导读：创新驱动市场发展，促进市场双向开放，优化市场结构和环境，推动银行间外汇市场向形态更高级、结构更合理、内生动力更强的新阶段迈进
作者｜应兆祥「中国外汇交易中心纪委书记」
文章｜《中国金融》2017年第1期
近年来，银行间外汇市场深入学习和贯彻党中央关于全面深化改革的各项部署，结合当前国际国内经济金融新形势，把创新、开放、协调理念贯穿市场发展的全局和全过程，扎实推进机制、服务和标准创新，促进市场双向开放，优化市场结构和环境，推动银行间外汇市场向形态更高级、结构更合理、内生动力更强的新阶段迈进。
以创新激发市场动力和活力
银行间外汇市场始终把创新作为引领发展的第一动力，把握发展主动权，积极响应市场会员需求，着力推进机制创新、服务创新和标准创新，增强市场动力。
★ 机制创新是激发和释放市场活力的加速器
银行间外汇市场近两年先后推出标准化外汇衍生品交易、外币拆借交易电子化和期权组合交易策略等交易方式革新，有效提高市场运行效率，培育市场发展新动能。
C-trade系列是近期银行间外汇市场在交易机制上的重点突破。2015年2月推出了人民币外汇掉期标准化交易C-Swap，2016年5月推出了人民币外汇远期标准化交易C-Forward。C-trade创造性地发展了传统的场外交易模式，在双边授信额度内，按照价格优先、时间优先的原则进行订单自动化匹配和点击成交，与既有的OTC询价交易模式互利互补。C-trade为外汇市场会员带来了实实在在的好处。其事前授信额度控制降低了参与者风险管理的压力，降低了操作风险；其匿名可成交报价机制保护了报价方的身份信息，保证了市场交易效率和透明度；其业务流程兼容，不增加市场会员的交易成本，交易系统、成交数据流、交易确认、清算路径等都和原来保持一致。C-trade交易模式是银行间外汇市场落实“多种技术手段、多种交易方式，满足不同层次市场需求”业务工作方针的阶段性成果，C-trade业务推动人民币外汇衍生品市场交易活跃度明显提升。C-trade系列交易月均环比增速达20%，超过整个衍生品市场增速16个百分点。C-trade迅速成为衍生品市场主导性交易模式，通过这一模块达成的交易占比已近50%。以C-Forward为例，自2016年5月上线到9月底，远期交易总体环比增长超过2.5倍，同比增长超过3倍，C-Forward在其中的份额占75%，机制创新成果迅速形成了生产力。
外币拆借交易电子化有效拓展了银行间外汇市场发展的领域。一直以来，外币拆借交易分散、低效、透明度低。2015年4月，银行间市场外汇交易系统上推出电子化外币拆借交易业务，提供灵活程度很高的双边询价交易模式，美元、欧元和港元三种货币的10个标准期限和非标准期限都可以实现电子化交易，交易系统提供权威有效的书面凭证。电子化外币拆借业务的推出，使交易相对集中在一个有组织的、公开透明的交易平台，既提高了外币市场的交易效率，节约了会员机构成本，也形成了电子化的外币货币市场，并有利于形成境内统一的、公开透明的外币利率曲线，为所有市场会员的定价估值和风险管理提供便利。电子化外币拆借业务的市场效果良好，截至2016年第三季度末，外币拆借会员近400家，涵盖银行、财务公司、信托公司、保险公司、证券公司等各类金融机构，也服务于境外机构，大大拓展了银行间外汇市场的参与者维度。2016年前三季度，电子化外币拆借成交2万多笔、总额1.3万亿美元，为市场成员的资金配置提供了便利。
与国际接轨的期权组合交易创新则提升了外汇市场发展层次。银行间外汇市场在现有期权业务的基础上，推出6个期权组合产品，分别是看涨期权价差组合、看跌期权价差组合、风险逆转期权组合、跨式期权组合、异价跨式期权组合和蝶式期权组合。期权组合交易业务的推出大大丰富了银行间外汇期权市场交易种类，在单笔看涨或看跌欧式期权的基础上，提供更多的风险管理手段和交易模式，有利于银行更好地实现自身交易策略，符合国际市场发展趋势。业务上线以后，一键报价、批量行权等新功能的开发，极大缩短了这一复杂金融产品的交易时间，提高了市场效率。自上线至2016年第三季度末，这一业务广泛应用，组合交易在期权活跃会员中的普及率达到100%。从交易量看，期权组合交易活跃，日均交易量超过30亿美元，占期权市场份额的70%以上。
★ 服务创新是提升市场竞争力的要诀
在国际金融危机后人民币利率衍生品市场成功开展冲销服务基础上，银行间市场引领国际之先，率先推出外汇衍生品交易冲销服务，开创了外汇业务新业态，拓展外汇市场发展新空间。2016年7月，银行间外汇市场成功组织首轮外汇掉期冲销业务。这也是全球外汇市场首次汇率衍生品交易冲销，对健全我国银行间市场交易后基础设施、提升金融市场效率和防范市场整体风险具有重要意义。目前，银行间外汇市场已组织多轮、多层次的外汇掉期冲销，有效缓解了会员银行的信用风险和操作风险，释放了交易授信额度并显著活跃了市场交易。
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（责任编辑 张林）
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