第一，固定资产投资增速回升。1-2月份固定资产投资累计同比增长8.9%，增速较2016年全年（8.1%）回升0.8个百分点，较2016年12月（6.5%）回升2.4个百分点，基本与2016年9-11月份的情况相当。其中，房地产、基建、制造业与其他投资增速分别为8.9%、21.3%、4.3%与3.0%。与2016年12月相比，房地产与制造业投资增速分别回落2.2与5.3个百分点，基建投资与其他类投资分别提升16.1与1.0个百分点。与2016年全年相比，基建与地产投资增速回升，制造业投资增速基本持平，其他类投资增速显著回落。民间投资增速6.7%，较2016年回升3.5个百分点，与固定资产投资增速的缺口缩窄。民间投资有所改善跟制造业投资仍较疲软似有背离，原因可能在于，当前的基建投资对PPP更为依赖，而PPP的部分资金来自于民间投资。
第二，基建投资分项增速显著分化。基建投资包括电力热力燃气、水利环境公共设施管理、交运仓储业三类。1-2月份三类基建项目投资增速分别为0.9%、33.6%与18.8%，而2016年对应增速分别为11.7%、23.3%与9.5%，电力热力燃气增速显著下滑，水利环境公共设施管理、交运仓储业增速明显上升。这种分化可能跟PPP项目更多集中于后两个领域有关。
第三，房地产销售与投资超预期。1-2月商品房销售面积当月同比增速25.1%，较2016年12月的11.8%显著回升。分类型看，住宅、办公楼与商业营业用房均有不同程度回升。商品房销售面积增速与高频数据显示的30大城市销售增速大幅回落背离，原因可能在于三四线城市销售的火爆。地产投资增速8.9%，较2016年全年（6.9%）上升近2个百分点，但较2016年12月当月（11.1%）下降2.2个百分点。土地成交价款与新开工面积同比增速12.6%、10.4%，均较2016年全年增速有所回升；施工面积同比增速3.2%，与上年持平；房地产开发资金来源增速7.0%，较上年显著下滑。整体看，地产销售与投资超预期，销售与融资政策收紧对房地产的影响还未完全显现。
第四，社零增速显著回落。1-2月社零名义与实际同比增长9.5%与8.1%，较2016年12月（10.9%与9.2%）分别回落1.4与1.1个百分点。主要分项中，汽车类增速-1.0%，与高频数据中乘用车销量增速的下滑一致，较2016年12月（14.4%）显著下滑，按统计局公布的相关数据，估测拖累社零增速约1.8个百分点。石油制品增速回升近7个百分点，或跟油价上涨有关。其他项目中，建筑材料与家具增速提升，或跟房地产销售增速较高有关，通讯器材、中西药以及金银珠宝消费有所提升。
第五，工业增加值增速回升。1-2月规模以上工业增加值同比增速6.3%，较上月（6.0%）提升0.3个百分点，与高频生产数据的回升趋势一致，但幅度略超预期。从目前公布的分行业数据看，基本延续了2016年的行业分化状态：上游原材料行业增速继续回落，设备制造业及汽车增速继续回升。例如，黑色与有色金属冶炼及压延加工业增速分别为-9.1%与-0.4%，显著低于2016年12月（分别为-1.7与6.2），似乎与高炉开工率的回升、原材料的补库存并不完全一致；通用设备、专业设备、计算机通信电子制造业1-2月增加值同比10.6%、11.5%与14.1%，均较2016年12月回升近4-6个百分点。另外，汽车行业增速17%，仍较2016年（15.5%）有所回升，表明销售下滑尚未有效传导至生产端。
第六，整体来看，1-2月份固定资产投资增速较2016年回升，主要还是得益于基建投资与房地产投资的支撑。房地产投资增速虽较2016年12月有所下降，但仍处于相对较高水平，结合销售等数据看，当前三四线城市的销售火爆可能对房地产有一定支撑。制造业投资当月增速在经历了三个月的回升之后重回跌势，设备投资的回暖趋势尚待观察确认。社零方面，由于政策鼓励力度的减弱，汽车销售增速大幅下滑，拖累社零大幅走低。整体看，地产投资惯性仍存，基建短期冲高，支撑生产与投资回升；社零与制造业投资相对疲弱，经济结构未现改善迹象，这可能会对经济未来的持续性有不利影响。
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