研究的价值在于传递真实有效的信息，为投资链产业而输出。“高山仰止，一步一行”，希望您能看到我们对研究的执着与努力。
主持人：魏雪；主讲人：李立峰、苏宝亮、樊志远、胡华如
【会议时间】11月3日（周四）晚7:30-8:30
李立峰：lilifeng@gjzq.com.cn
苏宝亮：subaoliang@gjzq.com.cn
樊志远：fanzhiyuan@gjzq.com.cn
胡华如：huhuaru@gjzq.com.cn
策略-李立峰：从市场博弈的角度来讲，我们更看重的是"深港通“的朦胧预期，而非结果
自8月16日，证监会与香港交易所签署“深港通”备忘录，目前已经历了三个月左右时间，且先后举行了两次联网测试，本周末将举行第三次也是最后一次全网测试。“深港通”渐行渐见，有望在11月下旬宣布正式启动，值得关注。
简要回顾“沪港通”的开通历程，2014年11月10日，证监会，港交所联合发布深港通启动通知。2014年11月17日，沪港通正式启动。从11月10日市场盘面表现，“食品饮料、钢铁、建筑、券商”这四类板块涨幅居前。
1、总额度限制取消，现时“港股通”2500亿元、“沪股通”3000亿元的总额度限制将会取消，“深港通”亦不设额度限制；
2、“沪股通”每日限额130亿元不变，“深股通”亦设130亿元每日额度；“港股通”每日限额亦维持105亿元，无论是深、沪南下的交易上限为105亿元；
3、投资标的上：1）“港股通”的股份范围，由现时的恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数和A+H股外，新增恒生小型股指数，但设有市值限制；2）“深股通”方面，范围涵盖市值60亿元人民币及以上的深证中小创新指数及深证成分指数，以及深交所上市的的“A+H”股；
4、内地个人投资者参与“港股通”，仍然设有50万元的门槛，未予放宽。
深港通四条投资主线：
1）17只深港A+H股：潍柴动力（000338）、浙江世宝(002703) 、山东墨龙（002490）、东北电气（000585）、万科A（000002）、等
2）深港通交易系统：恒生电子(600570)、金证股份(600446），深港通结算系统：赢时胜（300377）
3）深港通低估值蓝筹：白酒B（五粮液、洋河股份、泸州老窖）、医药B（东阿阿胶、云南白药、贵州百灵）等。
4）深港通利好券商：券商B（150201）、证券B（150172）、西部证券、山西证券、国海证券、广发证券等。
交运环保-苏宝亮：粤高速、深圳机场、广深铁路、北控水务、东江环保
1、从业绩较快增长及股息率角度，交运物流行业重点推荐粤高速，同时积极关注深圳机场和广深铁路。
1）粤高速：2016年前三季度实现营业收入21亿元，同比上涨5.6%；实现归母净利润近8亿元，同比增长40%。控股路产车流量稳健增长：公司在上半年完成资产重组，并表路产包含佛开高速、广珠东高速及广佛高速。三条路段营业收入约占公司总营收的95%以上。公司前三季度控股路段车流量同比增加14%，较去年同期增幅8%有明显上升，同时今年以来单月同比增幅也在不断上升。成本控制得当，盈利能力上升：公司前三季度净利率从去年同期的29%上升至38.4%，盈利能力大幅上升。公司定增引进复星集团，保利地产及广发证券战略投资者，公司公告2016年起大幅提升分红率至70%以上，年股息率约5%以上，为投资者提供充足安全边际，退可守，进可攻。预计公司2016-18年EPS为0.48/0.53/0.58元/股，当前PE 14X，给予“买入”评级。
2）深圳机场：2014年启用T3航站楼后，随着产能利用率爬升，ROE进入上升通道，国金交运在公司股价7元出具过深度报告，最高涨到近10元钱。目前股价调整较为充分，建议买入。广深铁路PB 1.1X，由于成本端控制，业绩20%的增长，铁路改革受益标的，跨年度标的。
2、公用事业环保行业
公用事业环保行业2013年和2014年大涨后，市场业绩预期高，结果2014年下半年及2015年业绩低于预期。2016年上半年环保整体业绩比市场预期略好，加上财政部发改委积极推进PPP建设，环保股整体上涨一波。PPP能否成功，落地实施，取决于各上市公司是否严格筛选，事前充分准备。结合深港通，从估值及业绩增长的角度，重点推荐北控水务，积极关注港股的港股的东江环保和光大国际；A股的雪浪环境、高能环境、聚光科技及启迪桑德。
1）北控水务：过去3年公司业绩复合增速40%以上，未来3年业绩复合增速仍在20%以上，目前PE 15x。公司是中国水务行业引领者，实行充分的市场化激励，具备强大国资背景。公司具备丰富的运营管理经验、市场化激励机制、较好的技术和强大的政府资源，这些公用事业公司具备的成功要素，公司都具备。2016年上半年公司水务项目设计能力2500万吨/日，牢牢占据国内牢牢确立领头羊地位，业务主要包含水处理服务和水环境治理服务两个板块。
公司前期充分利用海外资金使得其融资成本为3.4%，低于主要竞争对手。今年已经在国内低成本发债融资95亿元，部分用于置换境外债务，从而降低汇兑损失。公司目前水治理项目以投资加上技术服务、建设运营为主的新模式。预计通州、赤峰和包头项目将采用产业基金+PPP模式操作，总投资规模近500亿元。
预计新模式推动2017年综合治理类收入同比增长超100%，达到110亿港元，2018年仍有翻倍的潜力。考虑公司优秀的运营管理能力，在PPP项目发力，给予“买入”评级。中期作为平台型的企业，具备千亿市值的潜力。
2）东江环保：三季报业绩低于预期，股价调整；随着广晟集团入主，公司专注于危废无害化发展，集中资源强化危废实力。2015年末已取得工业危废处理资质136万吨/年，同比增加90%；其中无害化处置能力达65万吨/年，占比由14年的27%提高到15年的48%。目前公司已具备46类危废经营资格，行业绝对龙头。未来两年公司业绩复合增速达到30%，建议“买入”。
电子-樊志远：安洁科技、长盈精密、立讯精密
我们沿着iPhone 8产业链寻找受益“深港通”的低估值、高增长确定性投资机会，预计iPhone 8将采用 AMOLED屏幕+后盖玻璃+无线充电+双电芯快充+防水等级提升等创新技术，有望扭转前两代产品销量不佳的局面，重返增长，产业链相关公司将显著受益，尤其是受益技术变革的公司。重点推荐安洁科技、长盈精密和立讯精密。
1、安洁科技-受益iPhone 8及特斯拉，2017年增长确定
1）iPhone 8预计高端版将采用AMOLED屏幕，公司的光电胶及金属结构件单机价值量有望从4元/部提升到10-15元/部。
2）给特斯拉供货量有望迅猛增长，今年预计全年销售量2000-3000万元，2017年有望达到3亿元。
3）iPhone 8销售有望较iPhone 7有20-30%的增长，公司原有供货产品显著受益。
此外公司也在积极研发金属机壳、三防（防水、防尘、防震）材料，未来应用于手机的产品类型将逐渐增多，除在A客户逐步导入外，其他手机客户也在积极开拓，具有较好的发展前景。公司在汽车电子领域也推进顺利，原有客户博世电子供货量增加明显，未来有望继续增量，同时也在积极开拓其他汽车电子客户，明年有望实现快速增长。
2、长盈精密-手机金属机壳增长确定，三防材料崛起
1）亮黑或成手机外壳新趋势，金属机壳业务仍具强劲增长动能：苹果推出的亮黑款iPhone 7曾出现一机难求，有望引领手机金属机壳新潮流，国内手机品牌纷纷跟进，如OPPO、vivo等，公司在金属机壳领域具备全产业链，目前已研发出亮黑工艺，有望四季度量产，单个机壳价格有望提升30-40%，将成为公司金属机壳业务新的增长点。OPPO、VIVO第三季度问鼎中国市场销量冠亚军，2017年有望继续高增长，今年1-9月份，公司对OPPO、VIVO的销售占比合计达到59.2%，有望继续受益，多重利好叠加，金属机壳业务仍具备强劲的增长动能。
2）紧跟手机技术发展，业务横向延伸发展：公司紧跟手机外壳发展方向，积极布局三防材料，先后收购广东方振15%及36%的股权（合计金额3.42亿元），合计持股51%，广东方振2017-2019年业绩承诺：0.75亿、1.1亿及1.6亿元；目前广东方振订单供不应求，主要客户是苹果，iPhone 8有望提升防水等级，此外，后盖采用玻璃后，在防摔方面会加大投入，三防材料单机使用价值有望从30元提升至70-80元，广东方振2017年有望大超预期，销售预计10亿元，利润1-1.5亿元，三年内销售有望达到50亿元，此外，公司也在研发玻璃热弯机及3D玻璃加工工艺、陶瓷机壳加工工艺；三防材料、3D玻璃及陶瓷机壳在手机领域具有较好的发展前景，公司在单个手机中的供货价值量有望快速提升。
3）外延发展加速，未来持续高增长可期：公司已先后布局智能制造、机器人、芯片设计、新能源汽车连接器、三防材料等产业，8月，公司又投资布局氢燃料电池产业；公司参股的苏州宜确“功率放大器”项目获得国家03专项资助539万元，智能制造业务2017年有望取得积极突破，公司新业务有望实现接力发展，持续高增长可期。
3、立讯精密-2017年有望多点开花
1）公司三个新产品有望进入iPhone8，包括无线充电的发射端，天线及声学，业绩具有强劲的增长动能。
2）今年业绩增长主要是由于在iPhone7导入了两个新产品，音频转接器及Lighting耳机线，但是今年音频转换器前期开发费用较高，再加上一开始合格率较低，影响了公司利润，目前合格率已经提升到较高水平，明年这一块利润贡献有望显著增加。
3）精准卡位Type-C，市场需求爆发式增长：公司在Type-C领域具有非常明显的优势，特别是在防水、大电流应用、快速充电与耳机接口方面，在手机Type-C方面部分占有率达到40%，在高端PC及TV领域，主流厂商均为公司客户。公司作为掌握Type-C关键技术的核心供应商，无论是在产品的良率还是技术储备上，都远远领先国内外的同行，将显著受益。
地产-胡华如：泰禾集团、南国置业、宝龙地产
看好深港通给地产股带来的机会：
1、十一调控政策之后行业环境发生很大变化，中小地产公司加速出清。虽然十月销量下滑幅度不大（部分是九月数据延后），但销售端先行指标（上门采访量、报价指数）来看，10月经历过非常明显的下滑，虽然目前有小幅的反弹，但显然对基本面的影响时间不会这么短；而且土地市场虽然成交下行，但是溢价率依然在高位，直接去拿地开发不仅价格高，也会附加很多相关条件。另外，融资环境在趋严，发债和定增都会受到影响，大型的国企和上市房企才会满足相应门槛。
2、行业周期并未走完，而是正式迈入白银时代，房地产市场进一步分化，结构性机会和风险并存，在这种背景下资源整合的趋势会因为调控而反而会更加强化，那么深市地产板块里面有大量的壳资源或者存货资源的公司，很容易和“恒大、碧桂园、万达、融创、龙湖、富力”等有充裕资金有扩充欲望和回归A股的公司结合，这将回带来个股很大的边际改善。
3、深港通标的梳理：
1）深市：泰禾集团：逆周期成长标的，四季度开始销售和业绩放量，而且利空出尽，后面筹码流动性会明显改善，从估值来看，股价折让NAV近50%，当前股价对应今年业绩9X，明年7X，催化剂看地产金融业务协同、泰禾医疗、泰禾院线、高送转等；
南国置业：央企整合地产资源的重要平台（涉及电建地产、葛洲坝地产等），底部确认，想象空间大；
中航地产：地产置出，估值提升，资产注入预期等。
2）港股：宝龙地产：业绩和估值双提升，区域深耕社区MALL可复制性强，发展空间大，受政策影响小。
重要事件前瞻梳理（前瞻准确率高：前期“PPP、债转股、AMC”政策均精准把握）：
11月8号：美国总统大选
11月11日：双“11”节
11月中旬：广东省马术协会挂牌成立
11月21日（预计）：深港通启动时间或正式确定
11月28日（预计）：深港通正式启动
11月29日：第五届国际清洁能源论坛
11月（预计）：养老金的全国统筹方案推出
11月（预计）：第七批专项建设债下发
国金策略A股近期报告：
08.02《国金策略及“8月金股”电话会议纪要：浪里淘金，深挖个股——国金证券8月金股深度解析》
08.03《8月主题系列推荐||重视“深港通”及投资组合，渐行渐近》
08.04《防御基调，资金存量消耗格局未变——资金面监测周报0728-0803》
08.05《国金策略@8.04本期仓位调查结果——仓位上显犹豫，配置上无主线》08.05《“门口的野蛮人”——四大保险举牌标的全面梳理》
08.07《国金策略@一周市场思考69期——存量消耗的格局，谨慎的基调》
08.10《国金策略联合化工专题报告——G20杭州峰会渐行渐近，构建相关投资组合》
08.11《国金0810电话会议纪要：渐行渐近的“G20杭州峰会”--策略联合“钢铁、煤炭、地产、化工”深度解析》
08.11《量子通信：信息安全步入量子时代——“感知前沿”主题报告 》
08.11《国金策略@资金面周度监测第67期——新股发行节奏加快，延续存量消耗格局》
08.12《国金策略@8.11本期仓位调查结果：仓位与指数开始背离，配置上强调确定性》
08.14《国金策略@一周市场思考70期——佯攻下的假象，主题上关注“债转股”》
08.16《险资举牌知多少——七大保险举牌全面梳理》
08.16《7家险资“举牌”标的全透视：特征与持股比例》
08.16《国金0816电话会议纪要：深港通--策略联合“非银、食品饮料、家电、交运、电子、化工、地产 ” 深度解析》
08.17《国金策略@资金面周度监测第68期——“野蛮人”出手增持，搅局资金面》
08.18《推荐II11个核心结论，专家解读"员工持股意见稿”会议纪要”》
08.18《【国金策略@8.18本期仓位调查结果:仓位无畏回升，配置摆向均衡》
08.22《深圳国改的逻辑、催化剂以及投资组合——国企改革系列报告（十三）》
08.24《国金策略@资金面周度监测第69期——净减持格局，防御基调》
08.24《国金策略 “回顾”系列——地方国改先锋之上海篇，扬帆再起--国企改革系列报告十二》
08.25 《国金策略@8.25本期仓位调查结果：仓位的提升并未提振指数，提防“大小非”》
08.28《国金策略@一周市场思考71期——谁弹琵琶谁提仓位，“G20”A股行情？》
08.31《国金“9月金股”新鲜出炉，附电话会议纪要：浪里淘“金”，精选个股》
08.31《国金策略@资金面周度监测第70期——净减持额度扩大，存量消耗格局未变》
09.01《国金策略@9.01本期仓位调查结果：仓位“恐高”下的顺势下移，结构性配置》
09.05《国金策略@一周市场思考72期——G20行情临近兑现期，聚焦“环保建筑煤炭”》
09.07《以史为鉴：1999年“债转股”告诉了我们什么？》
09.08《国金策略@资金面周度监测第71期：净减持环比扩大，延续存量消耗格局》
09.08《国金策略@9.08本期仓位调查结果：仓位小幅下移，结构性配置》
09.12《国金策略@一周市场思考73期——“持股”过节还是“持币”过节？是个问题》
09.14《国金策略&军工“感知前沿”主题 ——航天强国：谱写国防工业新篇章》09.15《国金策略@资金面周度监测第72期：二级市场维持净减持，存量消耗格局未变》09.18《国金策略@一周市场思考74期——货币宽松陷僵持，存量消耗格局未变》09.21《国金宏观策略&行研专题深度研究——“全面二孩”从概念转向业绩增长》
09.23 《国金策略@2016年A股4Q市场投资策略——《秋种冬收》》
09.25《国金策略&“感知前沿”主题 || ACGMN文化下的二次元产业链》
09.26《国金策略 专题——A股三季报业绩预告深度剖析：景气度延续，内部分化相对明显》
09.28《国金策略@资金面周度监测第74期——延续净减持，央行力促资金面平稳》
09.29《国金策略——国庆长假七件事如何影响市场：机会大于风险》
10.07 《秋种冬收——A股四季度投资策略，私募大会9月22日李立峰的演讲》
10.09《〖国金策略@一周市场思考76期〗十月，难得的可为期，延续“秋种冬收”季度观点》
10.10《【国金策略】“感知前沿”主题 || ETC从收费公路走向城市停车
10.11《【国金10月“金股”新鲜出炉与债转股解读，附电话会议纪要】浪里淘“金”，精选个股》
10.12《“债转股”系列二：周期视角看本轮债转股：为今之计》
10.16《珍惜十月可为窗口期，配置上关注宽财政产业链》
10.19《深挖“举牌”金矿：背景、逻辑以及投资主线》
10.20《国金策略@资金面周度监测——“漏斗式”资金面的格局依旧没改变》
10.21《国金策略@10.21本期仓位调查结果：长假归来机构加仓1-2个点，结构化配置（重点推荐：基建、AMC等）》
10.25《人民币贬值这些企业受益——人民币贬值利于海外收入占比高的企业》
10.27《【国金策略】板块可持续性为何这么差？——市场风格再思考》10.27《【国金策略 资金面周度监测】基金发行略回暖，二级市场净减持依旧》
10.30《【国金策略】“一波三折”的反弹仍在路上，匍匐缓行@一周思考第78期》
10.31《国金“11月金股”新鲜出炉，附核心会议纪要】浪里淘“金”，精选个股》
11.03《【国金策略 资金面周度监测】“漏斗式”资金面的格局依旧未变》
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