目 录
3.大宗商品市场
1.上半年银行理财规模普降，成本上升利差缩窄
2.七部委联合发布公告：ICO定性为非法公开融资
3.信托业2017上半年数据公布
流动性跟踪：上周央行已连续三周净回笼资金超2000亿。上周央行开展400亿公开市场逆回购，其中7天期200亿，28天期200亿，利率与上期持平；上周逆回购到期3700亿，央行通过公开市场逆回购合计回笼资金3300亿元。此外，上周三央行开展了2980亿1年期MLF操作，超额对冲了当日到期的885亿6M期MLF和810亿1年期MLF。考虑到9月16日将有1135亿MLF到期，若9月份央行不再进行额外MLF操作，本月央行将通过MLF净投放资金150亿元。
货币市场利率多数下行。1天期存款类机构质押式回购加权平均利率（DR001）下行20BP至2.60%，DR007下行11BP至2.83%，DR014下行9BP至3.77%，DR1M下行59BP至3.20%。银行间质押式回购利率R001、R007、R014、R1M分别变动-21BP、-22BP、-22BP、32BP至2.65%、3.13%、3.72%、4.57%，各期限上海银行间同业拆放利率Shibor隔夜、Shibor1W、Shibor1M分别变动-18BP、-7BP、5BP至2.64%、2.80%、3.94%。
债市收益率多数下行。上周10Y期国债到期收益率下行3BP至3.60%，1Y、3Y、5Y期国债收益率分别变动7BP、-6BP、-4BP收至3.46%、3.51%、3.58%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动-4BP、-5BP、-9BP、-5BP，收于3.88%、4.21%、4.26%、4.23%。信用债方面，1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动-10BP、-1BP、0BP至4.52%、4.70%、4.75%；1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动-7BP、2BP、0BP至4.98%、5.20%、5.32%。
点评：
人民币升值带动结汇增加，上周债市转暖：
资金面方面，央行通过MLF超额续作、重启28天逆回购操作提供长期流动性支持，同时通过多次提前就公开市场操作需求询量传递了加强与市场沟通和信号释放的意愿，表现出呵护9月资金面平稳的态度。人民币出现连续升值的态势，也促使结汇量增加，由此带来了新的基础货币补充，银行体系存款增长有所稳定。基本面方面，宏观经济韧性较强，但能否持续复苏仍然存疑。8月PMI显示制造业有所回暖，表现出较强的韧性，非制造业则出现明显扩张放缓，房地产业仍然处于收缩区间；此外7月经济数据显示基建、制造业、房地产业固定资产投资同比增速均有所下行，社会消费品零售总额季度同比有所下降，经济复苏风险点仍然存在。同时，市场对经济基本面强力复苏的预期也开始修正，8月下旬以来煤炭钢铁期货价格均出现波动和震荡下行。海外方面，美国经济复苏难度加大，9月加息概率降低。国际政治因素、飓风灾害等为美国复苏带来风险，失业人数的大幅增长或将使美联储放慢加息步伐。由于欧美经济复苏并未有强劲表现，美欧央行9月议息会议加息概率不高。
流动性管理要求趋严，货币市场基金增速或将放缓：
2017年8月31日，证监会正式公布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，从内部控制、产品设计、投资交易限制、申购赎回管理、流动性风险管理工具、信息披露等多个方面加强了对开放式基金的管理，并专门开辟一章对货币市场基金的流动性风险管理做出特别规定。
2017年以来，货币市场基金进一步扩张，成为债券市场最大的增量资金来源之一。截止2017年7月31日，开放式基金规模合计约9.96万亿元，其中，货币市场基金规模已超过5.8万亿元，占据开放式基金58%的份额。由于收益率较高加上免税等优势，今年货币市场基金吸引了较多机构和个人投资者，规模快速增长，尤其是7月份单月扩张了7000多亿。货币市场基金规模快速扩张的原因，一是管制利率（如存款利率）与市场利率（存单和理财等接近无风险利率）之间的利差过大，吸引了大量表内存款；二是从银行自营的角度看，投资货币市场基金具有免税、低风险、高流动性、低资本占用等优势，同时在收益率曲线平坦化的市场环境下，货币市场基金的收益率并不低，也使得货币市场基金吸引了较多包括银行在内的机构资金；三是基金公司也有通过货币市场基金扩张管理规模的冲动。货币市场基金的快速膨胀与当前金融防风险的精神存在一定冲突。2016年12月市场的流动性冲击显示货币市场基金在流动性管理方面仍存在一定隐患，2017年以来货币市场基金规模进一步扩张之后，潜在的流动性管理风险也在提升，该新规的推出是金融防风险精神的进一步落地。
货币市场基金增速或将放缓，回归流动性管理工具定位。新规将从以下三方面制约货币市场基金的快速扩张势头：一是限制定制化基金，旨在回归“公募”本源。例如新规对单一投资者占比超过50%的货币市场基金的投资对象和投资期限做了更严格的规定。二是新规要求降低资产配置的集中度、限制低评级资产的占比，对投资对象平均剩余期限做出了明确规定，一方面增强了降低了货币市场基金的流动性风险，另一方面也会降低货币市场基金的收益率，从而降低其吸引力，回归流动性管理工具本质。例如，新规要求投资于评级低于AAA的机构发行的金融工具占比不得超过10%等。三是提取风险准备金、提高质押品资质要求、新增赎回约束、加强信息披露等规定增加了货币市场基金的管理难度，进而将可能约束货币市场基金规模的增长。
对债市而言，未来货币市场基金对国债、政金债等高流动性金融工具配置需求可能提高，信用利差或将走扩。根据货币市场基金份额集中度监控和管理相关条款的目标要求，以及目前货币市场基金投资组合的平均剩余期限和高流动性金融工具配置占比的实际情况比较来看，未来货币市场基金存在进一步缩短投资组合平均剩余期限和扩大国债、政金债等高流动性品种配置的需求。此外，在基金合同中需对可质押品的质押资质进行确认，货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过10%，且投资于主体信用评级低于AA+的商业银行的银行存款与同业存单须经基金管理人董事会审议批准等诸项新规要求下，货币基金投资风格料将趋于谨慎，低信用资质资产在未来将会面临需求压力，相应信用利差可能抬升。（麻艳）
上周美元指数延续震荡下行走势，并跌破92关口，较前周下跌1.64%，收于91.3349。受美元走软影响，非美货币多数呈现升值，其中，欧元兑美元上涨1.46%，收于1.2034；100日元兑美元上涨2.22%，收于0.9272；英镑兑美元上涨1.88%，收于1.3197；澳元兑美元上涨1.05%，收于0.8054。
人民币汇率：上周人民币兑美元汇率大幅走升，中间价由6.5909上调至6.5032，累计升值877bp。在岸与离岸市场方面，在岸即期汇率收盘价由6.5679至6.4617，累计升值1062bp;离岸即期汇率收盘价由6.5607至6.5030，累计升值577bp。一篮子货币方面，在8月25日至9月1日期间，三大人民币汇率指数均有所上升。其中，参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由94.76升至95.37；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由94.49升至95.18；CFETS人民币汇率指数由93.76升至94.42。
央行公布8月官方外汇储备数据。根据央行9月7日公布的最新数据，8月末我国外汇储备余额30915.3亿美元，较上月增加108.1亿美元，本月为官方外储规模连续第7个月回升；以国际货币基金组织特别提款权（SDR）计价口径计算，中国8月末外汇储备21873.14亿，较上月略减10.88亿。
点评：
欧洲央行公布最新利率决议，汇市欧强美弱格局或将延续。上周汇市重点关注欧洲央行利率决议，此次决议及稍后的德拉吉讲话主要向市场传达三方面信息，一是欧洲央行维持货币政策不变，决议符合市场预期；二是经济复苏支撑2017年GDP增幅预期得以小幅上调，欧元走强隐忧拖累2018-2019通胀预期被小幅下调；三是德拉吉表示或将在10月会议宣布QE决定。总体来看，此次欧洲央行利率决议并没有显著超预期的动作，对于当前普遍看多欧元的汇市来说，“没有消息就是好消息”，会议过后欧元兑美元一度升至1.205高位。本轮欧元走强主要有两大逻辑，一是基本面上欧元区经济复苏整体强于美国；二是货币政策方面，欧洲央行相较美联储显得更偏“鹰派”。短期来看，欧强美弱的格局或将延续，一是经济基本面来看，目前美国公布的经济指标总体喜忧参半，近期飓风接连登陆或将拖累9月经济数据，而欧洲基本面相对较好且没有明显见顶迹象；二是货币政策预期来看，本次欧洲央行会议整体偏中性，而近日美联储数位官员的讲话表态仍旧偏鸽，市场对美国年内加息预期持续走低。
中国官方外汇储备连续第7个月回升。中国8月外汇储备环比增加108亿美元，增幅较上月（239亿美元）有所收窄，我们认为8月外储增长主要来自汇率折算因素和资产价格变动相对冲后的估值效应。从外汇市场来看，8月美元指数延续疲弱，非美货币涨跌互现：与7月末汇率相比，欧元兑美元升值0.57%，英镑兑美元贬值2.15%，日元兑美元升值0.35%，非美货币汇率变动对外储规模整体影响相对较小；从国际债市来看，8月发达经济体债券收益率出现了较大幅度下降，其中美债、欧债和日债分别下滑18bp、20bp和7bp,进而债券估值增加对外储形成较为了明显的正面贡献。综合汇市和债市的情况，我们推测8月估值效应令外储增加50-100亿美元左右。值得关注的是，2017年8月人民币兑美元汇率升值幅度高达1.96%，但8月美元指数仅回落0.2%。从目前我国汇率形成机制来看，一篮子货币汇率和“逆周期调节因子”难以完全解释8月人民币如此快速的升值，而8月外汇储备数据则进一步排除了央行干预推动人民币汇率走强的可能性，因此我们认为8月以来人民币汇率急升主要来自外汇市场自身供求力量的转变，即随着人民币接连升破关键点位，大量此前持有外汇的企业和个人基于对汇率预期的改变，对存量外汇进行结汇，进而显著增加了外汇市场供应，从而抬升人民币汇率迅速走高。据中金公司预计，企业部门2014年以来累计的大量外汇头寸预估为3,000-6,000亿美元，这部分头寸将是近期及未来3-6个月的结汇主力之一。
中国央行将于9月11日起取消外汇风险准备金。央行于2015年推出外汇风险准备金制度，其业务范围界定为：境内金融机构开展的代客远期售汇业务（客户远期售汇业务，客户买入或卖出期权业务，以及包含多个期权的期权组合业务；客户在近端不交换本金、远端换入外汇的外汇掉期和货币掉期业务，客户远期购入外汇的其他业务）；境外金融机构在境外与其他客户开展的前述同类业务产生的在境内银行间外汇市场平盘头寸；人民币购售中所涉及的前述同类业务。取消前的准备金率水平为20%且准备金部分利率为零。据央行相关文件称此举意在“进一步完善宏观审慎政策，防范宏观金融风险”。近期人民币汇率迅速走强，市场对人民币升值预期较为一致，企业和个人结汇需求旺盛，一定程度上通过自我加强式的循环效应助推了人民币汇率急升。我们认为央行此举主要反映出：一是在远期投机盘已经基本消失的情况下，类似托宾税的MPA框架下的逆周期干预政策必要性降低，二是汇率政策基调回归常态化，有助于引导人民币汇率双向波动，汇率市场化改革长期看仍需按照既定路线推进，三是缓解人民币近期过快升值压力，稳定各方预期有助于外贸和资金流动平稳有序。在十九大召开之前的窗口敏感期，旨在促进人民币汇率进一步稳定。（董文欣）
3.大宗商品市场
黄金：国际金价上周继续走强。期货方面，COMEX黄金上周收于1351.20美元/盎司，较前周上涨20.8美元/盎司，涨幅1.56%。现货方面，伦敦现货黄金收于1346.25美元/盎司，较前周上涨25.85美元/盎司，涨幅1.96%。截至上周五，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为834.50吨，持仓量较前周增加3.29吨，增幅0.40%。
原油：上周国际原油期价延续震荡走势。具体来看，Brent原油上周收于50.03美元/桶，比前周上涨下跌0.18美元/桶，跌幅0.36%。WTI 原油上周收于47.48美元/桶，比前周上涨0.19美元/桶，涨幅0.40%。美国能源信息署（EIA）数据方面，截至9月1日当周，EIA原油库存增加458.0万桶，预期增加250.0万桶。汽油库存减少319.9 万桶，预期减少500.0万桶。精炼油库存减少139.6万桶，预期 减少245.1万桶。受飓风Harvey影响，炼厂开工率由96.7%大幅下降至79.7%。
点评：
EIA数据体现飓风Harvey影响，裂解价差或将进一步回落。近期，作为WTI原油及相关品种的主要交易线索，北美飓风可谓原油市场关注的焦点。上周EIA数据显示受飓风Harvey影响，除原油库存增加大幅超预期外，原油产量、炼厂加工率、汽油出口等指标均已降至近年来低位。裂解价差方面，在前周触及近两年高点后，上周汽油裂差呈现快速回落，但精炼油裂差表现相对强势。对于近期裂解价差大幅波动的走势，我们做如下三方面分析：一是市场预判及定价方面，虽墨西哥湾地区炼厂开工率受天气影响大幅下降，但成品油库存并没有出现过快消耗迹象，汽油及精炼油库存降幅均低于预期，可见前期市场对飓风影响裂解价差的反应有些过度，裂差仍存在一定回落空间；二是成品油供给方面，飓风过后炼厂恢复生产通常需要数周时间，而随着9月中下旬炼厂检修期的临近，不排除市场依然存在成品油供需结构性偏紧的问题；三是即将登陆的五级飓风Irma方面，飓风Irma与飓风Harvey影响路径差异较大，目前飓风Irma预测登陆地为炼厂分布较少且是重要成品油消费区的佛罗里达地区，而飓风Harvey登陆地为炼厂集中的墨西哥湾地区，对比来看，即将登陆的飓风Irma或导致裂解价差进一步回落。
多空因素交织，金价呈现震荡偏强走势。上周受欧洲央行行长德拉吉讲话过后欧元上涨及美国前周申请失业救济金人数大增影响，美元指数有所回落，国际金价借势冲高。此外，特朗普继续对朝鲜施压，叠加9月9日朝鲜建国纪念日临近提振避险情绪，避险买盘为黄金提供了强有力支撑。近期支撑金价走高的两条核心逻辑，一是美国通胀前景低迷及经济基本面喜忧参半，使得市场对美联储加息预期一降再降，并拖累美元指数走软；二是政治不确定性的持续存在，包括白宫人事风波、美朝紧张关系、美国债务上限问题、英国退欧谈判及特朗普政策推进等。目前来看，多空因素交织，金价未来走势并不明朗。一是随着9月美联储议息会议临近，积极推进缩表计划或提振美元反弹，而如果联储态度偏鸽则将打压美元继续走弱；二是朝鲜局势方面，联合国或将采取更多行动促进美朝关系缓和，但目前半岛局势仍较为紧张；三是美国债务上限问题，虽上周参议院通过了延长债务上限三个月的提案，但众议院的投票情况仍为未知数；四是特朗普政策方面，近期税改方案取得了一定进展，但其一系列改革方案能否在国会通过，进而有效推行仍存在诸多不确定性。（董文欣）
上证50领跌，主要指数冲高回落：上周A股市场整体冲高回落，上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证1000、深证成指、沪深300分别上涨-0.06%、-0.86%、0.88%、1.07%、1.28%、0.83%、-0.12%。上周重要指数继续分化表演，整体出现冲高震荡回落之势。其中，上证50指数跌幅较大，而以创业板为代表的中小盘股表现相对强势，在震荡过程中冲击近期高点，主要指数中，中证1000表现最好。具体来看，各大指数周一、周二、周三表现较好维持高位十字星震荡走势，而在周四、周五出现了下行。
28个申万一级行业指数中，19个上涨，9个下跌。涨幅前五位分别为休闲服务（4.08%）、房地产（3.08%）、通信（1.86%）、有色金属（1.73%）、电气设备（1.67%）；涨幅后五位分别为家用电器（-0.73%）、建筑材料（-0.97%）、非银金融（-2.10%）、食品饮料（-2.54%）、钢铁（-3.23%）。申万一级行业指数显示前周涨幅较大的钢铁、家用电器等行业跌幅较大；而前周涨幅较小的休闲服务、房地产等板块出现轮动表现。
消息方面，9月4日，证监会副主席姜洋强调五个方面开展上市公司监管工作。9月5日，据报道，多家大型券商近期出现客户保证金净流入情况。9月6日，全国股转系统发布了修订后的《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引》，将于2017年11月1日生效实施；据报道，寿险增长减速，保险业总资产7月份骤降千亿；深交所提示投资者对上市公司重大风险提示公告应密切关注；据报道，国家统计局表示我国债务风险总体可控；方星海表示听到了业界对进一步放松股指期货限制性措施的迫切要求；证监会副主席李超6日指出，当前正处于我国养老金顶层制度设计的关键时期。9月7日，据报道，国资委混改情况通气会召开在即，国企改革即将大规模铺开；据报道，按照目前的解禁安排估算，2017年至2020年每年的解禁市值也将超过2万亿元，分别解禁市值达到2.82万亿、3.9万亿、2.85万亿和2.24万亿。9月8日，上交所、中国结算就修订股票质押式回购交易业务规则向社会公开征求意见，设置融资金额门槛，突出股票质押回购服务于实体经济的定位，明确股票质押率上限不得超过60%，融入方首次最低交易金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元；9月8日，证监会召开新闻发布会发布四项内容，一是证监会通报2017年私募基金专项检查执法情况，二是证监会调整可转债和可交换债发行方式并修订发布《证券发行与承销管理办法》，三是证监会对3宗案件作出行政处罚，四是证监会就《证券公司投资银行类业务内部控制指引》公开征求意见。
9月一级市场融资开局持续活跃：上周股权融资金额和家数分别为419亿元和23家。其中，IPO融资金额39亿元，家数为8家；增发金额347亿元，家数为13家；可交换债金额34亿元，家数为2家；融资金额较前周增加314亿，家数增加12家，减少更多反映了月底的日历效应，单周融资家数和金融创近期新高。证监会8日核发IPO批文9家企业筹资总额不超过39元。上交所主板、深交所中小板和深交所创业板分别为4家、1家和2家。总体来看，发批文家数和融资批文金额分别较前周减少1家和增加1亿，伴随市场转暖，管理层审批节奏有所加快。
点评：
上周央行公开市场3700亿逆回购到期、1695亿MLF到期和400亿逆回购操作、MLF2980亿元操作，按逆回购口径计算，累计净回笼3300亿。净回笼操作力度来看，应该是继前周后近三月内净回笼力度最大的一个周。总体反映了央行的流动性态度。从资金价格来看，具有先导意义的5年期国债期货和10年期国债期货主要品种资金价格较前周下降约30个基点。全周总体维持窄幅震荡上行趋势。期货资金价格走势表明金融市场资金压力较前期有较大幅度缓和。
上周五个交易日的成交量分别为6459.09亿元、5621.54亿元、6007.22亿元、6282.32亿元、5521.27亿元和6402.98亿元，全周合计为29891.44亿元，较前周小幅上升1.27%。上周末股市融资余额达9650.19亿元，创4月份以来新高。从技术分析的角度看，指数整体高位震荡，从以往的规律来看，如果攻破前期高点，市场需要放量，需要踏空资金和场外资金的持续流入。如果市场震荡的好，按照现有6000-7000亿之间的量能水平，指数创新高难度不大，但是如果大幅有效拓展市场空间的话，还需要市场补量。短期来看，市场整体回落之势有望延续，部分板块和行业出现补涨走势后，市场的轮动补涨过程出现了休整迹象；市场急需新的板块和行业出来带动大盘人气和情绪。
创业板自2010年6月4日开板以来，估值来看，大周期创业板经历了约二轮半的牛熊循环，估值先降后升再降，对应估值水平（PE/PB）分别为75X/6.3X、35X/.5X、137X/15X、37X/4.31X。动态来看，当前估值水平接近上轮熊市底部水平。虽然近4个月市场交投活跃，融资较前期有所增加，但不可忽视新股发行制度常态化带来的A股供给累积效应，这突出表现为到期限售解禁数量增加。虽然中国是新兴加转轨市场，但从长期来看，股票供给面临着无限增加的趋势。在新股供给闸门依旧和创蓝筹基本面好转需要时间验证事实下，创业板的反转之路不会一帆风顺，接下来在经历较大幅度反弹之后，震荡和梳理k线应是未来的主要任务和运行轨迹。
近期，人民币呈现出现了较强的升值走势。在人民币强势升值背景下，股市易涨难跌，伴随人民币贬值预期的修复，股市继续创新高的确定性越来越强。（李相栋）
1.上半年银行理财规模普降，成本上升利差缩窄
2017年银行理财规模一降再降。上市银行中报数据显示，曾经急速扩张并领跑银行非息收入的银行理财，在严监管下已暂别高速扩张阶段。今年1月末达到30.31万亿的峰值后，理财存续规模不断减少，继一季度末降至29.15万亿后，二季度末进一步降至28.4万亿，相比2016年末下降2.23%。对应规模，银行理财业务相关收入出现下滑者也不在少数，股份制银行尤甚，8家股份制银行中就有5家收入同比下降，其中招行、光大收入同比下降超过30%。
点评：
同业理财减少是银行理财规模收缩的最大原因。从13家主要上市银行（国有大行和股份制银行）看，2017年上半年受托理财余额相比2016年末出现下降的有8家，降幅普遍超过5%，其中招行和民生降幅超过10%。规模有所增长的银行也再无高增速，仅交行一家增速超过10%，其余均为个位数增长。从表外理财规模来看，较表内外合计规模的降幅更大，仅华夏和兴业两家银行正增长，其余银行均在收缩，平安和民生收缩超过20%。具体来看，同业理财规模压缩是银行理财余额下降的最大原因。8月中旬银监会近期重点工作通报会上曾透露，今年上半年末同业理财较年初减少约2万亿；招行在半年报中也披露，今年上半年同业理财销售额6935亿元，同比下降61.04%。同时，今年以来资金端成本快速上升进一步缩窄利差，也使理财规模扩充缺乏条件，部分银行主动在销售端进行压缩。同业理财收缩后，银行理财在资金端进行调整，销售端普遍以零售为核心，并增加对公理财的占比。
资金端成本上升进一步收窄利差空间，理财收入下滑。对应规模，股份制银行的理财业务相关收入出现下滑者众多，这与表外理财规模增长放缓有一定关系，但资金端成本上升造成利差进一步缩窄，或许造成了更大的影响。2017年上半年，资产端收益和兑付给客户的利息差相比年初收窄了约40-50bp，极端的时候几乎不赚钱。尤其是与同业理财相比，个人零售理财的成本更难压降。因此，为应对利差带来的收益压力，扩展高收益资产几乎成了银行理财半年报的关键词。
增加资本市场和权益类投资成为银行理财资产端调整的共性。为获取高收益资产，各行纷纷增加资本市场和另类市场等标的投资，减少或被动减少非标和融资类投资。如中信银行大幅压缩低收益货币市场资产和利率债，资产配置中同业存单净压缩123.20亿元，下降9.22%，利率债净压缩70.92亿元，下降3.49%；同时加大高收益信用债和权益类资产的配置力度，资产结构调整的效果是理财产品平均收益率提升约0.1%。招行则通过上市公司“投融通”业务，发展二级市场股票及非上市公司股权直接投资。上海银行表示，加大权益类资产投资。另有股份行在权益投资策略上，主张抓住混改、一带一路、并购重组机会。尽管在调整上做了许多努力，但收效较难迅速体现。一方面银行难以迅速调降低收益资产比例，另一方面新进的资产价格也没有跟上负债端价格上涨的脚步。除了调整投向，资产久期方面也发生变化，主要是控制久期，产品端平均期限拉长，减少资金和资产端的期限错配。
未来，为减缓理财业务的压力，还是应该尽快促进其回归“受人之托、代客理财”的本质，培养投资者收益和风险共担的投资理念，将产品的收益和风险同时传递给投资者，促进理财业务健康可持续发展。（张丽云）
2.七部委联合发布公告：ICO定性为非法公开融资
9月4日，中国人民银行、中央网信办、工信部、工商总局、银监会、证监会和保监会在内的七部委联合发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》（简称《公告》），对代币发行融资活动给予了定性。
《公告》明确，代币发行融资是指融资主体通过代币的违规发售、流通，向投资者筹集比特币、以太币等所谓“虚拟货币”，本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。《公告》要求，各类代币发行融资活动应当立即停止。已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排，合理保护投资者权益，妥善处置风险。
七部委发布上述公告后，多个代币品种急速下挫。其中Hshare（HSR）跌50%,VeChain（VEN）跌20%。火币网平台的比特币人民币报价一度下挫逾2000元，最低跌至26500元/枚，莱特币、以太坊等主要数字货币均出现大跌。空中金融CEO赖效纲认为，之前炒得火热的ICO被直接判定为非法集资，昭示着一些想要依靠新概念、新技术的幌子获取暴利的企图宣告失败，同时这也展现出监管层面对于金融创新方面的监管力度不断加强。
《公告》提到，近期，国内通过发行代币形式包括首次代币发行（ICO）进行融资的活动大量涌现，投机炒作盛行，涉嫌从事非法金融活动，严重扰乱了经济金融秩序。ICO（Initial Coin Offering），改编自证券界的Initial Public Offering(首次公开发行)一词，只是把所发行的标的物由证券变成了数字加密货币。进入2017年以来，ICO现象迅速升温。
“虚拟货币”价格的急剧上涨，制造了“一夜暴富”的神话，ICO的急剧膨胀进一步加剧了这一投机炒作风潮，事实上，新增ICO项目大多与区块链开发毫无关系，甚至一些传销组织也乘虚而入。此前，中国互联网金融协会已经发布《关于防范各类以ICO名义吸收投资相关风险的提示》指出，部分机构以ICO为名义从事融资活动，相关金融活动未获得任何许可，其中涉嫌诈骗、非法证券、非法集资等行为。
点评：
ICO的出现源自比特币和区块链的火热。比特币的出现是要在互联网上构建一种可模拟现金的点对点数字货币系统，通过区块链技术实现了去中心化的发行与流通。然而，随着国内炒家的介入，比特币币值变得极不稳定，基本上丧失了货币功能，而嬗变为数字资产。关注比特币的人群也由此分化，一类称为链圈，主要关注区块链技术研发、应用甚至底层协议编程，但融资却成为这些技术极客的难题。另一类称为币圈，主要关注数字资产的增值，至于这种资产究竟是比特币还是其他什么币显得不那么重要，只要能搭上数字货币、区块链、金融科技这些概念就有炒作价值。ICO则在一定程度上将币圈和链圈重新融合为一个生态圈，通过公开出售代币融资同时解决了两者的需求，技术开发者得到了助其实现梦想的资金，同时也为炒币投机者供应了新的可投资产。而后随着骗子与“韭菜”的陆续进场，无论“一级市场”还是“二级市场”都逐渐开始癫狂。特别是今年以来，通过发行ICO进行融资的活动大量涌现，投机炒作盛行。据不完全统计，在今年之前，国内ICO项目一共只有5个，今年1月至4月新增8个，5月新增9个，6月则新增了27个。上半年项目总计融资26亿元，参与人数10万以上。到了7、8月，上述数据呈爆发式增长，估计全国范围内涉及资金达几十亿。
ICO本身属于一种融资工具，是一种新兴的融资模式。从穿透式监管角度看，ICO完全符合非法集资的全部构成特征。未经任何机构批准非法融资，通过互联网公开宣传，以高额回报为诱饵，向不特定对象发行“代币”。而根据具体的不同类型可能涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券甚至金融诈骗、传销等违法犯罪活动。“区块链+虚拟币+ICO”像是融合了多种金融手段的圈套，不断有投机者进来推动价格，而先入场者寄望后来人在高位接盘，在这种情形之下监管层叫停ICO合情合理。
但在对ICO进行严监管的同时，一定要把具体的ICO项目和区块链技术区分开来。作为一种新技术，区块链能以去中心化的方式解决征信、交易、支付等传统条件下较难解决的金融技术问题。如果对这一新技术积极引导，善加利用，可以大大减少交易成本、提升金融系统的运行效率。（李鑫）
3.信托业2017上半年数据公布
9月4日，信托业协会发布2017年上半年行业数据。截至二季度末，信托业受托资产达到23.14万亿元，同比增长33.84%。从信托资金的投向来看，工商企业依然稳居信托投向的榜首，金融机构紧随其后，然后依次是基础产业、证券投资、房地产。具体而言，二季度信托资金的五大投向占比情况如下：工商企业占比26.24%，金融机构占比19.71%，基础产业占比15.82%，证券投资占比14.32%，房地产行业占比9.02%。
点评：
整体来看，信托业发展呈现出资产管理规模高增长、营业收入低增长、不同信托公司经营绩效分化加剧的特征。
信托资产继续保持高速增长，截至2017年6月底，信托业管理资产规模达231387.80亿元，同比增长33.86%，增加58536.14亿元；环比增长5.33%，增加11718.69亿元；资产管理规模与2016年底相比增加14.44%，增长29201.71亿元。其中，同比增长相比一季度和去年同期分别增加23.91个百分点和1.38个百分点，增速环比减少3.32个百分点。信托业数据与上半年良好的宏观经济数据相互印证。
经营收入和利润总额分别为497.82亿元、364.85亿元，同比分别增加1.51亿元、25.58亿元，增长0.30%、7.54%。与去年同期增速相比，大幅度“扭亏增盈”20个百分点，延续去年三季度以来的良好趋势。二季度利息收入、信托业务收入和投资收益等三大业务营收占比分别为5.71%、71.29%和19.88%。同期比较，信托业务收入和投资收益同比分别增长4.71%、1.46%，其中，信托业务同比增速下降9.6个百分点，投资收益增速增加51.22个百分点。
从信托公司层面，不同公司经营绩效差别加剧、分化明显。中信、安信、中融信托、平安占据净利润前三甲。中信信托以16.21亿元位居净利润首位，中融信托以29.62亿元位居营业收入首位。与去年同期数据相比较，华信信托、山东信托、五矿信托滑出业绩排名的前十位。下滑最明显的是华信信托，其2016年上半年营业收入和净利润位列行业前10名，但今年下滑至25名左右。营业收入和净利润均下滑超过50%，2016年同期也下滑30%左右。（李相栋）
央行连续两日就绿色金融“发声”
9月5日，央行在绿色金融国际研讨会上表示，中国将继续大力推动绿色金融领域的国际合作，推动“一带一路”投资绿色化。这是继9月4日央行出席“中英绿色金融”论坛后，连续第二日就绿色金融问题“发声”。发展绿色金融可通过创新性金融制度安排，引导和激励更多社会资本投入绿色产业，同时有效抑制污染性投资。然而目前部分商业银行在绿色金融业务领域仍停留在探索阶段。未来商业银行可从三个方面拓展绿色金融业务：一是制定覆盖各个行业和领域的绿色融资标准及信贷制度，引导产业转型升级；二是开发出多元化的绿色金融模式，针对各绿色行业不同的发展状况，给予不同种类的金融服务模式；三是关注更多小微绿色项目，从需求侧加大绿色行业服务力度，设立专门团队开发绿色项目，并增加对绿色行业的投资力度。
中资私人银行进军海外市场 私人银行洗牌将持续
近日，摩根大通私人银行亚洲区行政总裁关金星表示，中资私人银行在海外市场享有绝对的优势，因为其拥有最大的中国客户群体，并且随着中资私人银行逐渐进军海外市场，行业竞争压力相对增加，私人银行洗牌将持续。近年来，中资私人银行国际化进程伴随国内企业“走出去”而逐渐发展的，其主要从事“内保外贷”等对公业务，帮助中资公司从事海外投资。庞大的国内客户群体为中资私人银行的发展创造了前所未机遇，但同时私人银行也面临监管方面的巨大挑战：一是银行合规，各国对于私人银行合规方面要求一直是非常严苛，银行一旦推进新的业务后，必先做到业务合规；二是数据隐私，欧洲国家对数据隐私非常注重，有时候对隐私性的重视甚至超过对资产回报率。在私人银行持续洗牌的情况下，中资私人银行应不断地进行摸索，寻找适合自身发展战略的模式。
银行间债市新规将于11月1日起施行
9月4日，中国银行间市场交易商协会表示，该协会已正式发布《非金融企业债务融资工具定向发行注册工作规程》及相关配套文件。新规将于11月1日起实施。据介绍，此次《规程》修改主要是从定向投资人分层管理、强化中介机构职责和优化注册工作机制等方面展开。
《互联网金融个体网络借贷资金存管系统规范》征求意见稿发布
近日，中国互联网金融协会表示，已下发关于《互联网金融个体网络借贷资金存管系统规范》征求意见稿。征求意见稿从银行存管开户、资金管理、标的管理等每一个环节都有详细的介绍和要求，规范和评估结果也可以给地方监管机构作为准入参考。
央行发布二季度支付体系运行情况
9月5日，央行发布的2017年第二季度支付体系运行总体情况显示，二季度，全国支付体系运行平稳，社会资金交易规模不断扩大，支付业务量保持稳步增长。数据显示，二季度全国共办理非现金支付业务368.98亿笔，金额949.82万亿元，同比分别增长32.30%和1.02%。其中，票据业务保持下降趋势，电子商业汇票系统业务增长较快，银行卡交易量持续增长。
教育部：鼓励正规商业银行开办大学生小额信贷业务
9月6日，教育部在学生资助发布会上表示，鼓励正规商业银行开办针对大学生的小额信用贷款，以满足部分学生的金融消费需要。
工商银行蒙古代表处正式开业
9月5日，工商银行蒙古代表处在乌兰巴托正式开业。工商银行表示，蒙古代表处成立后将积极开展蒙古国市场调研和项目组织工作，利用工商银行国际化网络和多元化经营优势，积极服务中蒙经贸往来，致力于成为中蒙经贸合作的桥梁和纽带。
建设银行与中油资本签署战略合作协议
9月5日，中油资本发布公告表示，近日已与建设银行股份有限公司签署了《战略合作协议》，此次签署合作协议有利于拓宽中油资本融资和金融业务经营渠道，提高融资效率，为各项金融业务的开展提供支持。
建设银行境内发行优先股获银监会核准
9月5日，建设银行发布公告表示，近日收到银监会《中国银监会关于建设银行境内发行优先股的批复》。银监会同意建设银行在境内发行不超过6亿股的优先股，募集金额不超过600亿元人民币，并按照有关规定计入本行其他一级资本。
中国银行湖北分行设消费金融专业支行
近日，中国银行湖北分行硚口路支行近期正式开始营业，该支行的特殊性在于它是中行设立的一个消费金融专业支行。据了解，其已配置了15个具有消费金融业务能力的专业人员，同时，支行具有分期核准资格，对一些权限内的分期业务申请，可在现场审批放款，进一步缩减了审批流程。此外，在整体信贷资源偏紧的情况下，中行湖北省分行对这一支行的消费金融授信规模给予了专项保障。
全国首款校园场景金融产品“中银E校园”APP2.0版正式上线
9月8日，由中国银行湖北省分行自行研发的全国首款校园场景金融产品——“中银E校园”APP2.0版正式上线。“中银E校园”2.0版，功能模块在原有的17项服务基础上增添了视频直播、在线开户、助学贷和校园e贷、京东商城、流量银行、易知行商城6项延伸服务。
农业银行湖南省分行与湖南省农业信贷担保公司联合推出“救灾贷”
9月7日，5家基地建在长沙市望城区的新型农业经营主体与中国农业银行湖南省分行、省农业信贷担保有限公司签订协议，并获得“救灾贷”。据了解，该产品主要面对符合农业信贷政策范围、灾后恢复生产资金需求比较迫切的专业大户、家庭农场、农民专业合作社、农业社会化服务组织和农业企业等。
穆迪下调交通银行评级
9月7日，评级公司穆迪发布评级报告称，下调了交通银行存款、基础信用评估和交易对手风险评估等三项评级。将交通银行的长期/短期存款评级从A2/P-1下调至A3/P-2，基础信用评估(BCA)和调整后BCA从baa3下调至ba1，交易对手风险评估从A2(cr)/P-1(cr)下调至A3(cr)/P-2(cr)。
广发银行与大连商品交易所达成战略合作
近日，广发银行与大连商品交易所在大连签署战略合作协议。双方将通过紧密合作，在为实体经济提供高效优质的融资风险管理服务、推进新产品研发与市场推广、推动银行与期货市场为三农提供更加优质服务等方面发挥积极作用。
兴业银行与山西省联社达成战略合作
近日，兴业银行与山西省农村信用社联合社签署全面战略合作协议及银银平台业务合作协议。根据协议，双方将在支付结算、财富管理、信息科技、资产负债、FICC、资产管理、投资银行、跨境金融、研究咨询等多个领域开展全面深入的合作，实现产品、服务、科技、网点、客户等多方面的资源共享和优势互补。
浦发银行在晋首单“离岸直贷”落地
9月4日，浦发银行离岸部将6250万美元汇划至太钢集团外债账户。这意味着浦发银行在晋首单“离岸直贷”项目正式落地。据了解，“离岸直贷”业务是浦发银行发挥离岸牌照优势，利用低成本离岸资金来满足企业融资需求的金融产品。对企业来说，通过该业务进行跨境融资，能够有效降低融资成本，拓宽融资渠道。
平安银行离岸业务多中心系统新落地两个自贸区
近日，平安银行离岸业务多中心系统在深圳前海、厦门两家自贸区分行正式投产运行，有利于推动国家自贸区离岸金融业务的发展，而且延伸了该行经营离岸业务的辐射点，从而为客户提供更加贴心的离岸金融服务。
其他商业银行
近日，微众银行联合了28家银行共同展开银行业首次用户体验大调研项目。专家表示，把握用户需求和加强用户体验已成为未来竞争的核心优势，银行业需要通过更多对用户体验的关注和投入，进一步适应未来的银行发展趋势，提升自身核心竞争力。
（9月4日——9月10日）
联系人｜张丽云（微信：zhangliyun0203）
)
