非银一周观点
投资改善成保险季报最大亮点，开门红超预期概率提升。本周上市保险公司均披露完三季报，从披露情况看，受益于利率曲线稳步提升及蓝筹股行情，投资端已经显著改善。同时，从披露人力增长的国寿和平安情况来看，三季度均实现较快的人力提升；结合考虑到开门红产品形态以“分红年金+万能险”双主险模式为主，2018年开门红超预期概率提升。从目前这个时点往后看到年底，预计开门红预售情况将成为股价的重要驱动力，建议当下布局开门红最有望超预期的中国平安和中国太保。
融资融券等反应风险偏好的指标均反映出市场风险偏好处于上升趋势，预计四季度券商业绩有望出现同比与环比改善，仍然建议增持券商板块。从择股角度来看，市场偏好于业绩改善的个股，推荐中信证券、海通证券、兴业证券等业绩显著改善的大中型券商，另外基本面存在改善潜力的国盛金控和国元证券维持增持评级。
信托基本面改善明显，但考虑到金融监管的担忧，市场似乎不愿意给予信托高估值。我们认为在目前“经济强、金融紧”的宏观背景下，信托板块基本面超市场预期的有望持续受益。上市信托公司中，中航资本、经纬纺机、五矿资本等低估值、业绩改善潜力较大的个股值得增持。
不良资产行业蓄势待发，我们此前重点推荐的转型标的摩恩电气和近期新增标的吉艾科技的不良资产业务在中报中已经显著贡献业绩，预计后续不良资产业务依然值得期待，继续重点推荐。
综上所述，对于非银金融板块，我们推荐的标的如下：保险板块：中国平安/中国太保；券商板块：中信证券/海通证券/兴业证券；多元金融：中航资本/摩恩电气/吉艾科技/国盛金控/经纬纺机/五矿资本。
下周推荐：
保险板块：中国平安/中国太保；券商板块：中信证券/海通证券/兴业证券；
多元金融：中航资本/摩恩电气/吉艾科技/国盛金控/经纬纺机/五矿资本。
本周重要数据
1.本周股基日均交易量为4,807亿元（上周4,746亿元）；2017年两市股基累计成交988,895亿元。
2.投行业务：截至2017年10月27日，IPO、定增和配股承销规模分别为1892.00亿元、9,443.54亿元、127.34亿元，股权融资规模同比下降26.16%；企业债、公司债和可转债融资规模分别为3,073.95亿元、9,209.05亿元和445.61亿元，核心债券融资规模同比下降58.53%。
3.融资融券：截至2017年10月26日，融资融券余额9,968亿（10月12日9,883亿），其中融资余额9,920亿元，融券余额47亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.24%。
4.股权质押：截至2017年10月27日，全年质押业务总规模（按抵押标的市值计算）28,502亿元，其中券商所做的股权质押业务为16,882亿元，占比59.23%。存量看，市场未解押股权质押达到66,116亿元，其中券商未解押股权质押达到32,718亿元，占比为49.49%。
5.保险数据：保险行业2017年8月数据：1)原保费收入累计27654亿元，同比+20.45%（前值+21.30%），其中财产险6388亿元，同比+13.36%（前值+13.06%），人身险21266亿元，同比+22.76%（前值+23.89%）。2)总资产16.36万亿元，较年初+8.23%（前值+7.98%），净资产1.82万亿元，较年初+5.75%（前值+5.68%）。其中产险公司总资产2.48万亿元，较年初+4.41%（前值+4.48%），寿险公司12.83万亿元，较年初+3.13%（前值+2.66%）。3)保险资金余额较2016年12月底增加10715亿元，在总资产中占比由2016年12月88.58%下降至88.39%。其中银行存款1.96万亿元，占比较上月-1bps（前值-131bps），债券5.04万亿元，占比较上月+26bps（前值+33bps），股票和基金1.88万亿元，占比较上月+23bps（前值+42bps），其他投资5.58亿元，占比较上月-48bps（前值+56bps）。
6.上市险企：1)2017年8月底中国人寿保费收入4027亿元，同比+17.82%（前值+18.09%），市场份额19.40%（前值19.25%）；平安寿保费收入2723亿元，同比+36.59%（前值+37.58%），市场份额13.12%（前值12.98%）；太保寿保费收入1400亿元，同比+31.37%（前值+30.38%），市场份额6.75%（前值6.46%）；新华保费收入754亿元，同比-9.64%（前值-12.10%），市场份额3.63%（前值3.57%）。2)2017年8月底平安财保费收入1386亿元，同比+23.98%（前值+23.64%），市场份额20.08%（前值19.83%）；太保财保费收入687亿元，同比+8.35%（前值+7.73%），市场份额9.85%（前值9.85%）。
本周行业动态
1.【央行回应现金贷，所有金融业务都要纳入监管】央行金融市场司司长纪志宏在“2017中国互联网金融论坛”上表示，近期，部分媒体报道，现金贷规模扩张迅猛，发展有待规范。舆论质疑其经营模式，呼吁将其纳入监管。为防范化解相关风险，央行会同相关部门组织开展互联网金融风险专项整治，目前整治工作取得了初步成效。下一步，专项整治工作将以防范系统性金融风险为底线，完善法律法规框架，创新监管方法，按照实质重于形式的原则，实施穿透式监管，贯彻落实好所有金融业务都要纳入监管的基本要求。（财新）
2.【证监会：将对危害市场秩序的各类违法违规行为从严惩治】证监会表示，对扰乱市场、破坏市场秩序、侵害投资者合法权益的行为，证监会绝不手软，严厉惩处，坚决维护市场秩序。无论资本市场违法行为花样如何翻新，情况如何纷繁复杂，证监会都始终立足现行法律赋予的权限，能动执法，及时打击违法违规行为，使资本市场违法违规者依法承担的责、该受的罚一样不能少，证监会将继续坚定推进依法全面从严监管。(财联社)
3.【“MSCI纳入A股指数”问世海外资金动向现新风向标】北京时间24日凌晨，MSCI发布了MSCI纳入A股指数。这一指数或可成为境内投资者观察海外资金流入A股的重要风向标。MSCI官网数据显示，该“MSCI纳入A股指数”成分股即为未来将被纳入“MSCI新兴市场指数”的成分股。市场人士分析，“MSCI纳入A股指数”的成分股与未来MSIC带来的新增海外资金配置方向重叠，因此，观察该指数或围绕该指数设计投资产品将能够随时把握外资流入动向。（上证报）
4.【前三季度13家险企增资205亿元4家险企万能险大幅下降逾六成】据统计显示，今年前三季度共有13家险企的增资获得保监会批准，其中寿险公司9家、财险公司3家、再保险公司1家，这13家险企合计增资205亿元。引人注意的是，获得增资的9家寿险公司中，有7家万能险保费呈现负增长，其中有4家下降超过六成，有3家下降幅度超过八成，最高的下降幅度可达95.6%。（证券日报）
5.【ABS年内发行规模破9000亿，蚂蚁金服占逾两成份额】ABS发行量攀升，互金平台加速发力。Wind资讯统计显示，截至目前，今年ABS（资产支持证券，含证监会主管ABS、银监会主管ABS、交易商协会ABN）公布发行规模已达9461.42亿元，超过去年全年，其中今年前三季度ABS公布发行规模为8671.93亿元，较去年同期增66.7%。从发行数据来看，各大互金平台的消费类ABS表现抢眼。截至目前，七大互金平台年内ABS发行规模已突破2100亿元。（Wind资讯)
6.【保监会对部分公司关联交易采取禁止性措施将下发第三批公司治理监管函】近日，保监会分别对珠江人寿等5家保险公司以及华汇人寿、长江财险等11家保险公司下发监管函，披露相关机构存在的公司治理问题，要求公司限期整改。被下发监管函的公司均为在评估中监管评分较低的公司，主要问题集中在公司章程与“三会一层”运作、内控与合规管理、关联交易管理以及股东股权等方面。下一步，保监会将下发第三批公司治理监管函，对部分存在股权违规问题的公司，将实施违规股权强制退出等行政监管措施，并将相关中介机构列入黑名单。同时，保监会将继续强化各保险公司治理规则制度遵循合规性、有效性、严肃性的监管力度，加强对涉及关联交易的各类市场行为的直接监管，强化监管措施和问责力度，将日常监测、违规记录等与分类监管评价、公司治理评级相挂钩，不断提升公司治理监管刚性约束力。(财联社)
7.【新三板挂牌私募自查整改细则出炉11月10日前需提交自查报告】10月27日，全国股转系统发布《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》，明确了挂牌私募机构自查整改条件的计算口径等相关问题，同时要求挂牌私募机构在2017年11月10日前提交整改报告。（证券日报）
8.【证券日报头版：中国金融业对外开放既不会停也不会搞冲刺】证券日报头版刊文称，“中国开放的大门不会关闭，只会越开越大。”这句话也适用于中国金融业的对外开放。最近，金融监管部门就频繁释放金融业将进一步扩大对外开放的信号。今后金融业对外开放既不会止步不前也不会搞冲刺式的开放，将与之前所秉持的“积极稳妥”基调相一致。(财联社)
9.【再融资批文加速放行，从耗时近半年到2个月内】一位发审委委员透露，再融资批文下发时间不可控。最近来看，从过会到下发批文，周期为一到两个月。一般而言，再融资批文下发周期与申请类型关系较大。公司债等周期相对较短；非公开发行股票则相对较长。（腾讯财经）
10.【证监会：落实好全国金融工作会议的各项部署】证监会：切实抓好资本市场改革发展稳定工作，落实好全国金融工作会议的各项部署，抓好资本市场服务实体经济、防控风险和深化改革三项任务，全面扎实地完成好全年的工作任务，谋划好明年资本市场各项重点工作。（Wind资讯）
本周公司公告
1.中国平安（601318）：2017年前三季度归母净利润663.18亿元，同比增长17.4%；2017年7-9月，归母净利润228.91亿元，同比增长45.51%。
2.中国太保（601628）：2017年前三季度归母净利润109.26亿元，同比增长23.8%；2017年7-9月，归母净利润44.17亿元，同比增长64.38%。
3.新华保险（601336）：2017年前三季度归母净利润50.42亿元，同比增长5.3%；2017年7-9月，归母净利润18.05亿元，同比增长24.23%。
4.爱建集团（600643）：2017年前三季度归母净利润5.83亿元，同比增长26.11%；2017年7-9月，归母净利润2.23亿元，同比增长48.67%。
5.银之杰（300085）：2017年前三季度归母净利润0.27亿元，同比下降46.66%；2017年7-9月，归母净利润0.17亿元，同比下降52.24%。
6.中油资本（000617）：2017年前三季度归母净利润49.96亿元，同比增长26.96%；2017年7-9月，归母净利润14.07亿元，同比增长52.18%。
7.中国人寿（601628）：2017年前三季度归母净利润268.25亿元，同比增长98.3%。2017年7-9月，归母净利润145.83亿元，同比增长365.5%。
8.香溢融通（600830）：2017年前三季度归母净利润0.53亿元，同比下降34.50%；2017年7-9月，归母净利润0.23亿元，同比下降14.81%。
9.海德股份（000567）：2017年前三季度归母净利润0.56亿元，同比增长3,373.62%；2017年7-9月，归母净利润0.19亿元，同比增长3,878.75%。
10.海通证券（600837）：2017年前三季度归母净利润61.45亿元，同比下降3.44%；2017年7-9月，归母净利润21.22亿元，同比增长1.05%。
11.东兴证券（601198）：2017年前三季度归母净利润9.27亿元，同比下降15.51%；2017年7-9月，归母净利润3.62亿元，同比增长7.42%。
12.广发证券（000776）:2017年前三季度归母净利润63.67亿元，同比增长2.95%；2017年7-9月，归母净利润20.66亿元，同比下降4.12%。
13.东方证券（600958）：2017年前三季度归母净利润26.29亿元，同比增长40.15%；2017年7-9月，归母净利润8.74亿元，同比增长47.64%。
14.招商证券（600999）：2017年前三季度归母净利润41.71亿元，同比增长4.85%；2017年7-9月，归母净利润16.19亿元，同比下降6.79%。
15.国元证券（000728）：2017年前三季度归母净利润8.90亿元，同比下降6.63%；2017年7-9月，归母净利润3.77亿元，同比下降14.98%。
16.国投安信（600061）：2017年前三季度归母净利润19.27亿元，同比下降20.56%；2017年7-9月，归母净利润6.60亿元，同比下降19.51%。
17.申万宏源（000166）：2017年前三季度归母净利润35.84亿元，同比下降6.89%；2017年7-9月，归母净利润15.34亿元，同比下降12.10%。
18.第一创业（002797）：2017年前三季度归母净利润2.99亿元，同比下降29.57%；2017年7-9月，归母净利润1.10亿元，同比下降43.38%。
19.物产中大（600704）：2017年前三季度归母净利润14.79亿元，同比增长7.82%。2017年7-9月，归母净利润5.39亿元，同比增长5.89%。
20.吉艾科技（300309）：2017年前三季度归母净利润1.04亿元，同比扭亏为盈；2017年7-9月，归母净利润0.73亿元，同比扭亏为盈。
21.太平洋（601099）：2017年前三季度归母净利润0.87亿元，同比下降69.86%。2017年7-9月，归母净利润2.10亿元，同比增长47.89%。
22.光大证券（601788）：2017年前三季度归母净利润22.70亿元，同比下降4.89%；2017年7-9月，归母净利润10.32亿元，同比增长18.35%。
23.国信证券（002736）：2017年前三季度归母净利润33.60亿元，同比下降9.31%；2017年7-9月，归母净利润13.47亿元，同比下降10.72%。
24.宝硕股份（600155）：2017年前三季度归母净利润2.27亿元，同比扭亏为盈；2017年7-9月，归母净利润0.79亿元，同比增长172.41%。
25.长江证券（000783）：2017年前三季度归母净利润14.86亿元，同比下降14.80%；2017年7-9月，归母净利润4.91亿元，同比下降21.98%。
26.东北证券（000686）：2017年前三季度归母净利润6.41亿元，同比下降44.72%；2017年7-9月，归母净利润3.30亿元，同比下降42.24%。
27.国海证券（000750）：2017年前三季度归母净利润5.61亿元，同比下降42.66%；2017年7-9月，归母净利润2.03亿元，同比下降53.29%。
28.晨鸣纸业（000488）：2017年前三季度归母净利润27.12亿元，同比增长74.47%；2017年7-9月，归母净利润9.66亿元，同比增长57.07%。
29.东吴证券（601555）：2017年前三季度归母净利润8.07亿元，同比下降35.40%。
30.汉鼎宇佑（300300）：2017年前三季度归母净利润4398.49万元，同比下降4.26%；2017年7-9月，归母净利润-190万元，同比下降109.10%。
31.哈投股份（600864）：2017年前三季度归母净利润3.22亿元，同比增长20.08%。
32.越秀金控（000987）：2017年前三季度归母净利润4.79亿元，同比增长25.37%；2017年7-9月，归母净利润2.22亿元，同比增长38.57%。
33.华鑫股份（600621）：2017年前三季度归母净利润1.12亿元，同比下降65.57%。
34.山西证券（002500）：2017年前三季度归母净利润3.79亿元，同比增长17.02%；2017年7-9月，归母净利润1.41亿元，同比下降0.62%。
35.江苏国信（002608）：2017年前三季度归母净利润14.15亿元，同比增长19.44%；2017年7-9月，归母净利润5.56亿元，同比下降25.20%。
36.新力金融（600318）：公司控股股东新力投资计划于2017年8月8日起6个月内择机增持公司股份；增持金额不低于1亿元，不超过2亿元。2017年10月27日下午收市后，公司接到新力投资通知，其于10月26日至27日以集中竞价交易的方式增持公司股票合计406.1万股，约占公司总股本0.84%，增持金额约5500万元，已超过本次增持计划金额下限的50%。
37.中航资本（600705）：日前，公司审议通过了《关于实施市场化股票增持计划及相关管理制度的议案》。截止本公告日，本计划已累计买入公司股票1629.93万股，占公司已发行总股本0.18%，成交金额合计为9992.93万元，成交均价约为6.13元/股。
38.中国人寿（601628）：本公司广东省分公司拟与广发银行以“统谈分签”方式在广州市内分别购建不动产，共同打造“中国人寿南方金融中心”，其中本公司广东省分公司出资额预计不超过人民币39.05亿元（不含增值税）。本次交易构成了本公司的关联交易。
39.吉艾科技（300309）：公司全资子公司新疆吉创拟与广西纳鸿共同出资设立合资公司，即本公司的控股孙公司。新疆吉创出资510万元，占注册资本的51%；广西纳鸿出资490万元，占注册资本的49%。
40.越秀金控（000987）：公司披露发行股份及支付现金购买资产交易报告书（草案）修订稿，拟发行股份及支付现金购买广州证券32.77%股份。公司于2017年2月26日与广州越企等4名特定投资者签署《股份认购协议书之补充协议》，公司拟向上述4名特定投资者非公开发行股份募集不超过28.4亿元配套资金。目前，公司拟对本次方案进行修改，调减配套融资部分的募集资金额度及发行股份数量，公司于2017年10月25日与广州越企签署《股份认购协议书之补充协议（二）》，拟向广州越企非公开发行募集配套资金不超过5.28亿万元。
41.摩恩电气（002451）：公司副总经理叶振先生计划增持公司股票。本次增持数量不低于公司总股本的5%，且不超过公司总股本的10%。
国泰君安非银金融团队报告集汇总
保险板块
①海内外商业模式探究
锻造获取长期稳定投资收益的能力——保险公司资产配置和投资管理专题研究
借东风，扩空间——从美国经验看养老险政策为我国保险业带来的机遇
变革已至，未来正来——我国寿险公司提升死差和费差获取能力路径思考
海外保险全景图——美、日、英、台寿险发展及保险公司股价和估值研究
大变革前夜——日本寿险业研究及我国寿险业发展前瞻思考
盈利模式暂难变，行业格局正分化——从盈利模式剖析到CRIA模型构建和详解
利率下行路漫漫，投资稳中求突破——经济和利率下行背景下美国寿险公司基本面研究
错位竞争，各自精彩——互联网浪潮下传统和专业互联网保险公司发展模式研究
借产品之优，起“相互”之风——我国相互保险发展展望
②行业发展趋势分析
个险渠道：回归保障的稀缺载体——保险基本面解密系列之五
寿险公司会计利润：高筑墙，广积粮——保险基本面解密系列之四
财险投资型保险：增长较快，业务集中——保险基本面解密系列之三
投资收益率：边际改善，但有限——保险基本面解密系列之二
负债成本：下降才是硬道理——保险基本面解密系列之一
股票投向稳健，投资行为或受偿二代影响——保险公司最新持股情况及偿二代对股票投资影响分析
举牌解惑篇：六大问题直击内心最深疑惑——“金融进化论”系列之保险篇（四）
监管篇：偿二代，险企监管新起点——“金融进化论”系列之保险篇（三）
举牌篇：中小保险公司的突围之路——“金融进化论”系列之保险篇（二）
权益投资篇：空间仍较大，结构多元化——“金融进化论”系列之保险篇（一）
③行业经营近况
模式变革，价值高增 ——2017年中报业绩综述
盈利模式定成败——2017年一季报业绩综述
盈利模式变革开启，优质公司价值将重估——2016年年报业绩综述
业务持续优化，准备金补提仍有压力——2016年三季报业绩综述
谋求转型，聚焦保障——2016年半年报业绩综述
不必过于纠结账面利润的大幅下滑——上市保险公司中报业绩大幅负增长，怎么看？
券商板块
①海内外商业模式探究
转型风始起，能者立潮头——券商资管行业专题报告
原力待醒：中国证券业转型下一站——寻找中国非银金融的Alpha系列之一
资管的四个未来——寻找中国非银金融的Alpha系列之二
互联网券商的4.0时代——转型新金融系列报告之一
②行业热点问题深度分析
评级又将至，倾杯待曙光——券商分类评级专题报告
寻揽资产，回归本源——证监会修订《证券公司风险控制指标管理办法》征求意见事件点评
监管改革防范系统风险，牌照价值仍不改——“新体系，新方向”系列之一
③行业经营近况
业绩弹性俱向上，顺势而为乘风起——2017年中报点评
峰回路转，行则将至——2016年报和2017年1季报点评
低点已过，业绩有望持续改善——2016年三季报业绩综述
业绩驱动力渐弱，寻求估值的安全港——2015年报和2016年1季报点评
④个股深度
凤凰涅槃，昂首起航——兴业证券首次覆盖报告
皖江老牌券商，财富管理新星——华安证券深度报告
股东优势助力区域券商腾飞——东兴证券深度报告
自营高弹性，业务多元化稳步推进——东方证券深度报告
转型新希望，烁金依华创——宝硕股份深度报告
互联网资管平台扬帆起航——国金证券深度报告
多元金融
①信托行业
规模持续增长，龙头强则恒强--信托基本面解密系列之一
信托变形记——寻找中国非银金融的Alpha系列之四
②创投行业
一日同风起，扶摇九万里——VE/PC行业深度报告
③AMC
供给侧改革引爆不良资产管理行业超新星
④金控平台
产融结合先行，融融协同进阶，央企金控迎来机遇期——金控专题报告
金控燎原——寻找中国非银金融的Alpha系列之三
⑤消费金融
下一站消费——消费金融专题研究报告
⑥租赁行业
金融新贵快速崛起，租赁行业值得期待
⑦期货行业
大宗商品复兴，期货行业受益
⑧个股深度
勇拓不良，方兴未艾——吉艾科技深度报告
业绩高增长可期，估值极具安全边际 ——经纬纺机深度报告之二
崛起中的AMC新贵——摩恩电气深度报告之一
金控龙头沐浴资本春风，静待业绩之花绽放——五矿资本深度报告
金融+火电双主业转型，国资平台再启航——江苏国信深度报告
越过樊篱，优秀可期——越秀金控深度报告
均瑶集团入主，协同发展可期——爱建集团深度报告
金控布局推进，租赁龙头再启航——渤海金控深度报告
信托主业促转型，金控平台正布局——陕国投A深度报告
“金”声玉振，“网”罗天下——国盛金控深度报告
非银金融
①非银投资策略
并驱争先，王者恒强——2017年非银金融行业中期策略报告
降杠杆、寻机遇——2017年非银金融行业一季度策略报告
否去泰来终可待——2017年非银金融行业年度策略报告
底部思维看传统，积极心态迎新方向——2016年春季策略研讨会
三条主线把握金融国改投资机会
②金融监管专题研究
金融监管协同加强，非银龙头强者恒强——金融监管改革系列之三
中国版IFRS9推动行业返璞归真，优选非银金融龙头
解密特朗普金融新政——金融监管改革系列之一
英国金融监管体系的前世今生——“新体系，新方向”系列之二
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