文：申万宏源宏观 李慧勇、吴金铎
数据：
中国10月制造业PMI 51.2，前值50.4，比上月上升0.8个百分点，大幅高于临界值。五大分项中，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数三大项高于临界点，从业人员指数、原材料库存指数低于临界点。
点评：
新订单指数上涨推升制造业PMI超预期回升。10月份生产PMI为53.3，比9月上升0.5个百分点。按照25％权重计算，提升PMI 0.12个百分点。10月新订单指数PMI52.8，比上月高1.9个百分点，提升PMI约0.5个百分点。
10月份非制造业仍然活跃在较高景气区间。10月非制造业PMI商务活动指数54.0，比上月回升0.3个百分点，连续8月处于临界值以上，非制造业扩张趋势加快。
企业去库存速度放缓。10月原材料库存指数和产成品库存分别为48.1和46.9，比上月分别上升0.7和0.5个百分点，企业原材料和产成品去库存速度放缓。
投入品价格继续大幅上升，主要受黑色系涨价影响。10月原材料购进价格指数62.6，比上月上升5.1个百分点。10月环渤海动力煤指数、有色和水泥等工业品价格均大幅上升。
进出口形势仍然没有太大改观。进口订单指数49.9，比上月低0.5个百分点，再次滑入收缩区间；新出口订单49.2，比上月低0.2个百分点。外围政治经济风险集聚，叠加全球经济复苏压力较大，进出口依然严峻。
中小企业景气度改善，中小企业促进法提案使新经济活力有所修复。大型企业PMI52.5，比上月下降0.1个百分点，相对平稳并持续高于临界值。中型企业PMI和小型企业比上月高1.7和2.2个百分点，仍处于临界值以下，表明中小型企业信心有所提升。这可能和经济企稳企业效益预期回升有关，此外10月关于中小企业促进法的提案也有助于提振了中小企业信心。
1-3季度GDP增长率均为6.7%，基于中观高频数据预计10月份工业生产增长6.2%，有望继续平稳运行。除非国际和国内经济出现大的变化，宏观政策将更多以静制动。
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2、20160801，《制造业胶着中微下行，保增长需准财政发力——2016年7月制造业PMI点评》
3、20160601，《乐观情绪并未继续提升，经济维稳仍需加大政策落实——2016年5月制造业PMI点评》
4、20160501，《经济有望延续小幅扩张势头——2016年4月制造业PMI点评》
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