【宏观经济】
中国经济运行稳定、美联储加息在即
刘文波
周中国公布了重要经济数据，从数据来看，中国经济运行较为稳定，物价变化不大，社会融资数据没有重大意外。
此外，近期由于美国经济表现较好，引发市场对于美联储3月份加息的担忧。从上周公布的美国经济数据来看，再次提升了3月份加息的概率。我们预计将对资本市场产生较强影响。
之前市场普遍担心中国通货膨胀是不是很快到来，但是从2月份的数据来看，PPI的上涨尚没有传导至CPI，但是不能排除今后会传导。
2月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.2%，同比上涨0.8%；PPI环比上涨0.6%，同比上涨7.8%。
从同比看，CPI上涨0.8%，涨幅比上月回落1.7个百分点，主要受翘尾因素变化影响较大。从具体分类看，食品价格由涨转降是主要原因，其中猪肉和鲜菜价格分别从1月份同比上涨7.1%和1.6%，转为2月份同比下降0.9%和26.0%，合计影响CPI同比涨幅回落1.21个百分点。从环比看，2月份CPI下降0.2%，主要受两方面因素影响。一是食品价格出现明显回落。鲜菜价格环比下降5.4%，影响CPI环比下降0.15个百分点；节后需求减弱，蛋、猪肉和禽肉价格环比分别下降6.2%、1.6%和0.7%。二是节后外出旅游人数减少，旅游相关服务价格出现回落。
尽管2月份CPI同比涨幅回落幅度较大，但扣除食品和能源价格的核心CPI走势较为平稳，2月份和1月份核心CPI同比分别上涨1.8%和2.2%，基本延续了去年的温和上涨态势。
受到工业品价格上涨影响，PPI涨7.8%，创2008年以来最高。涨幅比1月份扩大0.9个百分点，涨幅扩大主要受去年2月份价格大幅下降影响。黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选、石油加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨40.1%、39.6%、30.5%、19.5%和11.9%，涨幅比上月分别扩大2.4、1.2、6.1、2.2和2.7个百分点。上述六大行业合计影响PPI同比上涨约6.3个百分点，占总涨幅的80.8%。
从环比看，2月份PPI上涨0.6%，涨幅比1月份回落0.2个百分点，涨幅连续两个月回落。
从目前的物价数据来看，如果PPI上涨趋势继续延续，未来必然会传导至消费品价格上。但是，如果下半年经济增长趋缓，工业品价格必然出现回落，到时物价上涨的压力就会逐步淡去。
从货币增速来看，增速有所放缓，这与目前央行执行稳健中性的货币政策有关。2月M2同比增长11.1%，不及预期的11.4%，前值增11.3%，M1-M2“剪刀差”从1月的3.2%猛扩至2月的10.3%。
从社会融资与信贷数据来看，较1月份大幅回落。2月社会融资规模增量为1.15万亿元，远远低于前值3.74万亿元，比去年同期多3166亿元。2月新增人民币贷款1.17万亿元，高于预期，但较1月的2.03万亿几乎“腰斩”。分部门看，住户部门贷款增加3002亿元，其中，短期贷款减少802亿元，中长期贷款增加3804亿元；非金融企业及机关团体贷款增加7314亿元，其中，短期贷款增加3386亿元，中长期贷款增加6018亿元，票据融资减少2418亿元；非银行业金融机构贷款增加1327亿元。月末外币贷款余额8303亿美元，同比增长1.7%，当月外币贷款增加199亿美元。
企业信贷重新占据信贷总量的主要部分，显示了房地产政策收紧对于房贷产生了作用。
外汇储备见底回升，但是如果美联储继续加息，人民币汇率贬值压力依然存在，外汇储备可能继续下降。截至2017年2月28日，中国2月外汇储备余额30051.2亿美元，较1月的29982亿美元环比增加了69.16亿美元，为2016年6月以来首次回升。
上周公布的美国就业数据继续好转，提升了美联储3月份加息的概率。美国2月新增非农就业23.5万，1月修正为23.8万，1-2月录得去年7月份来最大两月涨幅。2月失业率4.7%，前值4.8%。上周初请失业金人数24.3万，连续第105周位于30万人关口下方，预期23.5万，前值22.3万创44年新低。
美国目前就业市场新增就业人数不断增加，而失业人数保持低位，说明美国当前正处于充分就业状态。这将促进美国居民增加支出，进而带动美国经济增长。
我们认为，在美联储不断加息的趋势下，避险资产价格将受到打压，而股市估值可能也会受到压力。
【金融期货】
股指期货:量能持续低迷短期上行承压
高歆月
上周回顾
上周从盘面上看，上证指数整体呈现缩量震荡的行情。热点方面，各大板块涨跌不一，电信、家居用品、家用电器、林木等行业领涨，重型机械、煤炭、日用化工、能源设备等行业领跌。三大期指合约上周波动较小，IF1703合约微涨0.05%，IH1703合约小幅下跌0.30%，IC1703合约微涨0.12%。
上周五，中金所盘后持仓排名显示，IF1703合约前20名多头席位减持2482手至2.29万手，前20名空头席位减持2252手至2.32万手。IH1703合约前20名多头席位减持2018手至1.83万手，前20名空头席位减持1720手至1.73万手。IC1703合约前20名多头席位减持1297手至1.42万手，前20名空头席位减持1330手至1.45万手。整体来看，三大期指合约多空方均减仓，从持仓增减来看，多头略占优势。从期现溢价来看，IF及IH合约贴水幅度基本持平，IC合约贴水幅度明显缩窄，截至收盘，IF1703、IH1703、IC1703合约依次较现货指数间基差分别为21.29、8.63、37.52。
消息面上，10日，习近平总书记来到新疆代表团参加审议，他强调，要“努力建设团结和谐、繁荣富裕、文明进步、安居乐业的中国特色社会主义新疆”，利好本周新疆板块的反弹。人工智能等新兴产业继续获政策利好刺激，科技部部长万钢表示科技部正在制定人工智能创新发展规划，预计这个规划将很快和大家见面，科技创新2030重大项目部署了量子通信、量子计算机、网络空间安全、大数据等项目。
年报披露进入高峰期，根据沪深交易所定期报告披露时间安排，本周将有200家公司披露2016年年报业绩，其中141家已经进行了业绩预告，46家预增，30家略增，9家续盈，21家扭亏，11家预减，11家略减，5家续亏，8家首亏。
两会期间，市场监管继续升级，多位一行三会负责人证实，央行正在联合各监管部门制定资管产品的统一标准，并要求对资管产品进行统一的统计监测。央行行长周小川也在两会上表示，目前一行三会一局已在一些大的问题上初步达成一致，会进一步对资产管理业务做出初步的规范。另外，市场瞩目的《证券法》修法即将进入二读，证券范围将进一步扩容。据人大代表吴晓灵透露，《证券法》二审稿将体现四方面的特点，一是完善基本交易制度，二是为多层次资本市场发展留下制度空间，三是更好地进行投资者保护；四是进一步明确市场规则。在业内看来，《证券法》若将集合投资计划等类型的理财产品纳入适用范围，则将在上位法层面进一步明确对资管产品规则的统一方向。
投资建议：
综合来看，上周大盘在两会维稳的基调下区间震荡，量能持续低迷，权重板块较为疲软，锂电池、人工智能等两会题材股有所表现，存量资金短线炒作的趋势明显。目前来看大盘反弹力度减弱，盘面热点缺乏，短期连续跌破五日、十日及二十日均线，投资情绪较为谨慎，下方3200点有所支撑。本周两会即将结束，加上处于季月合约的交割周，市场波动幅度可能加大，若量能继续低迷，上方压力明显，叠加美联储加息预期的利空，建议投资者本周谨慎追涨，但目前中期结构性上行趋势未改，处于短期缩量调整，基本面偏暖的情况下，下方空间有限，建议仍以低吸为主，短线可轻仓参与两会热点板块，中长线投资者可以继续关注供给侧改革、国企改革、一带一路概念等政策性热点板块的回调机会。期指方面，目前受两会利好刺激短期中小盘股占优，但大小盘股票切换速度较快，跨品种套利建议以短线思维为主，而合约的基差贴水仍有较大修复空间。仅供参考。
国债期货：上周期债偏弱震荡，本周或仍偏弱震荡
尚芳
行情综述
上周大多数国债收益率出现程度不一的上行，其中5年期收益率上行11.16个bp至3.1507%，10年期收益率上行5.83个bp至3.4156%。上周一和上周二市场等待两会期间监管政策和美国非农数据，现券收益率小幅上行，期债走势在上周二与现券出现分化，主要是受到央行等量平价投放MLF和一级市场国开债招标结果较好影响；上周三受到强劲的进出口数据影响，国债收益率较大幅上行，期债亦出现大幅下行；上周四和周五由于CPI超预期大幅回落和社融数据不及预期的利多以及美联储3月加息和国内监管趋严的共同影响，国债收益率小幅上行，期债小幅偏弱震荡。周度来看，5年期债主力合约下行0.31%收于98.115元；10年期债主力合约下行0.31%收于94.685元。
本周观点
从已公布的2月数据来看，经济短期继续改善，但下半年下行风险依然存在；从政策面看，央行上周少量对冲到期资金同时等量平价续作MLF，表明央行维稳资金面，去杠杆防风险政策重心未变，外围美国非农数据好于预期，美联储3月加息几乎已无悬念；从资金面看，上周资金面前紧后略宽松，受到季末MPA考核影响市场对3月底资金面偏悲观，跨季的中长期资金利率维持在高位，短期限资金利率基本上供需较为平衡，本周资金量到期仅3900亿，预计央行仍以少量对冲操作为主。从供需来看，上周一级市场表明，目前国债需求一般，本周利率债供给规模较小，关注将新发7年期国债。
操作上，长期投资者可逢低做多，短期投资者可继续多TF空T但需警惕美联储加息靴子落地后可能带来的期债反弹。
【商品期货热点品种评析】
贵金属：弱势震荡
韩倞
行情回顾
受美国良好的经济数据以及不断升温的加息预期的影响，贵金属上周延续了此前的弱势，沪金主力合约上周收于271.9元/克，下跌-5.5元/克，跌幅为-1.98%，沪银主力合约上周收于4046元/千克，下跌-113元/千克，跌幅为-2.72%。
后市策略建议
经济数据面来看，上周美国方面公布的经济数据较好，其中美国1月工厂订单增加1.2%，好于预期的1.0%，且为连续第二个月增加；美国2月ADP就业人数增加29.8万，创2015年12月以来最大增幅，远超预期的19万。美国上周初请失业金人数24.3万，略逊于预期，但仍处于低位。上周五公布的美国2月非农就业人数大幅增加23.5万人，远超市场预期的增加20.0万人，同时2月失业率降至4.7%。但美国2月平均每小时工资月率增长0.2%，略逊于预期的0.3%，连续两个月薪资增长都较差。此次非农数据支持美联储下周加息的决策，但对于美联储年内加息三次及以上的概率支持仍然不大。截止上周五，美国联邦基金利率期货显示，美联储3月加息的概率为88.6%，6月进一步加息的概率达到50%以上。
持仓方面来看，截至3月10日，当周SPDR黄金ETF持仓净流出-15.36吨，目前持有量为825.22吨，持仓下降至1个月来的低点。在2月非农数据大幅好于预期后，投资者看淡黄金后市，减仓较为明显。
综合来看，美联储本周加息的概率极高，强势的美元继续对金价构成下行压力；而上周油价的下跌也带动了贵金属的走低，如果其持续走低或会转变此前市场对于全球通胀回暖的预期，减弱黄金抗通胀属性的需求。另一方面，由于市场风险因素仍然存在，而金价已有较大跌幅，短期指标显示超卖，后续继续下跌空间有限，预期贵金属在会议前夕仍将以偏弱震荡为主。建议投资者暂时观望，关注金价在1200美元一线的表现，若短期议息会议前后贵金属再次大幅走低，可以尝试轻仓试多，仅供参考。
铜：旺季消费不明朗，铜价或弱势整理
吴鑫
铜价延续下跌至年内低位，跌幅达3.4%，沪伦比值上涨至8.17，沪铜伦铜持仓量变动不大。CFTC报告显示，2月28日COMEX铜基金净多头持仓减少8160手至7.07万手，连续第四周从高位下降。目前市场对旺季消费预期不稳，在美联储加息前夕，我们认为铜价可能弱势整理一段时间，操作上建议暂时观望。
美联储在14-15日将举行今年第二次议息会议，建议重点的关注美联储对今后的加息路径，以及耶伦的讲话，我们预计美联储在3月和6月将连续加息，因上半年的通胀压力以及美联储急于恢复正常货币政策。
上周国内进口铜精矿现货TC继续下滑，截止本周五SMM现货TC报70-80美元/吨。虽然Escondida铜矿（必和必拓可能会使用临时工来设法重启）和Grasberg铜矿（自由港计划3月21日恢复）有恢复生产的迹象，但短期内暂停生产仍将维持一段时间，其次这两个矿山对铜精矿供应产生影响已经超出市场预期。此外，秘鲁最大铜矿Cerro Verde（自由港旗下的铜矿，2016年产量为50万吨）的工会宣布，在薪资谈判破裂后将于3月10日开始进行无限期罢工。
上周LME库存由于大型贸易商的交仓，库存大增129075吨至32.55万吨，注销仓单占比下降至42.8%。SHFE库存增加12859吨至32.67万吨；COMEX库存增加5164吨至12.11万吨。库存的大幅增加，使得市场对下游需求疲软开始担忧。不过，现货市场，在投机商大量买现抛期的操作下，现货从贴水150以上转为平水，下游也在铜价下跌后主动购买增多。
螺纹钢：市场转弱，但螺纹1705仍是较强合约
李文婧
上周期螺市场的走势显得比较疲软。市场逐渐显示空头市场的特征。
从上周的上海线螺成交来看，没有预期的旺季出现，反而出现成交的回落，周度成交下跌30%，成交量2.6万吨。但钢材的供应也受到压制，2月中旬粗钢日均产量出现环比下降，为221.74万吨。虽然钢厂盈利好得出奇，现货有的企业利润达到600-800元/吨，但是生产仍然受到政府制约。这就使得上周的社会库存仍然下降，降幅为3.91%。但是库存下降仍然有品种差异，其中螺纹库存大幅下降5.94%，但热卷库存反而出现上升，升幅1.61%。预计短期现货市场螺纹的供需仍然好于热卷。
短期来看，1705合约受到供应制约仍然会偏强于其他黑色品种。建议轻仓做空1710螺纹。仅供参考。
铁矿石：继续关注做多钢矿比套利机会
孙二春
矿石现货连续走弱，普氏指数收于86.40美元/吨，周环比跌5.05美元。青岛港PB粉跌25元，收于655元/吨。
钢材现货小幅走弱，上海螺纹周环比跌50元，至3690元/吨。
矿石港口库存微降26万吨，总量为12673万吨。钢厂内进口矿可用库存周环比增加1天，至29天。
高炉开工率下滑0.42%，至75.55%%。钢厂盈利比例持平于87.73%。
钢材社会库存回落速度加快，上周降62.90万吨，降幅3.91%，至1544.95万吨。其中螺纹钢社会库存降49.60万吨，降幅5.94%。
唐山钢坯库存减少1万吨，至87.40万吨。
小结：随着钢价的走弱，钢厂采购矿石意愿降低，上周矿石现货跌幅大于螺纹现货跌幅。基本面看，钢厂盈利水平仍处于绝对高位，对高品位矿石的接受程度依然较高。我们认为目前研判矿石的关键仍在下游成材端的变化，从螺纹的基本面看，社会库存加速下滑，终端需求逐步启动，短期出现趋势下跌的概率不大。建议继续关注做多钢矿比的套利机会。仅供参考。
动力煤：利好支撑减弱，煤价回落预期增强
林惠
行情回顾：上周动力煤主力合约ZC1705整体维持在590一线上下震荡调整。主力合约ZC1705收于585.4元/吨，周涨2.2元/吨，涨幅00.38%；周成交量134.0万手，持仓34.7万手，大幅放量增仓。
本周观点：利好支撑减弱，煤价回落预期增强。
“两会”期间煤矿安全检查的影响还在持续，主产地煤矿产量、库存均有下滑，港口煤炭供应持续偏紧，动力煤价格延续上涨态势。截至3月8日，环渤海动力煤价格指数报收593元/吨，比前一报告期继续上涨4元/吨，环比上行0.68%。
截至3月10日，环渤海四港煤炭库存1184.9万吨，较上周同期增加16.4万吨或1.40%；秦皇岛港煤炭库存428.5万吨，较上周同期下降34万吨或7.35%。秦港锚地船舶数周平均数54.71艘，较上周减少7.29艘。
扎实有效去产能，今年要再退出煤炭产能1.5亿吨以上；供给侧改革去产能对于煤炭市场的支撑仍将贯穿全年。2017年已没有必要在大范围实施煤矿减量化生产措施，先进产能煤矿和生产特殊紧缺煤种的煤矿原则上不实行减量化生产措施；276个工作日限产政策有所调整。
“两会”后煤矿将陆续复工，供给将逐渐增加，同时供暖季即将结束，需求也将开始减弱，届时供需偏紧格局将得以缓解，利好支撑也将减弱；加之短期市场信心开始转弱，预计后期煤价回落压力较大。
橡胶：继续下跌
施海
受供需关系利多转为利空因素压制作用，橡胶市场持续单边深幅回落，截止10日收盘，沪胶主力合约RU1705周下跌1460元至17640元，跌幅为7.64%，沪胶指数周下跌1420元至17795元，跌幅为7.39%，全周总成交量缩减28万余手至276.2万余手，总持仓量净增2万余手至39万余手。
国际胶市方面，东京胶指数周下跌11.4日元至267.7日元（单位：千克，下同），跌幅为11.4%，新加坡胶20号胶6月合约周下跌16美分至198美分，跌幅为7.48%，3号胶6月合约周下跌19美分至229美分，跌幅为7.65%。
库存方面，截止3月1日，青岛保税区橡胶库存量达到16.62万余吨，较2月17日的15.66万余吨增加0.96万余吨，其中天胶库存量达到12.34万余吨，较2月17日的11.62万余吨增加0.72万余吨，说明进口胶库存量逐渐增加，库存压力不断加重。
期市库存方面，截止3月10日，上期所橡胶库存量增加6087吨至325808吨，注册仓单增加3190吨至277530吨，期货实盘压力继续加重。
3月2日最新消息，泰国政府宣布无限期推迟原定于3月7，8两日进行的国储橡胶库存的拍卖。此前，泰国政府曾计划3月7日第3轮拍卖国储橡胶11.82万吨，其中烟片11.45万吨，标胶3700吨，均价在71.6泰铢/公斤。由此虽然从表面上看，直接减轻橡胶市场的库存压力，对橡胶市场构成利多作用，但实际上，由于泰国国家储备的老库存由于储备时间较长，不能直接进入期货市场、甚至不能直接进入现货市场流通，而只能进入轮胎等消费领域，因此即使抛售储备库存延迟，对橡胶市场的利多提振作用也橡胶较为薄弱。
轮胎方面，国内全钢轮胎企业开工率3月3日回升至67.77%，较2月24日的65.76%上升2.01%，为连续第3周回升，半钢轮胎企业开工率3月3日回升至72.04%，较2月24日的70.14%上升1.9%，为连续第3周回升，目前已经进入3月中旬，轮胎厂家生产维持正常状态，并逐渐进入全面开工阶段，由此导致开工率大幅上升，3月时值消费需求旺季，开工率还可能继续回升，并进入全面开工旺季。
国内外一大批轮胎企业纷纷上调轮胎价格，涨幅较大，由此说明天胶原料价格上涨逐渐蔓延至轮胎产品，轮胎企业为缓解成本压力，被迫上调轮胎价格，而轮胎价格上涨将直接导致轮胎企业竞争力的减弱，也将受到终端汽车企业消费需求的检验。如果轮胎国内外销售增长，则对天胶市场构成中性偏多的作用，反之，如果轮胎国内外销售不增反减，则对天胶市场构成中性偏空的作用。
卡车市场，今年2月，重卡销量接近9万辆，创下历年重卡市场2月份销量历史新高。虽然重卡销量回升一方面是因为年前订单年后放量，一方面是由于大宗商品物流回暖，以区域运输为主的整车采购需求逐渐增多，但不可否认的是，2月的销量猛增为2017年重卡销售开了个好头。今年国内多地交通基础建设持续加大的投资力度，为卡车企业带来了发展信心。经过去年的触底反弹之后，2017卡车市场有望继续回暖。据中国汽车工业协会数据统计，2016年全年，我国卡车（含底盘、半挂牵引车）累计销量为310.8万辆，同比增长8.8%。自国内卡车市场经历过2010年的波峰后，近几年一直处于疲软状态，2015年卡车销量更是跌至285.5万辆。2016年，国内卡车市场实现小幅跃升，但相比于前几年的销量仍处于低位。因此，卡车销售增长对天胶利多仍有待于逐步显现。
因此，上游库存压力沉重，下游轮胎企业涨价未带来利润同步增长，致使橡胶深幅重挫。
PTA：油价重挫，成本端塌陷
刘倡
上周，TA重挫，笔者认为此次TA重挫分为两个阶段，第一阶段是市场气氛转向使整个市场发生波段性质的向下，领跌品种是铁矿石，铁矿石在周一出现向下突破，TA当时处于横盘整理时期，产业链因涤丝市场的胶着与纺织旺季前的空档期缺乏明显利好提振，在整体市场氛围转向后，长期作为市场跟随者角色的TA出现显著响应，表现为增仓下行。第二阶段是油价下挫带来的TA成本端塌陷，自16年初以来，TA的几波上涨行情均伴随着成本端的大幅抬升，成本端上移是TA上涨行情的重要推力，而随着油价大幅下挫和PX回落，成本端支撑逻辑失效，PTA再度下行。
从基本面看，PTA长期供需格局仍然没有明显改变，由于加工差长期在区间内波动，少有持续高位，使大型旧装置难以复产，供需格局中使TA出现趋势行情的可能性较小。随着成本端塌陷，若油价重回40-50美元/桶区间波动，TA的震荡重心也会重新回到16年的水平，期间仍有装置检修与纺织旺季带来的小幅波段向上的可能。建议暂观望。仅供参考。
油价再现暴跌，化工命运多舛
刘佳利
上周五美原油4月期货价格收跌0.79美元，跌幅1.60%，报收48.49美元/桶，上周累计下跌9.09%。布伦特原油期货5月合约累计下跌8.09%。
影响油价暴跌的主要因素有以下几点：1、美联储加息预期强烈。2、原油库存继续增加820.9万桶，目前已经连续9周录得增加，库存总量抬升至5.28亿桶，续刷历史新高。3、基金经理所持有的原油期货和期权净多头合约降幅创下去年11月8日以来最大，而空头头寸攀升至12周高点。
国内方面，春节过后，库存累积在预期之中，但去库存路程之困难显得有点超预期。一边是库存的积累难以消化，另一边供应量显得较为充足，导致目前供应压力难以缓解。商家补货积极性不足、部分倒挂出货等市场压力下，石化集中下调价格，偏低价格询盘略好，但也缺乏买气。总体来看，需求端配合是化工走势偏弱的主要因素，而上周油价又出现暴跌，基本面来看的话，3月份剩余的时间维持弱势的可能性很高了，后续只能观察4月中下旬的装置集中检修以及旺季需求能否提振价格。
豆类油脂
李国强
豆油震荡
美国农业部3月报告调高了巴西大豆的产量400万吨，对市场中性偏空；美豆的出口数据遭到下调，使得期末库存小幅调高，对美豆价格有压力；预期今年美国大豆种植面积大幅提高，对价格同样压力较大；阿根廷大豆减产预期已经消化，后期天气对产量仍可能产生影响，存在一定的不确定性；短期国内的需求较弱，可能会对价格有压力。大豆的压榨开工率不断有所回调，但仍旧维持较高水平，供应维持较高的水平；豆油的库存维持震荡走高，豆油价格短期维持震荡行情。
棕榈油震荡
马来西亚棕榈油2月产量同比出现大幅增加，周期上棕榈油产量处于减产周期，但同比增加预示着厄尔尼诺对产量的影响逐步消失，期末库存小幅减小；市场预期产量可能继续恢复，但需求将逐步走低，外盘棕榈油库存可能转势，整体仍旧维持低位。近期数据显示，马来西亚棕榈油的出口继续下降，可能会给价格带来压力。国内方面，棕榈油的需求继续低迷，随着需求的萎缩，棕榈油的库存维持高位，目前接近58万吨，对价格压力较大；目前整体价格偏弱，建议投资者震荡对待。
豆粕调整
美国农业部3月报告调高了巴西大豆的产量400万吨，对市场中性偏空；美豆的出口数据遭到下调，使得期末库存小幅调高，对美豆价格有压力；预期今年美国大豆种植面积大幅提高，对价格同样压力较大；阿根廷大豆减产预期已经消化，后期天气对产量仍可能产生影响，存在一定的不确定性；短期国内的需求较弱，可能会对价格有压力。大豆的压榨开工率不断有所回调，但仍旧维持较高水平，供应维持较高的水平；豆粕价格短期可能震荡，建议投资者可少量做空。
白糖：行情迎来时间窗口
黄维
上周美糖破位下行，从基本面看，并没有实质性的利空出现，马邦减产幅度继续扩大至41.7%，达到糖协预计的40%-46%的区间，在榨季尾期是否会超过预期值得关注。另外UP邦增产幅度缩小至 17%，逐渐接近政府的预估区间。销量方面则逐渐接近去年水平。总的来看，印度减产幅度仍有超预期的可能。18美分左右是目前基本面对应的均衡价格，但随着下榨季各主产国产量的逐渐定性，基本面即将改变。
国内方面，郑糖跟跌，但现货价格坚挺，期现基本平水。但随着关税政策落地以及外盘新的均衡价格的出现，郑糖可能会迎来波段性行情。操作上，周初关注能否站稳6780，若不能一鼓作气攻上6920，继续回调的可能性较大。
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