携程度假板块增幅放缓 独立融资还能否成功？

　　OTA市场再现合并波澜，投资圈又迎震荡。日前，携程度假CEO杨涛发布内部邮件，宣布把去哪儿度假与携程旅游合并。而甚至有消息指出，携程度假目前在对外融资，而携程度假2016年前两个季度的增长仅为7.6%，这个数据在2015年为63%，明显放缓。种种动作，再掀业界对携程下一步动作的猜测，如今真的正值融资关键期，梁建章刚卸任CEO一职，更增加了事件的不确定性，投资人心态，可能会多了丝疑虑。

　　按照投资圈人士的说法，这一动作对携程财务数据或无实质帮助，因为“去携”从2016年年初就已经开始合并财务报表，而且携程三季度财报预计在今日发布，在这个节骨眼上宣布合并，不排除是向资本市场的投石问路。携程的心思、OTA未来的变化，包括笔者在内的绝大多数人，都无法说个准，但笔者还是想从行业大环境以及携程自身，结合来谈谈这次“合并”，可能会对投资人心态造成什么波动。

　　首先要从大环境来看。今年以来，旅游行业增长遇到不少挑战，众多OTA及线下旅行社，同时都遭遇收入增速大幅放缓的情况。比如主攻度假的途牛，二季度增速“只有”55.6%，去年最高增速超过110%，而携程更被指出上半年增速只有7.6%。

　　携程下滑得早与快，有2015年跟去哪儿“打仗”的原因，而忽视了迈出度假板块的脚步。反观其他OTA，途牛被海航投资，驴妈妈被锦江集团投资，同程大规模扩张之余还跟万达联姻，阿里发力景区“未来景区”战略，资本与价格战齐飞。相较而言，在吃机票、酒店业务老本的携程，相较之下度假业务似乎真的慢了一拍。

　　其次，看携程自家的情况。携程财报中，度假板块收入看起来还是“高速”增长的，达到30%，远高于前文提到的7.6%。但如果考虑到去哪儿度假和途牛等原因，这恰好侧面印证携程度假的“内部生长”有限，这些不会在财报中披露“潜规则”，让二级市场的投资人看不到收入组成变化的原因，可能会导致他们的投资更加审慎。再者，考虑到拆分独立核算后，携程度假业务的流量和技术费用或大幅提升，这也会造成一级市场投资人的顾虑。携程度假的2017年走向，还是个大大的问号。

　　为何在市场冷淡时刻拆分业务寻求融资？坊间众说纷纭，但笔者认为这主要是基于内外两方面压力。外部压力在于，未来潜在的“低增速”，可能会进一步打击投资人信心，内部压力在于，在内部资金和资源重度向度假倾斜的情况下，业绩却不甚理想，加上梁建章的再次隐退，携程度假的拆分融资进程不得不加快，作为负责人的杨涛，肯定也要想想办法了。

　　这次“去携”度假业务合并，还引发投资圈对携程是否与途牛合并，“一统”度假市场的再度猜想，不过，携程和途牛双方均进行了否认。途牛总裁严海锋还表示，“从未听闻此事。”