时报时评
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■张炜
经历3次冲关失败之后，A股终于在6月21日被宣布将从2018年6月开始纳入MSCI新兴市场指数和MSCIACWI全球指数。当日，上证指数、深证成指分别上涨0．52％、0．76％，直接受益的上证50指数上涨0．92％。初始纳入MSCI虽是大盘A股，但中小板指和创业板指当日分别上涨1．11％、0．2％。
从6月21日公布的结果来看，MSCI修改了其原有的建议，决定纳入能通过沪股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盘A股。这一变化将使得初始纳入MSCI新兴市场指数的A股数量增加到222只。基于5％的纳入因子，这222只大盘A股约占MSCI新兴市场指数0．73％的权重。
对于A股被纳入MSCI，投资者关注资金引入效应。有机构估算，A股被纳入MSCI的初期有望引入70亿美元至120亿美元外资。瑞银则分析认为，预计带来141亿美元的资金流入，包括23亿美元跟踪MSCI指数的资金流入和118亿美元的主动型资金。
与A股日成交金额及流通市值规模相比，其被纳入MSCI初期所引入资金的占比不大。但需要看到，近两年A股受困于存量资金博弈格局，投资者翘盼增量资金。A股被纳入MSCI，一方面，投资者对未来外资引入的预期向好，有助于改善市场情绪。另一方面，MSCI指数是大多数国际投资者的风向标，A股被纳入将使外资更密切关注，推动全球资金提高对中国资产的配置。正因为预计A股今年闯关MSCI成功概率较大，近期沪港通与深港通资金流向呈“北热南冷”，北向资金流量有所提升。
据瑞银分析称，A股从2003年引入QFII至今，2017年被纳入MSCI指数仅仅是国际化历程的“中场”。参考其他新兴市场，以初始较低比例纳入MSCI到全部市值纳入指数，需要6至10年时间，其间外资和机构投资人参与度持续提升。如未来MSCI将A股纳入比例提高至100％，测算将带来累计约3000亿美元的新增资金流入。
A股被纳入MSCI，不仅将吸引更多外资入市，而且改善投资者结构，强化价值投资理念。外资流入还有助于完善公司治理，推动上市公司扎实做好主业，重视股东回报，为价值投资营造良好的市场环境。外资推崇价值投资与长期投资，从引入QFII、RQFII到沪港通、深港通先后开通，再到A股被纳入MSCI，对市场投资理念产生的影响逐渐增加。今年以来，一批白马股迭创历史新高或阶段新高，大幅跑赢中小创股票，不仅因为机构抱团“取暖”，而且与外资青睐有很大关系。虽然沪股通与深股通流入资金在A股整个市场中的占比低，但其对部分白马股的持股已有一定比例。沪股通资金持有多只白马股的流通股占比超过10％，这些白马股大多今年以来涨幅可观。
MSCI注重流动性与基本面，青睐流通市值大、盈利能力强的个股，且初始纳入的222只A股均为大盘股。这将使价值投资力量进一步增大，对标的蓝筹股构成利好，特别是业绩增长与估值匹配度较好的行业龙头股受益。这对A股市场风格产生积极影响，对投机炒作之风则起到抑制作用，炒小、炒差、炒短、炒新“四炒”面临越来越大的风险。
从此前沪港通、深港通开通来看，不必奢求A股被宣布纳入MSCI带来短期大涨行情，重要的是外资投资A股的渠道进一步拓宽。投资者应看到，市场正在发生的深层次变化。在未来A股结构性行情中，关注外资流向对把握投资机会十分重要。随着外资更多引入，不断改善投资者结构，提高市场运作水平，完善公司治理，增强价值投资理念，将有助于A股走稳走强。
（作者系中国经济时报记者）
主 编丨毛晶慧 编 辑丨曹阳
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