美图今日（2016年12月15日）登陆联交所主板，以发行价每股8.50港元，全球发售5.74亿股。成为继2004年腾讯上市后十年来香港股市最大规模的科技IPO，同时也是继云游控股、飞鱼科技之外，蔡文胜第三家在香港上市的公司。
文 | 陈睿雅
来源 | 投资中国网
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美图今日（2016年12月15日）登陆联交所主板，以发行价每股8.50港元，全球发售5.74亿股。其中，面向香港公众投资人发售1/10股份；而面向国际投资人发行其余9/10股份。按发售价每股股份8.50港元计算，在扣除全球发售相关承销费用、佣金等开支后，美图公司预计将收到约46.88亿港元的发售所得款项净额，成为继2004年腾讯上市后十年来香港股市最大规模的科技IPO，同时也是继云游控股、飞鱼科技之外，蔡文胜第三家在香港上市的公司。
亏损上市，美图能携庞大用户群、已有产品、变现计划等笼络公众投资人的好感吗？这一为数亿级用户打造更完美互联网形象的公司，果真是时代潮流之中的一粒金砂吗？
扎根厦门 聚拢用户 涉水智能手机变现
美图网坐落在海滨城市厦门，由蔡文胜与吴欣鸿共同创立。
2008年10月，美图网推出首款产品美图秀秀，一款PC版的照片增强处理应用。等到2011年，手机端美图秀秀诞生，这款只有美化功能的简单应用，一炮走红。它抓住且引爆的用户痛点是，人人都想让自己的照片更美一点，呈现超越现实的美妙质感，而美图秀秀可以在短短几秒钟内满足你的想象。此后，美颜相机、美拍等应用相继诞生。
2013年，美图移动成立，同年推出首款美图手机，进军智能手机领域。这一做法，是美图耕耘软件用户群的同时，着力变现的首个重大举措。据美图招股说明书，智能硬件（目前主要包括智能手机）的销售收益快速增长，分别占2013年、2014年及2015年，以及2016前6个月，总收益的59.7%、87.8%、89.9%及95.1%；这四个时间段对应的收益分别为人民币5130万元、4.284亿元、6.771亿元及5.568亿元。2015全年及2016年前6个月，智能硬件的毛利率分別为18.8%及19.5%。
截至2016年10月，美图全部应用的月活跃用户总数约为4.56亿人。根据AppAnnie，以下载量计，美图已在2014年6月至2016年10月间屡次与阿里巴巴、苹果、百度、脸书、谷歌、微软及腾讯等全球互联网巨头一起，跻身全球前八位iOS非游戏应用开发商之列。
（即使你不是美图的用户，但也无法否认，它聚集的用户群体规模之庞大）
（截至2016年10月，美图相机、美图秀秀、潮自拍、美妆相机和美拍，是美图公司的“头部”应用）
此外，美图也跻身于这一波“互联网出海浪潮”之中。例如它推出的美颜相机海外版——BeautyPlus，这款应用配备了自动美化算法，可根据不同肤色产生不同效果。而且，巴西、印度、印尼、日本、马来西亚、菲律宾、韩国、台湾、泰国、美国及越南的美图用户人数均超过了1000万。
从2009年至2016年，美图共获得7轮投资。
（根据公开信息及美图招股说明书整理）
亏损上市 为变现做进一步打算
2013年，美图公司年度收益为8590万元，2014年及2015年，这一数字变为4.88亿元及7.418亿元，复合年增长率达193.9%。2016年前6个月，公司收益人民币5.855亿元。据悉，美图公司目前的收益，主要来源于销售美图手机和在线广告服务——而其中，占2015年、2016年上半年总收益89.9%及95.1%的智能手机，是绝对的造血渠道。
（美图公司目前收益主要来源于销售美图手机和在线广告服务，而手机远胜于在线广告服务）
收益不断提升，但美图确实尚处亏损状态。据招股披露书，截至2016年6月30日，美图公司累计亏损人民币63亿元，但这一高昂数字主要由“我们截至2016年6月30日的优先股累计公允价值亏损人民币51亿元所致”。在刨除优先股累计公允价值亏损的51亿元及股权激励7540万元的影响后，截至2016年6月30日，美图公司经调整累计亏损实际为人民币11亿元。
2013年、2014年及2015年年度以及2016前六个月，美图的销售及营销开支分别为1620万元、1.210亿元、6.491亿元及1.968亿元。2014年、2015年以及2016年前6个月，美图分别向若干名人及品牌大使支付总额达390万元、1660万元及1090万元的费用，以推广品牌、智能手机以及应用。
除智能硬件外，美图还计划通过3种方式进行变现：在线广告、电子商务、互联网增值服务。
在线广告方面，得益于美图所汇聚的女性人群，预计奢侈品、化妆品和快速消费品等女性相关行业的广告商将会垂青此举。电子商务方面，美图公司计划在2017年上半年推出社交电子商务平台，主打时尚品牌的正品。在互联网增值服务方面，美图公司已启用付费类互联网增值服务，如直播或短视频平台上的付费虚拟礼物。而在智能硬件方面，美图计划分别于2017年上半年及下半年推出至少一款新的智能手机型号。
（美图最新款手机）
据美团招股说明书，此次IPO拟募集资金近47亿港元，29.0%将用于部件及原材料采购，22.06%用于未来2-4年的战略投资及收购，19.7%用于继续实施销售及营销计划，13.3%用以扩充互联网服务，6.6%用以提升研发能力，9%用作一般营运资金。
上市背后的主要投资人
在上一轮融资中，蔡文胜持股达38.6%、美图CEO吴欣鸿持股为15.6%，两人一共持有超过50%以上美图公司股权，美图核心员工持有3.2%的股权。
据招股说明书，美图上市后，蔡文胜、吴欣鸿等构成的一致行动人，共持有上市公司股份39.43%。有媒体测算，若以美图估值359亿港元计算，蔡文胜仅此一项的身家就近137亿元人民币。再加上蔡文胜家族拥有的其他近百亿元资产，其身家将直追甚至超过厦门老牌首富——三安光电林秀成家族的240亿元。
IDG资本旗下两支基金，共同持有美图7.7%的股份；启明创投旗下两支基金，共同持有6.61%的股份；而老虎基金（新加坡）旗下投资公司——Internet Fund II Pte. Ltd.，将持有美图9.46%的股份；华夏基金全资子公司设立的Assets Eagle Global Limited，将持有美图6.01%的股份。
此外，美图与两位基石投资者达成一致，他们将共同认购国际发行股份中价值1.6亿美元的股份。其中，京基实业控股有限公司将按发售价8.5港元，认购价值1.20亿美元的相关数目发售股份；Ports International Enterprises Limited（「PIEL」）将按发售价认购价值4000万美元可予购买的相关数目的发售股份。
（基石投资人将共同认购国际发行股份中价值1.6亿美元的股份）
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