预测10月新增信贷6000-7000亿元，社会融资规模9000亿
通过调研测算，预测10月新增信贷约6000-7000亿元，具体结构：大型商业银行约2000亿元，股份制商业银行约1500亿元，政策性银行及邮储约1000亿元，城商行及农村金融机构约1500-2500亿元。参考10月发行公司债及企业债约2400亿，估测10月社融规模约为9000亿。在信贷投放特点上：受930限购影响，新增信贷中房地产相关贷款尤其居民按揭占比将趋下降，而对于PPP项目的投放则呈现上升趋势，对公中长期贷款占比将有所提升。
央行广义信贷新口径摸底/930限购/国庆假期等多因素导致10月信贷投放稳健
10月是四季度的首月，按银行往常投放惯例，季度首月放贷相对较少。受广义信贷纳入表外理财的摸底影响及年底MPA考核压力，银行倾向于观望新口径落地并为年底MPA达标留出空间。930限购后，银行的房地产相关信贷政策面临调整，相关信贷投放或趋缓。国庆休假1周，银行工作日少三天，一定程度影响放贷量。
银行风险偏好低，PPP类项目将受银行信贷青睐
10月地方债券发行环比回升，共4752亿元，环比9月升高74%，地方债务置换对信贷的冲减作用加强。因此，若剔除地方债务置换对新增信贷的影响，10月新增信贷环比实际回落幅度更小些。政府类项目仍是银行青睐资产，融资平台、PPP将成为接下来对公贷款投放重点。银行当前风险偏好整体较低，依然将政府相关项目视为边际风险较小的资产进行倾向性投放。同时，对其他工商企业则倾向提高贷款标准，风险偏好降低导致的资产荒依然存在。
流动性稳健+大资金布局，重视银行股投资机会
10月新华联举牌北京银行，产业资本等大资金举牌银行逻辑得到验证。险资、央企、地方金控等大资金投资银行的逻辑十分清晰：银行牌照价值、估值处于低位、产生重大影响进行权益法核算（银行具有高ROE）、稳定的高股息回报。因此，预计未来还会有大资金不断布局银行股，增量资金入场将催化板块行情。同时，流动性稳健背景下，场内存量资金流向银行股概率加大。银行板块迎场内外增量资金，需重视当前布局良机。
推荐积极推市场化改革转型的银行标的
北京银行（城商行龙头，区位优势强）、宁波银行（资产结构调整，大零售）、华夏银行（混改标杆、事业部改革）、招商银行（一体两翼、轻型银行战略）。
风险提示：资产质量恶化超预期。
研究员
罗毅 执业证书编号：S0570514060001
沈娟 执业证书编号：S0570514040002
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重要深度报告集锦：
新股系列报告
【妥妥的打新收益，您赚到了吗？-新股系列报告16年第三卷】20160822
2016年H1打新收益可观，上半年网上打新总收益率5-7%，年化9-14%；上半年网下打新总收益率2-4%，年化8-14%。“金融蓝筹+打新+多账户”综合策略网上年化9-21%，网下年化8-22%。
【精打细算配新股，触手可及稳收益-新股系列报告16年第二卷】20160724
打新新规出台，新制度下年化收益率毫不逊色，2016年前五个月网上打新总收益率：4.13%-5.54%，年化收益率：9.91%-13.30%。
【稳稳当当赚收益，仔仔细细算新股-新股系列报告16年第一卷】 20160228
2015打新收益10%，按照我们的计算，融资融券两融的杠杆进行新股收益的配置，可以获得稳稳25%的收益。
银行系列报告
【分化分化！银行转型刚开始-2016银行业中报回顾及投资建议】20160911
利润增速趋缓，盈利能力稳定，不良尚不言顶，处置思路确定
【民营银行发展专题研究：市场化之基因，特色化之道路（卷一）】 20160511
“民营发起+民营管理”赋予市场化基因，国内对标为民营银行提供优势经验，国外对标为民营银行前景提供想象力。
【民营银行发展专题研究：市场化之基因，特色化之道路（卷二）】 20160511
【莫为不良遮望眼，盼得源头活水来-2016年银行业中期策略报告】20160602
资金面：境内外大资金正蓄势待发，基本面：堵上游疏下游不良可控，银行股投资价值更看改革预期
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公司提前布局，走差异化道路，看好未来成长性
【华夏银行(600015): 自上而下，迎改革新局面】20160809
德银退出，人保进驻，迎改革新局面
【光大银行(601818): 两翼尽展，金控鲲鹏起航】20160329
全牌照金控，零售布阵，资管谋篇，IT添花，鲲鹏起航
保险系列报告
【转型与分化，价值为王逻辑印证-2016保险行业中报综述】20160915
价值转向与行业分化是今年保险行业的主题。估值低位价值高企，保持增持评级
偿付能力二代，三大支柱构建风险管理体系，保险行业风险管理水平整体有所提高，大险企偿付能力稳定资本得到释放。
【跨越业界，保险资管的重构与新生-保险行业深度报告上】20160705
保险资管，负债面临机遇资产面临挑战；在保险资金运用制度性改革后，保险资产管理公司设立，业务范围突破保险业界，从服务于保险公司投资运营管理的下属机构变为面对公开市场的社会财富管理机构。
【跨越业界，保险资管的重构与新生-保险行业深度报告下】20160705
目前我国保险系资产管理机构第三方资产管理规模与国际大型险企尚有3倍差距，是应当重点开辟的蓝海。抓住时代的契机加紧布局，将涌现一批优秀的保险系资产管理机构，成为大资管时代的佼佼者。
【险业远眺，价值才有生命力—2016年保险行业中期策略】20160608
保费激增结构改善，内含价值增厚；投资端承压或影响利润，准备金会计问题无需过虑；利润与内含价值背离，内含价值为先；破解投资收益难题：保费与保险资产管理的市场化改革
保险绽放，打造金控，结构全面优化，打开发展前景
证券系列报告
【业绩显分化，结构在优化-2016证券行业中报回顾及未来展望】20160909
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2015年证券行业业绩高峰，2016年进入平稳阶段，行业在新的监管办法下将迎来格局分化发展，在新的市场环境下建议积极关注优秀公司的投资机会。
【长江证券（000783）：混合所有制之新秀，掘力改革之先锋】20160621
市场化变革，业务多元稳健
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【华声股份（002670）金控平台初成，良田静待深耕】20160630
转型金融步伐加快，积极打造互联网金控平台
金控专题
【金融国企改革专题之二：天时地利人和，金控闪耀登场（卷一）】20160401
金控平台崛起迎来天时地利人和。经济环境打开金控空间；监管环境宽松助力金控发展；社会金融服务需求多元化。
【金融国企改革专题之二：天时地利人和，金控闪耀登场（卷二）】20160401
从历史发展脉络梳理全球成功金控的背景、模式和经验，反哺国内打造金控可行性。
【金融国企改革专题之二：天时地利人和，金控闪耀登场（卷三）】20160401
【金融国企改革专题之一：国企改革风樯动，金融压轴起宏图】20150830
央企改革先行，地方国改方案到位，竞争类行业率先响应。金融业目前处于估值洼地，盈利提升空间大，将受到持续关注。
租赁深度报告
【租赁行业深度报告：乘风而起，租赁启航（上）】20160418
五大投资价值打造了租赁行业的万亿蓝海，21世纪后租赁行业再次启航，进入黄金发展年代。
【租赁行业深度报告：乘风而起，租赁启航（下）】20160418
重要电话会议纪要集锦：
825华泰重要电话会议：万能险，网贷新规，房地产监管影响如何？看清楚！不信谣！20160825
未来保险将持续作为权益市场的中坚力量，P2P管理办法规范互金，打击炒作型房地产、小妖票资金支持，正规金融核心价值彰显。
814华泰重要电话会议：金融+地产+金工联袂上演金融地产的波澜壮阔 20160814
信贷数据低于预期不应理解为大放水，新股收益稳稳当当值得关注
理财划分基础类和综合类，进一步规范银行理财市场，新规旨在规范影子银行，监管保持高压态势，稳健投资是方向。
又到风起时，非常重要华泰大金融电话会议纪要 20160410
券商监管新规，银行债转股，保险养老金入市准备，大金控崛起正当时。市场化改革必然带来大机会，优秀大金融会持续受益。
卖出高估三套房，买入金融蓝筹股！-罗毅非常重要电话会议纪要 20160316
金融是现代经济的核心，在高估区域例如深圳等屯那么多套房子对社会有何贡献？一行三会已放大招，下来资金将被引导进资本市场，如何引导？赚钱是硬道理，看看这篇纪要，答案都有！
看清大局，选出牛股。今年的行情比较波动，还是要找准节奏。就跟央行始终强调的两个字一样，“灵活”。
市场拐点已经到来，解读新股改革后打新收益、G20会议对全球流动性影响、美联储加息决策以及中国金融改革推进。
解读国际货币环境、中央经济会议、银行基本面、分析各方博弈力量变化，冷静思考投资逻辑。
准确把握各主流投资者心理，研究清楚此次市场大跌原因，看清未来方向。
大金融基本面解读，看清市场里的鲨鱼，银行、保险、多元金融是真成长，银行是真价值。
市场大震动、风云再起20151129把脉市场动向，解读暴跌原因，为什么不必恐慌？
立足资金面、政策面、估值面、博弈面，知心奉送金融股行情分析。
两融新规利空吗？引导蓝筹切换正当时 20151115两融新规解读，内外因剖析大金融走牛逻辑。金融风起时，券商真龙头 20151104
解读券商股暴涨原因，人民币加入SDR点火行情。
看清楚到底是伪成长、伪价值、还是真成长、真价值。
热血分析师系列经典回顾：
【《资本VS地主，决战紫荆之巅》-一位热血分析师的自白第六卷】201610
深入分析中国房价泡沫根源，提出相应对策
详解香港金融危机背后的原因及港府应对方法
【《论抄底的逻辑与艺术》一位热血分析师的自白第五卷】201404
详解05年回国抄底逻辑和背景；对比现在情况与改革，抄底就要抄得有水平！
【《为什么中国绝不会有金融危机？》一位热血分析师的自白第四卷】201310
剖析东南亚金融危机和日本金融战败的美国布局，详解当今中国广大内需空间和改革决心力度！
【《中国如何实现平稳崛起-用数字与改革说话！》一位热血分析师的自白第三卷】201308
剖析中国经济正处于内需崛起的前端，金融领域的改革与开放必定带来金融崛起，资本市场也在开启长期慢牛的走势，让我们试目以待。
【《我们的征途是星辰大海》一位热血分析师的自白第二卷】 201307
详述当前全球政治格局，分析未来改革路径，在政治经济的大改革背景下，中央将突破固有利益藩篱，实业中产将崛起。
【《我为什么对中国充满信心？》一名热血分析师的自白》】201306
在13年6月最危急，最恐慌之时，热血分析师横空出世，举起大旗，我以我血荐轩辕，要买入指数基金支持国家。
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