核心观点
乘物联网商用东风，智能仪表行业的需求正迎来向上拐点
随着下游应用企业投资的增加，智能仪表行业的需求正迎来向上拐点，其中主要包括智能气表、智能水表、智能电表及各类物联网传感器。从智能化提升空间来看，我们更看好智能气表未来一年的需求景气，将在报告中做重点分析。
天然气终端价格未来呈下降趋势，中国天然气应用将持续增长
1）中国环境严重污染倒逼我国能源结构转型，天然气需求保持年均19%增速，预计2020年将达到4000亿立方米，天然气占中国能源比重或升至10%以上。2）随着油气价差及气价并轨，经济性回升。同时，西气东输及中俄输气管网建设逐步完成，以及气价市场化改革推进，为天然气供给以及降价提供扎实基础。总体上看，国家和各省市对于积极调整能源消费结构、大力推进清洁能源供热、改善和提高大气环境质量的态度是坚决的。当前正处于天然气行业快速增长时期，我们认为下游天然气表应用也将在政策推动下有更加广阔的发展空间。
2017年或是物联网商用元年，智能气表产业的下一个大市场
1）目前，我国传统机械燃气表表现已逐渐趋于淘汰，智能燃气表是现在的主流产品，其中物联网燃气表因具备节省人力、气价调整智能和信号传输稳定准确三大优势最具前景。2）有望受益NB-loT技术生态圈，打造低成本物联网智能气表产业。NB-IoT定义了当前唯一具备大规模普及潜质和高商业价值的长距离低传输速率的通信技术，非常适合于传感、计量、监控等物联网应用，适用于智能抄表等多类物联网应用领域。
华为和各大运营商积极布局NB-IoT，2018年有望实现大范围商用部署
1）华为公司是业界唯一一家能够完整提供从芯片、接入网络设备到物联网云平台端到端NB-IoT解决方案的供应商。2016年四季度已实现NB-IoT芯片量产。2）从2015年开始，中国、韩国、欧洲、中东、北美的多家主流运营商已经开展了基于pre-standard的NB-IoT技术的试点并开启了端到端的技术和业务验证，中国联通更是走在NB-IoT网络构建的世界前列。
智能仪表行业的需求正迎来向上拐点，物联网智能燃气表弹性最大
考虑到物联网商用的日益临近，看好智能仪表产业链中智能化提升空间较大的智能燃气表细分，预计更换市场约400亿元。重点推荐前期研发投入最多技术储备最扎实的金卡智能，关注威星智能、三川智慧、先锋电子。
风险提示：宏观经济下行，油价跌至低位，天然气价格市场化改革及NB-IoT推广进度低于预期。
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