■ 文｜施琳慧，香港财华社财经编辑。
昨日，辉山乳业发布了其最新财务数据，截至3月31日，辉山总资产有262亿元人民币，而债务高达267亿元。
经银行确认显示，公司所存现金仅为4.67亿元，但辉山账目显示此项金额达29亿元，24亿的差额有待辉山澄清。
缘起于1951年的国民老品牌辉山乳业在东北市场曾力压蒙牛伊利，并在13年于香港顺利上市。如今股价崩盘，债台高筑，丑闻百出，辉山将要如何收场？
曾经的东北奶爸
曾经的辉山乳业说是“东北奶爸”也毫不夸张。12年辉山在东北地区的市场占有率已达13.7%，同时超过蒙牛与伊利，15年则达到21.9%，冲上榜首。在低温酸奶市场与巴氏奶市场的占有率，辉山分别达到了33%和39.5%。
辉山乳业能在东北能长时间占据一方天地的关键在于自建牧场。同时安全的奶源以及不断完善的全产业链也吸引着投资者们的目光。
连伊利与蒙牛都双双看好辉山乳业。中粮（蒙牛大股东）是辉山乳业的三位基础投资者之一，其投资金额高达4000万美元。13年9月，伊利斥资5000万入股辉山乳业。来自同行企业的投资，可以说是对辉山乳业产品质量最好的肯定。
都是苜蓿草惹的祸？
辉山之所以可以在东北地区占据如此大的市场，与其“好奶要种出来”的理念是分不开的。12年，辉山的苜蓿草种植面积达12万亩，14年达14万亩，遍及辽河和凌河沿岸。而17年，辉山的苜蓿草种植面积达50万亩。
然而好景不长，16年12月，沽空机构浑水指责辉山存在财务造假现象，宣称辉山长期从第三方购买大量苜蓿草，虚报自产苜蓿草夸大利润。
辉山种植苜蓿草的面积几乎年年在扩大，其产量在合理灌溉的情况下是可以自给自足的。而自14年起，辉山发起南下计划，这对辉山奶的产量提出了更高的要求。在大量进口高品质奶牛的同时，也要保证饲料的供应才能顺利产奶，因此苜蓿产量可谓是决定着辉山是否能走出大东北，挺进南方市场的关键因素之一。
但是老天“不赏脸”，13年8月，15年7月，16年6月，辽宁均遭遇了不同程度的洪水灾害。而苜蓿草虽对水量要求巨大，但是水淹24小时后便会死亡。因此自IPO以来，辉山苜蓿的产量确实让人怀疑。
若是仅仅是苜蓿草的产量问题，从第三方手中买入还无可厚非。然而辉山自16年后便陷入了虚报盈利、资金链断裂、大股东挪用公司资产、财务负责人葛坤失联、10位董事5位辞职等一系列丑闻之中。真真假假，此事尚无法评判，但不会是空穴来风。
辉山的未来与中国乳业的未来
美人易老，英雄迟暮，辉山乳业不负当年风采，如今声名狼藉，只能“惨淡收场”。靠着优质的品质，在08年“三聚氰胺”风波中明哲保身的辉山乳业，却在如今的康庄大道上走了下坡路。
随着消费额度增长和人们对生活品质的关注，消费者们对鲜奶的需求越来越高。16年1-6月，我国液态奶进口31.4万吨，同比增加77%，进口奶在我国的市场占有率几乎达到了30%。国际奶的冲击不止于此，国际奶源低廉的价格，使得很多乳企放弃中国奶源。同时，国内市场本身的发展也趋于饱和，14年起， “倒奶杀牛”频频上演。
内忧外患同时上演，巴氏杀菌奶则成为了国内乳业可以收复失地的战略武器。进口的液态奶主要以过热奶、复原奶为主，发展巴氏杀菌奶可以避免和进口奶的直接竞争。再看国内市场，至16年9月，巴氏鲜奶的市场份额仅为20%左右，国内乳业依旧有机会再显雄威。
辉山主打的就是“健康奶源”，大力发展的就是巴氏杀菌奶，辉山的业务眼光可以说十分长远，而此轮风波会使其丧失自己的独立品牌，仅成为奶源供应商吗？蒙牛与伊利看好辉山已久，不知谁愿意缓解此次辉山危机。中国奶业是否能熬过国际奶的不断冲击最终稳住脚跟呢？
■ 编辑｜徐冰莹，财华社财经编辑。
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