暴跌开局后一路震荡徘徊的2016年A股市场行至尾声之际，各大券商预测2017年行情的压轴大戏纷纷上演。在一片对明年A股市场偏乐观的氛围之中，有部分券商甚至对“牛市归来”给予期待。
周期复辟、成长股价值重估成为2016年后半程的主旋律，而即将到来的2017年是否将迎来风格切换?业内普遍认为，周期股将先搭台成为配置方向，在成长股经过调整估值消化之后可能迎来投资机会。但也有观点认为，2017年仍不是全面战略性配置成长股的最佳时期，主要从市场风格变化中择时介入。
唱多情绪浓
“不管投资哪类资产，年初至今一路走来，我们都不会觉得太容易，不确定性加剧是最直观的感受。”正如长江证券副总裁刘元瑞12月21日在该公司2017年度投资策略会上所言，2016年的A股投资也并不容易。
不过，对于即将到来的2017年，多数券商均释放出偏乐观的积极情绪，认为明年将是充满机会的一年，部分券商甚至认为明年将走向牛市。就上证指数的运行区间而言，券商普遍预测2800点为底部支撑点，最高上升至3500点~3800点区间，也有少数预测最高点为4000点。
具体从给出上证指数运行区间预测的券商来看，最新发布观点的长江证券首席策略分析师陈果表示，在流动性总体宽裕、风险偏好修复、盈利小幅增长的背景下，预计上证指数核心波动区间为2800点-3600点。同样预测2800点为上证指数运行区间底部的还有国泰君安策略分析师张华恩、国元证券首席策略分析师王明利、东北证券策略分析师陈亚龙，但区间顶点则不同，分别为3500点、4000点、3800点。另外，招商证券策略研究主管分析师王稹预计，上证指数主体区间为2900点-3800点，广发证券则预计上证综指2017年波动区间为2750点~3550点。
相较上述券商人士给出一个统一的区间，上海证券策略分析师屠骏则给出了一个有条件性的预测，其认为，2017 年上半年是“滞后传导”还是“盈利持续修复” ，由中游定胜负，关键点看原材料库存的回补是否会进一步带动产成品库存的回补、上游行业是否向中游行业轮动。由而分别对应两种 A 股市场的上证综指趋势，“滞后传导”——波动核心中枢3000点，区间2800点~3200点;“盈利持续修复”——波动核心中枢3200点，区间3000点~3500点。
分季节或者季度性的阶段行情而言，多家券商分析人士给出“二季度行情较好”、“下半年好于上半年”的观点。
“A股市场目前陷入低谷，市场对经济将陷入类滞胀预期的困扰，金融市场有债市去杠杆的担忧，外部有强美元预期的压制。但这些担忧都是阶段性的，缓解后，我们认为A股将在春季迎来震荡上涨行情。”陈果如是称。
兴业证券策略团队认为，年初市场制约因素较多，仍是螺蛳壳中的结构性行情，二季度起，经济基本面或再承压，货币政策有望迎来恢复期，随着两会、“十九大效应”增强，政策不确定性下降，改革预期提升，投资者或随之提升风险偏好。“整体来看，2017年A股行情演绎会经历从结构市到趋势上行的过程，其中二季度行情较好，四季度开始风险因素主导。”中信证券首席策略分析师秦培景也认为明年二季度将迎来投资机会。
“上半场小波折，下半场更精彩。”张华恩认为，当前市场仍在寻求需求拐点何时出现，但地产投资的延续性和补库需求将使得这一过程相对缓慢，上市公司盈利修复同样滞后显现，预计到明年1季度市场将延续震荡上行趋势;但2017年3、4月开工旺季前后，如果需求向下拐点得以证实，而房价、通胀等政策约束又没有解除，需求下行与政策错位将构成市场压力最大的阶段;进入下半年，维稳压力下政策边际转向可期，十九大召开前改革预期密集发酵，风险偏好企稳驱动市场迎来年内最佳进攻时机。
此外，广发证券和申万宏源方面也认为下半年市场环境好于上半年。其中，申万宏源方面表示，维持“熊市在2017年6月前结束”的判断。
相较阶段性行情而言，海通证券首席策略分析师荀玉根和华泰证券策略首席分析师戴康则均提出“牛市论”。
“展望17年，大类资产配置转向股票，上市公司业绩将逐步改善，改革和转型加速提高风险偏好，市场有望从震荡市演变为牛市。”荀玉根依据的逻辑在于，大类资产比较中股票占优，上市公司的盈利2017年将逐渐走出右侧，此外，改革和转型望加速，市场风险偏好将回升。
“慢牛换芯，盈利牵牛”则为戴康的策略观点。其认为，明年将从供给侧慢牛切换向盈利牵牛，这一轮盈利能力的可持续时间要远长于2011年以来的任何一次，主要基于三个判断：中国企业在接近偿债周期的尾声、中国正在进入一轮主动的补库存、地方政府开启新一轮的扩张周期。
周期股搭台成长股唱戏?
关于行业配置，周期股与成长股谁占主导成为一个关注点。根据券商观点，普遍认为，先由周期股搭台，成长股为后半程的重头戏。
“16年投资主线是周期反转、价值重估，17年切换为改革发力、成长回归。”荀玉根表示，周期股结束0-1进入1-N阶段弹性下降，绝对收益资金入场，价值股配置意义仍在;国企改革进入混改的新阶段，实质性的突破将修正市场对改革的悲观预期，成长股相对估值不断消化，以三季报数据推算2017年中相对估值回到2013年初水平。其投资策略在于，以价值股为底仓，向国企改革和真成长进攻。
陈果也偏向于看好成长股明年的投资机会。“2017年，我们认为核心变化是周期股由强转弱，成长股吸引力上升。”陈果分析称，一季度PPI迎来高点，一季度后主板传统行业业绩将迎来拐点，周期股将由强转弱，成长性行业的相对吸引力上升;预计年初成长股仍将面临机构调仓压力，配置有望进一步下降，预计一季度之后配置将接近标配;2017年定增再融资的批准速度趋于稳定，将降低市场对于成长股业绩增速的担忧，风险偏好继续修复，高风险偏好资金有望再次流入成长股。
“2017年周期先搭台，但成长仍是“重头戏”。代表未来的新兴成长经过长时间调整，在2017年春节后可能迎来“轻装上阵”的行情。”申万宏源方面也表示，代表未来的新兴成长经过长时间调整，在2017年春节后可能迎来“轻装上阵”的行情。
张华恩则认为，2017年价值与成长拉近平行线。“2017年周期股将走向分化，国内定价的黑色链弹性收敛，全球定价的大宗品在财政周期共振下具备边际改善空间，调整后可做中线布局。成长股当前的估值消化与盈利增长正拉近平衡的距离，明年1季度或迎来最佳配置时点。”张华恩分析称。
然而，屠骏明确指出，小盘成长股估值切换与风格走强2017年上半年难以看到，具备估值优势的"一带一路"建筑类央企是2017年上半年确定性的配置方向。
在秦培景看来，2017年仍不是全面战略性配置成长股的最佳时期，但结构上，其中的VR(虚拟现实，硬件+内容)、物联网、新能源汽车、精准医疗四大板块已值得关注，可以结合后续市场风格变化择时介入。战术配置上则可在“三去”、“防泡沫”、“宽货币”、“紧信用”里做排列组合。
“周期股、蓝筹股继续走强的基础是坚实的。资金净流入，一方面会带动股市整体的上涨，另一方面对缓解高估值成长股的调整压力有利，有望缩短高估值板块的调整时间，进而参与板块轮动，形成风格切换。”王明利表示。
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