新时代证券中小盘：孙金钜、吴吉森
投资要点
一季度业绩高速增长，符合市场预期：2018年4月23日公司发布公告，2018年第一季度公司实现营业收入5.09亿元，同比增长48.11%，实现归属于上市公司股东净利润0.51亿元，同比大幅增长125.13%,基本每股收益为0.10元/股。同时，公司公布2018年上半年业绩预告，2018年1-6月公司实现归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.74-2.11亿元，同比大幅增长135%-185%。
公司功能材料逐步放量，未来发展前景广阔：电子功能材料方面，公司产品陆续导入苹果、OPPO、三星、DELL、亚马逊等终端品牌，常州一期项目产能利用率逐步提高，电子功能材料营业收入持续增长。再者，公司并购千洪电子股权项目已获得中国证监会批文，工商变更等工作均已完成。千洪电子与公司现有业务具有较强的协同性，业务模式与终端客户群体较为一致，其将成为公司在电子功能材料领域重要的模切加工平台。公司将依托千洪电子，向手机厂商（OV）等终端客户推广各类功能材料产品，共同扩大在手机客户端的市场份额。铝塑膜方面，公司除在日本三重工厂扩产外，还在常州大力建设新产线，其中，第一条产线在2018年二季度末进入试量产阶段，产能为300万平方米/月，第二条产线在2019年二季度量产，产能为300万平方米/月，全部满产后公司产能将达到800万平方米/月，届时公司将成为全球第一大铝塑膜生产厂商。考虑到国内动力电池需求量和软包电池渗透率双扩张，再加上3C消费电子对软包电池需求稳定增长，我们认为公司铝塑膜具备广阔的市场前景。
高瞻远瞩多方位布局新材料，维持“强烈推荐”评级：我们维持盈利预测不变，预计公司2018-2020年净利润分别为3.43、4.97、6.88亿元（不考虑千洪电子并表），同比分别增长99.0%、44.7%、38.5%，对应EPS分别为0.34、0.49 和0.68 元。当前股价对应2018-2020 年PE分别为37、26 和18倍。受益于电子功能材料新产品导入以及铝塑膜产能逐步释放，预计公司2018年业绩将会高速增长，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：公司功能材料产品市场导入不及预期、市场竞争加剧风险。
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