来源丨广发证券发展研究中心机械小组
团队丨罗立波 刘芷君 代川 王珂
?核心观点：
公司发布2016年年度业绩快报，2016年实现营业收入5.34亿元，同比增长43.12%，实现归母净利润1.55亿元，同比增长74.01%，收入和利润水平高于此前公告的业绩预告上限。
下游家具制造行业景气回升，公司核心产品需求旺盛
公司2016年经营业绩相比于2015年大幅度提升，核心原因在于下游家具制造业景气度回升，投资加快。同时，2015年三季度和四季度家具制造业投资水平处于较低水平，受益于行业景气度回暖，公司2016年三季度和四季度公司营收和利润水平明显提升，第四季度单季度净利润增速超过70%。公司核心产品是板式家具制造中需要的封边机、裁板锯、多排钻等。由于行业需求旺盛，公司产品毛利率和净利率也较上年有所提升。
国内板式家具机械龙头企业，未来受益定制家具行业发展
公司目前在板式家具机械设备行业的龙头企业之一，下游客户主要是国内板式家具制造企业，如索菲亚、欧派等。定制家具约占板式家具行业的30%左右，未来成长空间更大。公司的核心产品是高速封边机、裁板锯和钻孔设备，未来定制家具行业的发展有望带动公司设备需求景气向上。
公司立足于研发，新产品形成梯队，未来有望放量
公司注重新产品研发，目前国内板式家具设备高端品牌主要依赖于进口品牌，经过多年立足于产品开发，逐渐形成产品梯队。除了主打产品封边机外，公司的电子裁板锯、CNC、数控钻等新产品目前已经开始逐步进入市场，未来随着公司产能落地，新产品有望放量。
投资建议：重视龙头，给予“买入”评级
预计公司2016-2018年营业收入为5.36/7.31/9.50亿元，EPS分别为1.14/1.50/1.89，对应的PE估值水平是42x/32x/25x。公司是国内板式家具机械领域的龙头企业，首次覆盖，我们给予“买入”评级。
风险提示：家具制造业投资下滑；行业竞争加剧；新产品不达预期。
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