目 录
1.固定收益市场
2.外汇市场跟踪
3.大宗商品市场
4.股票市场分析
1.25家上市银行悉数披露2017年半年报
2.太保、新华和国寿相继公布2017年半年报
1.
流动性跟踪：考虑到月末时点财政支出力度进一步加大，上周央行合计净回笼资金2800亿元，以维持银行体系流动性基本稳定。具体而言，上周央行开展2800亿逆回购，其中7天期1900亿，14天期900亿，利率与上期持平；对冲上周5600亿逆回购到期后，央行通过公开市场逆回购净回笼资金2800亿。此外，央行于上周二以现券买断的方式全额续作了当日到期的6000亿元特别国债，以减小对银行体系流动性的冲击。本周将有810亿MLF到期，9月份整体MLF到期数量有限。
货币市场利率多数下行，但周中资金面较为紧张。1天期存款类机构质押式回购加权平均利率（DR001）下行6BP至2.79%，DR007下行2BP至2.94%，DR014下行29BP至3.87%，DR1M下行21BP至3.79%。银行间质押式回购利率R001、R007、R014、R1M分别变动-7BP、-23BP、-24BP、15BP至2.86%、3.36%、3.94%、4.25%，各期限上海银行间同业拆放利率Shibor隔夜、Shibor1W、Shibor1M分别变动-4BP、-3BP、0BP至2.81%、2.88%、3.89%。6个月期限长三角票据直贴利率上行10BP至3.95%。
债市收益率多数上行。上周10Y期国债到期收益率上行1BP至3.64%，1Y、3Y、5Y期国债收益率分别上行3BP、2BP、1BP收至3.39%、3.58%、3.62%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动15BP、5BP、4BP、-8BP，收于3.93%、4.26%、4.35%、4.28%。信用债方面，1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动14BP、8BP、-1BP至4.61%、4.71%、4.75%；1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动15BP、8BP、2BP至5.04%、5.18%、5.32%。
点评：
上周资金面先紧后松。上周央行考虑到月末时点财政支出力度加大，五个工作日中有四个工作日实现资金净回笼，合计回笼资金2800亿元。流动性在周中出现超预期紧张，R007和DR007都触及近期高点。2017年以来，银行体系流动性变化呈现三个特征，一是流动性总量整体偏低，资金面较为脆弱，体现在超储率一直维持在低位，短期因素对流动性扰动较大；二是银行与非银之间的流动性结构不均衡，体现在R系列利率的波动性远高于DR系列利率；三是央行公开市场操作、财政存款、缴税缴准等多种因素共同影响市场流动性，呈现“该松不松、该紧不紧”的特征：在市场普遍预期资金面偏紧的季末时点，由于央行的前瞻性安排，资金面反而较为适中；在预期资金面较为宽松的季初月份却由于前期流动性工具到期而并不宽松。目前已经开始进入三季度末，综合考虑9月同业存单大量到期、财政存款释放量较为充裕以及19大前政策维稳等因素，在央行削峰填谷的操作下，预计9月末资金面顺利跨季无忧。
受资金面紧张影响，债市短端收益率有所上升。上周统计局公布8月官方制造业PMI为51.7%，较前值51.4%回升0.3个百分点，继续保持在51%以上的扩张区间。非制造业PMI为53.4%，较前值54.5%回落1.1个百分点，结束此前连续十个月处于54%以上较高景气区间的历史。整体上8月制造业有所回暖，表现出较强的韧性，非制造业则出现明显扩张放缓，房地产业仍然处于收缩区间，经济基本面韧性有待进一步检验。在目前经济基本面表现出一定韧性，但市场解读存在一定分歧，短期内基本面因素并不构成影响债券利率走势的决定变量。
央行限制同业存单期限，对市场短期影响有限。8月31日，央行发布公告，决定从2017年9月1日起，金融机构不得新发行期限超过1年（不含）的同业存单。此次修改对存单市场整体冲击有限，1年期以上同业存单规模偏小，1年以上同业存单余额和发行量规模均不大（截至8月31日，1年以上期限同业存单余额占比约1.67%）。央行此举主要影响在于：一是促使同业存单回归流动性管理功能，统一同业存单与同业存款的监管标准，2014年银监会发布的《关于规范金融机构同业业务的通知》规定同业融资业务最长期限不得超过1年。二是从主动负债的管理看，同业存单与金融债券功能一致，期限不同，中长期产品仍然可以有金融债作为的同业存单的补充，仅是金融债发行需要更为复杂的审批程序。三是应该注意到，无论是同业存贷还是其他同业业务，资金在金融体系内的循环链条越长、交易越复杂，越不利于达到服务实体经济的效果，各项调控需要关注所带来流动性管理压力的提升。预计未来同业存单规模增速会继续放缓。（麻艳）
2.外汇市场跟踪
上周美元指数在92关口上方呈现震荡走势，较前周上涨0.34%，收于92.8562。非美货币涨跌互现，其中，欧元兑美元下跌0.52%，收于1.1861；100日元兑美元下跌0.82%，收于0.9071；英镑兑美元上涨0.55%，收于1.2953；澳元兑美元上涨0.45%，收于0.7970。
人民币汇率：上周人民币兑美元汇率稳中有升，中间价由6.6579上调至6.5909，涨幅1.01%。在岸与离岸市场方面，在岸即期汇率收盘价由6.6645升至6.5679，累计升值966bp;离岸即期汇率收盘价由6.6433升至6.5607，累计升值826bp，两岸汇差倒挂幅度有所收窄。一篮子货币方面，在8月25日至8月31日期间，三大人民币汇率指数均有所上升。其中，参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由94.76升至95.29；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由94.49升至95.12；CFETS人民币汇率指数由93.76升至94.38。
点评：
重要经济数据渐次公布，美元呈现震荡走势。因美联储主席耶伦在Jackson Hole全球央行年会上未提及货币政策，叠加飓风“哈维”登录美国休斯敦，周初美元指数延续前周跌势。随后，美国相继公布二季度GDP、7月PCE物价指数、8月非农就业等一系列重磅经济数据，美元指数受此影响呈现震荡走势。具体来看，周三公布的美国ADP就业数据超预期，叠加美国商务部上修二季度GDP增速预估，提振美元反弹并带动美股三大指数收涨。周四公布的美国7月PCE物价指数降至2015年12月以来低点，表明通胀依旧较为低迷，市场对美联储年内加息预期再度降温，叠加欧元区8月CPI同比初值较好提振欧元，美元指数承压下行。周五美国劳工部公布8月非农就业报告，新增就业、薪资水平等数据基本全面低于预期，数据公布后美元一度大幅下挫，不过外媒关于欧央行调整QE节奏可能晚于市场预期的报道，加之当日公布的美国8月ISM制造业数据明显好于预期，助力当日美元快速收复失地并有所上行。周五美元指数历经大幅震荡后回升，一方面显示出美元指数在92上方具有较为有力的支撑；另一方面也说明在已接近充分就业的当下，投资者对单月就业数据波动无需过多解读。进入9月份，全球汇市将迎来多家主要央行的议息会议。本月建议从以下三方面关注汇市基本面：一是重点关注以美联储、欧央行为代表的全球主要央行议息会议，2014年年中以来美元的趋势性上涨，主要得益于美联储与其他主要国家央行间的边际货币政策分化，目前美联储的货币正常化进程或受通胀水平掣肘，而市场对欧央行退出QE的预期日趋增强，前周召开的Jackson Hole全球央行年会上，美联储主席耶伦及欧央行行长德拉基讲话过后，主要币种汇率的较大幅度波动，也从侧面印证了市场对于主要央行货币政策的高度关注。二是特别关注英国第四轮脱欧谈判、美国债务上限问题等重要政治经济事件，从此前外汇市场的走势情况来看，英国脱欧、法国大选等事件对汇率的影响虽持续性相对有限，但短期内往往是汇市交易的主要线索，特别是“黑天鹅”的出现更是会对市场形成较大冲击。三是持续关注美国及欧元区的通胀、就业等重要经济数据，基本面情况最终决定各国的经济复苏进程，进而影响货币政策推进及外汇走势。（董文欣）
3.大宗商品市场
黄金：国际金价上周呈现震荡走升，并成功突破1300美元/盎司。期货方面，COMEX黄金上周收于1330.4美元/盎司，较前周上涨32.5美元/盎司，涨幅2.50%。现货方面，伦敦现货黄金收于1320.4美元/盎司，较前周上涨35.1美元/盎司，涨幅2.73%。截至上周五，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为831.21吨，持仓量较前周增加26.01吨，增幅3.23%%。
原油：上周WTI原油与Brent原油价格走势有所分化，WTI-Brent价差继续走阔。具体来看，Brent原油上周收于50.21美元/桶，比前周上涨1.00美元/桶，涨幅2.03%。WTI 原油上周收于47.29美元/桶，比前周下跌0.58美元/桶，跌幅1.21%。美国能源信息署（EIA）数据方面，截至8月25日当周，美国原油库存下降539.2 万桶，预估为减少190.8万桶。汽油库存增加3.5万桶，预期减少100万桶。精炼油库存增加74.8万桶，预期减少84.6万桶。原油加工量增加26.4万桶/日，产能利用率上升1.2个百分点至96.6%，进口量减少85.1万桶。
点评：
金价成功突破1300美元/盎司阻力位。美元走势及避险情绪是主导金价的两条主线，结合上周具体情况来看：美元指数方面，美元延续震荡走势且反弹力度相对较弱，上周美国公布的一系列重要经济数据总体来看喜忧参半，叠加前周Jackson Hole全球央行年会上耶伦未提及货币政策，美元指数虽在92上方较为坚挺但进一步上攻阻力较大，对金价影响偏中性。地缘政治方面，朝鲜导弹试射使得半岛局势持续紧张，避险情绪为金价提供阶段性有力支撑。8月金价总体呈现震荡上行趋势并成功突破1300美元/盎司，伦敦金最高触及1326美元/盎司并创下年内新高，黄金ETF持仓亦呈现筑底回升态势。在美元指数持续相对疲弱的背景下，8月金价上涨主要源于市场避险情绪不断增强，一是美朝对峙导致朝鲜半岛局势紧张，VIX指数几度大幅升至15上方；二是特朗普政府方面“人事风波”不断，政策推进不确定性增加。进入9月份，朝鲜半岛局势、英国退欧谈判、美国债务上限等风险事件短期内或将对金价形成一定支撑，但如果全球主要国家通胀数据始终不及预期，叠加地缘政治为非可持续性因素，金价未来上涨空间较为有限。
飓风“哈维”影响超预期，WTI-Brent价差继续走阔。上周飓风“哈维”持续影响美国炼厂集中的墨西哥湾地区，据估算迄今墨西哥湾海上石油生产最高停工产量占该地区石油产量的24.5%，占全美石油产量约4.3%。受此次飓风影响，美国原油需求随之下降，汽油供应相对紧张，裂解价差大幅走阔，汽油期货一度暴涨至两年来新高。此外，虽墨西哥湾地区部分炼厂关停拖累WTI油价进一步走低，但 Brent油价受影响相对较小，近期 WTI-Brent价差已扩大至近两年来高位。上周三公布的EIA数据总体较好，原油库存呈现下降且汽油库存增幅不大，但由于利好数据反应的是飓风“哈维”登陆前产业状况，上周EIA数据并未带动市场关注焦点转移，数据公布后北美油价仍呈现下降趋势。本周EIA数据将体现飓风“哈维”对美国供需情况的具体影响，值得重点关注。短期来看，飓风“哈维”对美国成品油市场冲击较大，通常飓风过后产能恢复需要数周左右时间，期间成品油价格将保持相对强势，但原油价格受制于季节性需求回落、9月炼厂检修及近期产量持续提升，或将延续震荡走弱态势。（董文欣）
4.
创业板领涨，主要指数共创反弹新高：上周A股市场整体全线反弹，上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证1000、深证成指、沪深300分别上涨1.07%、0.14%、2.60%、2.89%、2.39%、2.08%、0.92%。上周重要指数继续分化表演，在联袂共创新高过程中继续结构性行情，以上证50指数为代表的大盘指数出现了冲高震荡回落之势，而以创业板为代表的中小盘股表现相对强势，在震荡过程中冲击前期高点。具体来看，上周以上证50为代表的主板指数除周一放量中阳冲击新高回落外，其他几个交易日均维持高位十字星震荡走势；而以创蓝筹为代表的创业板类股票在周一和周五均有强势表现。
28个申万一级行业指数全线上涨，涨幅前五位分别为钢铁（9.73%）、有色金属（6.79%）、采掘（6.62%）、非银金融（3.89%）、电子（3.85%）；涨幅后五位分别为房地产（0.43%）、建筑装饰（0.42%）、国防军工（-0.25%）、家用电器（-1.66%）、银行（-1.83%）。申万一级行业指数显示前周涨幅较大的银行、家用电器、有色等周期股跌幅较大；而前周涨幅较小的钢铁、有色、采掘等板块在业绩和涨价刺激下涨幅较大。综合来看，市场各细分板块之间的轮动较好，周期板块出现了分化走势。
消息方面，8月28日，中国国电集团公司与神华集团有限责任公司实施联合重组；前海人寿即将推出新产品；国土资源部官网发布《利用集体建设用地建设租赁住房试点方案》。8月29日，深改组会议强调站在更高起点谋划和推进改革，邮储银行拟发行A股登陆上交所。8月31日，沪深两市公司相继公布完毕半年报。据初步统计，沪市公司实现营业收入13.60万亿元，同比增长17.9%，实现净利润1.34万亿元，同比增长14.6%。深市公司实现平均营业总收入22.8亿元，同比增长26.39%，实现平均归属于母公司股东的净利润1.63亿元，同比增长25.25%，增速创三年来最高水平，折射出经济发展稳中向好的态势。9月1日，证监会召开新闻发布会发布六项内容，一是证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，二是证监会就修订《证券交易所管理办法》公开征求意见，三是证监会通报2017年上半年IPO企业现场检查及问题处理情况，四是中国证监会与希腊资本市场委员会签署《证券期货监管合作谅解备忘录》，五是证监会通报2017年上半年专项执法行动第三批案件进展情况，六是证监会对3宗案件作出行政处罚。
8月一级市场融资环比7月活跃：上周股权融资金额和家数分别为105亿元和11家。其中，IPO融资金额25亿元，家数为4家；增发金额77亿元，家数为6家；配股金额0亿，家数为0家；可交换债金额3亿元，家数为1家；融资金额较前周减少198亿，家数减少13家，减少更多反映了月底的日历效应。证监会1日核发IPO批文8家企业筹资总额不超过37元。上交所主板、深交所中小板和深交所创业板分别为4家、2家和2家。总体来看，发批文家数和融资批文金额较前周微增，伴随市场转暖，管理层审批节奏略有加快。
点评：
上周央行公开市场共有5600亿逆回购到期和2800亿投放，按逆回购口径计算，累计净回笼2800亿。净回笼操作力度来看，是继前周后近三月内净回笼力度最大的一个周。从资金价格来看，具有先导意义的5年期国债期货和10年期国债期货主要品种资金价格较前周下降约20个基点。全周总体维持窄幅震荡上行趋势。期货资金价格走势表明金融市场资金压力较前周有所缓和。
上周五个交易日的成交量分别为6403.64亿元、5648.91亿元、5607.03亿元、5454.36亿元和6402.98亿元，全周合计为29516.92亿元，较前周大幅上升31.56%。伴随成交量的大幅放出，上证指数和创业板指数相继分别攻克了前期3300点和1852点的阻力位，进入了一个新的平台，牛市的氛围渐渐浓厚，各大指数中期上升趋势表现良好。值得注意的是，上证指数和上证50指数均创下了2016年以来的新高；创业板也结束了熊市下跌态势，后市有望迎来震荡慢牛格局。
短期来看，上周以上证50指数为代表的大盘指数出现了冲高震荡回落之势，而以创业板为代表的中小盘股表现相对强势，在震荡过程中冲击前期高点。按照创业板本轮反弹以来的震荡式上涨结构来看，本周出现冲高回落的概率较大。各大指数可能以震荡消化上周巨量影响。
创业板自2010年6月4日开板以来，估值来看，大周期创业板经历了约二轮半的牛熊循环，估值先降后升再降，对应估值水平（PE/PB）分别为75X/6.3X、35X/.5X、137X/15X、37X/4.31X。动态来看，当前估值水平接近上轮熊市底部水平，意味着主板沪深指数与创业板小票的极端对立分化行情接近尾声。在新股供给闸门依旧和创蓝筹基本面好转需要时间验证事实下，创业板的反转之路不会一帆风顺。
上周前海人寿发行产品解禁表明高现价产品逐渐退出市场，取而代之是长期保障型产品占据主流。不管名称和期限如何变，资本逐利的本性不变，保险资金作为资本市场重要机构投资者地位不会变。（李相栋）
1.25家上市银行悉数披露2017年半年报
8月31日，A股25家上市银行2017年中报收官。数据显示，上半年25家上市银行合计实现归属母公司股东的净利润7746亿元，较去年同期增加近363亿元，同比增长4.9%；25家上市银行利息净收入同比增长0.9%，净手续费及佣金净收入同比增长-2.1%，营业收入同比增长-1.2%，拨备前利润同比增长2.0%。同时，上市银行规模增速下行，中小银行资负结构调整明显。资产质量改善趋势确立，拨备计提压力缓释带动利润增速回升。
点评：
银行盈利能力多数回升，拨备计提压力缓释带动利润增速提升。25家上市银行中，有24家实现了净利润同比正向增长，仅江阴一家同比负增长。其中，实现23.3%增幅的贵阳银行堪称“增速王”，以城（农）商行为代表的中小银行成为上半年净利增速的主力；股份行中，仅招行实现两位数增长，华夏、平安和民生净利增速较去年末继续回落；国有行净利增速出现明显回升。预计三季度上市银行营收端将有明显起色，收入增速向上拐点显现。从净利润增速驱动要素看，上市银行规模增速贡献净利润增长5个百分点；息差负面贡献7个百分点，息差的负贡献度较一季度明显降低；手续费收入贡献度持续负增，负贡献0.8个百分点；成本收入比负贡献1.5个百分点，虽然各家银行上半年成本管控力度不减，但受营收端增速更快的下行速度拖累了成本收入比的表现；计提拨备正面贡献2个百分点，业绩贡献自2013年以来首次转正，不良生成率的下行使得银行拨备压力继续减轻。
大行拉动行业息差企稳回升，结构性差异依然明显。根据16家主要上市银行数据，2017年二季度净息差较一季度末环比上升3BP至1.97%。个体表现较好的为国有行，其中农行（+15BP）、中行（+11BP）、工行（+6BP）。二季度息差企稳回升主要得益于两方面因素：（1）资产端收益率受整体利率中枢上移以及今年偏紧的流动性环境影响，定价步入上行通道；（2）负债端成本依然上升，但随着市场资金的企稳和小幅下行，整体幅度较一季度明显改善。展望2017年后续月份，资产端收益率的上行仍将延续，负债端结构调整压力对于部分中小银行依然存在，但冲击幅度好于上半年，下半年将看到更多银行单季息差企稳回升。个体来看，表现最优的依然会是负债端高存款占比的国有大行和招行。
受基数与监管升级影响，手续费收入延续负增。上半年上市银行手续费及佣金收入同比增长-2.1%，较一季度持续放缓（-1.8%）。主要源自理财、基金、保险代销在经历了过去两年的爆发后，增长动能有所减弱；与此同时，2017年资管、同业领域监管升级的影响逐步加大，相关业务收入受到明显冲击。
“缩表”趋势料持续，中小银行资负结构调整明显。受负债端成本抬升挤压及监管高强度推进影响，二季度银行业整体规模增速较一季度明显下行。作为银行、尤其是中小银行扩张资产规模的“发动机”，同业业务在上半年出现明显“刹车”，金融去杠杆效果明显。从上市银行个体看，中信、上海银行呈现明显“缩表”，6月末总资产分别较年初下降4.72%和2.5%。从生息资产结构看，同业资产与证券投资类资产环比一季度继续收缩，资源更多向信贷资产倾斜。从同业资产下降幅度看，无锡银行同业资产规模降幅达74.7%，南京、中信、华夏和宁波银行同业资产分别较一季度下降23.6%、18.1%、16.9%和15.7%，三个月内降幅逾一成。从信贷结构看，低资本消耗、低不良的零售贷款成为主要配置方向。尤其是部分股份制银行，持续加大对零售贷款投放的态势明显。展望下半年，在稳健中性的货币政策环境以及MPA考核趋严的背景下，行业整体生息资产增速可能会继续下行，但考虑到监管压力在进入下半年后有所缓释，因此增速降幅较上半年将有所收窄。从付息负债结构看，二季度上市银行继续压降同业负债，尤其是中小银行，股份行和城商行二季度同业负债环比分别下降4%、8%。从存款表现看，二季度整体存款表现较为乏力，未来中小银行负债端结构调整依然存在一定压力。
资产质量改善势头延续，不良生成下行。2017年二季度末上市银行不良率环比下降1BP至1.67%。多数银行不良率环比一季度下行，个别股份行环比持平或微幅提升。若加回核销及处置不良，上市银行二季度单季不良净生成率年化为80BP，同环比分别下行28BP、2BP，延续改善趋势。展望全年，在宏观经济企稳背景下，2017年行业不良生成率将在2016年114BP基础上继续改善。从不良+关注类贷款在贷款余额中的占比看，除浦发、平安、华夏和无锡银行外，其余21家上市银行的不良+关注比率均较年初有所降低。截至2017年6月30日，仅有华夏、吴江和张家港银行3家银行的该数据在6%以上，而去年末有5家超过这个比例。从不良贷款的行业和地区分布看，虽然整体银行资产质量在改善，部分行业和地区的不良情况仍在恶化。大部分银行在制造业、交通运输/仓储、采矿业以及批发零售几个行业的不良贷款率上升较明显；多家银行长三角、珠三角、中部地区的不良贷款有所减少，而环渤海以及东北地区的不良贷款普遍有大幅度的增长，个别银行该地区的不良贷款余额甚至在半年内增长了近一倍。从拨备覆盖率看，多数银行的拨备覆盖率在上升，幅度最大的是宁波银行上升了26个百分点，从一季度的373%上升到399%，其次是招行从一季度的209%上升了16个百分点至225%。大行的拨备水平明显修复，目前除工行外（拨备覆盖率146%），其余各家大行的拨备水平已经回升至150%以上。考虑到不良生成率的持续改善，2017年整体拨备水平预计将进一步提升。
抢滩金融科技，助力银行业务转型升级。面临高收益资产获取越来越难、营销成本高、小微客户经营成本高等诸多痛点，上市银行拥抱金融科技成为大势所趋。2017年半年报显示，多家银行积极着力构建以“智能化＋O2O＋客户体验”为核心的服务体系，打造“更懂你”的银行。如平安银行从上半年起，将网点定位为线上化的“前哨”，通过智能工具与设备的应用，以及生物识别、智能投顾等技术的引入，为线下网点插上科技的翅膀，与线上渠道全面打通、紧密结合，优化、提升服务质量与效率，打造智能化的“不排队网点”。工行董事会刚通过《关于组建网络金融部的议案》，决定在原电子银行部基础上组建网络金融部，加快推动互联网金融e-ICBC 2.0向e-I CBC 3.0智慧银行战略升级。招行明确“金融科技银行”的定位，把科技变革作为未来3到5年的重中之重。该行将通过促进金融科技创新，积极提升金融科技能力，推动移动互联、云计算、大数据、人工智能、区块链等新兴技术的创新应用，对标金融科技企业，加快向“网络化、数据化、智能化”目标迈进。未来，金融科技料将成为引领行业突破的一个核心发力点。（张丽云）
2.太保、新华和国寿相继公布2017年半年报
随着半年报发布密集时段到来，作为A股上市险企的太保、新华和国寿也陆续相继发布2017半年报。从保费指标来看，太保（含产寿）、新华和国寿分别为1637.85亿元、612.39亿元和3362.7亿元，同比分别增长24.5%、-13.8%和18.3%；从净利润指标来看，太保（含产寿）、新华和国寿分别为65.09亿元、32.37亿元和122.42亿元，同比分别增长6.0%、-2.9%和17.8%；从ROE指标来看，分别为4.8%、5.29%和4.01%，同比分别增长0.2个百分点、减少0.44个百分点和增加0.71个百分点；从投资收益指标来看净投资收益率分别达到5.1%、5.1%，4.69%，同比分别提升0.5个百分点、0.5个百分点和0.5个百分点。
点评：
上市保险公司半年报数据显示，国内保险业发展整体呈现景气较高、结构优化、品质大幅改善的特征。表现在几个重要的指标如新业务价值和内含价值大幅增长，均创新高。如太保寿险上半年实现新业务价值197.46亿元，同比增长59.0%；新业务价值率40.6%，同比提升7.6个百分点，新保和续期业务增速分别达35.8%、33.6%，长期保障型业务首年年化保费达206.21亿元，同比增长73.8%，寿险业务剩余边际余额较上年末增长25.0%，达2157.49亿元。新华保险聚焦期交业务发展，核心业务实现良好增长，首年期交保费达到166.54亿元，同比增长22.6%，其中十年期及以上期交保费为108.27亿元，同比增长41.0%；新业务价值实现71.53亿元，同比增长28.8%；内含价值为1,420.89亿元，同比增长9.8%；首年期交保费占首年保费的比例达到87.2%，同比提升49.1个百分点；十年期及以上期交保费规模创近年来新高，占首年保费的比例达到56.7%，同比提升35.2个百分点。
中国人寿个险渠道实现保费收入人民币2273.75亿元，同比增长28.0%。首年期交保费人民币777.11亿元，同比增长10.8%；续期保费人民币1,804.95 亿元，同比增长39.0%；首年期交保费占长险首年保费的比重达55.88%，同比提高5.33个百分点；十年期及以上首年期交保费在首年期交保费中的占比达47.67%，继续保持较高水平；续期保费占总保费的比重达52.17%；新业务价值达人民币368.95亿元，同比增长31.7%。
在平安与两周前发布半年报后，本周太保、新华和国寿都相继发布了半年报。从数据来看，虽然后三者与众多的非上市保险公司相比具有规模大、上市早和资本金优势，业绩表现也比他们强很多。但是与平安相比，只能勉强称作第二梯队。平安在以下两个代表性指标的表现更胜一筹：一是保费增速，比后三者平均水平要高15个百分点左右；二是集团ROE是后三者平均水平的2倍以上。（李相栋）
银行间债市将开展国债预发行业务
8月28日，中国外汇交易中心发布公告称，拟根据财政部、央行相关通知和办法，在银行间债券市场组织开展首次国债预发行业务。国债预发行是以即将发行的国债为标的进行的债券买卖行为，此次银行间债券市场首开国债预发行业务对债券市场有着重要意义：一是银行间债券市场引入国债预发行交易，可以弥补当前债券发行市场定价不足问题，进一步促进市场形成合理的债券发行价格预期。二是拓展国债预发行交易场所，为投资者提供便利，进一步提升市场交易的活跃度。三是银行间债券市场通过此次开通国债预发行业务，可以避免上交所在国债预发行业务方面出现大量投资者集中问题，同时也表明银行间仍是国债发行交易的主场所。不过国债预发行可能会使市场投机性有所增加，因此风险控制方面仍需警惕。
25家银行上半年同业业务缩表 净息差回升超预期
8月31日，A股25家上市银行2017年中报收官。中报数据显示，上半年25家上市银行合计实现归属母公司股东的净利润7746亿元，较去年同期增加近363亿元，同比增4.92%。与此同时，25家上市银行合计实现利息收入25447亿元，较去年同期增加接近1587亿元。随着监管机构联手整治金融市场乱象，力促金融去杠杆，多家银行正在加速调整业务结构，收缩同业业务。半年报显示，相较一季度末，近三分之二银行的同业资产出现了不同程度的下降，13家同业负 债出现下降趋势。另外，银行业净息差有明显的改善，导致行业盈利能力回升趋势明显。商业银行二季度净息差为2.05%，环比回升2bp，超出市场预期。随着同业存单在明年一季度纳入MPA监管，预计银行同业存单的发行规模三季度将继续下降，带动负债端成本率继续下降。
央行：金融机构不得新发行期限超1年同业存单
8月31日，央行发布公告表示，为引导同业存单市场规范有序发展，决定对《同业存单管理暂行办法》第八条内容进行修改，要求金融机构自2017年9月1日起，不得新发行期限超过1年（不含）的同业存单，此前已发行的1年期（不含）以上同业存单可继续存续至到期。央行对《同业存单管理暂行办法》进行修改，有以下三个方面的目的：一是帮助同业存单回归其调剂金融机构间资金余缺的本质属性；二是防止部分金融机构未来通过发行一年期以上同业存单替换一年以内同业存单以规避监管。三是避免部分金融机构通过同业存单来加杠杆。由于此前很多中小型商业银行一直以向大型商业银行发行同业存单的方式作为其获得资金的主要渠道，新规正式实施后会出现同业资金供应减少、流动性趋紧、融资成本上升等问题。因此中小型商业银行自身应有所调整，以缓解资金需求压力。
我国拟立法要求地区性中小银行服务当地中小企业
8月28日，中小企业促进法修订草案三审稿提请十二届全国人大常委会第二十九次会议审议。修订草案三审稿中提出，鼓励各类金融机构开发和提供适合中小企业特点的金融产品和服务，地区性中小银行应当积极为其所在地的小型微型企业提供金融服务。
银监会发布《信托登记管理办法》
8月30日，银监会发布消息表示，近日已发布了《信托登记管理办法》，该《办法》能降低信托产品被冒用等风险，有助于减少金融乱象，规范金融秩序。
3.同业资讯
工商银行组建网络金融部 统筹全行网络金融业务发展与管理
近日，工商银行董事会通过了《关于组建网络金融部的议案》，决定在该行组建网络金融部。网络金融部作为总行一级部室，统筹全行网络金融业务发展与管理。下一步，将加快大数据、人工智能、云计算等新兴金融科技的创新与应用，注重网络金融安全，积极打造金融服务生态圈，推进向智慧银行转型。
工商银行：工银租赁将在香港设立工银航空金融租赁有限公司
8月30日，工商银行发布公告表示，工商银行董事会已审议批准工银金融租赁有限公司关于设立工银航空金融租赁有限公司的议案。工银航空租赁成立后，将整合工银租赁境内外航空租赁业务，实现一体化专业化独立运营。
建设银行全面启动“网络金融校园行”和“服务教育生态圈”活动
日前，建设银行为推动普惠金融和教育生态圈发展，在全国范围内开展“网络金融校园行”和“服务教育生态圈”活动，通过提供多种网络金融业务应用、多重商品消费优惠、多渠道高校服务，使高校及其在校师生享受更优质全面的综合金融服务。
农业银行山西省分行与山西省非遗保护促进会联合推出“非遗贷”
近日，农业银行山西省分行与山西省非物质文化遗产保护促进会共同签署了《支持山西省非物质文化遗产传承发展战略合作协议》。根据协议，农业银行山西省分行将在未来两年内，向符合条件的非物质文化遗产传承人或相关项目提供总额人民币5亿元的意向性信用额度，并创新性推出“非物质文化遗产传承贷款”。
中国银行首笔支持雄安新区建设大额授信获批
日前，中国银行发起的220亿元授信成功获得批复，这是雄安新区成立以来首笔获批的银行授信。同时，该笔贷款也是目前为止中国银行在河北区域内批复的最大金额单笔授信。
政策性银行
国开行与工行签署“一带一路”项目融资和境外委托代理合作协议
8月31日，国家开发银行与中国工商银行在北京签署《“一带一路”项下项目融资和境外委托代理业务合作协议》。根据合作协议，双方将加强在“一带一路”项目融资和境外委托代理业务方面的合作，共同服务中国企业“走出去”，共同推动在跨境产业发展、国际产能合作、绿色经济发展、互联互通等方面的全面金融服务。
光大银行云缴费平台三大板块全新发布
8月28日，光大银行宣布云缴费平台将启动全面扩容升级，首次将与老百姓息息相关的党费云、物业云、教育云三大新兴缴费板块纳入平台缴费云系统，并拟通过与香港电子支付服务商进行合作，将服务深入至港澳台地区。
光大银行与京东金融签署战略合作协议
8月31日，光大银行与京东金融签署战略合作协议。双方将从产品层面上升到场景和用户层面，进一步加强在大数据风控、用户画像、人工智能等方面的优势互补，拓展智能客服、智能投顾、消费金融等业务场景，通过数据和技术实现业务的深度连接。
兴业银行首单个人住房抵押贷款资产证券化产品成功发行
日前，兴业银行在银行间债券市场成功发行“兴元2017年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券”，发行规模136.66亿元。
浦发银行携手苏宁金融达成“苏宁-浦发教育缴费项目战略合作”
近日，由苏宁金融与浦发银行总行、浦发银行南京分行共同主办的“苏宁-浦发教育缴费项目战略合作”签约仪式在南京举行。此次苏宁金融携手浦发银行，将在苏宁金融APP上线教育缴费业务，该业务首批支持全国范围内共40多个城市超500所学校的学费缴付，覆盖大学、中学、小学、幼儿园等不同层级。
其他商业银行
8月28日，苏州银行牵手中国银联、蚂蚁金服和腾讯三大支付巨头，共同签署推动苏州智慧金融建设的合作协议。本次合作将以移动支付为抓手，整合银联、支付宝、微信支付等各大主流支付渠道，实现“一码”支付，打通社保、医疗、交通、教育、旅游、消费等领域移动支付场景，通过推进商业消费领域、公共服务领域、交通出行领域和政务服务领域的移动支付建设。
8月29日，邮政储蓄银行在香港联交所发布公告称，该行在实现H股上市后，为进一步健全邮储银行治理结构，打造境内外融资平台，拟申请A股发行。A股发行数量不超过5,172,164,200股。
日前，浦发硅谷银行表示，为了实施投贷联动试点，浦发硅谷银行拟成立一个投资子公司。在获得银监会批准后，浦发硅谷银行将继续沿用美国硅谷银行的模式，通过这家投资子公司持有认股权证的方式来进行投贷联动业务。
（8月28日——9月3日）
联系人｜张丽云（微信：zhangliyun0203）
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