■ 文 | 刘信凤
日前，国内资本市场上演股汇债三跌的年度戏码，再次引发投资者恐慌。与之相比，海外市场尤其美股市场表现抢眼，其中QDII基金的业绩格外亮丽。
据WIND数据显示，截至12月16日，在今年可比的131只QDII基金中有99只获得正收益，平均收益率达到10.51%，业绩表现最佳的QDII基金收益率高达46.93%，这在国内资产荒的大背景下格外突出。
QDII基金的亮眼表现吸引各路资金前来布局，多家金融机构积极申请QDII资质。但是可悲的是，外汇管理局对QDII额度实行严格管控，自2015年3月以来，每月投资额度控制在899.93亿美元。所以，尽管业内不时传出某机构获得QDII资质的喜讯，但迫于额度限制，很多金融机构都是手握牌照，却无法开展实质业务。
尤其临近年末，QDII额度空前紧缺，多家基金公司宣布“闭门谢客”。今年以来，有超过半数以上的QDII基金发布过限购公告。据wind数据显示，当前存续的开放式QDII基金共159只，其中34只QDII基金暂停大额申购，约占总数的21.4%，51只QDII基金暂停申购，约占总数的32.1%，可见一半以上的QDII基金被限制申购。如果外汇管理据咬紧额度不放松，未来QDII基金被限制申购的状态就会持续。
尽管QDII出现额度限制和申购限制，但是国内投资者进行全球资产配置的需求却日益强烈。一方面，全球经济的不确定性增加，全球央行仍将保持相对低利率的市场环境，传统的单一市场及其单一资产的投资策略，已经不能满足当前错综复杂的投资环境，而全球市场的多元化资产配置，才是当前规避风险的良好选择。另一方面，国内经济持续低位运行，资产荒进一步向纵深发展，市场上的优质标的格外稀缺，加之美联储加息和人民币贬值的刺激，资产出海成为当下最迫切的理财需求。
在QDII额度受限、海外配置需求高企的双重刺激下，资金开始积极寻求新的出海路径。随着深港通的落地，资金转战港股通配置海外市场的预期逐日升温，其中以体量巨大、需求强盛的险资为首。从管理层面来看，中国保险资产管理业协会相关负责人月初表示，通过港股通投资港股市场，未来或是险资海外布局的最佳通道。从机构层面来看，前海开源基金首席经济学家杨德龙日前表示，港股通未来会成为大资金配置的对象。
分析发现，港股市场升级未来内陆资金新的出海口并不意外。从投资价值来看，目前港股的估值很低，安全边际很高。具体来看，港股的市盈率才10来倍，市净率才1倍左右，每年的分红率达到3.5%且分红预期明确。从投资风险来看，通过港股通投资港股市场所面临的风险，从市场风险、汇率风险、操作风险及其他重点关注的风险事项来看，均小于QDII的整体风险。从投资额度来看，深港通开通首日额度仅使用约8%，远未达到限制程度，这对急于出海的内陆大类资金来说非常具有吸引力。
可喜的是，据东方财富资金流向表显示，深港通开通以来，南下资金一直呈现正流入状态。而未来资金通过港股通的出海情况及收益结果，仍然让人充满期待!
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