“特朗普阴影”笼罩新兴市场 新一轮大洗牌已经开始

万得通讯社报道，过去一周里，新兴市场股市和债市遭遇约24亿美元的资金外流，其中大部分资金是在美国大选后撤出的。特朗普当选美国总统后，新兴市场的卖压非常剧烈，投资者可能需要重新考虑区域资产的配置。

新兴市场承压

特朗普意外当选后，新兴市场本币债券遭遇2008年以来最大跌幅，市场认为特朗普上台后会大幅增加政府支出或导致通货膨胀上升，上周全球债券市值蒸发超1万亿美元。新兴市场受到的冲击最为严重。

美国10年期基准国债收益率自今年初以来首次大幅上涨至2%以上。这种转变可能会持续较长时间。

标准人寿投资公司（Standard Life）驻香港的新兴市场投资经理马克•贝克说：“像之前力度那么小的加息周期很可能不会再出现。我认为，关于全球流动性环境收紧的说法可能再次变得具有影响力。”

瑞银环球资产管理公司驻新加坡的亚太固定收益投资主管阿什利•佩罗特说：“如果美国国债收益率继续走高，那最终将给新兴市场带来压力。当初的机遇可能会变得令人懊悔。”

自11月8日大选以来，发展中国家本币债券重挫7.3%，创下2008年10月以来最大三天跌幅。因此，今年以来债券回报率下降至8.5%。贝德来（BlackRock Inc.'s）规模89亿美元的新兴市场固定收益基金在11月10日遭到3.01亿美元赎回，创历史记录。

亚洲寒冬来袭

对于美国当选总统特朗普明年上台会有何动作，亚洲国家仍存有许多不确定性，但金融市场似乎已对两件事深信不疑——特朗普的政策将推升通胀，依赖贸易的亚洲地区不太可能有明显受惠者。

花旗分析师在一篇报告中称：“当全球资本的机会成本随着美债收益率上升，且美元同步劲升，投资人将再度担心新兴市场又一次遭遇资本外流。”

但香港与新加坡是风险最大的两个地区，不只因为它们与美国有大量贸易往来，也因为它们的政策制定与美元挂钩。香港采用港元与美元挂钩的联系汇率，新加坡采用货币篮汇率政策，而美元占了很大比重。

美国一家公司驻香港的投资经理称：“如果出现任何市场调整，那么新加坡和香港将成为前沿和中心。”

报道称，不仅是美元升值相当于收紧新加坡和香港的货币条件，并且如果美联储的升息步伐快于预期，那将抽走让新兴市场保持高度流动性的廉价资金。

根据太平洋投资管理公司（PIMCO）的数据，目前亚洲内部的企业杠杆占到该地区债务与国内生产总值（GDP）比重的一半，中国和印度公司的负债最多。

除了马上发生的市场冲击之外，还有另一个风险令亚洲大部分市场蒙阴，即特朗普会怎样遵守其竞选中许下的诺言：重谈贸易协议和惩罚中国等国家。

报道称，除中国外，亚洲对美国的出口在过去15年里稳步下降，而中国仍占到美国贸易逆差中的一半，任何显示特朗普实行保护主义政策的迹象都将触发货币战。

11日15日，中国将人民币中间价调至七年低位，但从贸易加权指数看，人民币仍接近去年所创的历史高位。

各类资产面临重配

在美国大选因素影响下，投资者可能需要重新考虑区域资产的配置。新兴市场面临较大压力。MSCI新兴市场股票和债券ETF指数上周下跌幅度达4%，特别是墨西哥股票ETF指数大跌12%，巴西股票ETF指数下跌8%，墨西哥比索对美元汇率下跌9%。

塞尔斯集团新兴市场投资部门主管马波尔指出，市场正处在新一轮的洗牌中，尽管未来特朗普内阁成员、国家战略和外交政策等尚不明确，但美元走强预示新兴市场货币将面临一段艰难时期。美元上涨的速度超出市场预期，因为市场认为特朗普将在明年初推出经济刺激政策。除美元走强外，美国国债收益率也将上涨，最终将给美国以外的股市带来冲击。目前投资者的新兴市场敞口很大，特别是在拉丁美洲市场。对于美国投资者而言，目前最大的担心是如果美元持续走强，是否有必要继续持有外国资产。

但是伦敦Union Bancaire Privee（UBP）策略师Koon Chow却认为“最近的下跌是一个千载难逢的购买机会，一两周后，美国国债收益率可能回稳，届时新兴市场行情也会转好，尽管说底部为时过早，但是巴西和俄罗斯债券开始展现吸引力了。不过亚洲外汇仍然承压。”