作者：马绍之 刘昕/第一财经研究院研究员
周度形势总体判断
上周银行间市场资金面再度趋紧，我们认为这是自10月末媒体报道央行摸底银行表外理财业务后银行间市场资金面紧张的一种延续。尽管上周央行通过公开市场操作为市场注入4250亿元的流动性，银行间市场流动性仍然偏紧，银行间回购利率、SHIBOR与互换合约利率全面上扬。与10月末资金面紧张的表现类似的是债券市场同样出现回调，国债、AA以上级别债券到期收益率纷纷上行。事实上央行摸底表外理财业务将使理财业务过度激进扩张的银行将开始逐步收缩其表外业务，而债券作为流动性最好的资产自然是最先抛售的。值得注意的是10月末以来互换合约利率持续飙升创19个月新高，并未因月初以来央行大量公开市场操作而得到抑制，凸显市场情绪已经发生变化，短期内银行间资金趋紧的态势难以出现根本性转变。另一方面，上证所回购利率仍然维持相对稳定，可见资金紧张的局面仍只局限于银行间市场。
上周部分钢铁、煤炭等工业原材料价格出现回调，然而原材料航运价格仍然持续走高，暗示上游需求仍然旺盛。回顾地产调控后的楼市情况，二线城市日均成交面积已基本回落至近2年除春节外的最低点，而受整个市场情绪影响一、三线城市也维持在年内较低水平。
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