现在继续谈人民币。前一篇《人民币汇率和估值的内在逻辑（1）》说到了人民币汇率和SDR的关系。其实在进入SDR之前，我也不知道人民币会不会再次明显贬值，只是预感到速度会加快，并建议大家在国庆前到超市多买点东西。没想到国庆之后果然明显贬值，而且10月19日国内成品油价再次上升，通胀将更为剧烈。
人民币贬值是不得不然
国家希望人民币贬值吗？根据我的分析，是不希望。一个最简单的理由是2015年股灾之后，央行出马屡次斩杀海外人民币空头。这个在上一篇文章中已经分析过了。但为什么人民币还是不可避免地贬值呢？
最重要的原因就是超发货币。而超发货币也是不得已而为之，也就是说，当初没有料到形势会一步步走成这样，每一步都是不得已而为之。
举个例子，蒋介石1946年开始大规模围剿中共。在当时的人看来，国军力量是共军的至少三倍，消灭共军还不是轻而易举？但一打才发现根本不是那么回事。国军内部的问题开始暴露，越打越弱，而共军却节节胜利，越战越强。不断胜利可以弥合矛盾，从胜利走向胜利；而不断失败则会激化矛盾，从失败走向失败。要想扭转循环是很难的。在我看来，1947年5月的孟良崮战役是一个标志。
在这场战役中，国军第一主力：整编74师狂飙突进，和其他部队拉开距离，前进到了不利于坦克发挥、而且缺水的一块山地。粟裕一看，立刻以20多万军队包围了74师，力图全歼。此时国军在外围实际上有40万军队，如果大举压上，粟裕的险棋基本上会失败。所以老蒋顺势提出了“中心开花”战略，让74师在中心坚守，外围国军全面收缩。请注意，老蒋的这个战略是被动的，是基于当时战场形势的“灵机一动”。形成这种态势，共军才是主动一方。但当时国军还是占优势的，如果真能实行，共军基本上不是对手。但在关键时刻国军都想自保，只有黄百韬率领他的一个师来奋力救援。就这么一个杂牌师都差点打穿共军的外围防线，所以如果国军大举出动，是很有可能成功的。但遗憾（或者庆幸）的是，国军动作迟缓，三天之内共军已经不惜重大牺牲，歼灭了缺水少弹药的74师，然后化整为零，从国军外围松散的包围圈中跑掉了。
粟裕为什么敢走这步险棋？是他艺高人胆大，还是预料到各路蒋军会各自为战？
回到人民币和过去几年的经济政策。2013年是“盘活存量”，不成功；但此时还有很多牌可以打，ZF打出的牌是“大众创业、万众创新”、“一带一路”。但是当股灾和P2P灾难发生之后，可打的牌就不多了。此时，一个人想的是PPP，另一个人想的是供给侧改革。但供给侧改革引发一二线楼市大涨，杠杆更高。于是，形势越来越危险……
这些后果，决策者事先都能想到吗？老邓不这么认为。决策者不希望“越折腾，越通胀”，但由于不愿意动手术解决核心问题（体制），不愿意经济硬着陆，于是不得不频繁使出新动作，但在不能预期后果的情况下，导致通胀越来越严重，或者潜在的通胀越来越严重，因为2015～2016年，油价等大宗商品的价格是总体下跌的。在大宗商品总体下跌的情况下，国内物价降幅有限，在一二线城市甚至明显上升，通胀还不够严重吗？
所以，走到现在，当问题越来越严重时，只能见招拆招了。比如国庆节的猛烈限购。但是已经超发了那么多货币，大幅收回已经不可能了（否则楼市暴跌）。于是……呵呵，恐怕只能像老蒋那样提出新的方略。在这里，就是做大做强国企。
做大做强国企，是ZF中一股最主流的思路。或许决策者几年前并不这么想，只是想“国企改革”。但是当局面走到2016年上半年时，通胀让民企投资大幅减少，让一二线楼市暴涨之后，潜在的危机越来越严重。怎么解决呢？只能做大做强国企了，因为他们是“自己人”。所以要继续力推供给侧改革，上游去产能，最后发展到国家、国企领涨，这都是当局面走到这一步时某些人很自然的想法。老邓认为，当初绝对不是这么想的，没有想过要“做大做强国企”。也就是说，局面日益恶化之后，人们很自然会想到自保。所以在几次提高军队工资之后，现在要保国企，保基础生产、财源和社会稳定。以后，政府核心部门（税务、工商、警察、国企），都是必须要保的。
走到这一步，就是国家、国企引领通胀，继续挤出民间资本，做大做强国企。而股市，尤其是国企蓝筹，也会掀起一波相当的行情。
再重复一遍：老邓相信，决策者当初一定不是这么想的。但形势走到了这一步，有些人觉得就该这么做。形势越危机，就越要加强控制，要让“自己人”得利，这样才能稳固政权。反腐反了五年（2011年就开始了），还要继续反，大力反！呵呵。
压制农牧产品价格
国家不希望快速通胀、人民币快速贬值的另一个表现，是压制农牧产品价格。尤其是压制大幅上涨的肉类价格，只要汇率还过得去，国外（尤其是美国、阿根廷）的农产品价格比国内低很多。美国猪肉的价格一度只有国内的三分之一，即使加上运费，还是比国内便宜。只要大量进口肉类，就可以压制国内畜牧业价格，减少粮食消耗，从而间接压制粮食价格。
2016上半年，我国农产品进出口额873.9亿美元，同比减3.1%。其中，出口339.0亿美元，同比增2.8%;进口534.9亿美元，同比减6.5%，贸易逆差195.9亿美元，同比减19.1%。逆差明显减少，貌似不错，但畜产品进口116.3亿美元，同比增14.2%；出口26.3亿美元，同比减7.8%，畜产品的贸易逆差是89.9亿美元，同比大幅上升增22.9%。其中，猪肉进口76.2万吨，同比增1.4倍；牛肉进口29.6万吨，同比增60.8%；羊肉进口14.0万吨，同比增6.7%；奶粉进口51.2万吨，同比增20.6%。
畜产品：1-8月，进口159.4亿美元，同比增16.3%；出口36.1亿美元，同比减6.1%；贸易逆差123.3亿美元，同比增25.1%。其中，猪肉进口113.8万吨，同比约增1.6倍；猪杂碎进口95.3万吨，同比增83.5%；牛肉进口40.0万吨，同比增47.6%；羊肉进口17.3 万吨，同比增7.0%；奶粉进口62.7万吨，同比增18.6%。
主食中，小麦、玉米、大米的进口减去出口，都大幅增加。小麦进口179.0万吨，同比增26.6%，出口5.6万吨，同比减9.4%；玉米进口290.5万吨，同比增9.6%，出口1395.7吨，同比减80.0%；大米进口200.6万吨，同比增40.4%，出口12.7万吨，同比增8.9%；只有大麦进口219.0万吨，同比减59.2%；高粱进口404.8万吨，同比减24.4%。
蔬菜、水果，都是出口同比增加，进口减少，所以顺差增加，逆差减少，显得总体上农牧产品的数字更好看一些。
7～8月份，我国明显减少了小麦、玉米、大米的进口，这是因为我国夏粮产量较高。但是猪肉、牛肉、羊肉的进口又继续增加，基本上比去年同期多一两倍。所以，现在国家就是通过大量进口肉类，来压制或减缓农牧产品的价格上涨。
这样导致的结果，就是农民更不愿意种地，城镇化进程可以进一步加快。
城镇化对人民币的影响
老邓认为，让农民觉得种地缺乏吸引力，可以加快城镇化。而城镇化也是我国的国策之一。如果农民的宅基地、承包权被长期转卖给别人，进城拿几十万、上百万，大多数人会很高兴的。举例来说，一户农民种一年地，收益3000元，现在政府给你60万让你进城，你干不干？
在各种政策的推拉之下，我相信大多数农民都会愿意的。但是城镇化之后国家不可能很难养得起这么多人，所以只能印钱解决，人民币还有一轮大贬值，就像过去买断工龄一样。
ZF（或相关企业）拿到大量土地之后，农产品大幅涨价，而且也只能涨价。因为那时我国的汇率会进一步走低，国际农产品在我国购买下也会涨价，外储也会用掉很多。
当然，这个过程必须循序渐进。人民币不能一步贬值到位，是怕钱不值钱，农民要价太高。所以必须让人民币“有序”贬值。因此，又必须限制资本流动，减缓美元外流。
限制资本流动
国家早就在限制资本流动了，那就是尽量不让美元出国，并打击地下钱庄。这方面已经有很多报道，限于篇幅就不多说了。
总结
在我国主要政策的影响下，人民币还将继续缓步贬值。城镇化和农产品大涨价，是促使人民币未来贬值的重要动力。最终贬值幅度不会小，老邓给出的直觉估计是贬值一到两倍左右，这是未来两三年的预期。至于长期，应该是上不封顶。
但是我认为人民币不会变成津巴布韦币，也就是说绝不可能成千上万倍地贬值。这是因为：
1、中国人的素质总体较高，勤劳肯干。
2、我国的工业部门是全世界最全的，低端都有，中端也越来越全，欠缺的是高端。既然我国以生产为主，只要人民币明显贬值，低端产品的出口又有竞争力，所以不会贬值太多。
3、科技上也有不少建树。这个趋势，未来几年不会戛然而止。
只要不发生战争（在可预期的未来，还看不到明显的战争风险），老邓认为人民币应该会按上面分析的趋势走。
个人分析，仅供参考。
邓元杰，财经评论人，国际局势、股市、楼市研究专家。关注本号，可以获得邓元杰最新的研究成果。原创不易，点ZAN与分享，是对本公众号的最大支持。
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