宏观策略
市场一周数据点评：
国内品种：焦炭升13.24%，焦煤升11.56%，硅铁升11.22%，铁矿升9.17%，沪胶升9.00%；沪银跌6.60%，沪金跌4.24%，连豆跌1.87%，沪锌跌1.67%，豆粕跌1.59%；沪深300期货升1.54%，上证50期货升1.37%，中证500期货升2.14%，5年期国债升0.18%，10年期国债升0.27%。
国际商品：黄金升0.29%，白银升0.35%，铜跌2.39%，镍升2.79%，布伦特原油升0.04%，天然气升2.88%，小麦升6.65%，大豆升0.60%，瘦肉猪跌0.88%，咖啡升5.00%。
全球股市：标普500跌0.96%，德国DAX升0.47%，富时100跌0.44%，日经225跌0.02%，上证综指升1.97%，印度NIFTY跌1.31%，巴西IBOVESPA升1.08%，俄罗斯RTS跌1.90%。
外汇市场：美元指数升1.44%，欧元兑美元跌2.04%，100日元兑美元跌1.15%，英镑兑美元跌1.95%，澳元兑美元升0.47%，人民币兑美元跌0.84%。
注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。
宏观综述：上周，美联储公布9月会议纪要，显示美联储内部官员对加息时间分歧较大；中国公布数据显示，9月CPI同比上涨1.9%，PPI四年半来首次转正，年内通缩压力缓解，但9月进口远低预期，出口降幅为7个月来最大，外贸规模增长疲软，表明中国经济下行压力仍然没有缓解；在十一加入SDR后，在、离岸人民币呈连跌趋势，央行表态称人民币对美元双边汇率升贬都是正常的，未来还将继续双向浮动，表明央行对人民币汇率波动性容忍度提升；上周二，英国首相特里莎·梅“硬脱欧”立场软化，但欧洲理事会主席图斯克却表示现阶段硬退欧唯一真正的替代选择是不退欧，英国退欧前景不明，英镑波动；此外，美国大选二辩举行，墨西哥比索下跌显示特朗普在辩论中更胜一筹。
央行容忍度提高，人民币后期贬值压力仍存。在人民币加入SDR后，离岸人民币在国庆长假期间呈连跌态势，离岸人民币“跌跌不休”带动在岸人民币汇率也持续下跌。我们认为此阶段人民币持续贬值短期来看主要受长假期间国际市场动荡(英镑暴跌，美元持续走强等)及国内经济数据不佳影响，而加入SDR之后央行对人民币波动幅度容忍度明显提高；长期来看，中国经济增速的下行以及中美央行之间的政策分化令人民币后期贬值压力仍存，而近期其他非美央行货币政策出现转向趋势（欧、日央行宽松扩大强度有减弱趋势）也令后期人民币兑其他非美货币承压，进而推升人民币兑一篮子货币的贬值压力。
全球宏观综述：
美联储9月纪要显示决议焦灼，对加息时间分歧较大。北京时间上周四凌晨，美联储公布9月FOMC会议纪要。几位委员认为加息会较快到来，鹰派委员担心推迟加息可能导致经济衰退，或是影响美联储公信力。纪要显示，美联储在9月会议上，为较短时间内加息奠定了基础。不过美联储内部就下一次行动在什么时候，还没有协调好。一些与会者认为，如果劳动力市场持续好转，经济活动得到加强，那么相对较快加息是合适的。然而另外一些与会者倾向于等待更多令人信服的证据，如通胀朝着美联储2%目标前进的证据。美联储9月按兵不动，符合市场预期，称要等待更多证据。不过美联储指出年内加息概率增加，点阵图显示官员们预计年内加息一次，而在9月会议上，有三名委员投了反对票，人数创下2014年12月会议以来最多，显示内部美联储内部分歧较大。9月会议纪要公布后，美股小幅走低后上涨，美元指数先走低再反弹。
中国9月CPI同比上涨1.9%，PPI四年半来首次转正。上周国家统计局公布数据，中国9月CPI同比上涨1.9%, 高于预期的1.6%，前值为1.3%；PPI同比上涨0.1%，预期为-0.3%，结束了同比连续54个月下降的态势，自2012年3月以来首次由负转正。统计局表示，9月CPI同比上涨1.9%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。一方面，部分消费品价格同比由降转涨，另一方面，部分服务价格同比涨幅扩大。对于工业生产者出厂价格同比由负转正，统计局解读称，今年以来，在稳增长、去产能、去库存政策作用下，国内工业行业供需矛盾有所缓解，重点行业库存、销量均出现向好态势，加之国际市场原油、铁矿石、有色金属等大宗商品行情有所好转，国内工业品价格持续回升。
中国9月进口远低预期，出口降幅为7个月来最大。上周四数据显示，中国9月出口同比(按美元计)-10%，出口降幅为7个月来最大，预期-3.3%，前值-2.8%;中国9月进口同比(按美元计)-1.9%，预期0.6%，前值1.5%;中国9月贸易顺差(按美元计)419.9亿，预期顺差530亿，前值顺差520.5亿。外需持续疲软，中国9月对外贸易萎缩，且远低于预期。尽管人民币贬值，但出口(以人民币计)下跌5.6%，终止了以人民币计连续6个月的上涨态势。进出口数据双双疲软主因之一是全球需求疲弱。中国主要贸易伙伴美、欧、日经济持续低迷，货币刺激乏力，外需全面走弱。尽管国内劳动力成本优势在减弱，但短期看全球贸易总量萎缩才是出口下滑主因。目前所面临的国际国内经济形势依然严峻复杂，外贸规模增长疲软，中国经济下行压力仍然没有缓解。
加入SDR后，人民币呈连跌趋势。在人民币加入SDR后，离岸人民币在国庆长假期间呈连跌态势，带动在岸人民币汇率也持续下跌，创六年新低。汇率持续走低，官方转发中国货币网文章安抚市场表示，虽然人民币中间价跌破6.7，但与发达经济体货币和其他新兴经济体货币相比，贬值幅度相对较小，CFETS测算的人民币汇率指数仍是升值的。参照一篮子货币变化，人民币对美元双边汇率升贬都是正常的，未来还将继续双向浮动。在美元强势，中国经济下行背景下，人民币贬值压力一直存在，从上周人民币走势及央行态度来看，央行对人民币汇率波动的容忍度有所提高。
英国退欧前景不明，英镑波动。上周二，英国首相特里莎·梅“硬脱欧”立场软化，同意允许议会对她的退欧计划进行投票表决，但要求议员们这样做的时候，给她留出谈判空间。然而欧洲理事会主席图斯克却表示，英国退欧过程将比两年长得多，现阶段硬退欧唯一真正的替代选择是不退欧。图斯克还警告英国会为退欧付出经济代价，称英国首相梅承诺将重获英国主权置于比移民更优先的地位，暗示将明显解除与欧盟的关系。英国退欧前景不明，英镑因此波动。
美国大选二辩：墨西哥比索下跌显示特朗普占优。上周一，希拉里和特朗普展开美国大选第二场电视辩论。作为特朗普表现“反向指标”的墨西哥比索在辩论开始之前曾一度飙升，被视为市场看衰特朗普的信号。但辩论开始后很快回吐涨势，说明市场似乎认为特朗普今天的表现不错。辩论过程中，特朗普“视频丑闻”事件杀伤力巨大，引发比索一度再次暴涨，但几番波动之后，现较辩论开始时下跌约0.5%，显示出特朗普总体来看更胜一筹。
本周重要的经济数据：中国第三季度GDP 、9月规模以上工业增加值、9月社会消费品零售总额、9月城镇固定资产投资；美国9月CPI、 9月核心CPI、9月新屋开工、9月工业产出、9月NAR季调后成屋销售；欧元区9月CPI，英国9月CPI、9月核心CPI、9月失业率；加拿大9月CPI、9月核心CPI。本周重要会议和讲话：菲律宾总统对中国进行国事访问；美联储副主席、旧金山联储主席、纽约联储主席发表讲话；美联储发布经济状况褐皮书；美国第三场总统选举辩论；欧洲央行宣布利率决议，央行行长德拉吉召开新闻发布会；澳洲联储公布10月货币政策会议纪要；加拿大央行公布利率决议与货币政策报告；巴西央行利率决议；印尼央行利率决议。
流动性
节后央行回收流动性影响有限，在岸资金压力减弱
上周为国庆节后首周，虽然央行持续大幅回收流动性，但随着平稳跨月，资金面压力较节前有显著减轻。但另一方面，考虑到央行降杠杆意图不减，以及节后人民币汇率贬值下资金外流压力的加大，或将对后期流动性产生一定压力。离岸方面，上周三离岸流动性出现大幅收紧，部分抑制了人民币汇率贬值势头，而后半周Hibor利率的显著回落则表明离岸流动性压力的减弱。
股指期货
节后首周开门红，关注缺口位置表现
每周观点：市场整体处于偏好修复期，然而港股调整、人民币贬值、沪指上方缺口未补回令反弹受阻，叠加强势板块PPP、债转股出现调整迹象，本周A股仍面临一定阻力。考虑带短期缺乏实质性因素打破多空平衡局面，技术面或成为后续走势的关键。
操作策略：观望
国债期货
通胀数据有所回升，期债市场回归震荡
每周观点：目前看来，市场流动性在央行调控下保持稳定。但有所回升的通胀数据和有所好转的经济数据，使得国债收益率仍有一定上行压力。上周国债期货价格已经达到之前策略的目标点位。目前期债市场将回归一个震荡偏强区间。预计10 年期国债收益率将在2.7附近震荡。建议投资者空仓观望。重点关注市场流动性，和人民币汇率的变化，继续关注IRR 波动下的高抛低吸机会。
操作策略：空仓观望，关注期现套利机会。
来源：中信期货研究资讯
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