有者找到合适的变现方式，为投资者寻找最合适的IP版权，以其中版权分发的服务佣金为公司提供持续贡献以及稳定的现金流；另外，公司将选取在登版权中的优质IP进行孵化，提升自身的自我造血功能，实现整体收入的放大和利润的提升。
公司正在打造的艺百家交易平台，旨在撮合版权交易以及版权同人衍生的开发工作，重点解决版权交易过程中存在的信息不对成，定价无依据等问题，提供定价参考和透明信息等服务；原著的同人衍生开发一方面会推高原著的热度，另一方会增加优质原创内容，但因为授权不清晰而处于灰色地带，阻碍商业化开发，艺百家也将解决这些问题。
与内容渠道建立深度合作，旗下各专业平台深度对接
公司持续与3类企业建立深度合作关系：专业出版社（专业内容提供商）、原创内容平台（小微原创内容提供商）、内容发布平台（潜在版权交易对象），同步拓展版权登记量和交易量；目前公司已经建立的合作对象如下，阅读领域：天翼阅读，音乐领域：天翼爱音乐、Sony；游戏领域：电信游戏基地、咪咕互娱、新动集团、360、阿里应用市场、韩国IEF等；视频领域：中广传媒；动漫领域：有妖气、咪咕动漫；小微领域：新浪微博。
公司旗下华云音乐平台作为音乐分发平台，主要负责中华版权代理中心音乐事业部的支撑运营。目前和Sony/ATV开展合作，为其500万首音乐作品库提供版权信息公示、版权信息查询和版权费用结算等服务，并在音乐版权维权和IP开发领域深度合作，未来在版权结算和交易中将会收取一定费用。
公司旗下就爱就玩平台是集正版内容引入、版权保护、监测维权、内容分发等全方位的一站式企业服务平台，通过对正版游戏内容提供版权认证、监测、维权服务，引入海内外优质游戏内容。目前与新动集团达成游戏版权保护和分发合作协议，参与《鬼吹灯3D》手游的分发。另外，将与新动集团和电信游戏基地联合发行两款重磅游戏：《地牢猎手5》和《迪士尼梦幻王国》。
公司将实施百个IP开放计划，开放100个IP资源进行大规模游戏、影视、动漫等的深度孵化，提供线下场地、资金、发行、版权保护支持；其中包括《九州》系列、《茅山后裔》等优质IP。
版权家登记量超预期，半年度营收利润可观
自版权家上线以来，线上版权登记量呈现快速增长趋势，版权家的线上版权服务已初具规模，其中登记文字作品图书30余万部、漫画作品4万余部、游戏作品3万余款、音乐作品60余万首；2016年1-6月份畅元国讯实现营业收入12,945.43 万元、净利润3,483.96 万元，占全年预测营业收入34,341.71 万元、预测净利润7,569.01 万元的比例分别为37.7%、46.03%。
公司募集资金将用于版权大数据平台建设，版权大数据平台项目预计三年的建设周期，投入主要集中在人工、硬软件、场地、市场推广和优质的作品版权孵化。
1.3. 【浙商通信 吴起涤】网宿科技三季报净利润同比增长50%-78%
网宿科技公布2016年前三季度业绩预告，前三季度净利润同比增长50%-78%，盈利：83,711.88万元-99,338.10万元。2016年前三季度，在互联网行业快速发展的大环境下，网宿科技在不断完善CDN服务的同时，满足客户在安全、存储以及云计算等方面的需求，公司市场份额与销售额稳步提升。同时，公司坚持精细化运营，增强组织效能，提升经营效率，推动净利润持续高速增长。报告期内，公司社区云、海外CDN、云安全等项目建设进展顺利，推进公司国际化进程及云计算战略升级。
视频为代表的互联网应用驱动业绩快速增长
报告期内，互联网行业仍保持快速发展的态势，在以视频为代表的互联网应用需求增长的驱动下，全网流量快速增长。依托深厚的技术积累及前瞻性的产品布局，网宿科技快速响应市场需求，积极拓展市场，凭借技术、平台规模及品牌优势，公司业务量持续高速增长。我们认为，未来五年，网宿科技的CDN业务将保持50%以上的年复合增速，龙头地位稳固。
云计算业务助力网宿科技进一步腾飞
网宿科技未来十年的战略目标是成为全球一流的云服务公司。云计算是未来5-10年高确定性增长的行业，我们预计公有云服务市场规模在未来五年的CAGR超过100%，公有云整体市场规模5年CAGR 65%，私有云市场规模5年CAGR 30%，全球云计算市场的整体规模在数千亿美元，我们预计到2020 年，我国的云计算市场规模将达到2200亿人民币以上，目前网宿科技社区云和云安全项目推进顺利。我们认为网宿科技目前是A股上市公司中，在云计算IaaS层发展思路最清晰的公司，我们持续看好网宿科技在云计算领域的发展前景。
盈利预测与估值
我们认为公司主营业务保持高速增长，云计算战略具有很强的前瞻性和巨大的市场空间，公司毛利率可以稳定高于40%，预计2016-2018年公司净利润分别为12.31亿，19.01亿，27.93亿。维持“买入”评级。
1.4. 【浙商新能源 徐智翔】易事特：前三季度净利预增3-6成，积极进军轨交市场
公司预告2016年前三季度盈利2.44～3亿元，同比增长30%～60%。另外，公司与广东升翔共同投资设立新公司，拓展铁路、轨道交通及公路业务领域。
投资要点
前三季度净利预增3-6成，继续保持高成长
公司预告2016年前三季度盈利2.44～3亿元，同比增长30%～60%，三季度单季度盈利1.07～1.31亿元，同比增长30%～60%。公司快速增长主要原因包括：1）高端电源装备、数据中心业务保持稳定增长；2）伴随光伏产业快速增长形势，公司光伏系统集成业务实现较快增长，同时，自持光伏电站并网发电收入实现较大幅度增长。
公司投资布局轨交领域，抢占更广阔市场
公司拟与广东升翔电气科技发展有限公司共同投资设立广东易升新能源投资有限公司，公司出资1,530万元人民币，占51%股权，充分利用双方的资源优势，进一步拓展公司在铁路、轨道交通及公路业务领域的覆盖范围，推动公司产业布局及战略规划的顺利实施，实现合作共赢的目的。
此前国家发布了2016～2018年交通基础设施重大工程三年行动计划，根据我们的统计，三年新建铁路投资额分为为7804亿元、4947亿元、6734亿元，三年新建城市轨道交通投资额分别为9098亿元、4804亿元、2576亿元，所有交通基础设施投资额约为3.6万亿，一般对应电源设备投资为300亿元左右，对于UPS及后备电源行业来说存在很大的新增空间。我们认为，公司此次投资布局轨交等领域，正是为了进军抢占市场，未来将成为公司新的增长点。
盈利预测及估值：我们预计在当前股本下，公司2016~2018年净利润分别为4.0、5.66、7.23亿元，同比增速分别为43%、42%、28%，EPS分别为0.69、0.98、1.26元，对应39、27、21倍P/E。维持“增持”评级。
风险提示：IDC市场需求下滑，系统集成业务不达预期，充电桩产能不足。
1.5. 【浙商电子+材料 孙芳芳】前三季度业绩符合预期，第二期员工持股有望启动
报告导读
上海新阳10月13日晚间发布2016年三季度预告，归属于上市公司股东的净利润为4000-4300万元，同比增长5.67%-13.60%。
投资要点
毛利率与营业规模齐升，将推动业绩逐步向好
上海新阳前三季度营业收入较去年同期有所增长，归属于上市公司股东的净利润为4000-4300万元，同比增长5.67%-13.60%。前三季度母公司募投项目产能逐步释放，以及化学品、设备、划片刀等产品产能逐步释放，使得产品毛利率有所上升。我们认为，毛利率和营业规模同时提升，反应公司产品竞争力以及市场占有率都在提高，未来将受益电子化品放量，推动业绩进一步提升。
第二期员工持股计划通过，绑定公司与管理层员工利益
公司在9月下旬临时股东大会通过了《上海新阳半导体材料股份有限公司第二期员工持股计划（草案）》及其摘要的议案。本次员工持股计划资金总额上限为4000万元，董、监、高等9人将合计出资1675万元，其他员工不超过191人将合计出资2325万元。本员工持股计划设立后委托巨杉（上海）资产管理有限公司进行管理，巨杉-新阳私募基金的基金规模上限为8000万元，普通级份额与优先级份额的比例为1:1。根据公司2016年10月13日的收盘价37.46元/股估算，巨杉-新阳私募基金所能购买和持有的上海新阳股票数量约为214万股，占公司现有股本总额的0.94%。此次董事长、副董事长均出资300万元，存续期2年，管理层与公司利益进行绑定，稳固核心团队的同时将股东利益、公司利益和员工利益结合，有望激发经营潜力。
集成电路产业崛起，半导体材料迎来投资黄金期
在国家一系列政策密集出台的环境下和在国内市场强劲需求的推动下，我国内集成电路产业整体逆势增长，开始迎来发展的加速期。在制造环节，中芯国际28 纳米产品的量产、上海华力的投产以及西安三星的产能的逐渐释放，2015 年中国晶圆制造业增速达到了26.5%，以及紫光国芯定增800 亿元和武汉新芯240 亿美金用于投资存储器，填补国内Memory 空白。出于对技术门槛考虑，国产化进程势必沿着封测-制造-材料路线传导，作为集成电路制造和封测的上游，半导体材料将步入国产化替代正轨，享受集成电路行业的盛宴。
盈利预测及估值
我们预计公司2016-18年实现营收为4.56/6.40/8.90亿元，同比分别增长23.94%、40.17%、39.09%；对应的净利润为6300万元/9613万元/1.41亿元，同比分别增长48.85%、52.58%、46.61%。长期考虑到未来全球半导体产业向大陆转移，公司围绕半导体产业链深耕细作，作为半导体耗材稀缺标的，公司受益弹性最大，受益确定性最高，维持“增持”评级。
1.6. 【浙商环保 牛波】PPP模式将在公共服务领域强制试点，环保优先受益──环保新政点评
报告导读
10月12日，财政部印发《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》（财金[2016]90号），强调在一些现金流好、市场化程度高、PPP模式运用较为广泛的公共服务领域要强制应用PPP模式，文中主要限定了受中央财政支持的公共服务领域新建项目，其中环保方向投资要点如下：
投资要点
经营性质项目将全面强制实行PPP模式，三大细分领域会优先受益
垃圾处理和污水处理属于经营性或准经营性领域，具有稳定现金流、市场化程度较高、PPP模式运用广泛和操作成熟的特点，《通知》明确要求优先强制使用PPP模式，主要受益的细分领域为市政污水、垃圾焚烧和环卫一体化运营。再者，因为市场化程度不同，受益程度也有所不同，根据新建项目市场空间由小到大排序分别为：1）市政污水领域。大中型城市已趋于饱和，小城镇尚有较大市场空间；2）垃圾焚烧领域。中小城市以及西北地区尚未全面展开；3）环卫一体化运营领域。个别城市已开展，但全国普遍仍属于蓝海地带。
资金来源将逐步改变，未来将由政府单侧供给向公私合作供给转变
以往，受中央财政支持的污水处理和垃圾处理类项目的资金来源往往采取中央财政和地方政府共同配给，今后中央财政支持将逐步退出，社会资本将被引入，通过PPP模式降低项目建设运营风险以及实现项目利益最大化。
拥有投资、建设、运营综合服务能力的公司有望提高拿单概率
传统模式下，污水处理等经营类项目资金来源主要是政府，建设和运营环节又可能是由不同法人主体承担，接口的不同易导致公共服务质量和效率有所损耗，PPP模式的引入将一定程度改善这一弊端。PPP框架下政府鼓励采取BOT、TOT等运作模式（明确禁止使用BT模式），因此能够提供良好资金、建设、运营技术和经验的综合服务类环保企业有望优先受益，提高拿单概率。
投资建议
我们推荐三大细分领域具有较强资金、技术和经验且能提供综合服务的上市公司。1）市政污水类推荐碧水源、国祯环保、兴蓉环境、中原环保等；2）垃圾焚烧类推荐瀚蓝环境、盛运环保、伟明环保等；3）环卫一体化运营类推荐龙马环卫、启迪桑德和高能环境等。
风险提示
政策推进或不达预期。
2. 精选新闻、公告一览
2.1. 【浙商电气新能源 重要公告】2016-10-14
1、科士达：中标中广核2016年第一次光伏组串式逆变器（AC480V及以上）战略采购项目，，体现了公司光伏逆变器产品的市场竞争力处于行业领先水平。
2、节能风电：拟出资4.759亿元建设陕西榆林定边5万千瓦风电场项目，有利于公司实现在陕西地区风电项目开发的突破。
3、彩虹精化：①将2015年度非公开发行股票募集资金投资项目变更为浙江80MW分布式光伏发电项目、安徽60MW分布式光伏发电项目、四川40MW分布式光伏发电项目、遂平县嵖岈山镇凤凰山20MW光伏发电项目和补充流动资金项目，出资51.388万元收购河南协通100%股权并向其增值1.339亿元清偿其债务。②拟出资5亿元设立全资子公司停车充电公司，专业从事充电桩、智慧停车场的建设、投资、运营；光、储、充及智慧停车一体化项目的投资、运营、管理；充电桩、智慧停车技术研发及应用。③公司名称拟变更为深圳市兆新能源股份有限公司及证券简称拟变更为兆新股份。
4、科泰电源：①拟出资510万元与香港泰德在香港设立合资公司，持有香港公司51%股权，并出资1000万元在福建下设全资子公司，开展发电机组相关的海外市场业务。②全资子公司科泰专用车拟出资650万元与上海嘉亲共同设立科泰房车，占合资公司的65%股权，开展房车设计、生产、销售和服务等业务。
5、易事特：①为拓展光伏新能源业务。拟出资9500万元增值全资子公司临泉易信，完成后，注册资本金由500万元增至1亿元，增加经营范围“新能源发电电力的生产、销售和技术服务”；并出资5544万元收购金易盛阳持有的沭阳光伏70%股权，完成后，沭阳光伏成为全资子公司；并出资1530万元与广东升翔共同设立广东易升，占51%股权。②取得国家知识产权局颁发的一种过压保护装置以及光伏发电系统、光伏基板组串的故障检测装置及方法发明专利证书2项。
6、中超控股：①拟出资1亿元设立全资子公司江苏精铸，经营范围为铸造科技领域内的技术开发、技术服务，铸件、金属材料的生产加工制造和销售，机械零配件、电动工具零部件、管道阀件、建筑五金构件的生产制造和销售。②收到国家知识产权局颁发的电缆用石墨烯复合半导电带材及其制备方法发明专利证书一项。
7、方大炭素：本公司及公司下属子公司自2016年1月1日至2016年9月30日累计收到各类政府补助资金0.191亿元。
以下公司发布前三季度业绩预告：
隆基股份：股东净利润同比增长330%-350%。
中科电气：预计盈利：2023万元-2192万元，比上年同期增长：20%-30%。
和顺电气：预计盈利：1473.94万元–1621.33万元，比上年同期增长：0%-10%。
通裕重工：预计盈利：1.025亿元至1.281亿元，比上年同期增长：20%-50%。
炬华科技：预计盈利：1.865亿元-2.132亿元，比上年同期增长：5%-20%。
通达股份：预计盈利：5482.51万元-7048.94万元，比上年同期增长：40.00%-80.00%。
特锐德：预计盈利：1.129亿元-1.355亿元，比上年同期增长：0%-20%。
金雷风电：预计盈利：1.284亿元-1.398亿元，比上年同期增长：24%-35%。
易事特：预计盈利：2.439亿元–3.002亿元，比上年同期增长：30%-60%。
中能电气：预计盈利：5236.34万元-5793.40万元，比上年同期增长：135%-160%。
佳电股份：预计亏损： 约27,464万元。
富瑞特装：预计亏损：1.05亿元-1.1亿元。
东北电气：预计亏损：2266万元-2416万元。
银星能源：预计亏损：4500万元－6000万元。
森源电气：营业收入7.378亿元，同比增加75.91%；净利润1.64亿元，同比增加45.82%。
感谢支持浙商证券电力设备与新能源研究团队（郑丹丹、陈笑宇、洪绚、徐智翔、高志鹏）！
2.2. 【浙商纺服 方叶】2016-10-14
重要公告
【多喜爱】发布2016年前三季度业绩预告修正公告，下修2016年前三季度预计归属于上公司股东的净利润同比下降45%至20%，此前半年报业绩预计为-25%至10%。
【*ST天首】2016年前三季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为-2300万元至-2700万元，比上年同期增亏约：2.11%至19.86%。
【报喜鸟】日常经营合同公告，与自然人杨孝鹏先生签订《买断协议》，合同交易标的为公司账龄较长的库存商品，合同的执行有利于公司库存商品的处理，降低公司库存压力。经公司财务部测算，本合同执行预计确认营业收入325.64万元，营业成本8,475.51万元，冲回已计提的跌价金额1,793.74万元，净利润-6,356.13万元（占最近一期经审计归属于母公司所有者净利润的63.56%），对2016年度业绩将形成影响。
【维格娜丝】公司于2016年10月12日向中国证监会提交了《关于中止维格娜丝时装股份有限公司非公开发行A股股票申请文件审查的申请》。公司将根据重大资产重组工作的进展情况，适时向中国证监会申请恢复公司非公开发行股票申请文件审核。
【浙江富润】根据中国证监会要求，独立财务顾问对补充反馈意见进行了回复，同时相应对《浙江富润股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（修订稿）》进行了修订。公司将及时向中国证监会报送本次补充反馈意见回复材料。
行业新闻
1、“新疆纺织服装产业合作洽谈会”在上海国家会展中心举行，此次洽谈会共签订12个纺织服装投资项目，签约总金额为97亿元。据自治区招商发展局统计，2016年上半年，自治区纺织服装产业招商引资在去年增长172%的基础上，又实现了126%的增长。
2、埃塞俄比亚投资交流会在上海举办，政府总理特别顾问阿尔卡贝博士力邀中国纺织企业去埃塞俄比亚投资建厂，他介绍了政府能够为中国纺织企业投资提供的众多支持，如贷款、土地、税收等。埃塞俄比亚具备直通欧美市场、劳动力资源性价比突出等优势。
3、2016年8月美国进口纺织品服装总金额103.75亿美元，同比减少8.62%，环比增加6.37%。其中从中国进口纺织品服装42.78亿美元，同比减少16.20%，环比增加11.05%，占美国进口总份额41.23%。
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