永辉超市(601933):利润增速符合预期，展店加速+同店增长
17年利润18亿元，业绩增长45%，符合预期
公司近期发布2017年度业绩快报，公式实现营业收入，583.95亿元，总比增长18.6%；实现归母净利润18.02亿元，同比增长45.06%（扣非利润16.93亿，同比增长55.79%）。拆分报告期来看，2017年下半年实现营收300.78亿元，同比增长21.71%%；实现归母净利7.46亿，同比增长30.42%。2017Q4收入150.87亿，同比增长23.50%;归母净利润4.09亿元，同比下滑4.04%，扣非利润3.22亿元，同比增长16.67%，符合预期。
“云超”维持高速展店，Q4展店逾50家
公司收入增长来源于同店增速和展店增量，上半年整体同店增长0.8%，其中绿标店同店增速11.60%增长明显。公司下半年以来展店提速明显，尤其以绿标店作为主力业态。截止17Q3，公司红标+绿标店数量达到526家，其中Q3展店33家，Q1、Q2展店数量分别为22家、13家。据公司官网，截止2018年2月11日，公司已开业门店602家，已签约未开店数量为170家。其中2018年以来新开门店18家，17Q4展店数量超过50家。我们预计18年大店仍将保持高速展店状态。
“云创”成为第二生命线，超预期最主要期待点
云创作为公司创新孵化器和载体，不断推出新业态；同时，永辉生活、超级物种等新兴业态模式进入高速成长期。公司Q3超级物种、生活店分别开出4家、51家，截止Q3共计拥有超级物种9家、生活店102家，预计17年底永辉生活店超过200家。
股权激励+合伙人制+赛马制齐发力，建立良好激励机制
公司于17年12月推出限制性股票激励计划，建立长效激励机制。此外，公司还采用赛马机制和和合伙人计划调动内部工作积极性，提升经营效率。
风险提示
新兴业态扩张不及预期，实体零售复苏不及预期。
看好生鲜超市龙头长远发展，建议“买入”
预计公司17/18/19年EPS分别为0.19/0.26/0.34元（暂未调整），维持“买入”评级。
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