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■中国经济时报记者 张炜
今年6月以来，互联互通资金流动由“北冷南热”变为“北热南冷”，外资“北上”流入A股的热情有所提升。
从成交净买额来看，6月1日至21日，沪股通累计为36．18亿元，而沪港通下的港股通累计为14．65亿元。6月5日至15日的9个交易日，沪港通下的港股通有7个交易日的成交净买额为负值。其中，6月13日沪港通下的港股通成交净买额为－13．86亿元。相比之下，沪股通同期成交净买额为负值只有3个交易日。6月以来，深股通成交净买额也明显超过深港通下的港股通。其中，深股通单日成交净买额超过10亿元有4次，而深港通下的港股通只有1次。
对于互联互通机制下的资金流向变为“北热南冷”，瑞银分析认为有4个原因：一是港股年初至今涨幅较大，部分投资者选择获利了结；二是港股近期走势偏弱，缺乏赚钱效应；三是香港金管局上周跟随美联储加息25个基点，短期内市场风险偏好承压；四是海外投资者对MSCI宣布纳入A股有所预期。
得益于内地资金“南下”热情高涨，港股今年以来走势强于A股。恒生指数6月8日收盘突破26000点大关，较去年末上涨逾18％。但在美联储加息等因素影响下，恒生指数6月9日起高位震荡，6月21日收于25694．58点。由此，投资者趋于谨慎而致使资金“南下”热情略有下降。值得一提的是，此前推动港股通受热捧的一个因素是人民币贬值预期。而5月以来，人民币贬值预期有所缓解。从人民币汇率中间价来看，5月2日1美元对人民币6．8956元，6月22日1美元对人民币6．8197元。
A股被纳入MSCI是外资“北上”热情提升的重要因素。A股成功纳入MSCI，有助于提升其在国际资本市场中的地位，吸引全球投资者更为密切地关注中国市场。一方面，除了QFII和RQFII等方式之外，目前外资主要通过沪股通和深股通进行配置，因此纳入决定短期内对“北上”资金产生积极影响。另一方面，由于A股纳入MSCI将从2018年6月开始，部分资金存在提前布局的目的。
“北上”资金还明显体验到赚钱效应。近期A股市场上，“漂亮50”行情持续，白马股较中小创股票强势。而外资一直以来偏爱低估值的大盘股，是此轮白马股行情的主要推动者之一。沪股通和深股通重仓股的走势明显领先。以6月21日为例，沪股通前十大成交活跃股分别为贵州茅台、恒瑞医药、中国平安、方正证券、长江电力、伊利股份、上汽集团、上海机场、建设银行及招商银行。上述10只个股今年以来均股价上涨，其中，多只白马股迭创历史新高或阶段新高。例如，贵州茅台是本轮白马股行情的领头羊，今年以来涨幅超过40％；中国平安过去两个月飙涨近40％。截至6月21日，沪股通持有上海机场流通股比例达28．21％，而上海机场今年以来累计涨幅达42．12％。
有市场人士分析称，A股中的部分白马股今年以来走势强于港股大盘，且仍具有低估值、高股息率特征，对“北上”资金有一定吸引力。这些白马股正处于上涨通道中，资金流入尚未“歇脚”。
不过，互联互通资金是否会持续“北热南冷”局面，还有待观察。恒生AH股溢价指数6月21日收于124．05点，A股整体较港股存在溢价。港股相比A股有估值优势，现金分红回报率也更高。港股仍是内地资金多元化资产配置的不错选择。特别是对保险资金等机构而言，港股将是重要投资方向。有机构指出，A股纳入MSCI不会大幅分流投资港股的资金，中长期来看港股仍有上涨空间。
主 编丨毛晶慧 编 辑丨曹阳
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