作者：袁煜明/蒋佳霖/徐聪/雷雳/陈冠呈/洪依真
投资要点
计算机行业Q1基金持仓比例降至2013年Q1水平。根据Wind统计显示，2017年Q1基金持仓比例为1.79%，与2013年一季度水平相当，并呈持续减少状态。2017年Q1计算机股票超配比例由2016年Q3的-0.65%下降到-1.19%。相比一、三季度，年报、半年报反映出类似情况。2016年Q4的基金持仓比例4.61%与2013年Q4的低点持平。2016年四季度基金对计算机股票的持仓虽然仍超配1.36%，但数值正从2015年Q2的高点持续下滑。
板块Q1末TTM估值47.8X，相当于2014年年中水平，波动率整体偏高。从估值角度来看，虽然中信计算机PE（历史TTM，整体法）自2015年底以来一直处于下降状态，但截至2017年3月31日，板块估值仍有47.8X，相当于2014年年中水平。波动率通过计算股票投资回报率的标准差，衡量了投资收益的不确定性，反映了投资的风险高低。2017年一季度计算机行业年化波动率为71.14%，虽然处于下降趋势，但仍高于创业板和A股整体数值，板块收益率不确定性相对较高。结合计算机行业基金持仓比例和超配比例情况，可以判断公募基金整体风险偏好仍在降低，由此影响对计算机股票的持仓。
17Q1基金重仓股降至84家，环比16Q4下降23%。根据Wind基金前十大重仓持股数据显示，2017年Q1获基金重仓持股的计算机行业公司数量为84家，环比2016年Q4下降23.14%，出现自2016年Q2以来三个季度的持续下降。在这84家重仓股中，31家公司相比上季度获得增持，51家公司遭减持，减持比例达到60.71%。
重仓股仍集中于高市值、低波动标的。从重仓股结构来看，2016年Q4至2017年Q1，基金重仓的前20位计算机股票市值和年化波动率中位数分别保持在156.72亿元和30%，基金重仓股票种类仍集中于市值较高，波动率较低的公司。
1、计算机行业Q1基金持仓比例降至2013年Q1水平
由于基金公司一季报和三季报只披露前十大重仓股票信息，而半年报和年报则披露全部持股信息，因此我们进行分开叙述分析。
根据Wind统计显示，2017年Q1计算机行业基金合计持仓市值318亿元，较2016年Q3相比下降了34.04%，同比2016年Q1下降51.87%。2017年Q1基金持仓比例为1.79%，与2013年一季度水平相当，并呈持续减少状态。2017年Q1计算机股票超配比例由2016年Q3的-0.65%下降到-1.19%。
相比一、三季度，年报、半年报反映出类似情况。基金持仓的计算机股票总市值、持仓比例和超配比例呈现持续下降趋势，其中2016年Q4的基金持仓比例4.61%与2013年Q4的低点持平。2016年四季度基金对计算机股票的持仓虽然仍超配1.36%，但数值正从2015年Q2的高点持续下滑。
2、板块Q1末TTM估值47.8X，相当于2014年年中水平，波动率整体偏高
从估值角度来看，虽然中信计算机PE（历史TTM，整体法）自2015年底以来一直处于下降状态，但截至2017年3月31日，板块估值仍有47.8X，相当于2014年年中水平。波动率通过计算股票投资回报率的标准差，衡量了投资收益的不确定性，反映了投资的风险高低。2017年一季度计算机行业年化波动率为71.14%，虽然处于下降趋势，但仍高于创业板和A股整体数值，板块收益率不确定性相对较高。结合计算机行业基金持仓比例和超配比例情况，可以判断公募基金整体风险偏好仍在降低，由此影响对计算机股票的持仓。
3、17Q1基金重仓股降至84家，环比16Q4下降23%
根据Wind基金前十大重仓持股数据显示，2017年Q1获基金重仓持股的计算机行业公司数量为83家，环比2016年Q4下降23.14%，出现自2016年Q2以来三个季度的持续下降。在这83家重仓股中，31家公司相比上季度获得增持，51家公司遭减持，减持比例达到61.44%。
从重仓股结构来看，2016年Q4至2017年Q1，基金重仓的前20位计算机股票市值和年化波动率中位数分别保持在156.72亿元和30%，基金重仓股票种类仍集中于市值较高，波动率较低的公司。
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