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确保货币政策之“道”不偏不倚
医药板块春意盎然 12股3月以来创历史新高
债市维持震荡走势市场聚焦美联储加息
同业资讯
医药主题基金业绩亮眼
前海开源杨德龙：白马股与科技龙头股都有表现机会
公募FOF阵营扩至9只养老目标基金助力发展
拥抱全球“新经济”机遇 工银瑞信旗下第5只QDII基金顺势发行
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恒生前海港股通高股息低波动指数基金3月19日发行
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行业资讯 确保货币政策之“道”不偏不倚动力煤、PTA期货连续活跃方案获市场认可
2018-03-20 证券时报网
本届两会完成了政府换届和国务院机构改革，其中涉及金融市场的主要是银监会与保监会的合并以及中国人民银行行长的人事变动。由于人民银行是中国货币政策的制定者、重要的金融监管者、金融市场改革和对外开放的重要推动者，所以，其人事变动很受人关注。
过去十来年是中国经济发展中一个非常特殊的时期，也是货币政策的一个非常时期。这期间经济工作的一个重要任务就是确保经济增长，货币信贷政策在逆周期的宏观调控中扮演着重要的甚至是最重要的角色。从总体上看，中国经济取得了举世瞩目的成就，已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。但如同其他主要经济体，货币政策在帮助克服全球金融危机刺激增长的同时，也带来了一定程度的副作用。不论是对美国还是对中国，全面评价这段时间各国央行货币政策的得失，恐怕都为时尚早。
如果把央行制定和执行货币政策比作一个水利系统的话，它包括三项任务：一是确保总的水量与实体经济相适应，确保实体经济不因水量不足润滑不够而遭受无谓损失，也不因水量过多导致通货膨胀资产价格失控，危害宏观稳定，引致社会财富分配恶化。二是精确把握拧松和拧紧水龙头的时机，使流动性保持平稳，避免在时间轴上过度波动。三是建设和维修水渠，即因时而变，改革金融市场，创新政策工具，促进金融行业稳健发展、金融市场平稳运行、政策意图传导顺畅。
在记者看来，第二项、第三项任务涉及的只是专业技巧，是“术”的层面，第一项才是“道”的层面。例如，格林斯潘当年备受赞誉的就是在第二项任务上的出色表现，在好几次利率变动的关键时刻，他有如神助，其决策事后都被证明分寸拿捏准确得当，但格林斯潘没有控制好总水量，最终酿成了一场大危机。格林斯潘出神入化的“术”，并没有弥补他在“道”上面的偏颇。如果以“术”来评价他，无疑可以给高分，但若以“道”来衡量，则显不足。
中国经济已进入高质量发展阶段，这个新阶段无疑需要货币政策的有效配合，而在这个过程中，“术”与“道”都很重要，但记者认为，“道”更重要。稳健的货币政策是否真正落到了实处，“道”是否不偏不倚，应成为决策者须臾不可忘却的一件事，也应该是外界观察者的第一关注点。
医药板块春意盎然12股3月以来创历史新高
2018-03-20 证券时报网
昨日A股市场窄幅震荡，成交量继续萎缩，热点方面医药生物板块反复走强，在各大板块中脱颖而出，乐普医疗、龙津药业、亚太药业、长生生物、益丰药房等涨幅超过7%。事实上，3月以来医药板块也迎来政策暖风，一批医药股表现出色，总共有12只医药股在3月份股价创出历史新高。
龙头股股价频创新高
近期A股市场表现相对沉闷，医药、计算机、国防军工、电子元器件等大创新板块的资金关注度明显提高，其中医药板块昨日表现活跃，在各大板块中脱颖而出。
从个股表现来看，昨日总共有29只医药股涨幅超过4%。其中，次新股昭衍新药昨日放量涨停，乐普医疗、龙津药业分别涨9.62%和9.16%，亚太药业、长生生物、益丰药房等涨幅超过7%。此外，大理药业、尔康制药、长春高新、双鹭药业、恒瑞医药、天士力等涨幅也均超过5%。
从资金流入情况来看，昨日有5只医药股资金净流入超过1亿元，包括复星医药、恒瑞医药、乐普医疗、天士力和白云山，其中复星医药资金净流入额达到4.55亿元。
3月以来医药行业政策暖风频吹，对相关个股走强起到助力作用。当中最重要的一项是3月13日，国务院机构改革方案提请十三届全国人大一次会议审议，其中与医药行业紧密相关的卫计委、食药总局、医改办三大部门被撤销，组建国家卫生健康委员会、国家市场监督管理总局、国家医疗保障局。东吴证券认为，此次机构调整思路清晰，将继续深化医改，医改由顶层设计层面进入实际操作阶段，未来将有效提高部委监管效率，降低管理成本，利好医药行业长期发展。
此外，3月13日及16日，国家食药监总局药品审评中心和总局分别发布《细胞治疗产品申请临床试验药学研究和申报资料的考虑要点》、《关于创新药（化学药）Ⅲ期临床试验药学研究信息指南的通告》。
在政策暖风吹拂下，医药龙头股股价频创历史新高（前复权）。同花顺统计显示，3月以来总共有12只医药股的股价创出历史新高，包括片仔癀、爱尔眼科、通化东宝等龙头股，而昨日创新高的有4只，分别为恒瑞医药、乐普医疗、康泰生物和科伦药业。
大幅跑赢大盘
事实上，自从2月12日A股整体反弹以来，医药板块就大幅跑赢大盘。医药板块（880400）指数自2月12日以来节节走高，累计涨幅为14.18%；而同期上证综指反弹幅度为4.77%。长生生物、千山药机、百花村、亚太药业、尔康制药、海虹控股、泰格医药等区间累计涨幅均超过30%。
不少券商表示，坚定看好今年医药行业的向上拐点机会。上海证券表示，未来随着医药行业的整合加速，产业结构不断优化，行业集中度不断提升，龙头企业的优势将越来越明显。因此，建议关注景气度高的细分领域龙头，如创新龙头、优质仿制药龙头、零售药店龙头、消费升级龙头等。
也有券商提出重点关注创新药和高端仿制药长周期的投资机会。招商证券判断，短期内，率先通过一致性评价的品种，将首先享受进口替代的红利；长期看，率先进行创新药布局的企业，将长期享受估值溢价。
随着2017年年报及2018年一季报业绩披露，市场对于业绩的敏感程度也会增加。据国家统计局数据，2017年1-12月医药制造业累计主营业务收入和利润总额分别同比增长12.50%和17.80%，增速较2016年同期分别上升2.8个百分点和3.9个百分点。目前来看，大部分医药上市公司的业绩符合预期，一些细分子行业的龙头企业保持了较快的业绩增速。东吴证券认为，2017年医药行业估值有效消化，上市公司业绩稳中有升，为2018年慢牛市场奠定底部基础。
债市维持震荡走势市场聚焦美联储加息
2018-03-20 证券时报网
3月19日，国债期货窄幅震荡，收盘小幅上涨。其中，10年期债主力合约T1806涨0.11%，5年期债主力合约TF1806涨0.05%。银行间现券收益率窄幅波动，10年期国开活跃券170215收益率下行1.14个基点报4.90%。
当日，国务院提名易纲担任央行行长，市场猜测已久的新一任行长终于尘埃落定。对此，业内人士称，对于货币政策的持续性，市场有较为一致的预期。债券情绪短期内仍偏谨慎，目前市场焦点是美联储议息会议后，国内央行将如何应对。
稳健货币政策将延续
19日上午，第十三届全国人民代表大会第一次会议第七次全体会议任命易纲为中国人民银行行长。在正式接棒前，易纲已经负责央行各项工作，主管货币政策、国际业务。周小川在2016年两会时期曾表示，易纲副行长负责人民银行各项工作。不少机构表示，对新行长的政策持续性预期较为一致。
在被媒体问及上任后的主要工作任务是什么，易纲表示，主要任务是要实施好稳健的货币政策，同时推动金融的改革和开放，并保持金融业稳定。
九州证券首席经济学家邓海清认为，易纲接任央行行长，对于中国金融市场而言，“紧货币+严监管”担忧有望减轻。易行长作为周小川行长的老搭档，长期主管货币政策和国际业务，非常熟悉周行长时期的货币政策和宏观审慎政策，对于如何执行稳健中性的货币政策早已轻车熟路，货币政策和宏观审慎政策有望保持平稳延续。
资金面宽松无虞
19日早间，央行发布公告称，以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，具体为7天期300亿元、14天期200亿元，操作利率与上期持平。当日有500亿元逆回购到期，实现资金零投放零回笼。
从市场反应来看，目前流动性维持平衡，资金面并不紧张，货币市场主要品种价格多有回落。当日，银行间债券回购市场上，隔夜回购利率跌2.14个基点至2.5405%，代表性的7天期回购利率涨1.15个基点报2.8186%；Shibor（上海银行间同业拆放利率）中，多数品种利率下行。
以历史经验看来，3月份流动性扰动因素主要有地方政府债券发行、法定存款准备金缴款、宏观审慎评估考核（MPA）等，业内人士称，季末资金面料仍会例行收紧，但预计整体流动性将相对稳定。随着月末到来，预计央行仍将进一步释放流动性补充跨月资金，因此整体而言资金面有所保障。
中泰证券固定收益部首席分析师齐晟认为，在央行基础货币投放上，量上仍会保持充足，不必担心；从目前情况来看，对利率已经产生了一定向下牵引效果；地方政府债的放量和季末考核可能会产生一定扰动。
聚焦美联储议息
本周四美联储将公布议息会议结果，目前市场普遍预计本次美联储会加息25个基点。随着美联储大概率加息时点临近，市场对国内央行3月份提升公开市场操作利率也形成了较为一致的预期。回顾去年12月份，央行就是在美联储加息后，调升了公开市场操作利率。
中信证券固定收益部首席研究员明明认为，受全球货币正常化、国内外经济形势强劲、金融监管、维持中美利差等四方面因素影响，央行或将于近期提高公开市场操作利率，调整基准利率。本月22日美联储加息几乎已成一致预期，央行大概率将渐进跟随美联储加息以维持中美利差，从而保持汇率相对稳定。
目前，据Wind数据显示，公开市场操作的7天期逆回购利率，于2017年年初的2.25%，经过三次上调，目前升至2.50%的水平，而市场7天回购利率中枢基本上维持在3.50%左右。因此，当前无论是银行表内收益率还是金融机构加权平均利率，都远远高于基准利率水平。
东北证券固定收益部首席分析师李勇认为，判断央行加息主要原因有三：首先，加息有助于保持中美债市安全利差；第二，加息仍符合“锁短放长”的调控宗旨，年初加息也符合之前央行操作节奏；最后，目前央行公开市场操作利率仍有加息空间，但如加量投放则对资金面扰动预计不大。
同业资讯医药主题基金业绩亮眼
2018-03-20 证券时报网
2月中旬以来，医药板块一路高歌猛进。医药基金的业绩表现也可圈可点。根据Wind数据显示，截至3月16日，可统计的67只跟踪医药指数的基金今年以来平均净值增长率为2.73%，明显跑赢上证50（1.29%）和沪深300（1.08%）年初至今的收益率。其中，交银医药创新以7.97%的回报率排名第一，回报率超7%的还有中邮医药健康以及汇添富医疗服务，唯一一只以沪深300医药卫生指数作为基准的被动型指数基金易方达沪深300医药卫生ETF以6.28%的收益率排名第四。
实际上，过往两年，医药板块表现相对落后，不少机构认为，今年以来的医药板块演绎的是补涨行情。早在去年年底，就已有公募基金开始布局医药板块。证监会官网公布的信息显示，诺德基金2017年11月份申报了医药量化基金，工银瑞信和汇添富也分别于今年1月份和2月份申报医药类主动管理型基金。
前海开源杨德龙：白马股与科技龙头股都有表现机会
2018-03-20 证券时报网
今天A股走出探底回升的走势，特别是创业板指数再次大幅反弹，结束了连续几天的调整。这个月大盘整体上维持了区间震荡的走势，这和我月初的判断一致，建议大家“重个股、轻指数”，因为当前多空分歧比较大，但是3月份的结构性行情依然比较突出。
今天我前期推荐的新经济板块代表芯片、新能源汽车和人工智能表现都比较好，部分传统白马股也受到资金的关注。这段时间市场的行情表面比较凌乱，但是还是有规可循的，之前我给大家梳理过，2017年的行情是白马股一枝独秀，而2018年的行情是传统白马股和科技龙头股轮番表现的一年。今年继续表现的白马股主要指的是消费白马股，例如白酒、食品饮料、医药等。而科技龙头股主要是指新能源汽车、国产芯片、5G和人工智能等，除了5G板块涨幅不算很大，其他三个板块最近表现都比较好。
今年市场行情呈现出结构性行情，但是价值投资的理念依然不变。传统股票可以做价值投资，新兴成长股也可以做价值投资。价值投资的内涵主要指两个方面，一是所投资的股票有价值，二是股票价格合理或者便宜，不能片面理解为买价值股才是价值投资。
最近科技股表现强势，这段时间政府对新经济的重视程度显著提高，“独角兽”公司可以通过CDR或者IPO登陆A股，给国内投资者分享新经济成果的机会，同时提高了科技板块的估值水平。新经济是相对于传统经济来说，是拉动经济增长的新的因素，新经济对于GDP的贡献大约占到1/4左右。新经济的代表像新能源汽车、芯片、人工智能与5G等板块。从去年我推荐新能源汽车板块以来，整个板块大幅上涨，特别是上游的钴锂资源股，在国际钴价不断创新高、钴供不应求的情况下，龙头股不断创出反弹新高。
今年从增量资金来看，比较明确的来源有两个，一个是今年6月份，盯住MSCI新兴市场指数的指数基金将被动配置A股蓝筹股，可能带动更多外资加大对于A股配置。通过测算，今年大约有1300亿元以上外资流入A股市场。其次是养老金入市以及养老目标基金的发行，将成为A股市场的增量资金，成为优质白马股走强的推动力。
公募FOF阵营扩至9只养老目标基金助力发展
2018-03-19 11:47:55 股市动态分
去年9月首批公募FOF获批成立后，第二批公募FOF近日亮相。前海开源、上投摩根和中融三家基金公司的3只FOF产品获批。自此，FOF阵营扩充至9只产品。值得一提的是，首批FOF运行半年，但是投资收益并不突出，6只FOF中有2只成立以来收益率为负数，下跌最多达1.18%。
就在第二批FOF获批不久前，证监会发布的《养老目标证券投资基金指引（试行）》，明确了养老目标基金应当采取FOF形式或中国证监会认可的其他形式运作。业内认为，随着这一文件的下发，FOF未来的获批发行速度会加快。
3只FOF拿到第二批“准生证”
继首批6只公募FOF获批后，中国证监会3月7日晚间披露了第二批FOF获准募集名单，此前证监会明确养老目标基金初期选择FOF的方式运作，致使此次第二批公募FOF获批受到了广泛关注。证监会公告显示，此次获批的3只FOF产品分别是前海开源裕源混合型FOF、上投摩根尚睿混合型FOF和中融量化精选混合型FOF。
其中，中融量化精选为首只明确采用量化策略的FOF。中融基金表示，中融量化精选FOF将采用数量和分析方法来研判市场风险水平，以此来合理确定并调整风险资产的投资比例，并运用量化指标模型体系从多角度对全市场基金进行优选，从而构建基金组合。据悉，此前中融FOF团队已经储备了比较完整的FOF产品线体系，包括此次获批的量化精选系列、上报待批的全天候系列，此外还有基金深度挖掘系列、全配置系列，对接养老基金的目标风险系列和目标日期系列。
从托管人来看，中融和前海开源FOF的托管人均为工商银行(601398,股吧)，而上投摩根的FOF托管在建设银行(601939,股吧)。
根据批文，第二批FOF需在6个月内进行基金的募集活动，募集期限自基金份额发售之日起不得超过3个月。首批首发的6只FOF获批时间为2017年9月，成立时间集中在10下旬到11月初，据此推算，预计这次3只FOF二季度应该能成立。
首批FOF业绩差异明显
2017年9月8日，业内翘首以盼的公募FOF终于踢开临门一脚，华夏、嘉实、南方、泰达宏利、建信、海富通等6家基金公司上报的FOF产品获得发行批文。在2017年10月19日至11月6日期间，上述6只FOF产品已先后成立并开始运行。
但是，首批6只FOF基金业绩差异较为明显。统计显示，截至3月14日，6只中有4只自成立以来取得了正收益，包括建信福泽安泰（FOF）、南方全天候策略（FOF）、华夏聚惠稳健目标（FOF）和泰达宏利全能优选（FOF）。其中，华夏聚惠稳健目标（FOF）表现最好，A/C份额自成立以来净值增长率分别为1.30%/1.15%；建信福泽安泰（FOF）紧随其后，净值增长率为1.29%。南方全天候策略（FOF）A/C份额分别获得了1.25%/1.01%的收益，泰达宏利全能优选（FOF）A/C份额也分别获得了0.56%/0.38%的收益。
嘉实领航资产配置（FOF）表现垫底，自成立以来A/C份额净值增长率分别为-0.78%/-1.18%，海富通聚优精选（FOF）成立以来也下跌了1.12%。
拥抱全球“新经济”机遇工银瑞信旗下第5只QDII基金顺势发行
2018-03-19 17:20:50 和讯
受近期独角兽企业加速上市影响，“新经济”成为当下热词，美、中两国新经济股票的强势表现也在一定程度上证明，科技革新的浪潮已成为全球股市最重要的投资主题之一，“资本市场拥抱新经济”成为全球共识。站在全球新经济蓬勃发展的“风口”，工银瑞信3月26日隆重推出旗下第5只QDII基金——工银瑞信新经济灵活配置混合型QDII，以全球化投资新视角，挖掘全球新经济投资潜力。
所谓新经济，是指在经济全球化条件下，由新一轮科技革命和产业革命所催生的，并且已经从技术变革层面拓展到企业运行、产业融合、社会生活、人类交往的各个维度，正在展现它推动产业融合、经济转型升级和社会变迁进步的巨大能量。业内普遍认为，受社会发展等影响，新经济股票未来或具有获得长期超额收益的能力。以美国为例，在其经济转型时期，以科技股为代表的新兴经济不仅带动了美国经济的全面复苏，相关科技股的股价也一路飙升，微软和思科的股价在1990-1998年间分别上涨了45倍和300倍，而同期道琼斯指数仅上涨2.4倍。
事实上，近期证监会、交易所等监管层频繁发声支持“新经济”，明确表示将通过改革发行上市制度等吸引新经济企业上市，而包括广发证券(000776,股吧)、浙商证券、申万宏源(000166,股吧)等在内的多家机构也在纷纷布局新经济企业。工银瑞信恰在此时推出新经济灵活配置混合型QDII基金，一方面体现出公司前瞻性的投资眼光，另一方面也为普通投资者分享这场全球新经济盛宴提供了机会。
据了解，作为国内较早布局海外投资业务的基金公司，工银瑞信自2007年获得QDII资格并发行首只QDII基金以来，经过十多年的海外市场磨砺，已经打造出一支实力领先的海外投研团队，海外投资能力受到广泛认可。此次推出的工银新经济混合QDII是工银瑞信根据实力老将郝康逾20年涵盖A股、港股及海外投资实战经验量身打造，将主要投资于新经济主题相关的股票，涵盖新技术、新消费和新商业模式等特征为代表的经济增长方式等，投资范围覆盖境内、境外市场，包括美国、香港、欧洲和日本等，有利于较大限度的分享全球新经济股票红利，该基金于3月26至4月23日在近60家代销机构全面发售，其中工行、交行和中行可办理美元份额认购。理财人士认为，纵观未来全球投资环境，香港市场流动性充足仍有望走强，A股新经济龙头企业大幅跑赢市场，美股中概股亦处于合理区间，“新经济”概念股蕴含巨大空间，有意向的投资者可提早布局。
产品资讯恒生前海港股通高股息低波动指数基金3月19日发行
2018-03-19 18:18:18 中证网
历经节后调整，恒生指数重新突破30000点和31000点整数关口，港股市场热度不减，公募基金方面“北水南下”趋势不变。业内人士表示，港股市场的低估值、高股息等优势逻辑依然明显，港股有望成为基金公司的标配。希望配置港股市场的投资者，不妨借道股东方扎根港股市场、港股投研团队实力强的基金公司旗下产品进行长期布局。恒生前海基金于3月19日正式发行恒生前海港股通高股息低波动指数基金，可通过恒生银行（中国）、汇丰银行（中国）、农业银行(601288,股吧)、天天基金等销售机构进行认购。
据悉，该基金的标的指数是由恒生前海基金联合恒生指数公司共同研发的。在指数成份股的组成上，首先，根据股息按照从高到低，选取前75只成份股，再按波动率从低到高，选取前50只成份股构成该指数，同时采用股息率加权方式计算指数价格。因此，该指数通过锁定可经港股通买卖的50只高股息低波动股票，极大限度地把握港股市场中高股息低波动股票行情。值得一提的是，数据显示，2010年至2017年间，该指数与恒生指数及恒生国企指数相关性均高达0.91。此外，该指数的成份股在行业配置上侧重大型股，是大型股的卓越代表。
一直以来，港股市场以股息率高受到投资者的青睐。据Wind数据显示，港股最近一年股息率为3.94%，A股最近一年平均股息率仅为0.67%。而恒生港股通高股息低波动指数成份股平均股息率更是远超A股，达4.46%。此外，该指数还加入了低波动策略，通过对波动率较低的成份股优中选优，减少投资组合的波动，在震荡市中具有较强的防御性，能够有效控制风险，对风险调整后的收益有较好的提升。
对于今年港股市场的风险点，恒生前海基金副总经理及投资总监林国辉先生表示，2018年港股市场波动性较去年更大，原因在于外围不确定性因素仍不明朗，美联储加息缩表进程及中美贸易战忧虑等，都将会对港股市场产生扰动。因此，恒生前海基金在此时推出港股通高股息低波动指数基金，可谓是为广大希望参与港股市场的投资者提供了一个更优质的投资工具。
恒生前海港股通高股息低波动指数基金将采用双基金经理管理，基金经理之一杨伟先生，为金融工程学博士，曾任华润元大富时中国A50指数基金、华润元大中创100交易型开放式指数基金基金经理，具有丰富的指数基金管理经验。另一基金经理王志成先生，曾任恒生指数公司研究部指数研究员、副研究经理，深耕香港资本市场多年，深谙港股市场。
恒生前海基金管理有限公司成立于2016年7月1日，其控股股东为恒生银行有限公司，是经中国证监会核准设立的首家外资控股公募基金管理公司，具有丰富的跨境投资经验。
其它量化资讯动力煤、PTA期货连续活跃方案获市场认可
2018-03-20 证券时报网
近日，动力煤期货交割18万吨，PTA（精对苯二甲酸）期货交割7.5万吨。随着动力煤、PTA期货803合约均完成交割，目前PTA807合约持仓超过13万手和动力煤807合约持仓超过6万手，成为新的连续活跃目标合约。这表明郑商所近6个月的连续活跃方案，获得市场的认可。
郑商所期货合约连续活跃方案于去年10月9日起正式实施，运行至今已初见成效，整体态势趋好。实施的目的，就是要改变期货市场1、5、9月合约活跃，而其他月份不活跃的交易习惯。为此，去年郑商所以PTA和动力煤两个品种作为试点，将3、7、11月三个合约定为目标合约，出台鼓励优惠措施提升目标合约的规模和流动性，以实现奇数月份合约先行活跃。其中，降低目标合约交割成本，鼓励产业客户参与，是这项方案的重要组成部分。
从实施近半年来的情况看，动力煤1803合约自设立以来共成交166万手，日均成交1.6万手，日均持仓3.6万手，而PTA803合约作为PTA的首个目标合约，共成交43.9万手（双边），日均成交4.1万手，日均持仓10.4万手，两个品种和前后两个主力合约之间也保持着较高的联动性，价格相关系数在96%以上。
在交割方面，动力煤1803合约共交割1800手（折合动力煤18万吨）。而PTA期货803合约共交割1.5万手，折合PTA现货7.5万吨。
“动力煤和PTA两个试点品种均完成了从交易到配对交割的完整环节。”光大期货高级分析师张笑金认为，两品种顺利走完全流程，说明郑商所续活跃方案得到了实践的检验，也为现货企业更好利用期货工具创造了可靠条件。
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