高盛：只要特朗普执政 全球经济终会遭殃

　　高盛扼杀了人们憧憬通胀回归的幸福感，认为只要特朗普执政，全球经济增长最终都会陷入萎缩。

　　高盛经济学家Nicholas Fawcett和Sven Jari Stehn周一发报告称，发达经济体或将从特朗普财政刺激政策中短暂获益，但这种影响终会弱化，其政策组合可能在随后几年中对全球经济增长造成巨大拖累。

　　来自Alec Phillips和Sven Jari Stehn的另外一份报告认为，特朗普税收改革和基建投资可能提振短期经济增长，但贸易政策和移民政策收紧的前景可能令美国经济陷入“滞涨”。

　　Nicholas Fawcett和Sven Jari Stehn的报告分别分析了特朗普四个方面的政策，包括财政刺激，贸易关税，限制性移民政策及鹰派的美联储政策，并对四方面政策可能产生的结果进行了组合分析。

　　首先，财政刺激政策具有积极的全球溢出效应，美国的强劲需求将推动外国商品和服务的进口。强势美元对浮动汇率的发达经济体会产生积极的溢出效应，但会限制新兴经济体的收益。例如，对中国的溢出效应取决于人民币对美元升值的速度，而对于那些严重依赖美元计价债务的新兴市场经济体而言，溢出效应则不太积极。

　　其次，高盛表示，随着美国通胀走高和经济增长放缓，特朗普其他三方面（贸易、移民和美联储）的政策对于全球经济，尤其对于包括中国在内的新兴经济体而言则会产生负面的溢出效应。

　　总体而言，高盛报告指出，特朗普的政策将对全球增长产生一定阻力。发达经济体可能会从特朗普的财政刺激政策中短暂受益，但这种影响最终会弱化，其政策组合可能会在随后的几年中对全球经济增长造成巨大拖累。

　　经济学家就三种可能的情景进行了分析，包括“全面”实施财政、贸易、移民和美联储政策的情景，仅实施财政刺激政策的“良性”情景，以及不包括财政刺激，但实施关税、移民和鹰派美联储政策的“不利”情景。

　　下图显示，“全面”实施特朗普政策将在2017年下半年和2018年上半年推动美国经济增长，但随着不利政策开始占据主导地位，之后将对美国经济增长造成阻力。这种情况下，一开始对欧元区和日本的溢出效应可以忽略不计，但这种效应随后会转为负面，对中国经济则会产生持续的负面影响。“不利”情景则会对全球经济都产生负面的溢出效应。

　　从下图来看，“全面”实施特朗普的政策组合，将令全球经济增长在2020年之前每年放缓0.2%。仅实施财政刺激政策的“良性”情景下，全球经济增长速度将每年提高0.4%，但大约两年后，将拖累新兴经济体的经济增长。在“不利”情景下，全球经济增长将显著放缓，大约两至三年后，全球实际GDP将下降近0.8%。

　　高盛预计，就税收和基础设施方面的政策而言，特朗普可能会按一定比例实施，但移民政策方面不会发生重大变化。具体的货币政策尚未明朗，但特朗普可能会任命更多鹰派的官员。高盛报告强调，贸易政策是最大的未知数，但预计特朗普至少会将其曾经列出的部分政策变为现实。

　　下图则显示了在高盛预期的政策情景下，全球经济增长可能会收到的影响。