结论
在政策态度明确、行业自身去产能压力加大、出系统性风险概率小的环境下，僵尸企业出清的步伐可能较快。
2016年僵尸企业加速出清
——政策态度明确。1）有态度：中央经济工作会议提出2016年五大任务，“积极稳妥化解产能过剩”居首位。2）有时间表：国务院常务会议明确，2017年末实现经营性亏损企业亏损额显著下降。3）有政策：中央经济工作会议明确要提出和落实，财税支持、不良资产处置、失业人员再就业和生活保障等政策。
——行业自身去产能压力加大。1）大宗商品价格逼近成本线，压力无法再向上游传导。2）面对现金流压力和债务压力从而不得不关停出清，发债企业的数据显示上游原材料企业EBITDA不能弥补利息支出的比例已经接近50%。
僵尸企业出清的影响
——僵尸企业的定义：按照国务院常务会议的表述：产能过剩行业连续亏损的企业。结合政策导向、行业产能利用率和亏损情况，我们锁定九个工业行业（详见正文）。僵尸企业：当前亏损企业。极端情形：产能过剩行业内亏损企业在2017年底前全部关闭。
——僵尸企业出清对就业的影响：九个产能过剩行业占就业总人数的比例5.6%。极端情形下，新增失业564万人，年均新增282万人。当前第三产业每年可新增就业2000万人，吸纳僵尸企业失业人员的压力并不大。
——僵尸企业出清对税收的影响：九大产能过剩行业税金总额占地方本级财政收入的比重为1.1%，占全国财政收入的比重为0.6%。极端情形下，减少税金总额167亿，年均减少仅84亿。
——僵尸企业出清对债务的影响：产能过剩行业估计有息债务总额达到6.9万亿。极端情形下，影响债务规模约10671亿，年均5309亿，其中估计90%为银行债务，即每年新增4800亿不良贷款。考虑银行拨备前利润超过2万亿，虽然对银行利润会有一定冲击，但是不至于产生系统性风险，并且银行可以通过加大核销力度等手段进行对冲。
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