人民币贬值压力犹存 资金面稳中偏紧格局料延续

　　周四（11月24日），央行缩量开展1150亿元逆回购，同时当日逆回购到期规模增加至2000亿元，由此公开市场实现资金净回笼850亿元，结束了此前连续9个交易日净投放的局面。市场人士指出，近段时间以来，央行通过公开市场连续净投放资金以维稳流动性，本周初见成效，公开市场随即又转为净回笼，再度验证了市场对流动性紧平衡的预期。考虑到人民币贬值压力犹存、资本外流压力依然较大、通胀预期升温、年末季度性因素等，预计未来一段时间内资金面将延续稳中偏紧格局。

　　公开市场转为净投放

　　央行网站昨日公告称，于本周四（11月24日）以利率招标方式开展了600亿元7天期、450亿元14天期和100亿元28天期逆回购，中标利率分别为2.25%、2.24%和2.55%，均持平于前次操作。当日公开市场有2000亿元逆回购到期，由此实现资金净回笼850亿元，结束了此前连续9个交易日净投放的局面。

　　当日资金面仍然偏紧，货币市场利率多数上涨。24日数据显示，Shibor利率持续11个交易日全线上涨，其中隔夜shibor涨0.50个基点报2.2820%；7天Shibor涨0.10个基点报2.4520%。

　　银行间货币市场上，昨日隔夜加权利率上涨1.17bp至2.3196%，7天加权利率大涨16.64bp至2.8405%，14天加权利率则下跌约5bp至3.1955%。据交易员透露，昨日早盘资金面稍紧，大行和股份制银行融出较少，下午资金面略微好转，跨月与跨年资金需求增大。

　　此外，昨日银行间市场存款类机构债券质押式回购利率涨跌互现，其中隔夜回购加权平均利率上涨1.77BP至2.2574%；7天回购加权利率上涨7.38BP，报2.5501%；14天、1个月回购加权利率分别持稳于3.01%、3.07%左右，21天回购加权利率则下跌18BP至3.0429%。

　　资金面依旧承压

　　分析人士指出，在此前央行持续净投放的呵护下，资金面出现改善迹象，央行随即通过净回笼收回流动性，再度验证了市场对流动性紧平衡的预期。而美联储加息时点或越来越近，美元强势格局下人民币汇率继续承压，加之国内去杠杆去泡沫基调持续、通胀预期升温等因素，货币政策料难以放松，资金面稳中偏紧格局或仍将延续。

　　"资金面由于短期的净投放出现了宽松，但资金成本是上升的，（本周）后两个交易日公开市场面临的到期量会有所增加，如果央行维持前三个交易日的投放量，将会出现净回笼，资金面可能会有所收紧。"华创证券点评称。

　　有观点认为，面对外汇占款的减少，央行通过加量续作MLF的方式加以补充，然而公开市场重归净投放，并未阻止Shibor利率的不断抬升，与此同时期限利差再创新高，这或许表明面对管理层去杠杆的决心及通胀预期的抬升，投资者的降杠杆行为已经开启。