投资要点
事件：熙菱信息发布2016年年报，全年实现营业收入5.40亿元，同比增长33.73%；实现归属于上市公司股东的净利润0.43亿元，同比增长49.88%。同时，公司发布2017年Q1季报，第一季度实现营业收入1.22亿元，同比增长183.47%；归属于上市公司股东净利润147万元，实现扭亏为盈。
受益于安防业务的高增长，公司营收和净利润实现高速增长。2016年公司收入和净利润分别为5.4亿元、0.43亿元，同比增长分别为34%和50%。收入高增长主要源于公司安防业务的高增长。全年公司智能安防及信息化工程实现收入4.2亿元，同比增长68%，占公司2016年全年收入的78%。公司在新疆地区完成了和田、喀什、哈密、昌吉、伊犁、乌鲁木齐等多个地区涉及平安城市、指挥中心、监狱等安防领域智能安防信息化建设。
管理费用率大幅下降，带动净利润率走高。2016年管理费用率降低的主要原因是股份支付费用从2015年的116万降至2016年的-500万，从而导致公司管理费用同比下降7.7%，使得净利润增速明显快于收入增速。
17年一季度净利润扭亏为盈，全年高增长可期。2017年一季度收入1.22亿元，同比增长183%；归属于上市公司股东净利润147万元，实现扭亏为盈。一季度收入同比的大幅增长（占去年全年收入的34%）充分说明公司安防业务的高景气度。2017年是新疆安防行业的爆发之年，凭借充足的本地化实施能力和客户资源，公司有望充分受益于行业高成长红利。
盈利预测与投资建议：我们看好公司安防业务的爆发性，给予公司2017-2019年EPS分别为0.83元、1.23元和 1.79元，维持“增持”评级。
报告正文
事件
熙菱信息发布2016年年报，全年实现营业收入5.40亿元，同比增长33.73%；实现归属于上市公司股东的净利润0.43亿元，同比增长49.88%。
同时，公司发布2017年Q1季报，第一季度实现营业收入1.22亿元，同比增长183.47%；归属于上市公司股东净利润147万元，实现扭亏为盈。
点评
受益于安防业务的高增长，公司营收和净利润实现高速增长。2016年公司收入和净利润分别为5.4亿元、0.43亿元，同比增长分别为34%和50%。收入高增长主要源于公司安防业务的高增长。2016年公司智能安防及信息化工程实现收入4.2亿元，同比增长68%，占公司2016年全年收入的78%。从地域划分来看，公司业务主要集中在新疆地区，2016年度公司在新疆市场的营收增长22.6%，占比64.3%。安防业务在新疆地区内完成了和田、喀什、哈密、昌吉、伊犁、乌鲁木齐等多个地区涉及平安城市、指挥中心、监狱等安防领域智能安防信息化建设；同时，公司在疆外地区的业务也在稳定增长，公司产品过去一年在杭州公安和遵义公安等疆外领域顺利部署实施，疆外收入1.93亿元，同比增长60%。
管理费用率大幅下降，带动净利润率走高。2016年管理费用率降低的主要原因是部分员工离职，公司股东之一岳亚梅回购离职人员股权，因此股份支付费用从2015年的116万降至2016年的-500万，从而导致公司管理费用同比下降7.7%。
疆内安防公司龙头，有望受益于新疆安防爆发。熙菱信息是新疆地区领先的安防公司，在安防软件领域有技术和产品优势。在技术方面，公司已经在上海和西安设立研发中心，具有较强的研发能力。在产品方面，公司主要产品包括视频卡口深度应用平台、图侦工作平台、视频图像结构化应用平台、公安信息系统应用日志安全审计平台软件产品等系列，产品线较为完善。2017年是新疆安防爆发之年，公司有望充分受益。
17年一季度净利润扭亏为盈，全年高增长可期。公司在2017年一季度收入1.22亿元，同比增长183%；归属于上市公司股东净利润147万元，实现扭亏为盈。公司的收入和利润有一定的季节性，主要是在下半年集中确认。以2016年为例，公司有62%的收入来源于下半年，下半年净利润占比高达87%。这与公司下游客户招标时间有关。2017年公司在第一季度业绩实现扭亏为盈，为全年业绩高增长开了个好头。而收入同比的大幅增长，绝对值超过1.2个亿，已经占去年全年收入的34%，这充分说明公司安防业务的高景气度。
盈利预测与投资建议：我们看好公司安防业务的爆发性，给予公司2017-2019年EPS分别为0.83元、1.23元和 1.79元，维持“增持”评级。
风险提示：安防项目落地速度低于预期。
)
