目 录
1.7月金融数据
2.固定收益市场
3.外汇市场跟踪
4.大宗商品市场
5.股票市场分析
1.银监会发布2017年二季度主要监管指标数据
2.中国平安公布2017年半年报
1. 焦点评论
2. 监管动态
3. 同业资讯
附件：
金融市场主要指标一览表（8月14日—8月20日）
1.7月金融数据
上周，央行发布2017年7月金融数据，7月新增人民币贷款8255亿元，新增人民币存款8160亿元；7月广义货币（M2）同比增长9.2%，比上月末低0.2个百分点，创历史新低； 7月新增社会融资规模1.22万亿，比上年同期多增7409亿元。具体而言：
7月份新增人民币贷款8255亿元，基本符合预期。贷款结构与6月份大体一致，以企业和居民中长期贷款为主，居民中长期贷款增量4544亿元，仍处于较高水平，显示房贷的下滑相对平缓，居民按揭贷款投放稳定。企业新增中长期贷款达到4332亿元，为历年同期最高值，表内票据继续压缩。信贷数据显示，银行的主要信贷策略是将资金投向居民和企业中长期贷款，未来预计银行会继续调整资产结构，向高收益资产倾斜，按揭贷款投放或将受控。
7月M2增速继续回落至9.2%，再创历史新低。导致M2超预期下滑的主要因素是7月份财政存款增量大幅超预期，达到1.16万亿，是历史上单月最高的增量，也明显超过7月份的季节性。财政存款增量超预期一方面是由于上半年财政支出偏快，7月份财政收支盈余开始回升；另一方面是由于7月份地方债发行量回升，达到8000多亿元。财政存款的大幅上升导致居民和企业存款出现相对明显的下滑，是存款和M2增速回落的重要原因。值得关注的是，7月非银金融机构新增人民币存款7391亿元，同比多增2755亿元，连续两个月实现同比多增，需持续跟踪测算金融机构杠杆情况，谨防杠杆回升引起的政策反弹。
预计未来M2增速有触底回升迹象，将总体在9%-10%区间内震荡。央行二季度货币政策执行报告认为M2增速低于以往将是“新常态”，由此来看货币政策不会因此有较明显的放松。
7月社融余额同比增速13.2%，新增社融为1.22万亿，略超市场预期，主要是信贷投放略超预期，债券融资恢复明显。7月企业新增债券融资2840亿元，是2016年底以来的最高值，环比多增3009亿元，同比多增632亿元。
点评：
7月信贷数据和社融数据显著超越季节性。从历史经验来看，2014-2016年历年7月的新增信贷、社融均不及当年6月的50%，而2017年7月信贷、社融较6月回落幅度远不及往年。尤其是社融方面，今年7月新增社融为1.22万亿，比去年同期多增7409亿元，主要由于2017年以来呈现典型的“宽信用+紧货币”，央行放松信贷额度以对冲债券融资、非标融资的大幅下滑，银行依照先投放先收益的原则导致信贷增长较为稳定，加上7月债市融资有所恢复，新增社融数据略超预期。7月金融数据的超季节性表明，在2017年金融防风险、去杠杆、服务实体经济的“新常态”背景下，影子银行受到影响导致传统的季节性因素出现变化，导致对金融数据的同比分析出现一定偏差。
7月金融数据和宏观数据出现背离。7月的新增社融总量同比多增7409亿元，社融余额增速从12.8%回升至13.2%，7月新增贷款同比多增3619亿元，贷款增速从12.9%回升至13.2%。同时，7月地方政府债务净融资额高达7537亿元，创10个月以来新高。包括社融增速、贷款增速、地方债发行均在7月出现回升，与7月走弱的经济数据存在背离。可能原因是融资对经济存在领先性，通常领先一到两个季度，因而当前的融资回升要过一到两个季度才会对经济产生影响。另一个可能原因是金融数据的季节性因素出现变化，7月同比数据分析的有效性降低，整体而言，7月金融运行依然平稳。
对金融数据的解读和关注点需有所改变。从2017年以来的经济数据和金融数据来看，月度数据的波动性有所上升，传统的季节性因素有所弱化，货币指标（M2增速）对政策的指引作用逐步失效，M2的低增速或将成为新常态。目前中国或正在重演美国80年代左右发生的故事，简单口径的数量型指标逐一失效，正在失去对经济增速的指示意义。未来，无论是货币指标还是融资指标都需谨慎对待，对央行的货币政策需要从数量指标和价格指标两个维度去考虑。
对未来经济走势过度乐观或过度悲观均不可取。目前来看，地产周期、库存周期动能减弱，经济下行承压。同时也应看到7月份数据的下滑或受到包括高温、洪水在内的许多暂时性因素影响，8月份的部分微观数据显示需求依然稳定。另外，7月企业中长期贷款为4332亿元，仍维持较高水平，也表明目前经济大幅下降的可能性不高。（麻艳）
2.固定收益市场
流动性跟踪：上周央行整体净投放资金2220亿元，但受税期等因素影响，市场资金面依然超预期紧张。公开市场逆回购方面，上周央行通过公开市场逆回购投放资金7100亿，其中7天期3900亿，14天期3200亿，价格与上期持平，分别为2.45%、2.60%。上周逆回购到期量为6000亿，央行通过公开市场逆回购合计净投放资金1100亿元。MLF方面，央行上周二投放3995亿1年期MLF，超额对冲了当日到期的2875亿的MLF（其中6M期限1500亿，1年期1375亿），净投放资金1120亿。此外，上周五央行开展了800亿国库现金定存操作，完全对冲了当日到期量，中标利率4.46%，较上次中标利率4.5%下浮4个基点。
货币市场利率全线上涨。1天期存款类机构质押式回购加权平均利率（DR001）上行8BP至2.84%，DR007上行3BP至2.87%，DR014上行61BP至4.22%，DR1M上行15BP至3.94%。银行间质押式回购加权平均利率R001、R007、R014、R1M分别变动17BP、46BP、68BP、32BP至2.99%、3.53%、4.25%、4.14%；各期限上海银行间同业拆放利率Shibor隔夜、Shibor1W、 Shibor1M分别变动5BP、2BP、0BP至2.84%、2.89%、3.86%。6M长三角票据直贴利率上行5BP至3.90%。
债券收益率涨跌互现。上周1Y、3Y、5Y、10Y期国债到期收益率分别变动0BP、1BP、1BP、-2BP收至3.34%、3.49%、3.59%、3.60%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动-2BP、2BP、3BP、1BP，收于3.68%、4.13%、4.20%、4.28%。信用债方面，1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动-4BP、1BP、-2BP至4.39%、4.56%、4.66%；1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动-1BP、1BP、-2BP至4.79%、4.98%、5.22%。
点评：
一、上周市场资金面超预期紧张，但紧张局面难持续点评
上周受税期因素影响，周四R007达到4.02%的近期高点，市场上再次出现了机构违约的情况，央行适时向市场投放流动性，净投放资金2220亿元，周五市场紧张情绪有所缓解，银行间质押回购利率有所回落。本次8月中旬资金面紧张的直接触发原因是税期因素，传统上1、4、5、7、10是缴税大月，8月份税期影响相对温和，但本次8月份缴税的冲击程度超出了市场的预期，税期间资金脱离银行体系对流动性形成冲击。同时，超储率持续偏低是本次流动性紧张的深层次原因。在超储率偏低的背景下，资金面一旦出现扰动，金融机构预防性资金需求增大，资金融出减少，紧张情况加剧。从历史缴税的扰动时间来看，缴税带来的市场扰动会很快过去，未来资金面紧张程度会相对缓和。从央行后续操作来看，整体仍会维持中性原则，在资金面相对缓和之前预计将维持呵护态度。
二、7月份经济数据全面低于市场预期
7月份经济数据低于市场预期，生产、投资、消费相比6月都出现了不同程度的下滑。从生产来看，7月工业增加值同比增速从6月的7.6%大幅回落至6.4%。从需求来看，三驾马车全面回落。其中，出口增速降至7.2%，零售增速降至10.4%，投资增速降至6.8%，均创下短期新低。具体就投资来看，7月全国固定资产投资同比增速回落至6.8%，并创下今年以来新低。三大类投资增速全面下滑：7月制造业投资增速1.5%，较6月的6.7%大幅回落，并创下去年8月以来的新低；7月房地产投资同比增速4.7%，较6月明显回落；7月基建投资同比增速15.8%，较6月的17.3%小幅回落。
市场预期的波动大于基本面本身。相比6月份，7月份的经济数据出现了比较明显的下滑，市场看空下半年经济的声音明显增加，而仅仅1个月之前，在6月份经济数据公布时，市场还在感叹中国经济的韧性增强。类似的情况在3、4月份也曾出现，在1季度GDP增速达6.9%时，投资者对经济增长的预期比较乐观，但进入二季度，无论股票、商品还是债券，对经济的看法普遍非常悲观。由此看出，投资者对经济基本面的预期波动较大。
7月份经济数据回落是否构成下半年经济下行趋势的拐点仍待观察。首先，7月份的其他一些经济指标仍然保持比较强势，例如挖掘机和重卡的销量。其次，除了环保限产之外，7月份经济数据的回落可能还与天气有关。据统计局相关领导解释，7月份企业的施工和开工受到高温和洪水天气的显著影响。最后，从房地产数据来看，土地购置的增速依然较高，说明房地产企业对未来的预期并不算悲观。
三、银监会落幕“三三四”自查，政策重心从“查”换挡为“稳”
8月18日下午，银监会审慎规制局局长肖远企在通气会上表示：银监会部署的“三违反”“三套利”“四不当”检查，银行业已基本完成自查，后续会要求银行认真对标，逐步整改。
央行+银监会监管政策，对于金融去杠杆成效显著。由于央行推行宏观审慎考核（MPA）、银监会实行“三违反”、“三套利”、“四不当”专项治理等严监管政策，使得银行业开展同业、表外业务显得更为审慎。自6月底以来，银行理财规模总体呈下降态势，尤其是同业理财规模出现大幅下降，表外业务逐步回归表内。数据上看，（1）隔夜回购占比大幅下降，银行间质押式回购金额中，隔夜资金的占比从2016年4-8月的90%的高位，下降至2017年2月以来的80%的水平，隔夜资金占比的下降反映出市场加杠杆行为的减少；（2）同业业务收缩，截至2季度末，同业资产和同业负债余额比年初均减少1.8万亿，同业业务增速由正转负，其中，同业资产减少5.6%，同业负债减少2.3%，为2010年以来首次；与此同时，同业理财募集资金同比下降33.8%；（3）表外业务收缩，2017年1月，新增表外融资规模12441亿（包括委托贷款、信托贷款、未贴现票据），占比新增社融33%，但7月的新增表外融资规模已经转负，占比为-0.05%。
监管政策稳字当头。自从“三三四”出台对市场造成冲击之后，“稳步推进”成为监管政策执行的主要思路。银监会在政策执行过程中一是实行错峰推进，二是分步骤推进，三是合理安排过渡时间，自查督查和规范整改工作之间安排4至6个月的缓冲期，四是实行新老划断，以上都明显反映出银监会“维稳”市场的意图。央行在明确明年一季度将同业存单纳入MPA考核的同时，也给市场留出了足够的时间进行应对，显示监管层对于防风险有相当的重视。
展望未来监管政策，首先，未来监管重心或将由金融去杠杆转向资管业务穿透管理，意味着监管重点会落脚于“非标”和通道业务，对券商资管、信托存在较大不利影响。其次，维护金融安全、坚持底线思维必然是未来监管政策的基石。监管层将更加注重与金融机构和市场的沟通，给市场留出足够时间进行业务调整和整改，监管对市场造成重大冲击的概率变小。但金融监管仍是影响金融机构尤其是商业银行资产负债配置的重要因素，其对金融市场的影响将是个长期的过程。
四、债市收益率横盘震荡，难现趋势性行情
综合流动性偏紧、经济数据不及预期、监管态度趋稳等因素，上周债市维持横盘震荡格局，市场对债市后期将如何突破存在分歧。从基本面来看，宏观经济走势不明，基本面下行压力依旧存在；从政策面来看，金融去杠杆趋稳，降低实体经济融资成本已成为重要的政策目标之一；从海外形势来看，全球经济难以超预期。所以债券收益率大幅向上突破的概率不大。另一方面，商业银行作为债市配置主力，其负债端压力仍将对其配置行为产生约束，近期将难以看到债市趋势性行情。（麻艳）
3.外汇市场跟踪
上周美元指数延续震荡走势，较前周上涨0.37%，收于93.4448。非美货币涨跌互现，其中，欧元兑美元下跌0.51%，收于1.1761；100日元兑美元微跌0.02%，收于0.9156；英镑兑美元下跌1.05%，收于1.2875；澳元兑美元上涨0.46%，收于0.7930。
人民币汇率：上周人民币兑美元汇率小幅回调，但仍处于相对高位，中间价由6.6642下调至6.6744，跌幅0.15%。在岸与离岸市场方面，在岸即期汇率收盘价由6.6668下调至6.6785，累计贬值117bp;离岸即期汇率收盘价由6.6745下调至6.6818，累计贬值73bp。一篮子货币方面，在8月4日至8月11日期间，三大人民币汇率指数均有所回升。其中，参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由93.54升至94.66；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由93.56升至94.77；CFETS人民币汇率指数由92.86升至94.03。
点评：
美元延续震荡走势，非美货币涨跌互现。上周伊始，美朝紧张局势有所缓和，美国公布的零售销售数据较为靓丽，提振美元指数周二升至8月份高位。随后美国FOMC7月会议纪要显示多数委员对通胀较为担忧，叠加白宫人事变动风波的持续发酵，使投资者对未来美国货币紧缩进程及经济发展前景较为疑虑，打压美元周三以来呈现震荡下行，周五收报93.4448较前周有小幅回升。欧元受欧洲央行会议纪要打压走低。欧洲央行7月货币政策会议纪要整体偏鸽派，决策者对欧元汇率可能过高有所担忧，欧洲央行在货币政策节奏上较为谨慎，会议纪要公布后，欧元兑美元应声下跌。英镑延续下行趋势。上周英镑仍延续高位回落态势，一方面脱欧谈判推进阻力较大，目前仍没有多少实质性进展；另一方面，市场一致预期英国央行近期并未有能力加息。日元汇率较为坚挺，日元受益避险情绪及经济基本面提振，汇率表现较为坚挺，但因技术层面上前周涨幅较大，本周有微幅回调，具体来看，一是西班牙巴塞罗那发生恐怖袭击事件，市场恐慌情绪上升，提升日元、瑞郎等避险货币；二是上周公布的7月日本进出口数据显示日本出口增速略超预期，且继续保持贸易顺差，数据公布后，日元兑美元一度涨破110关口。本周美联储将召开Jackson Hole会议，往届Jackson Hole年会曾给出过有关货币政策的重要线索，如美联储前任主席伯南克在2010和2012年会演讲中分别开启了美国QE2和QE3的非常规量化宽松闸门；现任美联储主席耶伦在2014年会中表示预计当年10月结束QE，若就业市场进展持续好于预期，加息也会很快到来。目前市场对Jackson Hole会议的关注点主要聚焦两方面：一是美联储官员对今年加息缩表时机的看法，二是德拉吉能否释放欧洲央行削减QE政策的相关信号。
7月央行口径外汇占款有所下降，外储外占持续背离。据央行8月16日公布的最新数据，7月央行口径外汇占款环比下降46.47亿元至21.5万亿元人民币，相比6月降幅收窄了376.61亿元，外汇市场供求仍维持弱平衡局面。值得注意的是，外汇储备与外汇占款持续呈现背离——外汇储备则连续6个月正增长，而外汇占款已是第21个月下降。二者背离主要是由于估值计价方法差异，外汇储备通常采用美元计价，估值采用“盯市”方式动态调整，非美货币汇率波动以及资产价格变化对当期及存量的外储都会产生影响；外汇占款是以历史成本人民币计价，当前汇率变化只影响当期央行购汇对价，过往对价不再追溯调整，反映央行外汇市场操作更为真实。外汇占款与外汇储备阶段性背离属于正常现象，但长期趋势上不会持续出现大幅偏差。近期美元计价外汇储备受益美元疲软及非美货币走强的估值效应持续回升，一定程度上扩大了实际跨境资金流动的改善情况，事实上SDR计价口径外储规模连续5个月下降也佐证了这一点。就当前情况来看，随着美联储年底加息概率逐渐减弱，美元指数或难以大幅回升，我国贸易顺差较为平稳，外汇市场供求相对均衡，企业结汇需求的恢复叠加引入逆周期因子后市场对人民币汇率的预期分化，短期内人民币汇率压力较小，有望带动外汇占款阶段性修复，但目前央行向外汇市场供给外币的意愿较弱，外汇占款即使在个别月份转正，是否出现系统性、持续性回升仍需观察。这也意味着央行外汇占款的月度变化，与官方外汇储备、银行结售汇等跨境资金流动监测指标仍有可能延续阶段性背离。（董文欣）
4.大宗商品市场
黄金：国际金价上周总体呈现先跌后升的V型走势。期货方面，COMEX黄金上周收于1291.60美元/盎司，较前周下跌2.40美元/盎司，跌幅0.19%。现货方面，伦敦现货黄金收于1295.80美元/盎司，较前周上涨9.70美元/盎司，涨幅0.75%。截至上周五，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为799.29吨，持仓量较前周增加12.42吨，增幅1.58%。
原油：上周国际原油期价呈现震荡走势。具体来看，Brent原油上周收于48.93美元/桶，比前周下跌0.3美元/桶，跌幅0.61%。WTI 原油上周收于48.66美元/桶，比前周下跌0.16美元/桶，跌幅0.33%。美国能源信息署（EIA）数据方面，截止8月11日当周，原油库存下降894.5万桶，预期下降338.2万桶，当周降幅远超预期。目前原油库存为4.665亿桶，已处于2015年10月以来单周最低水平。汽油库存微增2.2万桶，预期为下降90.0万桶；精炼油库存增加70.2万桶，与预期持平。原油日均产量 950.2万桶，比前周日均产量增加7.9万桶。
点评：
金价呈现先跌后涨V型走势。具体来看，前半周由于地缘政治问题缓和及美元指数回升，金价呈现震荡下行。一方面，金正恩声明暂缓对美军事行动，朝鲜紧张局势有所缓解，市场避险情绪降温；另一方面，美国最新零售销售数据表现靓丽，提振市场对于美国经济增长前景和美联储货币政策正常化信心，提振美元指数上破94并打压国际金价走跌。进入下半周，美联储和欧洲央行接连发布措辞偏鸽派的会议纪要，预示全球范围内的货币政策紧缩预期有所降温，对金价构成有力支撑。随后避险情绪再度升温，并进一步助推金价走高。一是近期白宫方面人事变动较大，叠加上周围绕特朗普首席经济顾问科恩辞职谣言及白宫辟谣的系列新闻，使投资者对特朗普税改、基建等政策的落实前景较为担忧；二是西班牙发生恐怖袭击事件，引发投资者恐慌情绪，避险情绪提振金价大幅走高。目前来看，国际金价虽近期大幅走升，但仍面临前期高点压制，同时恐慌情绪本身并非可持续性因素，我们对未来金价走势持谨慎态度。
油市多空因素交织，市场等待维也纳会议提供指引。上周油市继续呈现震荡走势，目前市场上多空因素交织，机构观点亦有所分歧，投资者交投情绪再度趋于谨慎。美国方面，虽美国原油库存呈现大幅下降，但结合EIA其他数据来看，原油产量与进口齐增，炼厂加工率持稳且需求端不及预期，原油库存下降主要来自调整项（Unaccounted Oil）大幅下修，库存下降原因令市场较为疑惑。此外，汽油库存有所上升，也使得市场对夏季高峰需求正逐渐减退较为担忧。OPEC方面，豁免减产的尼日利亚和利比亚产量仍处于相对高位，目前OPEC减产执行率已连续两个月低于90%，此前阿布扎比会议并未就减产问题取得实质性进展，市场对本周维也纳会议就减产方面的相关结论较为关注，以获取下一步交易信号。（董文欣）
5.股票市场分析
二级市场各大指数全线反弹、创业板强势领涨：上周A股市场整体全线反弹，上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证1000、深证成指、沪深300分别上涨1.88%、1.67%、3.93%、4.57%、3.38% 、3.14%、2.12%。上周以上证综指为代表的主板指数自高位回落100点后开始反弹，除周三有所回落外，其他几个交易日均维持阳线反弹的走势；前周以创蓝筹为代表的创业板类股票开启强势运行格局后，上周加速反弹，领涨大市，全市场出现普涨的迹象。
28个申万一级行业指数全线上涨，涨幅前五位分别为计算机（8.58%）、通信（4.80%）、电子（4.61%）、休闲服务（3.65%）、商业贸易（3.58%）；涨幅后五位分别为食品饮料（1.07%）、银行（0.96%）、钢铁（0.85%）、家用电器（0.57%）、有色金属（0.24%）。申万一级行业指数显示前期强势的钢跌、金融等周期股涨幅较小；而前期跌幅较大、具有较强成长潜力的计算机、通信、电子等板块成为反弹的主力和先锋。
消息方面， 8月14日，证监会公布2017年证券公司分类结果。8月15日，证监会连发《今年以来我国股市总体运行平稳》、《上市公司并购重组服务实体经济转方式调结构取得明显成效》、《新三板市场为我国经济发展增添新动力》等三文。8月16日，证监会发行监管部副主任李筱强介绍了再融资审核重点关注的七个问题：募集资金投向、资管产品或有限合伙参与认购、同业竞争、关联交易、土地和环保、实际控制人承诺履行情况和收购资产估值的合理性。8月16日，中国联通发布公告公布混改方案。8月18日，发改委发布第三批混改试点企业目前正在按程序报批。8月18日，证监会召开新闻发布会通报对2宗案件作出行政处罚的情况。
一级市场融资环比上月活跃：上周股权融资金额和家数分别为204亿元和17家。其中，IPO融资金额31亿元，家数为5家；增发金额161亿元，家数为11家；配股金额0亿，家数为0家；可交换债金额11亿元，家数为1家；融资金额较前周减少163亿，家数减少2家。证监会18日核发IPO批文7家企业筹资总额不超过33元。上交所主板、深交所中小板和深交所创业板分别为4家、2家和1家。总体来看，发批文家数减少1家，融资批文金额较前周不变，与三周前相比，政策维稳和呵护意图明显。
点评：
上周央行公开市场共进行7100亿逆回购操作和开展3995亿MLF操作，净投放2220亿，近三周内首次净投放。从资金价格来看，具有先导意义的5年期国债期货和10年期国债期货主要品种资金价格较前周上涨约20个基点。在利好消息刺激下，周一资金期货价格出现大幅度上涨，但在此后的四天里维持下行趋势。期货资金价格走势表明金融市场仍面临着较强的资金压力，维持着紧平衡的状况。
上周国内股票市场的成交量为24220.82亿元，环比下降-4.71%，并伴随沪深主板指数小幅反弹。二级市场整体继续缩量显示市场运行在一个缩量反弹的格局中。与主板指数所不同的是创业板五个交易日的成交量分别为767.51亿元、702.01亿元、979.83亿元、927.49亿元、738.88亿元，全周总成交量为4116亿元，较上周成交放大33.97%并伴随大幅上涨。与我们前周“如果主板反弹格局成立，那么相对强势的创业板有望迎来更大力度的上涨。”研判基本一致。
创业板自2010年6月4日开板以来，估值来看，大周期创业板经历了约二轮半的牛熊循环，估值先降后升再降，对应估值水平（PE/PB）分别为75X/6.3X、35X/.5X、137X/15X、37X/4.31X。动态来看，当前估值水平接近上轮熊市底部水平，意味着主板沪深指数与创业板小票的极端对立分化行情接近尾声。上周IPO批文7家34亿表明注册制已然成为“暗杠”变“明杠”的制度前提下，市场化发行已成为调控发行的核心机制。在新股供给闸门依旧和“创蓝筹”基本面好转需要时间验证事实下，创业板的反转之路不会一帆风顺，接下来在经历较大幅度反弹之后，震荡和梳理k线应是未来一个多月的主要任务和运行轨迹。
证监会三篇文章总结2017以来股票市场发展状况，特别肯定了市场运行质量提高及服务支持实体经济的状况。文章肯定市场结构向好态势，引导市场预期态度明确，显示政策层面对重组并购重新活跃有所期望。从2013年起开始的上轮创业板牛市的并购成长逻辑来看，监管层对并购重组的松绑在一定意义上有利于提升中小创的风险偏好和估值，更有利于部分优质公司在并购中快速成长。2017年以来股权融资降幅较大意味服务实体经济能力出现一定下降，贯彻中央金融工作会议精神服务实体经济则需要稳定活跃的资本市场。
作为国企改革典范的联通混改有两大亮点：一是对核心员工的股权激励，激发体制内活力；二是“旧贵族”对“新势力”的主动联姻，引入五大互联网平台公司和垂直行业公司。联通超预期混改实践表明国企改革正掀起新的高潮，将推动二级市场国企改革主题投资走向深入。（李相栋）
1.银监会发布2017年二季度主要监管指标数据
8月14日，银监会发布2017年二季度主要监管指标数据。
银行业资产和负债规模稳步增长。2017年二季度末，我国银行业金融机构境内外本外币资产总额为243.2万亿元，同比增长11.5%。其中，大型商业银行资产总额91万亿元，占比37.4%，资产总额同比增长9.2%；股份制商业银行资产总额44万亿元，占比18.1%，资产总额同比增长8.9%。
银行业金融机构境内外本外币负债总额为224.9万亿元，同比增长11.5%。其中，大型商业银行负债总额84.2万亿元，占比37.4%，负债总额同比增长9.2%；股份制商业银行负债总额41.1万亿元，占比18.3%，负债总额同比增长8.5%。
信贷资产质量总体平稳。2017年二季度末，商业银行（法人口径，下同）不良贷款余额1.64万亿元，较上季末增加563亿元；商业银行不良贷款率1.74%，与上季末持平。2017年二季度末，商业银行正常贷款余额92.2万亿元，其中正常类贷款余额88.8万亿元，关注类贷款余额3.4万亿元。
利润增速有所回升。截至2017年二季度末，商业银行当年累计实现净利润9703亿元，同比增长7.92%，较上季末上升3.31个百分点。2017年二季度商业银行平均资产利润率为1.04%，同比下降0.06个百分点；平均资本利润率14.48%，同比下降0.68个百分点。
风险抵补能力继续加强。2017年二季度末，商业银行贷款损失准备余额为28983亿元，较上季末增加747亿元；拨备覆盖率为177.2%，较上季末下降1.58个百分点；贷款拨备率为3.09%，较上季末下降0.02个百分点。
2017年二季度末，商业银行（不含外国银行分行）加权平均核心一级资本充足率为10.64%，较上季末下降0.15个百分点；加权平均一级资本充足率为11.12%，较上季末下降0.16个百分点；加权平均资本充足率为13.16%，较上季末下降0.11个百分点。
点评：
从银监会公布的银行业二季度主要经营数据可以看出，银行业整体出现了净息差回升、净利润增速上行、信用风险下降的良好态势，总体改善幅度超出预期。同时，行业间结构分化较为明显，大型商业银行在利润增速、息差、资产质量、拨备覆盖率等指标上全面改善，表现突出，股份制商业银行则相对疲弱。
行业净息差环比回升，大型商业银行息差拐点显现。2017年二季度，商业银行净息差由一季度的2.03%上升至2.05%，其中，大型商业银行净息差由1.99%回升至2.02%，股份制商业银行由1.85%小幅回落至1.83%，城商行由1.97%小幅回落至1.95%，农商行回升9BP至4.86%。受益于负债端成本优势显著，大型商业银行和农商行息差改善明显，尤其是作为金融市场资金净融出方，大型商业银行同时受益于市场利率上行；股份制商业银行和城商行净息差虽出现小幅回落，但收窄幅度已显著缩小。随着贷款利率进入上升通道，将支撑行业息差整体改善，预计三季度开始中小行的息差环比也将有所提高。
净利润增速回升明显，大型商业银行提升显著。截至2017年二季度末，商业银行当年累计实现净利润9703亿元，同比增长7.92%，较上季末上升3.31个百分点。行业净利润增速自2016年三季度以来持续回升，主要是因经济企稳下行业整体不良生成下降、拨备计提压力改善所致。从各类型银行看，大型商业银行ROA环比持平于一季度，其他各类行均有不同程度下降，股份制商业银行、城商行、农商行平均ROA季度环比分别下降3BP、3BP和10BP。此外，依据总资产和ROA数据初步测算，大型商业银行、股份制商业银行、城商行二季度的净利润同比增速分别为4.6%、3.2%和7.4%，环比增速分别为1.6%、-2.9%和-1.6%，大型商业银行净利润提升显著。
不良贷款率持平，关注类占比下降，资产质量向好，大型商业银行全面改善。2017年二季度，行业不良率持平于1.74%，连续三季度维持稳定；关注类贷款占比下降13BP至3.63%，关注贷款率自2016年三季度见顶于4.1%以来，持续走低。经济复苏下，2016年四季度以来，商业银行关注贷款和不良贷款的季度增量大幅下降，尤其是关注贷款率作为前瞻性指标，预示着行业资产质量有望显著改善。从机构类型看，大型商业银行、股份制商业银行不良率为1.6%、1.73%，分别下降4BP和1BP；城商行、农商行不良率为1.51%、2.81%，分别上升1BP和26BP。 大型商业银行在不良率下降的同时，不良贷款余额也在2017年二季度见顶（同时，拨备覆盖率环比上升1.66个百分点），国有大型银行五年来第一次实现“不良双降”。而且，在“不良双降”前，应该有相当一部分表外问题资产已回表处理核销，资产负债表比市场预期的更加真实可靠。
资产规模扩张更趋稳健，股份制商业银行扩张较慢。商业银行总资产增速在货币政策、金融监管边际收紧的背景下较一季度末下降3.54个百分点至12.14%。结构上，大型商业银行总资产仍保持较为稳健的扩张，同比增长9.18%，季度环比增长1.46万亿元（1.6%）；股份制商业银行规模扩张则相对较慢，同比增长8.86%，二季度仅增长712亿元（0.2%）；城商行环比扩张1.6%。
受益于更扎实的负债、更广泛的区域布局、更好的资产质量、更稳健的资产负债增速，预计年内大型商业银行的业绩将超出股份制商业银行，尤其是净利息收入同比增速将逐季提升。（张丽云）
2.中国平安公布2017年半年报
8月17日，中国平安公布2017年半年报。数据显示，公司实现归属于母公司股东的净利润434.27亿元，同比增长6.5%， 如果剔除2016年上半年普惠重组利润94.97亿元影响，同比增长为38.8%；归属于母公司股东权益4,257.80亿元，较年初增长11.0%，集团ROE（非年化）10.6%，ROEV（非年化）为15.4%。
点评：
从半年报数据来看，中国平安作为全球最大保险集团领先优势扩大，股东回报优异，集团半年ROE（非年化）达10.6%非常优秀，不但超越同业而且比杠杆率更高的银行业回报还高。
中国平安不但集团整体回报优秀，各个板块也在各金融细分行业中处于领先地位。分别来看，寿险及健康险业务新业务价值持续提升，同比增长46.2%，远超行业同比增速行业人身险原保费收入同比增速26%水平。平安寿险人均首年规模保费同比增长18.2% ；上半年实现净利润225.98亿元，同比增长34.8%；剩余边际摊销239.87亿元，同比增长38.7%。平安产险保费收入同比增速23.5%，市场份额同比提升1.5个百分点，业务品质保持优良，综合成本率96.1%，上半年ROE（非年化）为10.5%。平安银行零售战略转型成效显现，收入和规模快速增长，上半年零售业务营业收入占比40%，个人存款和零售贷款增速分别为16.0%和21.5%。平安证券上半年ROE和净利润表现优于行业；平安资产管理业务稳健增长，上半年末资产管理规模2.49万亿元，较年初增长10.0%。陆金所控股财富 管理、消费金融及机构间交易业务保持高速增长，上半年财富管理交易量同比增长65.0%，机构间交易量同比增长45.4%。
展望未来，其科技驱动战略值得期待。平安以科技引领业务变革，在人工智能、大数据、云计算及区块链等领域取得了显著的成果。截至2017年6月30日，平安的专利申请数高达1,458项；人脸识别技术准确率达99.8%，处于世界领先水平，已被成功应用于200多个集团内外部场景中，未来其科技驱动增长空间广阔。（李相栋）
1.焦点评论
二季度银行业资产质量压力犹存 民营银行不良率抢眼
8月14日，银监会披露的商业银行主要监管指标情况显示，二季度末不良贷款率与一季度持平，为1.74%；拨备覆盖率为177.18%，较一季度末略有下降；净息差达2.05%，较一季度末的2.03%有所回升。此外，银监会首次披露民营银行的主要监管指标值得关注：二季度末，民营银行不良贷款率只有0.7%，不良贷款余额8亿元，净息差4.86%，表现相当抢眼。民营银行不良率偏低主要源于其贷款规模与商业银行的贷款规模具有一定的差距，同时也与民营银行根据自身业务定位制定不同的风险偏好策略，对不同的客户群体实施不同的风险偏好指标的管理模式密不可分，此外也不排除因监管指标不完善而产生。随着去产能等供给侧改革的深入，预测商业银行整体不良贷款率仍可能继续小幅上升，商业银行依旧面临提升信贷资产管理能力，摸清风险底数，确保整体信用风险可控等问题。
浙商银行推业内首款区块链应收款链平台
8月16日，浙商银行推出业内首款基于区块链技术的企业“应收款链平台”，通过区块链将企业应收账款转化为电子支付结算和融资工具。这标志着业内首次将区块链技术应用于应收账款。目前，我国企业交易中经常发生应收账款账期太长、应收款确认难等问题，由于信用环境较差，应收账款融资一般只做一些反向保理和明保理业务，手续繁琐、增加成本、流转困难，而且难以防范操作风险和欺诈风险。 浙商银行推出的“应收款链平台”可从三方面来解决企业应收账款的真实性确认、快速流转等问题。首先，付款人在链上签发、承兑、支付应收款，收款人可以随时使用应收款进行采购支付或转让融资。其次，依托应收款链平台构建“自金融”商圈，有效盘活上下游企业的应收账款。最后，基于共识机制生成的区块，是参与者对区块中所有交易结果的确认，可以保证其交易真实性。
2.监管动态
央行：下半年货币政策将紧中趋缓
8月15日，央行表示，下半年货币政策或紧中趋缓。预计金融市场利率不会有所上升，而降准释放的信号意义太浓，央行将偏向于通过其他手段而非降准来达到增加货币投放的目的。
银监会发布《关于促进扶贫小额信贷健康发展的通知》
近日，银监会与财政部、人民银行、保监会和国务院扶贫办联合印发了《关于促进扶贫小额信贷健康发展的通知》，进一步加强扶贫小额信贷管理，切实纠正各地扶贫小额信贷工作中出现的偏差，更好地发挥其在精准扶贫、精准脱贫中的作用。
外汇局：我国跨境资金流动将保持总体稳定
16 日，国家外汇管理局公布了7月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。国家外汇管理局新闻发言人就近期跨境资金流动情况答记者问时表示，7月我国跨境资金流动延续基本平衡格局。
中国银行发布7月份境内外债券投融资比较指数
8月17日，中国银行发布7月份境内外债券投融资比较指数，境内外债券投融资比较指数收报-20.4，较6月末回落21.9，此前6月、5月该指数分别为下跌34.8、上升47.8，截至月末已回落至负值。分项指数中，商业银行、房地产、其他金融、公用事业、央企以及非国企指数波动上行，其他非金融、非央企指数则继续大幅回调，接近月末时点涨跌幅度扩大。
3.同业资讯
大型国有银行
工商银行北海分行推出“渔船贷”
近日，工商银行北海分行成功发放首笔“渔船贷”。“渔船贷”，是用于借款人购买燃油、网具、渔船维修改造及日常维护、渔船仪器设备更换、渔船建造或购置费用、置换他行渔船购置贷而推出的创新型信贷产品。
工商银行郑州自贸区支行成立 全面推进自贸区金融服务
8月16日，工商银行郑州自由贸易试验区支行正式开业，工商银行郑州自贸区支行将以强大的金融综合优势与资源优势，充分利用自贸区金融创新优惠政策,发挥专业、专长，有效对接客户金融需求，不断创新服务和产品。
农业银行上线基于区块链的涉农互联网电商融资系统
近日，农业银行上线了基于区块链的涉农互联网电商融资系统。此次面向“三农”客户提供的电商供应链融资产品“E链贷”，该产品在充分挖掘和利用农行涉农电商数据的基础上，向电商供应链的法人客户提供完整的电商融资服务，功能包括订单采购、批量授信、灵活定价、自动审批、受托支付、自助还款等。
交通银行江西分行开展“链接银企 服务小微”产业链系列活动
近日，交通银行江西省分行全辖范围内开展“链接银企 服务小微”产业链系列活动。通过此次活动，进一步促进小微企业对交行产业链业务的了解，通过专家团现场分析把脉、诊断解答，帮助企业出谋划策、拓宽展业思路。
政策性银行
进出口银行牵手工商银行支持“一带一路”建设
8月16日，中国进出口银行与中国工商银行签署了《中国进出口银行与中国工商银行股份有限公司支持“一带一路”建设合作协议》。根据合作协议，双方将加强政策性贷款与商业性贷款联合融资、银团贷款、投贷结合、熊猫债券承销为主要内容，重点加强在“一带一路”基础设施互联互通、国际产能合作、风险防控等领域的合作，积极推动“一带一路”项目落地见效。
全国股份制银行
雄安新区成立后首家新设金融机构华夏银行安新支行正式开业
8月15日，华夏银行安新支行在雄安新区正式开业。华夏银行安新支行、正在筹建的容城支行以及以此为基础计划升格的雄安分行。
浦发银行借记卡开通富国基金交易业务
8月14日，浦发银行借记卡基金电子直销交易业务正式开通。投资者可通过浦发银行借记卡在富国基金电子直销交易系统办理开放式证券投资基金的各项交易业务。
中信银行与中信信托、中国宏桥在香港举行战略合作签约仪式
8月15日，在“2017香港山东周”期间，中国宏桥集团有限公司与中信信托有限公司、中信银行股份有限公司在香港举行战略合作签约仪式。根据协议，中信信托7亿美元投资认购中国宏桥闪电配售8.06亿股，中信银行3.2亿美元投资认购中国宏桥可转换债券。
招商银行携手视+AR建掌上AR平台
8月16日，招商银行和视+AR宣布在招商银行掌上生活客户端开展合作，并推出招行首张AR信用卡。双方将携手推动增强现实在金融领域的应用，助力招商银行金融科技发展。
民生银行将与云象区块链达成合作意向
8月17日，民生银行表示，将与云象区块链合作建设“基于区块链的国内信用证”项目。双方将合力打造稳定的区块链底层技术平台，共建区块链商业应用新生态。
兴业银行与京东金融联合推出会“理财”的小金卡
8月18日，兴业银行与京东金融共同推出集储蓄、自动理财、消费于一体的智能联名借记卡“兴业银行京东金融小金卡”。该卡具备独特的“智能理财”功能。不用人工操作即可实现账户资金在银行活期账户与京东“小金库账户”之间的灵活支配。
其他商业银行
8月14日，邮政储蓄银行与青海省政府在西宁签署战略合作协议。邮储银行将为青海省在资源配置、综合服务、金融创新上予以优先支持。未来5年，邮储银行将为青海提供不低于500亿元人民币的融资支持，为青海经济社会发展提供金融支撑。
8月16日，兰州银行与华为公司正式签署战略合作协议，双方确定在信息化建设、物联网、大数据、专设科技金融联合实验室、智慧城市等多个领域开展深度合作。据悉，这是华为公司在西北地区首次与城商行签订战略合作协议。
金融市场主要指标一览表
（8月14日——8月20日）
民生银行研究院 金融发展研究团队
minshengyinhang
黄剑辉 huangjianhui@cmbc.com.cn
王一峰 wangyifeng5@cmbc.com.cn
张丽云 zhangliyun@cmbc.com.cn
李相栋 lixiangdong1@cmbc.com.cn
麻 艳 mayan12@cmbc.com.cn
董文欣 dongwenxin@cmbc.com.cn
李 鑫 lixin68@cmbc.com.cn
联系人｜麻艳（微信：mycufe）
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