新财富请投招商策略
??王稹团队前三名??
流动性对金融市场运行和资产收益率有重要影响，我们根据流动性在股票市场的传导过程建立了A股流动性研究体系，并纳入多维度的流动性指标，构建了招商A股流动性指数。其中包含市场资金面预期指标、场外资金供需指标、场内交易活跃度三类指标，从不同维度全面反映当前市场流动性状况。
? 10月11日-10月14日，我们的A股流动性指数环比回升。根据最新数据测算，招商A股流动性指数为4.8，环比大幅回升，显示市场流动性回暖的迹象。分项看，资金供给方面，银证转账金额再度大幅下行，资金需求方面，限售解禁市值、减持金额以及定增金额也显著减少，场外资金供需指标显著上升。存量资金活跃度提升，场内交易活跃度指标反弹向上。银证转账本期大幅下调，资金面预期指标环比下调。假期及季末已过，房市政策收紧，部分资金或将入市，导致流动性继续转好，预计短期仍将保持在正值区间。
? 上周（10月11日-10月14日）央行公开市场操作持续回笼资金，资金仍较为宽松，中短期资金利率平稳波动，7天shibor单周小幅下行4Bp。利率债券方面，因基本面下滑，市场担忧增强，国债收益率波动中小幅下行，十年期国债收益率下降2Bp。周一（10月17日）央行公开市场持续大额净回笼，应对跨期投放的巨额逆回购密集到期，资金面或将进一步趋紧。本周重点专注三季度GDP增速、9月货币及金融数据。
? 周一（10月17日）B股暴跌6%，诱因尚不明确，14点之后B股暴跌更像是流动性较小，技术破位引发的一种踩踏。但对A股影响相当有限，从技术上看，市场依然处于对于2969上涨以来的调整与技术指标修复状态。
? 基金持仓方面，截至10月11日，股票型基金与混合型基金整体仓位下调后略有回升。大小盘持仓结构继续调整，大盘股和中盘股增仓显著增加，小盘股仓位持续下行。
三大类流动性指标
资金成本
资金供需
（一）资金供给
（二）资金需求
主动偏股型公募基金仓位测算
相关报告（点击可查看往期报告）
1.《招商A股流动性研究体系与流动性指数——股市流动性研究之四》，2016年8月
2.《流动性指数下调，回升在即—— A 股流动性监测周报1010》，2016年10月
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
王 稹：清华大学电机系博士。2014年加入招商证券研究发展中心，负责策略与中小盘研究（执行董事）。2005年进入证券行业，曾从事家电、电力设备、新能源、计算机、策略、中小盘等多个领域的研究，曾多次获得多个领域的新财富、水晶球、金牛奖。
侯春晓： 上海财经大学产业经济学硕士，FRM。2008 年起，先后在商业银行和人民银行总行从事金融监管和研究工作， 2015年加入招商证券研究发展中心，目前任策略高级分析师。
陈 刚：同济大学金融学硕士，2016年加入招商证券，从事策略研究。
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