摘要
每日复盘
市场在关键点位稍作调整后再度蓄势上攻，指数低开高走，中小创领头反弹，上证50核心指数和主题板块上演着“你方唱罢我登场”的戏码。但是，全天量能萎缩，反弹有效性存疑。
从原则上看，上证指数在反弹至60日均线和120日均线死叉处回落，今日的反弹则可视为在压力位受阻后的缩量反扑。在上证50处于高位的情况下，继续带动沪指上涨的动能已明显减弱，结合沪指上方巨大的压力位来看，市场底部以来超跌反弹也已接近尾声，后续的上攻则需要实质性的利好才可以有效推动。短期内，资金或继续在漂亮50和超跌板块中反复游走博弈直至市场在突发利空中再次加速向下。
晨会要点
宏观：收入增速回落，后期影响渐消——2017年5月财政数据点评
策略：A股涅槃论（叁）——从美日80年代十倍股诞生环境看A股当前最大机会
石化：卡塔尔事件对原油市场不大，关注其对LNG市场影响
军工：韩重新对萨德用地环评,汉和称歼16已批量列装
家电：一张图看懂A股家电估值17w23—找寻洼地
有色金属：铝减产有序推进、石墨电极需求超预期
电子：苹果产业链最新动态与新疆安防调研速递
电子：大族激光——23亿可转债布局高成长方向，智能制造基地望再造大族
金融工程：大宗交易的市场特征研究—发展路径、总体数据与事件驱动机会全扫描
港股点评
恒生行业指数仅综合业小幅下跌，其余行业均上涨，其中原材料业领涨，涨幅2.36%。6月13日，“沪股通”截至收盘净流出0.96亿元，“沪市港股通”截至收盘净流出7.52亿元，“深股通”截止收盘净流入6.97亿元，“深市港股通”截止收盘净流入3.92亿元。
每日复盘笔记
市场在关键点位稍作调整后再度蓄势上攻，指数低开高走，中小创领头反弹，上证50核心指数和主题板块上演着“你方唱罢我登场”的戏码。但是，全天量能萎缩，反弹有效性存疑。
顺昨日尾盘大小齐跌的趋势，两市指数小幅低开，金融股领跌。但市场并未放弃抵抗。在中金岭南半年报业绩超预期的刺激下，资金以有色为突破口，成功稳住大盘。而另一方面，昨日领跌的高送转也出现快速反弹，带动中小创指数低开高走，单边上行，代表等权重的黄线更是一骑绝尘。随着市场风险偏好的暂时回暖，超跌行情从有色和高送转向锂电池、稀土、煤炭和次新股板块扩散，上证50调整的影响也被逐渐消弭，沪指午盘翻红。午后，早盘强势的各超跌板块继续活跃，但是资金的追涨意愿不足，指数无法扩大涨幅而维持高位震荡。
从总体上看，各指数均以中阳线收盘，350多个板块中仅寥寥数个板块下跌，涨跌幅超过1%的板块分别有280个和1个，个股涨跌停板61个和1个。
从原则上看，上证指数在反弹至60日均线和120日均线死叉处回落，今日的反弹则可视为在压力位受阻后的缩量反扑。在上证50处于高位的情况下，继续带动沪指上涨的动能已明显减弱，结合沪指上方巨大的压力位来看，市场底部以来超跌反弹也已接近尾声，后续的上攻则需要实质性的利好才可以有效推动。短期内，资金或继续在漂亮50和超跌板块中反复游走博弈直至市场在突发利空中再次加速向下。
晨会纪要
宏观研究
【宏观研究*点评报告】谢亚轩/周岳/张一平/闫玲/刘亚欣/林澍：收入增速回落，后期影响渐消——2017年5月财政数据点评
事件：
5月份，全国一般公共预算收入16073亿元，同比增长3.7%，全国一般公共预算支出16915亿元，同比增长9.2%。财政收入增长较4月有较大回落。
评论：
1、5月份全国一般公共预算收入16073亿元，同比增长3.7%，较4月回落4.1%，营改增基数调整导致中央收入同比降3.6%，地方收入同比增12%，受经济指标增速放缓、减税降费政策和基数影响，公共预算收入增速继续放缓，其中非税收入同比下降12.5%。
2、受全面营改增翘尾减收和去年同期营业税清缴的高基数（去年同月营业税增长76%）等影响，改征增值税下降44.6%，拉低本月税收收入增幅8.4个百分点，5月份国内增值税4042亿元，同比下降13.8%。
3、5月份企业所得税5259亿元，同比增长24.8%，个人所得税967亿元，同比增长15.5%，均较4月有所回升，企业和居民收入情况仍较好。受益于良好的进出口数据，外贸相关税收保持较高增速，进口货物增值税、消费税同比增长26%，关税同比增长17.9%。
4、土地和房地产相关收入仍保持较高增速，其中，契税、土地增值税、房产税、耕地占用税、城镇土地使用税同比增长28.9%、29.2%、12.9%、45.6%、23.6%。1-5月，地方政府性基金中的国有土地使用权出让收入15251亿元，同比增长32.8%，累计增速较4月有所回落，但仍保持较快增长。
5、5月份全国一般公共预算支出增速回升，支出16915亿元，同比增长9.2%，较上月提高5.4%，分项支出看，教育、医疗卫生与计划生育、交通运输支出增速超10%，科学技术、社会保障和就业、住房保障支出增速超20%，债务付息支出2413亿元，增长39.4%，主要由于地方政府一般债券付息支出增多。
6、随着全面营改增和营业税清缴的高基数效应逐步消退，未来税收收入增速或有所提高，1-5月公共预算收支较为平衡，差额757亿元，考虑到3%的赤字率，下半年支出增速仍值得期待，后期重点关注企业盈利、进出口和房地产相关经济数据。
策略研究
【策略*深度报告】张夏/陈刚：招商证券_A股涅槃论（叁）——从美日80年代十倍股诞生环境看A股当前最大机会
我们在年初《“漂亮50”启示录——兼论A股蓝筹长期配置价值》前瞻并独家提示了消费蓝筹的大机会。我们在这个时点，推出第二篇关于消费股深度报告。本篇报告回顾了美国和日本十倍牛股的诞生背景。并结合中国实际情况，定义了大众消费升级的五大趋势。我们相信，未来五年很多十倍牛股就在这些行业中。
1、20世纪80年代是美国现代消费产业发展的黄金十年，彼时正逢美国摆脱七十年代滞涨，工业化告一段落，科技产业崛起前夜，同时社会保障制度逐步完善，人口结构大幅切换，成为提升消费需求的源动力，消费结构上来看，对于医疗健康、娱乐、金融等需求有较大幅度的提升，消费者开始注重精神消费、注重长远规划，同时收入水平不断提高，消费倾向也不断提高；从股票市场来看，消费细分行业涨幅惊人，具有一定估值溢价，但涨幅大部分由EPS驱动，同时大部分消费牛股起步市值低，多成长为各自细分领域龙头。
2、对于日本来说，1970年前后日本劳动力人口见顶，1978年日本人均GDP突破8000美元，同时宏观经济增速也面临换档，七十年代后储蓄总额占GDP比重一直处于下降的趋势，在这个阶段，消费股、科技股逐步崛起，代表性行业是食品饮料、传媒旅游、金融服务和半导体行业。与美国不同的是，日本八十年代消费的增长一个重要原因在于当时日本金融资产和房地产价格上涨使得居民资产急剧膨胀，促使居民加大消费力度。
3、与美、日对比，中国当前无论在经济结构、劳动力结构变化，还是在人均GDP、居民资产配置上跟七八十年代的美国、日本都有诸多相似的地方：（1）首先中国的经济以2010年为分水岭增速换档；（2）从人口结构来看，中国劳动力人口达到顶峰的时期是同样是2010年；（3）中国于2015年正式突破人均GDP8000美元；（4）高房价带来的财富效应；（5）经济逐步转向依靠消费驱动。从居民财富的角度来看，过去很多年居民资产配置的一个重要的部分就是房地产，同时居民储蓄率偏高，消费率偏低。当人口拐点出现、政府调控政策以打击房屋投资属性的大背景下，地产销售大概率见顶，居民消费倾向存在较大提升可能和提升空间。
4、三季度大众消费升级将会成为最重要的主线。当前中国居民人均可支配收入和消费性支出增速都已触底，处于近二十年来的低位区间，此外全社会消费品零售总额也已经开始触底反弹。在成本和需求的共同推动下，剔除食品后的CPI持续反弹。在这样长中短期因素叠加的背景之下，我们认为三季度大众消费升级将会成为最重要的主线。
5、综合以上我们提出未来中国五大消费趋势（品质消费、老年（健康）消费、娱乐消费、孩童消费、简单消费），并梳理了细分方向（23个）和标的（58个）供参考，这些行业具有以下共同特征：一、市场空间巨大，并且市场空间还在不断扩大；二、行业竞争格局分散，优秀公司能够双重受益于市场空间扩大和行业集中度的提升；三、行业内公司市值偏小，相对于如此大的市场，市值成长空间巨大。鉴于此，我们认为上述领域，未来五年出现五倍大牛股的概率远高于其他行业，或者其他竞争格局已经相对稳定的行业。建议投资者重点关注。
行业研究
【石化*定期报告】王强：石化周报20170611—卡塔尔事件对原油市场不大，关注其对LNG市场影响
最新原油观点：美国油类总库存超预期上涨，卡塔尔风波对油价影响不大。本周EIA库存增加1380万桶，为近10年来新高，说明美国需求旺季没有带来库存量的下降。周一，沙特等多国先后与卡塔尔断交，以抗议其干涉海合会成员国内政，卡塔尔原油产量仅62万桶/天，全球占比非常小，我们预计对原油市场影响较小，需关注其对LNG市场的影响，如果继续发酵，重点关注中天能源。
中油价下中长线重点看好PDH、天然气和涤纶长丝产业链。（1）看好丙烷脱氢制丙烯（PDH）景气，推荐龙头东华能源及卫星石化；（2）涤纶长丝的中期复苏，建议关注龙头桐昆股份；（3）我们长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源。
大石化产品：本周乙烯走势平稳、FOB韩国丙烯下跌4.08%，苯乙烯、纯苯和甲苯价格有所上涨，石脑油价格随原油价格大跌3.46%，丙烷和丁烷价格继续季节性回落；化纤产品：本周PX价格保持稳定，PTA价格下跌2.54%，MEG价格反弹上涨1.55%，涤纶长丝FDY和POY继续上涨，分别上涨0.49%和0.88%，锦纶产业链大幅反弹，己内酰胺大涨3.98%，锦纶POY上涨3.70%，氨纶价格继续下探，20D和40D分别下跌1.12%和0.84%，建议关注桐昆股份、恒力股份。橡胶产品：本周合成橡胶价格继续下行，顺丁橡胶和丁苯橡胶分别下跌2.16%和2.64%，国内丁二烯价格反弹后继续下跌，本周下跌2.89%。天然橡胶价格本周走平，我们认为橡胶产业链价格下跌最主要的原因还是下游需求不旺，轮胎企业库存较高，导致采购意愿不强。丙烯酸产业链：本周丙烯酸价格继续上涨0.57%，丙烯酸甲酯和丁酯价格随丙烯酸价格上涨，分别上涨1.12%和8.99%，丙烯酸及酯盈利能力大幅提升。5月16日basf美国丙烯酸丁酯装置宣布不可抗力带动了国内丙烯酸及酯市场的价格反弹，后续反弹力度还需观察其复产情况，建议关注卫星石化。其他产品：本周环氧丙烷价格下跌2.94%，环氧乙烷大跌6.19%。国改方面：《深化石油天然气体制改革的若干意见》下发，我们认为油气改革的核心是价格机制市场化和市场准入放开，关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开确认及油气专业化重组，关注荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中天能源、中国石化和大庆华科。
原油相关数据监测。截至6月9日，美国活跃石油钻机数增加8台至741台，连涨21周，刷新15年4月以来新高。钻机数量在过去1年里以7.3台/周的平均速度增长，为近30年来最快。6月2日当周美国原油产量达到931.8万桶/天，环比小幅下降。
本周化工品价格监测。本周化工品价格涨幅前5名的产品分别为丙烯酸丁酯（华东）、醋酸（华东）、己内酰胺CPL内盘、锦纶POY和苯乙烯（华东），分别上涨8.99%、5.24%、3.98%、3.70%和2.75%。本周价差涨幅前5名分别为甲苯-石脑油、涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG、丙烯酸-0.7*丙烯、涤纶FDY-0.86*PTA-0.34*MEG和丙烯酸丁酯-0.6*丙烯酸，分别上涨20.46%、 18.65%、16.31%、16.26%和12.30%。
风险提示：旺季需求未及时跟上，减产延长进展低于预期
【军工*定期报告】王超/卫喆/何亮/岑晓翔：军工行业信息周报—韩重新对萨德用地环评,汉和称歼16已批量列装
2017年初至今，国防军工（申万）指数下跌12.84%，跑输沪深300指数20.88%。自4月12日至6月9日，申万军工指数在近一个半月内重挫25.15%，跌幅全市场第一。但是我们强调，军工企业改革和国防建设带来业绩成长的行业逻辑不变。短时间内的剧烈下跌，杀估值下的去泡沫化，使得行业的估值在大幅调整后已具备较高的投资价值，军工行业的高估值是内在原因的外在表象，其实际估值目前已接近14年来最低水平。未来军工行业投资需要告别伪成长，布局真成长。未来选股主要方向是布局产业龙头，顺应整个产业增长方向。我们认为，下半年随着国企混改进程的推进，国防建设的加速，建军90周年可能有大规模阅兵，看好整个军工行业。
韩重新对萨德用地进行环评，年内或难完成部署。韩国政府5日宣布，总统文在寅指示国防部依据法令重新对“萨德”用地进行适当的环评。“萨德”已不太可能按照原计划在年内实现完全部署。我们认为，文在寅当选韩国总统后，“萨德”问题出现了诸多转折，但韩政府已明确无意改变部署决定。而事实上，在当前态势下国防军工行业上市公司股价的事件催化特性正在逐步削弱，但作为行 业存在根基和主要动力，国防地缘格局和宏观形势仍然对行业发展有着长远影响。无论事件后续如何发展，背后折射出的都是中美军事角力的逐步升温，随着中国的崛起，中美之间的摩擦势必愈发频繁，为了维护自身权益，拥有一只强大的国防力量是中国和平崛起的必须条件。
汉和称歼 16 已批量装备中国海航部队，成现役最强机型。加拿大《汉和防务评论》媒体报道了中国歼-16战斗机已经批量服役的有关情况，认为这种先进的改进型苏-30主要部署在中国沿海地区，是中国空军和海航部队在完善部署的重要组成部分，该机型也被认为是解放军现役战斗力最强的海航飞机战斗机的机型。我们认为，未来的军队建设的重心将逐步向海、空军倾斜，而其中又以航空装备受益最大。我们预计随着十三五期间，重点航空型号的逐步量产，我国航空工业将进入量价齐升的重要阶段，建议重点关注航空产业链上相关标的。
【家电*点评报告】纪敏/吴昊：一张图看懂A股家电估值17w23—找寻洼地
投资思考：找寻最后的估值洼地。 据Wind,2017年以来, sw家电涨幅+19.4%同期Wind全A-0.9%（2016以来, sw家电涨幅+22%同期Wind全A-11.5%）。从上市公司和渠道跟踪的情况来看,Q2家电景气向好,家电板块相对的盈利比较优势仍将延续。估值是评判股价预期收益的另一维度：历史纵向比较,溢价已是事实; 沪深港通至今,白电三巨擘（美的海尔格力）是目前相对的估值洼地,而格力电器,是唯一相对海外同行仍较为显著折价的个股。（不可否认厨电龙头老板华帝等具备相对合理的成长溢价）
海外对比：格力电器的估值折价仍显著。 “我们要寻找的生意,是在稳定行业中具有长期竞争优势的公司。需要避免的是那种收入增长虽然迅速,但需要巨大投资来维持增长的公司。” -沃伦·巴菲特。由于持续受到“外资”青睐, A股家电不断收窄与海外同行的估值差甚至出现溢价。目前相对海外具备估值比较优势的是白电三巨擘,或可称之为“相对的洼地”。
历史回溯：估值溢价既成事实。据Wind,相对2009年以来的估值（TTM-PE）中枢,家电板块整体溢价+13.5%,其中白电+19%厨电小家电+21%零配件+18%黑电+4%。相对2011年以来的估值中枢,板块整体溢价+21.9%,其中白电+21.3%厨电小家电+35%零配件+44%黑电+25%。
周期拟合：厨电的相关度较高。与地产景气拟合对比,可以发现厨电的估值波动具有较强的周期关联。新房成交与二手房交易占据大厨电总需求的50%,在各家电品类中居于前列。但历史看,大行业小公司的格局之下,老板电器以及华帝等强势品牌在盈利端具备穿越周期的能力。
PEG>=1? 小家电是唯一的宠儿。据Wind,2007年以来,传统思维,受制于市场空间（天花板）和周期性（地产）,家电行业鲜有PEG>=1的个股品种。小家电是个中例外,皆因小家电品类的保有量水平远低于成熟市场（潜在需求空间大）以及弱地产周期关联性（稳定的消费升级属性）。
现金价值：分红与预期回购能力。比较(市值-净现金)/过往三年平均自由现金流似乎更具“客观性”,家电排序前列的企业分别为美菱电器(A股21名)格力电器(A股第25名)TCL集团(A股27名)。
风险提示：地产景气下行超预期、A股市场风格变化
【有色金属*点评报告】刘文平/黄昱颖：铝减产有序推进、石墨电极需求超预期—招商有色最新观点
1、铝：本周虽然不断传出减产消息，但是电解铝库存连续上涨，铝基本面承压，预计供给侧改革政策相对静默时间将持续到三季度末到四季度。持续期待未来政策落地红利。今年是产能置换的高峰期，短期内新建产能增加，但长期来看，受置换指标制约，新增产能增幅将回落。推荐逻辑：氧化铝、预焙阳极、电力自备率高的企业。深加工顺应市场发展，产能符合行业规范，受供给侧改革影响小，生产成本存在下降空间的企业。推荐关注神火股份、云铝股份、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。
2、锂：目前由于最近市场碳酸锂仍然紧缺，国外限制碳酸锂出口，国內几家厂停产检修设备，众多因素交织导致价格坚挺，预计后期碳酸锂价格还将维持在高位的状态。钴：目前国际钴价出现上调，对钴市场起到支撑作用，而电解钴价格比较稳定，钴盐价格有小幅回落。继续推荐赣锋锂业、天齐锂业、洛阳钼业、华友钴业。
3、电炉钢盈利显著，石墨电极需求提升。目前铁水价格1900-2000元/吨，废钢价格1300元/吨，也就是说电炉钢要便宜200元，电炉钢盈利水平显著，钢铁厂纷纷转向电炉钢，并提高电炉钢中的废钢比，石墨电极需求大幅提升，预计石墨电极供应持续紧张，继续推荐方大炭素。
4、稀土：受小批量收储和打黑影响，其次上游厂商镨钕氧化物现货不多，加上持货观望不出的心态，本周镨钕价格继续上涨，氧化镨钕上涨3%，至30.2-30.5万元每吨。而金属镨钕上涨2%至38.8万元/。预计2017年稀土价格将持续上涨。因稀土股估值较高，相对更为推荐磁材股：中科三环、宁波韵升、正海磁材等。
5、黄金：美元指数本周上涨0.6%，黄金价格上涨1%，短期仍受美元加息影响。前估值已经处于合理范围，伴随6月美元加息预期，可适当布局。优选低估值标的：紫金矿业、盛达矿业等；关注赤峰黄金、山东黄金、银泰资源。
风险提示：供给侧结构性改革低于预期；以及大盘的系统性风险。
【电子*深度报告】鄢凡/李学来/马鹏清/兰飞/涂围：电子行业策略观点—苹果产业链最新动态与新疆安防调研速递
电子板块上周上涨2.8%，跑赢沪深 300 指数1.3个百分点。上周苹果WWDC最新软硬件发布、苹果/Facebook/亚马逊等科技股股价调整，我们都将进行重点分析。非苹果部分6月9号OPPO R11正式发布也值得关注。此外我们还会重点讲解上周几天在新疆的安防调研的最新观点。我们继续坚定看好苹果产业链和智能安防为代表的白马行情贯穿全年！
一、消费电子：苹果产业链最新动态，关注OPPO R11等国产新品发布
苹果产业链最新动态。上周五苹果等科技股回调的原因与与A股电子白马4月中和5月末的调整逻辑类似，即之前涨幅比较大后资金正常调仓行为。具体原因我们看到有些媒体观点认为苹果iphone8 cpu modem不支持1000m网络，而三星s8 835使用1000m网络，说苹果不能只用高通，还需要英特尔，但后者当前没有这个能力，并担心苹果新机modem的速度低于竞争对手。但是问题其实现在没有手机速度可到千兆，消费者这方面体验差异不是很明显，而苹果在其他方面创新很明显；我们自己对于三星s8全面屏，18:9宽屏效果和体验非常不错，而苹果OLED版的配置是比三星要好的。其次，关于苹果量产延迟的传言已经讲了好几次，像今天讲的芯片，之前讲的屏幕，3d成像等。我们了解的情况还是和之前沟通的一样，OLED版量产延迟3周左右，这个延迟到最后产品发布上市，消费者其实相对来讲是感受不到的，因为4.7寸、5.5寸机型还有OLED版本都是9月底10月初上市，影响在于OLED刚上市量受影响，最初不易买到。所以最近的一些动态不会改变我们对相关公司的预测，整体上还是行业周期向上叠加创新加速的大行情，大家要去忽略一些噪音。
关于A股电子估值什么位置合理？看PEG整体并不贵。今年明年复合增长40%－50%的公司估值28-32倍，复合增长20%－30%的公司25倍左右，增长更快的80％－100%的公司在35倍，切换到明年市盈率，都在20倍左右。今年持股到下半年估值切换还是有空间的，因此还是看好白马行情贯穿全年的。最近两个月是业绩的真空期，到了7月后中报加展望发布后，业绩驱动行情会继续。
关于苹果WWDC：我们也出了报告，四个OS都有更新，并且发布新的ipad、mac产品以及支持自己vr ar产品的软件开发。大家比较的关注产品是智能音响homepod，这个产品到年底上市，集成了SIRI的音箱，是智能家居非常好的入口产品，预计今年有二三百万备货，现在是英业达正在组装，A股有电子公司参与其中零部件。看好明年这款智能替代现有传统音箱产品，如果销量超预期，明年除了英业达之外，富士康等几家也想切入到这款音箱组装市场，因此我们会保持动态跟踪。此外，今年Apple watch和Airpods是非常超预期的。Apple watch超预期标的像环旭电子、立讯精密、蓝思科技等。Airpods的标的请大家继续关注我们的观点。整体上建议苹果产业链逢低买入。重点推荐标的立讯精密，大族激光，长盈精密，这几个标的最近涨幅相对较少，但基本面非常健康，大家也比较能下得了手。
非苹果部分重点关注OPPO R11。这个产品的亮点第一就是CPU 高通的660它一开始是独占的，他和高通联合发布。高通835给三星S8之后供应有限，所以一些国产机比较缺货，而高通660比较有性价比，性能也不会差，是一个能放量的CPU，OPPO能独占两个月，所以今年oppo的销量还是值得期待的，另外R11主打前后2000万双摄，其他的设计相对中规中矩，关键是oppo的营销做得非常不错，我们从供应链了解到oppo产业链六月备货的情况拉得比较猛，应该要比二季度前几个月好很多，所以我们认为三季度的几个国产机产业链情况应该都还不错，在这里建议大家关注长盈精密，它是oppo的主力供应商，近期订单上量很明显，而且三季度它还有一些苹果、三星的单。大家还是不能忽视今年的三星S8，产品很不错，建议大家可以去体验一下。
重点标的跟踪：
立讯精密中期和二季度业绩不错，而且全面切入苹果下半年新产品如声学、天线，连接器、耳机等以及一些潜在创新点，这对公司今明年业绩弹性推动较大。并且公司在一些非苹果的Type-C升级，全面布局未来通讯汽车等。预计公司利润今年20亿，明年30亿左右。现在估值相对便宜，明年不到20倍。
大族激光我们估计三季度业绩依然会不错，环比二季度不会下降太大，全年利润13-14亿也比较清晰。而且公司长线布局新的业务，如OLED设备，锂电池设备，大功率等好几个设备，将会迎来全面爆发。公司最近参与新能源基金，背后原因就是ATL的持续投资。而且今年苹果的订单会有一部分在三季度确认，所以继续看好大族。
长盈精密未来有望会切入到苹果mac、ipad、金属框的加工等，苹果对它来讲是一个增量的因素，另外还包括防水等等。
其他如歌尔股份、蓝思科技、信维通信等。
公司研究
【电子*点评报告】鄢凡/兰飞：招商证券-大族激光（002008）深度点评-23亿可转债布局高成长方向，智能制造基地望再造大族
事件：
1、为提升公司核心竞争力，增强公司盈利能力，公司拟公开发行不超过23亿元A股可转换公司债券募集资金；扣除发行费用后，募集资金将全部投资于“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”和“脆性材料及面板显示装备产业化项目”；
2、“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”计划投资总额17.21亿元，拟使用募集资金15.02亿元；“脆性材料及面板显示装备产业化项目”计划投资总额9.49亿元，拟使用募集资金7.98亿元。
评论：
1、23亿可转债提供充沛资金，助力两大高成长募投方向！
1）发行可转债彰显对未来成长信心。由于融资新规的出台，传统增发融资方式和规模受限，而资质优异且对未来成长有较强信心的公司才会选择可转债融资。经历几年的布局，大族在小功率、行业专用设备、大功率和激光器几大方向全面开花，除苹果业务外，新能源、PCB、LED设备等行业应用均实现了高速成长；而此次募投的“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”和“脆性材料及面板显示装备产业化项目”在大功率和OLED设备领域更是具有可观市场空间和爆发性，并且由于可转债利率很低，对公司财务费用影响将非常有限。
2）转股价将建立一个较高的安全垫。可转债相当于一个保本的看涨期权，转股价格为不低于募集说明书公告日（需要拿批文以后）前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司A股股票交易均价，而转股期是自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止，本次期限为自发行之日起6年，因为前期利率较低，如果公司对中长期成长性看好，往往会倾向于定较高转股价，这样后续转股摊薄会更少，为当前股价建立较高的安全垫。
3）募集资金投向高功率及自动化、脆性材料和面板显示等方向，极具成长性。公司募投资金投向选择顺应国家政策和消费电子大趋势，高功率激光设备及自动化配套国产替代空间巨大，脆性材料受新一代iPhone等消费电子产品影响将加速渗透，京东方成都厂已完成OLED产线点亮，国产设备望加速导入，考虑京东方和其他几家本土厂商的 OLED投资规划可观，大族绝佳卡位，将打开大空间；
4）两大募投项目达产期初步确定为5年，其中项目基础建设周期为2年，第3年达产50%，第4年达产70%，第5年达产100%，第五年实现税后总利润6.8亿，约为公司2016年净利90%，相当于再造一个大族；
4）我们预计可转债要到今年底或明年上半年发出。按照通常的流程，可转债从公告到最终发行往往要半年以上时间。而当前市场不少机构担心公司下半年以及明年的增长持续性，而此次可转债的发布时点在一定程度上说明公司对下半年以及明年的业绩持续增长非常有信心，而我们从多次公司和产业链的调研亦能看到清晰的成长逻辑。
金融工程
【金融工程*深度报告】叶涛/赵月涓：大宗交易的市场特征研究—发展路径、总体数据与事件驱动机会全扫描
本文对大宗交易的交易规则、法律法规、市场总量、发生频率等进行了梳理，并分行业、板块、席位对大宗交易市场的折溢价率、换手率等指标进行了研究。
大宗交易自2008年开始规模呈现出持续大幅增长。在交易所披露的大宗交易数据中主要包括成交量、成交额、折价率、买卖席位这几类要素。我们对每类要素的分布和特征都进行了统计和分析。
折溢价率分布情况：目前大宗交易市场仍以折价交易为主，折价交易案例中折价率分布主要集中在5%到10%之间，溢价交易案例中溢价率分布主要集中在1%到5%之间。从分年情况来看，折价率自 2009 年后一直维持 5% 左右的水平，与之前几年相比有了较大提升；从分申万一级行业的统计结果来看，折价率高的行业包括休闲服务、农林牧渔，折价率低的行业包括交通运输、采掘、银行；从席位分类统计的结果来看，营业部席位上发生的大宗交易折价率较高；从分板块的统计结果来看，中小板、创业板的大宗交易折价率平均水平较高。
买卖席位分布情况：主要以营业部为主，2014年以前大宗交易席位上会有少量基金、保险、财务、投资公司出没，2014年后这种现象基本没有出现，席位所隐含的信息越来越少。
我们对席位是否包含机构、折溢价程度、大宗交易前股价水平、大宗交易当日成交额这四大类下对应的事件标签分类组合进行了收益测算。发现单因素的事件组合表现并不亮眼，通过对双因素事件标签的组合，我们发现“卖方席位为机构+大幅折价”、“卖方席位为机构+大额成交”、“卖方席位为机构+大宗前价格低位”的案例在大宗交易发生后T+5个交易日后股价呈现较好的表现。
在收益测算方面，分别针对席位是否包含机构、折溢价程度、大宗交易前股价涨跌、股价位置、大宗交易成交额这五大类事件标签下对应的股票组合收益表现进行了测算。
单事件标签下的组合表现不太亮眼，因此我们对单事件中表现较好的因子做了双因素的组合，从结果来看，“卖方为机构”叠加其他因素的表现比较亮眼。我们列举出了其中三个表现最亮眼的组合，展示了它们分年的表现。
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6月13日，“沪股通”今日净流出，每日130亿元额度，截至收盘净流出0.96亿元，当日剩余130.96亿元，占全日额度100.74%；“沪市港股通”每日105亿元限额，截至收盘净流出7.52亿元，当日剩余112.52亿元，占全日额度107.16%。“深股通”今日净流入，每日130亿元额度，截止收盘净流入6.97亿元，当日剩余123.03亿元，占全日额度94.64%；“深市港股通”每日105亿元限额，截止收盘净流入3.92亿元，当日剩余101.08亿元，占全日额度96.27%。
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