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适当性新规实施倒计时 证券机构“三步走”保护投资者
风险偏好“有限回升” 行情结构之美已现
A股正在经历“价值扩散”机构瞄准细分行业龙头
同业资讯
百亿机构定制基金再现江湖 委外资金卷土重来
本周决战“中考”座次 混合基金冠军最具悬念
港股通开启两年多 基金积极布局收获颇丰
年中分红季到来 6月份82只公募基金分红25亿元
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南方基金与晨星中国深度合作 迎接FOF大时代
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行业资讯 适当性新规实施倒计时 证券机构“三步走”保护投资者场内规模继续缩水 分级A止跌
ETF两融余额齐增
2017-06-26 来源：证券时报网
投资者适当性管理制度是涉及证券期货投资管理的一项基本制度，这项制度将于7月1日开始实施，剩余的准备时间不到一周。该规则旨在“将适当的产品销售给适当的投资者”，明确经营机构的适当性责任，为保护投资者权益增加了一道防护墙。
多家券商机构的负责人指出，投资者适当性管理制度是保护投资者的政策设计，强化了对证券期货经营机构的约束，规范了证券期货经营机构的行为，有利于证券期货经营机构进一步提高服务质量和水平，而投资者的交易自由不受限制。
强化对投资者的保护
投资者适当性管理是指证券公司、期货公司、基金公司等金融服务机构在开展业务时，必须根据投资者不同的财产收入状况、风险承受能力、投资经验、投资需求和产品或服务的不同风险等级等情况提供相匹配的金融产品或服务。即将于7月1日实施的《证券期货投资者适当性管理办法》，正在各领域中被进一步细化。
目前，中国证券业协会正在《办法》的基础上，紧锣密鼓地对更加细化的《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（征求意见稿）》（下称指引）进行内部意见征求和酝酿。据了解，相关指引拟以分类分级的方式，对不同投资者、金融产品进行投资者适当性管理。
“即将实施的新规与之前协会颁布的指引，最大的不同之处，是由自律规则上升为证监会的部门规章，有极强的约束性。”中金公司相关负责人表示，新规要求经营机构更加尽心尽职，将产品的风险属性充分披露，使投资者尤其是中小投资者明白理解自己所投资的产品，与自己所能承受的风险相匹配。
该负责人指出，投资者适当性制度的核心目的在于投资者保护，特别是保护中小投资者的合法权益。中小投资者在专业水平、风险承受能力以及了解信息的渠道等方面与专业投资者、机构投资者都有明显差距，相对经营机构而言通常处于信息不对称的相对弱势的地位。
证券机构三步走
《办法》明确要求经营机构全面了解投资者情况、深入调查分析产品或服务信息，科学有效评估，将适当的产品或服务销售或提供给适合的投资者。
具体来看，《办法》要求证券期货经营机构三步走：第一步是全面了解投资者的信息，确定普通投资者的风险承受能力。第二步是要求证券经营机构充分考虑产品或服务的重要风险属性并确定产品或服务的风险等级，向普通投资者充分揭示产品或服务的风险因素。第三步是对普通投资者是否适合产品或服务提出明确的匹配意见，帮助普通投资者正确认识自身风险承受能力与产品或服务风险等级之间的匹配关系。
针对普通投资者，《办法》还强调了证券经营机构不得“向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务”等底线性要求。
“这些特殊要求，并不是为了限制普通投资者的投资权利，而是为了让普通投资者对产品或者服务的风险以及不匹配情况有进一步的认识，能够充分考量自身情况，冷静思考，审慎决策，是为了让经营机构更加约束自身的经营行为，避免不适当营销。”中信证券相关人士指出，对于普通投资者来说，程序复杂一些，不是为了限制交易自由，而是为了更好地保护投资者的权益，明明白白做投资。
据了解，目前，大多数券商都在准备相应的系统改造，全面梳理内部适当性管理制度和流程，以确保一周后新规落地的平稳实施。以中金公司为例，该公司已制定严格的投资者适当性管理内部控制制度，包括建立投资者评估数据库，加强对投资者分类、产品或服务分级的动态管理，通过信息系统的设置优化投资者适当性管理；在营业部现场对投资者进行的告知、警示，应当全过程录音或录像等。
风险偏好“有限回升”行情结构之美已现
2017-06-26 来源：证券时报网
上证50已经连续四周横盘震荡。在A股纳入MSCI指数之前，上证50指数更是迎来年内最大幅度周K线调整，但A股纳入MSCI信息公布后，前期大白马一改上周颓势，相关成分股普遍上涨，轻松收复失地，大涨3.11%，而创业板指表现明显偏弱。市场风格快速切换，近两周的成长股行情再度切换回以“漂亮50”为代表的龙马行情。
龙马行情背后反映的是消费龙头业绩景气周期面对宏观环境波动中体现的确定性，以及其股票对于金融去杠杆过程中具备的稳定性。站在当下时点，整个市场面对的是一个对于经济不确定性和金融去杠杆不确定性的预期逐步收敛的过程，叠加监管趋严边际上抑制增量资金入市，不能推动“漂亮50”估值趋于泡沫化。
与历次“漂亮50”行情抱团于经济寒冬不同的是，本次经济总量平稳开始被确认，经济结构中“青黄不接”的问题也在改善。市场对于经济整体的关注点正因为风险偏好的回升而明显改善，已从此前的关注经济下行寻底、关注经济金融风险，转向可能出现的向上突破以及亮点行业。本轮行情表现为指数区间震荡，白马、龙头趋势向好，成长、题材持续调整，其实是市场资金择优而栖的结果。金融去杠杆、金融监管促进资金“脱虚入实”政策力度显著增强作为当下影响风险偏好的主要因素，其边际变化情况将影响行情短期趋势。
从经济、金融月度数据可以看出，继4月份金融数据出现明显的金融去杠杆效果之后，5月金融数据延续这一走势，金融去杠杆效果继续体现。在货币政策（稳中偏紧）、宏观审慎政策、监管政策三重压制下，银行通过非银 SPV（各种资管产品或通道）投放资金，最终标的包括债券、非标（类信贷）等绕开监管额外加杠杆的业务明显收缩。与此同时，企业等融资主体开始寻求信贷融资，也就表现为信贷融资需求旺盛。这种此消彼长的融资结构调整表明金融去杠杆仍在持续推进。
金融去杠杆中场休息不等于终场休息，市场情绪短期修复，风险偏好仅“有限回升”，股票市场当下仍是存量资金博弈阶段。金融去杠杆现在处于“自查-督查”阶段，预计在7月前后完成，之后将进入四到六个月的整改期。同时，信贷、社融超预期，制造业投资大概率企稳回升，使得三季度经济不悲观，给监管以底气，继续推进金融去杠杆。
由于金融周期中信用小周期和房价小周期的关系密切，考虑到2009年以来的金融周期，包含了三轮信用周期，三轮信用周期引致了三轮房地产小周期，并且，信用扩张周期在底部盘整的时间是12-18个月，本轮信用扩张周期底部盘整的时间大概率将至少持续18个月，即大概率将持续到2018年年中，去杠杆将延长市场L型的周期。
金融去杠杆延续，资金择优而栖，A股市场会继续呈现流动性分层趋势。在流动性分层趋势下，A股的估值系统也在发生相应变化。在IPO提速之后，A股因为供给不足的系统性稀缺性在逐步下降，但实质是稀缺性在由整体A股在向龙头公司过渡，中国版“漂亮50”只是给予最具稀缺性公司价值重估的开始。无论从经济、行业结构还是A股内部结构来看，具有优质资产、竞争优势边际上升的行业龙头白马将继续享受“稀缺性溢价”。
前期，一线龙马受资金追捧，价格上涨幅度较大，估值提升明显。一线龙马极致化+风险偏好逐渐修复的过程，即是以收益风险比对冲溢价标准不完美的过程。以贵州茅台为例，PE估值从2016年初的不到16倍快速提升到了当前的约33倍，33倍估值对后续资金的吸引力明显下降，未来市场流动性边际上将向中盘蓝筹和低估值中小创迁移，推动中盘蓝筹、二线蓝筹崛起。建议重点挖掘中游、消费领域细分行业龙头，看好航空、园林在行业结构改善基础上，景气度回升下的投资机会，创业板中精选业绩能够兑现且估值相对较低的个股。
A股正在经历“价值扩散”机构瞄准细分行业龙头
2017-06-26 来源：证券时报网
A股市场上周仍然是漂亮50成为领涨龙头，上证50指数创下年内第二大周涨幅，家用电器指数创下年内最大周涨幅。在白马价值股的一路狂飙中，部分私募基金透露，已经开始减持白马价值股，转向其他价值型品种，以及估值和业绩增长相匹配的成长股。整体上看，机构目前最感兴趣的是各个细分行业的龙头股。
漂亮50的行情
还能走多久？
上周，上证综指周K线上涨1.1%，上证50指数周K线大涨3.11%，创下年内第二大周涨幅，创业板指数周K线则小幅下跌0.14%。A股市场上涨的龙头品种，仍然是以家电、银行、保险、白酒为代表的漂亮50。其中，家用电器指数上周大涨7.78%，创下该板块今年以来最大周涨幅，美的集团、格力电器、青岛海尔、海信科龙、小天鹅A等家电股涨幅领先。此外，保险、白酒、新能源汽车等板块涨幅也不错。
漂亮50行情已持续半年多。市场目前最关注的是，A股市场这波涨势凌厉的漂亮50行情到底能持续多久？从本质上来说，漂亮50主要是白马价值股。这些股票大多属于传统产业，但为什么今年以来涨幅领先呢？主要还是在于这些股票估值便宜，在中小创股票动辄50、60倍的估值泡沫下，漂亮50里面的一些白马价值股不仅估值便宜，而且业绩增长也不错，比如家电、白酒，业绩增速甚至高于很多中小市值股票。
从本质上来说，A股市场对漂亮50行情的挖掘，是市场走向价值回归的过程。中小市值股票虽然代表未来中国经济的发展趋势，但A股市场一个劲地狂炒，上市公司大股东或实际控制人拼命高位减持套现，无法给股东创造持续稳定的回报。在这样的背景下，中小市值股票的高估值就无法通过业绩的不断增长来摊薄。如今，中小市值股票的挤泡沫，并不意味着这些公司所在的行业不好，而是因为公司本身的估值太贵了。白马价值股的崛起，本质上是A股市场价值回归的过程。A股市场正迎来一个全市场估值体系重构的过程，以往热衷于讲故事、博题材、玩概念的手法行不通了，追求估值与业绩增长的匹配，将成为A股市场估值体系构建的核心内容。
深圳一家大型私募基金的研究总监认为，漂亮50行情涨到今时今日，性价比已经越来越差了。近期，某银行股的机构动向跟踪显示，北上资金已经在净流出了。这位人士表示，漂亮50的估值波动区间为10倍到20倍之间，初期属于正常的均值回归，但风格演绎到一定阶段，实际上风险已经越来越大了。只不过，眼下我们并不清楚这一风险的触发因素是什么。
价值扩散到
各细分行业龙头
上周的A股市场，除了白马价值股，新能源汽车产业链、苹果产业链、房地产、医药、消费等板块内不少个股表现也不错。A股市场的价值投资，正在从极少数的漂亮50向漂亮100、漂亮150扩散。毕竟，当这个市场的投资者对漂亮50形成高度一致性预期时，历史经验证明，这个时候风险也越来越大。而A股市场除了这些极少数的白马价值股，还有不少细分行业的龙头，业绩和估值匹配度不错，成为机构瞄准的新目标。
深圳一位不愿透露姓名的私募基金经理就认为，新能源汽车产业链，尤其是上游部分，很多股票经过前期的下跌，估值已经跌到可投资区间，市场正在修正此前对新能源汽车产业链的悲观预期，新能源汽车产业链符合未来经济发展趋势，且受到政策的大力扶持，在经过打击骗补之后，行业内的优质公司将迎来年内最大的一波投资机会。此外，这位人士还表示，苹果8大概率创新度比较高，A股市场的苹果产业链也会再次迎来一波投资机会。
上述私募基金经理认为，目前A股市场指数缺乏大幅上行和下行的空间，成长股的泡沫还没挤完，但一些估值下行到30倍附近、业绩稳定增长的成长股，目前已经到了分批建仓的区间。实际上，近期已有一批成长股开始底部企稳。
整体上看，无论公募基金，还是私募基金，机构目前主要把精力放在挖掘各细分行业的龙头股上，这些股票的估值和业绩增长相匹配的程度，无疑符合机构选股的标准。
同业资讯百亿机构定制基金再现江湖委外资金卷土重来
2017-06-26 来源：证券时报网
自3月17日《机构监管情况通报》（以下简称“3·17新规”）下发以来，曾经火爆异常的机构委外定制业务迅速冷却，但时隔3个月，随着市场对委外监管新规的逐渐适应，一度沉寂的委外定制业务似乎有卷土重来之势。
上周，百亿定制基金再现江湖，分别有一只100亿和60亿规模的疑似委外定制发起式基金成立，引发市场关注。而近期一些中小公司也开始大手笔增加注册资本，同时定开委外基金也陆续密集申报或实施变更注册。种种迹象标明，受到严格监管的委外定制业务开始有反弹回升势头，下半年单一机构超50％的定制基金有望迎来密集发行。
百亿定制基金再现
公开信息显示，上周有20余只新基金募集成立，合计募集资金规模达到275亿元，创出“3·17新规”以来单周募集资金新高。特别值得注意的是，上周再现一只百亿新基金，即6月21日成立的中银丰实定期开放债券型发起式基金，成立规模达100.1亿元，而最近一只百亿新基金成立是在3月17日成立的招商招享纯债基金。上周成立规模第二的新基金同样来自中银基金，即6月23日成立的中银丰和定期开放债券型发起式基金，成立规模为60.1亿元。
根据“3·17新规”的要求，新设基金拟允许单一投资者持有基金份额比例达到或者超过50%的，应当封闭运作或定期开放运作（定期开放周期不得低于3个月），并采取发起式基金形式，而且此类产品不得向个人投资者公开发售。
记者查看中银丰实和中银丰和两只基金的成立情况，比较符合新规关于单一机构持有份额超50％的要求，两只基金都采用了定期开放发起式基金的形式运作，均在基金合同中披露基金单一投资者持有份额可达到或超过50％，不向个人投资者公开发售。中银丰实认购人户数为2户，管理人认购1000万元，其余100亿元来自单一机构；而中银丰和基金认购人户数同样为2户，管理人认购1000万元，管理人股东认购60亿元。两只基金都是典型的机构定制基金。
根据记者统计，自“3·17新规”之后，陆续有多只疑似机构定制基金成立，只是一些疑似委外基金成立规模为整数、持有人户数刚超过200人，很可能采取了拼单模式规避“3·17新规”。而首只变更注册为定开发起式的定制基金当属光大保德信尊盈半年定开债基金，该基金成立规模35亿元，认购人户数为2户，管理人认购1000万元，其余资金由单一机构认购。
增资同时申报新产品
按照“3·17新规”，基金公司发行委外定制基金，要么采取拼单模式，使得单一机构投资比例不超过50％，从而可以采取普通公募基金形式，并向个人投资者公开发售；要么采取封闭式或者定开发起式基金的形式，并不得向个人投资者发售。新规之后的3个月间，这两种形式的委外定制基金都已出现。
在今年普通基金销售总体惨淡的情况下，机构委外业务依然受到不少基金公司重视。不仅仅是实力较强的银行系基金，一些中小公司也在布局委外业务，一方面增加注册资本以参与发起设立新基金，另一方面则密集申报新基金或变更注册为定开发起式基金承接委外资金。
6月以来，有两家基金公司宣布增加注册资本，其中，固收业务具备一定实力的华富基金上周公告，经公司董事会及股东会有关决议，公司注册资本由人民币2亿元增加至人民币2.5亿元，增资完成后，各股东出资比例不变。6月10日红土创新基金也发布增资公告，由公司单一股东方深圳市创新投资集团有限公司向公司增加注册资本金5000万元，增资后公司注册资本为1.5亿元。
记者注意到，与红土创新基金增资形成呼应的是，5月24日，该公司申报了4只定开债发起式基金，托管人均为兴业银行。如果这4只发起式基金均由管理人参与认购，则要耗资4000万元，可见，红土创新基金此次增资可谓一场“及时雨”。
单一机构超50％定制
基金下半年将密集出现
业内人士表示，由于“3·17新规”明确了单一机构持有份额超过50％的新基金必须采取发起式基金的形式，发起式基金需要公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员和基金经理等人员认购的基金金额不少于1000万元。总体来看，公司管理人参与认购占据了主流，因此，委外定制基金对基金管理人的资本实力提出了更高要求，那些有意该项业务的基金管理人大多要采取增资的方式来增加公司可运用资金。
在已经申报或申请变更注册的新基金中，包括广发基金、长江证券资管、安信基金、汇添富基金、长信基金、海富通基金、红塔红土基金、国寿安保基金、中加基金、国投瑞银、中银基金、工银瑞信基金、兴银基金、博时基金等规模不等的管理人，可以预见的是，随着这些产品的获批，单一机构占比超50％的委外定制基金将会在下半年不断出现。
本周决战“中考”座次混合基金冠军最具悬念
2017-06-26 证券时报网
本周是2017年上半年股市交易最后一周，基金年中业绩排名争夺也进入最后的时刻。从各类基金业绩来看，今年普通股票型基金“半程赛”冠军悬念不大，但混合型基金前三名当前差距尚不足1个百分点，多只基金有夺冠潜力。
Wind数据显示，截至6月23日，普通股票型基金今年以来平均收益率为4.69%，逾七成产品取得正收益；混合型基金平均收益率为3.02%，取得正收益的产品约占九成。同期上证指数微涨0.7%，创业板指数下跌7.94%。
从基金净值走势来看，股票型基金中，易方达消费行业以34.32%的年内收益领先第二名上投摩根核心成长9个百分点，在剩下的一周时间内，股基冠军变数似乎不大。亚军归属则存较大悬念，嘉实新兴产业目前位居第三，单位净值增长率为24.98%，落后第二名不到0.2个百分点，两者排位随时可能发生互换，而排名第四到第六的嘉实沪港深精选、嘉实新消费和上投摩根大盘蓝筹年内收益率也都在24％以上，因此，股基“中考”最大看点是二三名的归属。
相比而言，混合型基金冠军归属最为扑朔迷离。截至6月23日，位居前四的混合型基金年内收益率均超过了27％，彼此之间业绩差距很小。其中，暂居首位的东方红睿元三年定期以28.11%的收益率领先第二名东方红沪港深不到1个百分点，第三名易方达中小盘、第四名东方红中国优势年内收益也分别达到27.24％和27.05％，这4只基金都有望夺冠。
债券市场在经历今年前期的调整之后，近期逐渐小幅上升，债券型基金业绩也有所回暖。从具体债基品种来看，部分中长期纯债基金在获得稳定票息收入的同时，择时参与利率债波段性机会，收益相对稳定；受益于股票市场结构性上涨，今年以来混合二级债收益率也相对较好，不过业绩分化较大。
数据显示，截至6月23日，债券型基金今年以来平均收益率为0.79%，近八成以上取得正收益，140余只产品收益率在2%以上，其中，易方达安心回报A、国投瑞银和顺、易方达丰和等同期收益率均超过5%，这些产品均为混合二级债基，不同程度参与了股票市场投资。因此收益明显超过纯债基金。由于目前易方达安信回报年内收益率超过8％，明显比其他基金高出一截，只要最后一周市场不发生大的波动，最有望问鼎债基“中考”冠军。
对于投资海外市场的QDII基金而言，上半年也是喜忧参半大幅分化的阶段，美股和港股大涨，推动相关基金净值表现抢眼，但油价大跌令商品类基金亏损较大。截至6月22日，交银中证海外中国互联网基金年内收益率达32.01％，暂居QDII收益首位，嘉实全球互联网基金以25.73％的收益率紧随其后，华宝兴业中国成长、华夏全球精选分别以23.74％和23.54％的收益率排名第三和第四。
港股通开启两年多基金积极布局收获颇丰
2017-06-26 证券时报网
自2014年11月17日开通沪港通股票交易以后，内地基金对港股的投资格局发生了很大的变化。在不到三年的时间里，港股呈现出“资金牛-闪电熊-估值牛”行情，部分敏锐的内地资金率先通过这一新渠道投资港股，在香港市场斩获了颇为可观的收益。
A股高估 H股成香饽饽
据统计，目前在A股、H股同时上市的上市公司共有95家。Wind资讯的数据显示，截至6月23日，有93家上市公司A股出现溢价，占比达到97.89%，仅2家上市公司出现折价。
值得注意的是，在这93家上市公司中，A股溢价相当明显。数据统计显示，有53只股票的A股溢价率超过了50%。
截至上周五收盘数据显示，洛阳玻璃A股收盘价为18.52元，H股收盘价4.47港元（折合人民币3.91元），A+H股溢价率达到373.53%，为所有两地同时上市股票中最高。此外，创业环保、ST墨龙、浙江世宝、ST京城、石化油服等28家公司的A股溢价率都超过了100%。
从恒生AH股溢价指数曲线来看，自2014年11月17日沪港通开闸后，A/H股指数迅速拉高；2015年年初至2016年年中，经历了长达一年半的高位震荡；虽然自2016年6月之后出现出现了大幅下滑，不过在震荡后近期又有抬头之势。相较而言，对于两地同时上市的公司来说，H股仍具有价格上的优势。
资金追逐优质大盘H股
众所周知，H股以其成熟的资本市场环境，吸引了很多基本面好、优质大公司进场，而这些优质大公司自然也是内地资金密切跟踪的对象。
据Wind数据统计显示，在机构投资者一季报中，H股大盘股是机构投资者的重仓股，持股行业主要集中在房地产、金融、互联网、电力设备，具体个股包括长和、友邦保险、汇丰控股、腾讯控股、电能实业等。
从H股的持股情况来看，港股特色行业尤其受到资金重视，其中博彩、特色金融服务行业更受青睐，包括金沙中国有限公司、香港交易所等。
根据基金一季报所做的统计显示，重仓腾讯控股的公募基金产品达到22只。股价方面，今年初至今，腾讯控股已上涨48.05%。腾讯控股为多家机构的“箱底货”，假设自2014年11月17日开始持有该股，则可以享受114.04%的上涨。
以往公募基金的港股投资主要通过QDII渠道“出海”，但QDII额度异常稀缺，自2015年一季度以来，没有基金公司获得新增QDII额度。沪港通及深港通的开通，为有意布局港股的公募基金，增添了一条便利的通道。记者从多家基金公司获悉，一些新生代基金公司虽有QDII资格却无法获得额度，于是他们创设了沪港深基金，产品重仓港股，主要重仓股则是在香港上市的优质大盘股。
港股下半年值得期待
“香港股市是价值投资人的天堂。”广发基金国际业务部李耀柱近期在接受记者采访时表示，在港股做投资，要做的一件事就是价值投资，寻找有未来的优秀公司进行投资。
数据显示，截至6月23日，恒生指数今年以来已上涨了16.68%。光大证券研究报告认为，港股下半年估值扩张空间有限，但是长期仍然值得期待。在近日举行的2017年中期策略会中，光大证券称，港股自去年走牛以来估值水平已在近年均值的1倍标准差以上，下半年业绩增长承压，使得估值继续扩张有限。但从全球范围比较来看，港股估值相较于其他主要市场仍有不同程度的折价，特别是近两年来，内地资金通过港股通南下，对市场形成较大支撑。这种相对其他市场的估值优势，使得港股虽短期内面临盈利增长压力，但在更长时间跨度下值得期待。
同时，华泰证券表示看好港股，认为今年下半年可继续关注汽车经销商、银行、原材料和环保、医药、地产、科技硬件等行业。
年中分红季到来6月份82只公募基金分红25亿元
2017-06-26 00:57:17 中国基金报
尽管遇上股债双杀困局，公募基金纷纷发红包吸引投资者。6月以来，82只公募基金分红总计25.47亿元，比5月份增加了160%。其中，债券型基金产品实施分红最为踊跃，58只债基分红10.77亿元。其次是混合型基金和股票型基金，分别有21只、2只实施分红。
业内人士表示：“在现在这个时点实施现金分红，一方面增强投资者投资信心，锁定收益实现落袋为安，另一方面可吸引机构投资者申购，扩充产品规模。”
债券基金毫无疑问成为年中分红季的主力军。统计显示，6月以来已经有58只债券型基金分红，分红总额达到10.77亿元，“部分产品由于合同约定到点而进行"强制分红"，使投资者获利及时落袋为安，体现不错的产品优势。”深圳一家基金公司人士表示。
Wind数据统计显示，共有24只债券型基金在2017年分红超过2次。其中，国投瑞银中高等级债券今年每月分红1次，频率最高，该基金2016年分红总计10次，大多数次数的分红比例维持在0.4%左右，分红权益登记日均在每月中旬。此外，中加丰享纯债债券基金、嘉实超短债(070009,基金吧)基金、博时裕嘉纯债基金2017年实施分红5次之多。
6月以来，23只权益类基金总计分红14.7亿元。部分绩优基金也追求“落袋为安。记者发现，易方达中小盘(110011,基金吧)、上投摩根核心出手阔绰，是6月以来派红包最多的权益类产品，分红总额达到2.5亿元和2.25亿元，分红比例分别为9.87%、15%。
据Wind数据统计显示，易方达中小盘、上投摩根核心成长今年以来复权单位净值增长率分别达到27.24%、25.12%，上半年业绩表现突出，位位居同类基金前列，出色的业绩再加上分红营销，有望吸引资金关注。
从一季度重仓股来看，易方达中小盘重仓贵州茅台(600519,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)、上海机场(600009,股吧)、美的集团等大盘股，实现了较高的业绩回报。而上投摩根核心成长投资风格完全不同于易方达中小盘，该产品一季度重仓股包括老板电器(002508,股吧)、长盈精密(300115,股吧)、立讯精密(002475,股吧)等中小盘个股。
产品资讯南方基金与晨星中国深度合作迎接FOF大时代
2017-06-26 00:57:33 中国基金报
公募基金中基金（FOF）产品“呼之欲出”，南方基金携手晨星中国，共同迎接FOF大时代的到来。6月21日，由南方基金主办，中国证券投资基金业协会作为指导单位的“2017年财富管理与资产配置高峰论坛暨南方基金&晨星中国合作仪式”在北京成功举行，中国基金业领军机构南方基金将与全球基金研究领先机构晨星中国确定开展深度合作，备受市场期待。
据悉，中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨、南方基金总裁杨小松、晨星亚太区董事总经理Anthony Serhan、方正证券(601901,股吧)首席经济学家任泽平、工商银行(601398,股吧)资产托管部总经理李勇等众多来自基金、银行、券商、第三方平台等金融机构的嘉宾以及200余名投资者、媒体人士参加了论坛。此次论坛聚焦财富管理与资产配置主题，围绕“开启FOF新时代”、“中国经济和资本市场展望 ”及“全球资产配置趋势”等热点话题，共同探讨了财富管理及资产配置的格局与变局，探寻资本市场的新风口。
南方基金携手晨星开拓FOF
作为国内首批成立的基金公司，南方基金凭借过去19年的优良业绩和良好的风险控制树立了稳健风格的金字招牌，为备战公募FOF业务已做好充分准备。
论坛上，南方基金与晨星中国在全场嘉宾的见证下公布双方深度合作规划，此次合作也是国内公募巨头与国际权威基金评价机构的首度合作。据了解，此次南方基金与晨星中国的合作主要基于基金研究层面，内容包括精选基金池推荐、入选基金报告和基金调研分析报告三大块。
钟蓉萨表示，协会希望各方共同推进行业环境的完善，让行业回归专业，为百姓理财提供“营养套餐”，这也是协会努力推动FOF的初衷。
大资管时代做强资产配置
大资管时代需要大资产配置，海量基金产品呼唤精选基金组合的FOF。随着公募FOF指引最终落地，由发产品到做服务，从做投研到进行大类资产配置，公募基金真正进入资产配置新时代。目前，已有70只FOF产品“整装待发”。
杨小松认为，公募FOF将为公募基金的发展带来新的机遇，打开新的空间。南方基金为迎接FOF时代到来做好了充分准备。一是构建了风格清晰、类型齐备的基础产品线，为全行业FOF提供良好的投资标的；二是专门设置宏观研究与资产配置部，借助公司整体投研实力，不断提升大类资产配置能力；三是完成了FOF产品设计和运营准备，并在专户FOF产品实践上取得了较好的业绩。后续，南方基金将推出一系列FOF产品，打造南方SUPER FOF品牌。
目前，南方基金已经具备了齐全的公募基金产品线，涵盖股票型、混合型、债券型、货币型、指数型、QDII等类型产品。权益类产品也已经覆盖了不同市场、不同层级、不同主题和不同风格，每只基金的投资主题明确且相互间具有较强的的互补性，基金经理在不同的市场环境中均可以选到合适的投资标的。固定收益类基金则涵盖了纯债基金、一级债基、二级债基以及货币型产品，也可以满足基金经理的配置需求。
其它量化资讯场内规模继续缩水分级A止跌
2017-06-26 02:54:00 中国证券报
A股市场当前仍处于区间震荡阶段，短期内市场变数依然较大。今年以来大幅上涨的大盘股调整风险正在聚集，相比之下，中小盘股活跃度逐渐增加，未来市场投资风格可能呈多元化。在监管继续强化的背景下，市场情绪较为脆弱，投资者使用杠杆的动力较弱，分级市场活跃度较低。而市场老热点调整未尽，新热点依旧在孕育阶段，板块轮动、反复处于较快的状态，市场近期的行情难以推动杠杆分级份额投资的热情。
随着对分级市场供给端和需求端监管的强化，分级基金可能会面临暂时“被边缘化”的局面，伴随着场内规模的减小和部分产品的退市，在弱周期下流动性是最大的考验。因此，投资者在选择品种上应首重流动性。分级低门槛的优势不再，投资者在选择分级时可能更加审慎。作为公募中唯一具有结构化属性的基金类别，优胜劣汰下的分级基金更需要展现质量优势，充分发挥其独特的对行业、主题放杠杆的便利性，为市场提供功能性的服务。
宽基分级整体折价
上周涨幅较大的板块主要是金融、地产的行业主题，大盘蓝筹风格更胜一筹。上周跟踪保险、银行、地产指数的分级母基金净值涨幅较大，同时跟踪大盘股的指数分级也有不错表现。截至上周五，全市场股票型分级母基金整体平均上涨1.26个百分点，其中主动型分级在上周平均弹性较大。
套利方面，上周A股区间震荡，母基金出现折溢价的情况较多，折溢价绝对值超过2%的分级共有17只，以上产品的流动性几乎枯竭。截至上周五，全市场股票型分级母基金整体平均折价0.53个百分点，折价水平较上周有所扩大，其中折价水平较高的部分中宽基指数分级占90%以上，整体折价情况严重。
分级B规模继续流失
从价格水平来看，股票分级B价格平均上涨2.55%，均折价3.24%，折价水平近期一直保持稳定。股指震荡上行，市场对分级B下折的担忧较少，目前分级市场中融通中证军工B和申万菱信传媒行业B有着较强下折预期，其余板块距离下折还有一定的距离。目前大部分分级B不存在高溢价风险，但弱市加速助跌的杠杆风格依然较高，同时随着场内交易量的波动加大，流动性风险也需要投资者较以往更加关注。
份额变动来看，上周分级B场内份额继续流失。截至上周五，分级B合计场内规模为502.09亿份，较前周减少16.04亿份。净流出量较大的分级B为招商中证证券公司B、中航军工B和银华锐进，分别净流出4.98亿份、1.27亿份和1.18亿份。而富国中证体育产业B勉强录得净流入，周场内份额增加0.3亿份。近期分级B交投情况延续萎靡态势，分级B分级A周成交额分别为80.81亿份和30.91亿份。缺少广泛投资者参与的分级市场，昔日分级B成交大幅高于分级A的情形难再现。
分级A止跌
分级A价格连续两周表现乏力，与同期债市表现背离程度放大。上周债市反弹，中证全指、中证10债分别上涨0.26%和0.19%，而分级A流动性加权涨幅仅为0.06%。在政策面平淡、资金面吹风下，债市做多情绪重燃被点燃，6月份交易型机会还是较为明显的。但7月份可能存在预期差被消化、政策面风险加大的情形，市场震荡的可能性很大。
在趋势性机会并不明显的情况下，中短端久期债依然是市场偏好的对象，而分级A属于久期长的品种，叠加现阶段流动性不佳、缺少可质押性、受到影响因素更加复杂的特征，导致分级A并不是理想的做波段的品种，这或解释了分级A近期表现较为乏力，缺乏弹性的情况。从利差的角度，周间利差为4%的分级表现较差，高利差分级（如4.5%的品种）转为上涨态势，不同利差的品种表现差异较小，也反映了流动性减弱下分级A的利差结构性功能不突出问题。
ETF两融余额齐增
2017-06-26 中国证券报
交易所数据显示，截至6月22日，两市ETF总融资余额较前一周增长9.54亿元，至534.70亿元，再创今年以来新高；ETF总融券余量较前一周增长0.35亿份，至2.19亿份。其中，h股ETF、黄金ETF上周融资净买入居前，融资余额分别增长4.97亿元、2.57亿元。
沪市ETF总体周融资买入额为22.61亿元，周融券卖出量为1.57亿份，融资余额为504.83亿元，融券余量为2.05亿份。其中，华泰柏瑞沪深300ETF融资余额为178.70亿元，融券余量为0.84亿份；上证50ETF融资余额为61.97亿元，融券余量为0.24亿份。
深市ETF总体周融资买入额为1.85亿元，融券卖出量为0.09亿份，融资余额为29.87亿元，融券余量为0.14亿份。其中，嘉实沪深300ETF融资余额为17.91亿元，融券余量为0.05亿份。(李菁菁)
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