人力资源和社会保障部新闻发言人李忠25日表示，人社部会同财政部、社保基金理事会一起制定的委托投资合同已经印发，年内将优选出第一批养老基金管理机构，正式启动投资运营。分析人士预计，首批入市养老金规模约4000亿元。
养老金入市，对股市来说，无疑是一大利好。英大证券首席经济学家李大霄就认为，这是非常重大的利好消息，为推动中国股票市场稳定上扬创造了强大的基础条件，慢牛这次真的来了。但是，也有机构认为，4000亿元约占流通市值的1.1%，短期内对股市的直接推动作用并不大。
那么，养老金入市到底能给股市带来怎样的影响呢？是否真的能够推动慢牛的到来呢？显然，这不是“能”还是“不能”的问题。中国股市，不是仅仅依靠资金就能解决问题的。更何况，养老金不是投机资金，严格把控风险、实现保值增值才是养老金投资最重要的内容。如果不能有效控制风险，养老金就不可能进入市场。这也意味着，养老金更多的应当发挥种子作用，而不是炒作作用。
事实也是如此，4000亿元对于整个股市来说，真的量不算多。如果股市低迷、投资者热情不高，就是10000亿也未必能够把市场拉起来，把风投资者的积极性调动起来。养老金入市有没有作用，关键看养老金入市能带来怎样的市场影响。笔者的观点是，如果养老金是汽车整车生产，那么对股市的正面作用与影响就会很大。反之，如果是汽车零部件生产，那么，对股市的正面作用与影响就非常有限。
众所周知，汽车整车生产是一个带动力非常强的产业，有的说带动力能够达到5倍，有的说可以达到6倍，还有的说可以更高。也就是说，一个产量达到100亿的整车生产企业，可能会带动地方500亿以上的生产规模，形成600亿以上的地区生产量。原因就在于，给整车生产企业配套的零部件企业、三产服务业等都非常多。所以，各地都在争取汽车整车生产项目，以实现地区经济的整体发展、规模发展。
相反，如果是汽车零部件生产企业，尽管对地方经济发展的贡献也很大，带动地方就业和经济增长的能力也很强。但是，与汽车整车生产相比，可能在带动力方面就要差得多，能够形成的带动效应也要小得多。
运用到养老金入市工作上来，如果养老金入市能够发挥汽车整车生产的作用，带动其他投资者一起入市，那么，4000亿给市场带来的影响，就会远远地超过4000亿，形成倍数效应，哪怕只有3倍，也能达到万亿以上的规模。更重要的，一旦能够发挥倍数效应，投资者的投资热情就会被激活、积极性被调动。自然，股市也就能步入慢牛轨道了。反过来，如果养老金入市不能带动其他资金入市，单凭4000亿养老金，真的很难对市场形成明显的拉动作用。即便有拉动，也会很短暂，而不会形成牛市。
养老金能否发挥汽车整车生产的作用，关键在两个方面：一是经济基本面能否得到改善，能否让养老金的作用能够得到充分发挥。因为，没有经济基本面的改善，投资者对市场前景就难以看好，养老金入市就极有可能拳头打在海绵上，力度明显不足；二是养老金投资的方法与手段，亦即能否真正选择到能够对市场产生有效拉动作用的投资方向与投资目标，而不完全只是为了赚钱。其中，价值投资是关键。确定不好方向，选不好目标，就会成为汽车零部件，甚至连零部件也不如。
从经济基本面来看，在一系列政策措施的作用下，经济已经出现了企稳向好的局面，各项指标也在逐步好转。特别是已经在负通道上运行了54个月的PPI，也已经由负转正。目前的关键是，民间投资能否跟进，新兴消费能否破茧。如果这两方面能够有所突破，经济向好的前景是比较光明的。而从近一段时间政策取向来看，这两方面出现突破的希望还是很大的，对稳定经济增长的作用应当能够发挥。所以，从经济基本面来看，对养老金入市是能够发挥基础作用的，是能够支撑养老金成为汽车整车，而不是零部件。
就养老金投资而言，此次即将入市的养老金，不再局限于由社保基金理事会或地方政府来投资，而是交由专门的投资机构。这也预示着，投资的精准性将更高。需要注意的是，对投资机构的投资行为，需要提出规范要求，要避免投资机构陷入投机炒作的泥潭。否则，不仅养老金投资的风险会加大，对市场的正面作用与影响也会受限。如果能够在这方面有所规范和约束，养老金成为汽车整车的可能性还是存在的。只是刚刚开始实施，能够发挥多大的带动作用，则需要观察。
从总体上讲，目前养老金入市的条件已经基本具备，养老金到底是汽车整车还是零部件，必须看实际效果，看环境的变化。只要宏观经济环境不发生明显恶化的现象，养老金投资机构不采用明显违规的手段，养老金入市的汽车整车作用还是能够发挥的，是会对股市形成比较有效的带动作用的，就看带动力有多强了。带动力强，股市进入牛市的概率就大。反之，就小。
作者：谭浩俊 微信公众号：tanhaojun1962
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