投资要点
作为光大集团核心金融服务平台，受益于集团协同效应和品牌优势，境内外均取得较大进步。在发掘优势业务板块的同时，严守风控底线。目标价21.31元，维持“买入”评级。
【事件】光大证券2016年全年实现营业收入91.65亿元，同比降45%；实现归母净利润 30.13 亿元，同比下降61%；对应EPS 0.74元。 截至2016年末，公司总资产1776.37亿元，同比-10%；净资产471.96亿元，同比上升17%。
全面铺开营业网点，零售、财富管理齐头并进。16年经纪和财富管理板块实现营收31亿元，占比34%。公司依托分支机构和客户服务体系改革，全面铺开营业网点，目前拥有境内分公司13家、营业部203家，弥补了重点区域网点空白。16年，股基市占2.45%，排名保持前列。公司以高净值客户为财富管理重点突破口，借助CRM系统，不断探索财富管理创新模式，新增高净值客户3000户。
股票质押排名稳步提升，融资租赁传统+创新双轮驱动。16年，公司信用业务板块实现营收15亿元，占比17%。股票质押余额304亿元，较年初增长133%，排名较15年上升3位；两融余额304亿元，市占3.24%，排名继续保持前十。公司融资租赁依托股东在金融、航空、地方政府等方面的强大综合实力，推动融资租赁、资产管理和产业投资顾问服务“一体两翼”发展。16年，光大租赁保持传统业务稳健增长的同时，在大医疗健康行业等领域突破创新。
发挥综合金融优势，做大项目储备。16年公司完成股权承销项目10个，募资150亿元，同比+6%；公司16年加大债券承销业务开发力度，完成主承销项目146个，募资1653亿元，同比+87%，公司债承销金额排名第5。债券承销业务模式也不断创新，先后完成国内首单集合委托贷款ABS项目、首单央企绿色企业债券等创新项目。同时，公司不断提升投研能力和做市质量，努力使新三板成为优质项目的储备池，全年完成新三板挂牌项目88个。
投资管理：主动管理“质”“量”齐升。光证资管管理规模2696亿元，同比+15%，其中主动管理规模1142亿元，较年初翻番。光大保德信管理规模1268亿元，同比+42%，主动产品投资业绩靠前。此外公司在私募股权、直投等方向均具有鲜明特色，且排名居前，形成多元化的资管格局。
【投资建议】公司作为光大集团的核心金融服务平台，受益于集团的协同效应和品牌优势，公司境内外业务均较快提升。在发掘优势业务板块的同时，严守风控底线，健全风险管理体系，逐步实现各项创新类业务在探索中走向成熟。预计公司2017年EPS为0.77元。使用分部估值法得出目标价21.31元，对应2017E P/E 27.8x，对应2017EP/B 1.97x，维持“买入”评级。
风险提示：市场持续低迷，市场监管进一步加强。
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