编者按：此文为格隆汇董事副总裁，任民先生，应邀作为演讲嘉宾，在6月1日于深圳举行的中金在线联合格隆汇、博财经、新浪财经等共同举办的《港股盛世时代投资峰会》投资研讨会的发言内容。特此整理，以飨读者。
各位早上好，今天，我很荣幸地在这里，和大家分享我们格隆汇对港股投资的一些看法。
格隆汇是于2014年底在深圳成立的，三年来，我们的团队一直在扩大，我们也一直在专注港股和海外市场的投资研究和社交运营，在我们的成长过程中，也受到了越来越多投资者的肯定。这几年下来，我们积累了大量港股投资领域的数据和内容，基本上大家在市面上看到的港股资讯，有一半以上其实都来源于格隆汇。所以今天，值得提炼一下，和大家在这里一起探讨探讨。
刚刚港交所的周晓殷总和大家分享了很多干货，这些内容大家一般在外面是绝对看不到的，所以一定要回去认真地琢磨一下。
以前，很多人都说港股的资讯披露不足，这其实是一个误解，港股市场的披露，其实是非常充足的。但是内地投资者阅读这些信息披露，会因为一些历史原因、地理原因、或者是文化差异，感觉有天然的壁垒。或者换个词说，是不习惯。
不过我们所有做投资的人，一定不能把“不习惯”当作借口。如果大家想做海外市场的投资，入乡随俗是很重要的。
就像刚刚周总最后没时间给大家介绍的港交所的披露易网站，其实披露易是一个非常实用的网站，上面的资讯和数据披露，是非常充实的，基本上任何一家公司的股东信息，券商持仓变化，公告内容信息，包括每天的回购信息，港股通信息，都能很方便的查阅到。是我非常喜欢的、常用的一个网站。
其实我们投资者就像是一条鱼，正在从江河里，游向大海，你必须适应淡水到咸水的这个过程，最终在海洋中成长，这样才能成长为大鱼。
以前我们大家都在投资A股，A股确实人多钱多，而且A股里的公司，总是能找到各种理由上涨。有些理由大家可能都觉得可笑，但这就是真实发生的现象。
最近A股因为监管收紧，资金也趋紧了。一下子，大家才发现，原来A股值得做价值投资的公司，也就那“漂亮50”。要知道A股有3000多家公司，新三板还有12000家上市公司，偌大的一个市场里，只有50家公司值得做价值投资，而且最近都有机构在减持他们，这还是值得反思的。
所以如果我们大家想做价值投资，港股市场和美股市场，才是最好的选择。
这是腾讯的股价图，腾讯是2004年上市的，2006年的股价如果现在复权回去是3毛钱，今天股价是276块，上涨了920倍。11年时间，大家可以想象吗？
如果再有这10年，你能抓到一个1000倍股，就算当初你只投入10万块，今天已经变成了1个亿，这对很多人来说，也就意味着财务自由了。这样的机会，一辈子可能就一次。
但是，现在想再找到一个类似于腾讯这样的价值投资机会，难度估计也会增加1000倍，因为巨头科技公司，一旦他们成为了巨头，形成了垄断，而且是消费习惯的垄断，之后有钱了，可以做很多兼并购。那么其他的企业基本上是不太可能，再成长为参天大树的。所以大家可以看到现在很多公司，要么是腾讯系，要么是阿里系，也正常。现在想独立于BAT成长成为新的科技巨头，可能性基本是0了，所以类似腾讯的投资机会，想找到下一个，还是非常非常困难的。那如果找不到的话，还不如在合适的时候，继续投资腾讯，可能更简单。
目前，港股市场，是一个值得花精力认真研究的市场。因为这是个开放的市场，他会给投资者创造机会，去做真正意义上的价值投资。
这么多年下来，我觉得股票投资是一门学问，有人说复杂，但其实也简单。在国内，做价值投资，确实是比较复杂的，中国的漂亮50，基本上共有属性是，库存会升值，但却缺乏创新。相比之下，在像港股和美股这样的成熟市场，价值投资，会变得简单很多，因为都是科技型公司，所以最有投资机会。
其实引领世界潮流的科技公司，是更适合价值投资者去获取利润的，不过，前提是，我们必须了解这个市场，知道这个市场的基本属性和正在发生的变化。
根据格隆汇掌握的数据，在沪港通和深港通开通之前，中国的投资者，投资美股的量其实是比投资港股的量级大的，而美股在前几年，表现很好也很稳定，这说明，中国的投资者，聪明人还是不少的。
而且这些投资美股的资金，他们都是做价值投资，而且不只是看中概股。美股市场那些价值投资的好标的，比如美国前五大巨头的科技公司，脸书（Facebook）、苹果（Apple）、微软（Microsoft）、谷歌（Google），以及亚马逊（Amazon），他们这5家公司的市值，目前是等于英国的GDP了。想想5家公司就等于一个国家的生产总值，这是什么概念，而英国也还算是世界一流国家呢。而这5家科技巨头，除了亚马逊以外，其他几个巨头的平均估值，还不到20倍PE，他们的运营非常健康，所以美股从这个角度看，目前还是很健康的。
在海外做价值投资的人，大概率是能跑赢在国内做价值投资的朋友。这点希望大家明白。
我们有分析过海外投资群体的特性，最后的结论是，海外投资者往往都是比较聪明的人群。他们主要有下面几个特点：
1.眼界更开阔。投资海外的人，知道去更多的地方寻找机会。不光是股票，基金，ETF，衍生品，对冲工具等等，这些都是工具，都能以不同的形式，帮投资者获取利润。而因为投资者接触到的东西更多，用来获取利润的工具也更多，所以他们的收益，也会不错，而这些，都是在海外市场才有的。
我们大家都知道，凡是科技创新类的产品，最早的应用都是在国外，之后才被应用到了国内，所以投资海外的人，眼界会比较超前。比如阿里巴巴的前身，其实是Ebay，腾讯的前身是MSN，共享单车这样的盈利模式，其实在海外早就有了。而现在，最火的人工智能，最领先的企业，google，亚马逊，也都在海外。所以海外投资可以拓宽大家的眼界，是很好的学习新事物的机会。
2.他们知识素养更高，因为他们需要了解不同的语言习惯，甚至要懂更多的语言，还要会一些财务知识，所以大家往往都是高材生，或者成功人士。做海外投资，必要的时候，还是要懂些英文的，至少会分析公司的年报，看得懂上市公司对外传递的信息。
有人认为难，因为有文化差异，但其实，这也是一个筛选过程，总不能期待着国内的大爷大妈们，可以懂得比特币是什么吧。说起比特币，最近两年最好的投资机会，其实不是股市，而是比特币。因为他的概念太新了，而且他承载着一些特殊的属性，所以比特币在两年之内，翻了20倍。但这些，真的是只有很少很少的人，可以有这么独特的眼光的。
但其实做海外投资也简单，因为海外上市的公司，素质好的就是真的好，比如刚刚那5家美国的公司，比如腾讯，百度，阿里，京东，这些企业，无一例外，都是在海外上市的，因为国内上市体系并不能支持他们上市，而这些公司，他们都能在一两年内给投资者带来数十倍的回报。
3.净值高，大家知道港股通的最低净值要求是50万，美股市场投资的话，可能需要你本身已经有资金在海外了，这个要求还是蛮高的。而我知道现在想在境外开一个银行账户，难度都加大了。对于已经有资金在海外的群体，首先他们有能力将资金放在海外就已经是天然的优势了。
我们在去年，有对格隆汇的注册用户做过一个抽样摸底，格隆汇的注册会员，平均投资港股的净值基本已经达到了100万的水平，所以我们应该相信，关注港股市场和海外投资机会的投资者，真的都还是蛮有实力的投资者。
所以，已经在做港股投资的人，在我看来，是已经在投资的道路上小有成就的人。
今天在座的各位，你们都在关注港股，关注海外投资，说明大家要么是已经在做港股投资，要么是拿着钱正准备做港股投资。我相信绝大多数人，已经超越了99.5%的国内投资者了。
为什么是99.5%呢，因为根据我们格隆汇的调研数据显示，目前国内的股民，已经开通港股通，而正在进行港股通南下交易的总数目，还不到A股股民的0.5%。
也就意味着，100万开户的A股股民中，只有不到5000人，正在交易港股。所以，在座的各位，很可能就是那0.5%之中的人。
这其实是个好事情。这说明，随着A股机会越来越少，港股机会越来越多的时代慢慢到来，这种财富效应的转移，会带来更多的增量资金，而港股市场未来的增量资金，这么看下来，还有非常非常非常大的发展空间。
大家应该为自己是第一批投资港股的投资者，而感到暗自庆幸。
截至昨天，2017年前五个月的行情已经结束了。
其实今年前5个月，市场的分化，非常明显。
代表香港股市的恒生指数，一共上涨了17.95%。
代表A股市场的上证指数，同一区间，上涨了0.45%。
代表美国市场的道琼斯指数，同一区间，上涨了6.36%。
再多比较一个，代表中国“新经济”的创业板指数，同一区间，下跌了10.32%。
创业板和港股之间，基本有了30%的差额了，这还是蛮大的一个差异的，要知道一个市场能差异这么多，里面的个股一定是一个天上一个地下了。
其实大家仔细想想前5个月发生的事情，也能理解市场为什么出现这样的分化，国内市场目前正在经历“金融去杠杆”，“强监管”，在人民的名义播出之后，金融反腐也显得顺理成章。
而到了这个时间段，往年比较安静的港股，慢慢的就成了资金青睐的对象，港股就有了机会。其实我不想说港股是价值洼地，市场上会有人说恒指的估值很低，相比其他市场估值低。但其实经历了这前5个月的上涨，要知道恒指涨了19%以上，其实估值低也不能说是一个理由了。
不过港股市场高增长、保持高派息、现金充足的公司，仍然是很有投资潜力的，这类公司也不少，这可能是大家更要去注意的点。
就在刚刚过去的4个交易日里，没有港股通南下的几天，港股市场没有再像以前那样，没有南下资金就马上跌下去，而是在内房股和金融股、券商股的带领下，继续保持上涨态势。
当这样的情况发生后，或许我们就要更多的想想，港股市场，究竟现在发生着什么。
其实第一个变化，也是刚刚港交所周总给大家介绍的，港股通南下资金的变化。
这张图是截至最新的南下资金数据，港股通南向资金，一共沉淀在香港市场的，有5222亿。
大家要知道，我们2015年7月11日，当时21家券商紧急筹钱救市，一共筹集到了1200亿。但是从2015年到现在，国内资本的海外配置，已经有5000亿了，是救市资金的4倍多了。而A股救市到目前的结果，大家也能看到了，我们A股又回到了10年前的点位，所以有的时候，大家要对比着看，就知道资金是在向什么方向走，未来哪里会有机会。
虽然5000亿对于港股市场20多万亿的体量，还只是1/40，但现在每天深沪港通产生的成交量，尤其是一些个股的交易量，已经占到港股总成交量的5%-10%了，最高的时候，我记得有到过15%。
这是我从港交所一季报里截取的一段数据，数据显示，港交所2017 年第一季来自沪港通和深港通的收入及其他收益总额是7500万港元；而2016年全年，这个收入及其他收益总额是1.77亿港元。这也意味着一季度的数据，相比去年，已经超过了全年数据的40%。而我们看到的是第二季度的数据可能更好。
这个数据最能反映南下资金的活跃度了。所以大家是要关注港交所这个上市公司的，因为这块收入是增量，而且他的增速非常好，从港交所的数据中，也能分析出现在国内海外投资的占比。
这些钱，全都是来自国内的增量，他们分散到了港股通标的那469只股票中。所以，有人说港股在A股化，因为国内的钱多了，这是有道理的。
第二个变化，也是这2个月，港股最热门的话题。做空。刚刚周总也提到了。
最近2个半月，港股市场有6家公司被沽空机构做空，基本是每月2-3家的频率，这个频率很高，以前做空报告都比较零散，但是这段时间频繁的出现，确实让不少人有些紧张。其实我们格隆汇最近也收到过做空的投稿，我们还在斟酌如何处理。
除了上市公司做空，就连穆迪也发布了降低中国主权信用评级的报告，而且同一天，其实穆迪也下调了香港的信用评级。
所以5月份大家都还是挺忙的，上市公司挺忙的，研究机构也挺忙的，做空机构也挺忙的。
香港市场上，比较知名的沽空机构有浑水（Muddy Waters Research）、格劳克斯（Glaucus）、艾默生（Emerson）、香橼（Citron Research），最近出现的是高潭（Gotham City Research），烽火研究等。其中香橼就是之前做空中国恒大的机构，但是2016年10月19日，法院裁定，美国做空研究机构香橼（Citron Research）创始人安德鲁-莱福特（Andrew Left）因散布虚假信息做空恒大地产被判五年内禁入香港市场，归还做空恒大所得之160万港元利润，并承担此案的法律费用。
所以恒大是为数不多的成功反狙击了沽空机构的公司，还是挺厉害的，关于恒大，等会我们再多说点。
市场上其实对于最近2个月发生的港股做空现象，有两种声音。
一种是认为，最近由于港股市场的资金结构已经发生了变化，随着内地投资者的增多，有单边做多习惯的内地资金，或许会水土不服，受到做空机构的绞杀。
人口学里有一个理论：一旦某地区某外族移民占比超过了10%，将直接改变该地区的生态与话语权分配，最新的例子是伊斯兰移民对欧洲，尤其法国的巨大影响。
港股市场，目前确实面临的是这样情况，定价权随着刚刚那5000亿的沉淀，确实在发生着变化。我相信，沽空机构针对内地资金，这肯定是其中的部分的原因。才会如此频繁。
第二种观点，是认为因为港股市场实在是今年表现太好，市场中会出现部分估值过高的上市公司，做空属于合理手段。而且做空变多，其实是市场走向成熟的必经阶段。
其实我个人比较倾向于第二种观点，我觉得港股市场现在是全世界表现最好的市场，很热门，机会很多，也都是各大机构都开始盯住的市场，在这种市场中，有些反对的声音，是可以理解的。
没有反对的声音，可能才害怕。
其实美国市场，因为其衍生品很充分，基本所有股票都能找到相对应的做空工具，熟悉美股市场的朋友会知道，美股市场里其实做空报告更多，可能隔三差五就有看空的内容出来。但正是因为有了这种正反两面的声音，才让美股市场中诞生出一批质量非常高的公司。自然淘汰掉不少不好的公司。
美股涨了9年，可能每一年都有非常知名的机构出来说，美股即将崩盘，但是美股依然上涨，美股上市的企业，仍然是屡创新高，而且他们的估值仍然便宜。
所以在港股，今年上涨了19%，有些大白马股，确实是出现了估值偏高的情况，这个时候出现一份做空报告，估值最多也就是回归正轨，但是做空报告，之所以叫做空报告，他们的目的，往往为了绑架大众，会说的更夸张一点，这反而会误导大众。
我们可以说回看最近恒大的例子，其实前几天没有港股通交易，国内资本，大概拥有恒大3%的股权，他们卖不了，所以恒大这几天，一举上涨60%多，这其实可以算是又一次上演了逼空的经典案例。上一次有这样的案例还是2008年保时捷收购德国大众汽车的时候。那个时候大众汽车的股价也发生了经典的一幕，逼空，导致股价大涨4倍。
如果我们用格隆汇的APP查询一下港股通资金买入恒大的成本，可以看到港股通的这些南下资金，已经盈利两倍有余了，所以国内投资者，做海外投资的这部分资金，是很聪明的，大家千万不要小看。
查询南下资金布局港股的平均成本，这个功能非常实用，我建议大家都去试试，看看国内资本都在布局什么，这点很重要。另外，很快我们也会增加沽空数据的功能，希望可以帮大家了解到市场中，哪些公司的借货量正在增加，或许也能给大家一些参考。
所以最近，港股市场做空频发，在我看来，这应该是港股市场从成熟走向更成熟的一个过程，大家应该感到欣慰。这几年我看到港股市场推出了更多的ETF产品，还有反向ETF，人民币期货产品等，这都是机构非常需要的工具，但因为今天时间原因，我也不能多展开，大家都可以去了解了解。
但是这些都是很好的可以帮助大家做多样化投资的工具。所以我们要感谢港交所这么多年为大家做的努力。也感谢有这么多机构一直支持港股，专注港股。
最后，这是我们格隆汇自己检测市场热度的一个热度指数，是综合了格隆汇的文章阅读量，转发量，App下载量，功能点击量，之后按照一定的算法，呈现出来的一个数据。
我们可以看到，从2015年股灾之后，港股市场的热度就下去了，从去年英国脱欧后，基本到了最低点，但是2016年底公布了深港通，关注度有提升，到了今年前四个月，大家可以看到，到了5月份，或许是因为做空频出，国内也没什么机会，这个关注度又进一步的提升，这或许都能从侧面体现这个市场的热度。
总之，香港市场仍然是属于中国的市场，但更是一个跟国际市场连在一起的、开放的市场。目前，港股市场在沪深港通的影响下，和国内市场正在经历互相影响，互相学习，互相体现定价能力的一个过程。后边，我们依然期待着债券通，新股通，还有ETF通，这些都将改变港股市场的结构。
我们格隆汇也希望在这个历史大风口下，和港交所，中金在线，博财经，新浪港股等知名机构，一起为这个市场添砖加瓦，为大家做好服务。
最后，这是我们格隆汇的App二维码，大家可以扫描下载，或者在各大应用商场直接搜索格隆汇，可以下载，我们希望把最新最全最专业的港股资讯，分享给大家，希望可以帮助到更多的投资者，了解港股市场，在港股市场里，顺利的进行投资。谢谢。
【作者简介】
任民 | 格隆汇·董事副总裁
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