投资要点
事件：公司拟以12.75亿元购买韩国最大CDN企业CDNW97.8%的股权，同时以5163万元购买俄罗斯CDN运营商CDN-VIDEO LLC公司70%的股权。停牌期间，公司披露2016年业绩快报，全年共实现净利润12.5亿，同比增长50.5%。
海外收购重大突破，标的公司有望助力公司全球化：此前，公司主要依靠优质的管理和运营，稳步的市场拓展，来进行海外业务的扩张，2015年海外业务营收3.18亿（占整体营收10.8%），同比增长137%，远高于国内同期47%的同比增速，海外业务是公司未来增长的重要来源。此次披露的收购韩国最大的CDN企业CDNW97.8%股权，作价12.75亿，以及以5162万元收购俄罗斯CDN运营商CDN-VIDEO LLC公司70%，为公司海外外延式收购的重大突破，开启了海外业务快速推进的序幕。
业务高度协同，产品/技术/客户的有效整合，国际化业务提速在即：CDNW公司，在韩国和日本的CDN市场分列首位和前三，目前在全球已部署了180余个节点，拥有4.2T储备带宽，覆盖49个国家的98个城市，服务的客户约为1,300余家。公司收购的标的为国外市场的成熟CDN企业，业务高度协同，在产品、技术、客户上有望实现快速、有效整合，快速推进公司的国际化业务。
16年全年业绩整体符合预期，全年净利润同比增长50.5%：公司2016年整体实现营收44.5亿，同比增长51.7%，净利润12.5亿，同比增长50.5%，全年业绩符合此前市场预期。分季度看，2016Q4营收12.24亿，同比增长33%，环比增长4.97%，2016Q4净利润3.35亿，同比增长22.7%，环比1.5%。
投资建议：公司此次海外并购，有超此前市场预期，也是公司海外业务重要突破性进展，整体国际化业务发展有望提速。2016年全年业绩符合预期。给予公司“买入”评级，预计公司16-18年EPS为1.58元、2.16元、2.95元。
风险提示：公司CDN市场竞争加剧；海外业务收购整合风险
报告正文
事件
公司披露收购海外CDN服务商CDNW与CDN-VIDEO LLC：香港网宿（网宿科技子公司）拟以现金211 亿日元（折合人民币12.75 亿元）购买KDDI持有的CDNW公司97.82%的股权，并拟以现金4.305 亿卢布（折合人民币5163.36万元）购买俄罗斯CDN运营商CDN-VIDEO LLC公司70%的股权。
停牌期间，公司于2月28日披露2016年业绩快报：2016年全年，公司共实现营收44.5亿元，同比增长51.7%，净利润12.5亿，同比增长50.5%。
点评
海外收购重大突破，标的公司有望助力公司全球化：
此前，公司主要依靠优质的管理和运营，稳步的市场拓展，来进行海外业务的扩张，2015年海外业务营收3.18亿（占整体营收10.8%），同比增长137%，远高于国内同期47%的同比增速，海外业务是公司未来增长的重要来源。公司此次披露的收购韩国最大的CDN企业CDNW97.8%股权，作价12.75亿，以及以5162万元收购俄罗斯CDN运营商CDN-VIDEO LLC公司70%，为公司海外外延式收购的重大突破，开启了海外业务快速推进的序幕。
业务高度协同，产品/技术/客户的有效整合，国际化业务提速在即：
此次收购的主要标的CDNW公司，在韩国和日本的CDN市场分列首位和前三，成立于2000年，总部位于韩国，并在美国、英国、中国、日本和新加坡设有子公司，目前在全球已部署了180余个节点，拥有4.2T储备带宽，覆盖49个国家的98个城市，为一家全球性的CDN服务提供商。公司服务的客户约为1,300余家，知名客户包括三星、韩国现代、经济学人、TEXCO、DELL、ebay等公司。通过十六年的发展，CDNW积累了大量的技术研发及服务经验，已形成较为完整的产品线，可以充分满足客户个性化、一站式的互联网服务需求。CDN-Video有400个分别位于俄罗斯17个城市，以及乌克兰、哈萨克斯坦、格鲁吉亚、摩尔多瓦、德国、荷兰、美国、马来西亚和新加坡的服务器。公司以CDNvideo品牌提供CDN服务，比如提升游戏加载速度和进行网络直播等。
本次收购完成后，通过整合利用CDNW、CDN-Video的全球化运营架构和节点资源，公司能节约大量业务全球化的时间和物质成本，迅速布局全球各大洲的主要国家城市，尤其南非、坦桑尼亚、埃及、南美、中欧和东欧是公司目前尚未覆盖或覆盖很少的地区，可以迅速补齐节点短板，健全国际化布局。
公司收购的标的为国外市场的成熟CDN企业，业务高度协同，在产品、技术、客户上有望实现快速、有效整合，快速推进公司的国际化业务。具体来讲，我们看到CDNW的业务涵盖了电子商务、金融、网络游戏、媒体和娱乐、社区网络、软件及科技、制造、旅游、云计算等多个行业，与公司的主营业务高度一致。公司有望通过整合各方业务的上下游资源，帮助更多的国内企业实现海外业务布局，比如“中国驱动的跨境流量”趋势下新增跨境海淘、跨境电子商务客户、国内游戏企业全球化市场拓展等。
16年全年业绩整体符合预期，全年净利润同比增长50.5%：
公司披露的2016年全年业绩快报，整体实现营收44.5亿，同比增长51.7%，净利润12.5亿，同比增长50.5%，全年业绩符合此前市场预期。分季度看，2016Q4营收12.24亿，同比增长33%，环比增长4.97%，2016Q4净利润3.35亿，同比增长22.7%，环比1.5%。公司Q4的净利润增长较前三个季度，有一定的放缓，主要源自于行业上竞争的加剧。
投资建议：公司此次海外并购，有超此前市场的预期，也即是公司海外业务重要突破性进展，整体国际化业务发展有望提速。标的公司的全球化全球化运营体系、客户资源、产品服务、技术研发等多方面都能与现有业务形成高度的协同效应，海外业务有望成为公司新的发力点。2016年全年业绩符合预期，2017年可重点关注公司海外业务拓展的进展以及国内CDN市场的竞争态势。我们给予公司“买入”评级，预计公司16-18年EPS为1.58元、2.16元、2.95元（暂不考虑海外业务收购的并表）。
风险提示：公司CDN市场竞争加剧；海外业务收购整合风险
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