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童牧野:国有股减持新方案 利多还是利空?
2003年7月21日11:23   [ 童牧野 ] 来源:[ 成都商报 ]
  “3:3:3:1方案”若获通过,对市场会有怎样的影响?让我模拟一个典型的简化案例:假定有一个上市公司,23.0769%的筹码是流通的公众股,另外76.9231%的筹码是未流通的国有股。再假定该股目前市价13元,其每股净资产3元。

  实施一配一的国有股净值转让后,对于股民来说,除权价为(13元+3元)/(1股+1股)=8元/股。如果剩余的国有股中划拨给社保基金的部分、划拨给国资委的部分以及暂不流通部分,不往二级市场市价抛售,那么这个除权后的8元,比原来的13元释放了5元的风险,与每股净资产更靠近了,市净倍率、市盈率低了,是好事。

  但是,如果国有股中划拨给社保基金的部分、划拨给国资委的部分也搭车市价抛出,而股市又无增量资金的话,那么就会造成如下的事实除权:(13元这是股民出钱买的老股+3元这是股民出钱买的净值国有股+0元这是社保基金无偿获配筹码+0元这是国资委近乎零支出获划筹码)/(1股这是股民老股+1股这是股民获配的净值国有股+1股这是社保基金可抛的股+1股这是国资委可抛的国有股)=4元/股。

  也就是说,13元平摊到8元是好事,有一个前提,那就是股市有足够的增量资金使它向上填权。如果没有增量资金,股民需要抛掉一部分老股才有钱认购获配的净值国有股,那么除权后还会向下贴权至7元、6元。等到还有社保基金获划的国有股、国资委掌控并解冻的国有股也先后市价抛出,流通股成倍扩容,股价也就应腰斩至4元。

  对此,股民有三项趋利避险的应对策略。

  策略之一:13元轻仓抢盘,国有股减持的消息一公布,大家以为利多,猛冲15元,抛,落袋为安。

  策略之二:除权后,真是8元,有填权迹象,抢一把,做个短差。不等后续社保、国资手里的另外两个30%的炸弹出笼,舔了糖衣就抛。

  策略之三:等一切都发生以后,尘埃落定,4元已经亮相,进去长期投资,若跌至3元继续加码买进,若涨至5元逢高减磅卖出。

  若国有股减持新方案实施,届时,绝大多数股民口袋里的钱,会少掉一些,少到哪里去了?我不好意思说。(童牧野)

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