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本期柜台交易记账式国债(2002年第6期记账式国债)的票面利率定为年利率2%，与原定的招标利率上限2.5%存在较大差距。当市场得知此消息后，债券交易并没有出现预计的强劲上涨，而是呈现略为下降的走势。带着这个问题，记者走访了中国工商银行上海市分行资金营运部刘笑洋。
本期国债的投资价值何在？
刘笑洋分析说，光从票面利率来看，似乎本期国债的收益率并不高。但是，考虑到柜台交易的国债具有良好流动性，因此我们不能单纯地将国债票面利率和同期银行利率进行比较。该期国债是1年付息1次，所以我以为，它的收益率高低应当和1年期定活两便存款(税前年利率1.186%，税后0.9488%)，或者至少与1年期定期存款(税前年利率1.98%，税后1.584%)相比。所以，同样资金购买该国债和存银行，1年以后的收益无疑是购买国债高，这也是其投资价值之一。另外，通过买卖价差，投资者还可以获得额外的收益。
刘笑洋说，本期国债的收益受市场利率影响很大。这种影响，不仅体现在此次招标利率中，也将体现在未来投资者的收益上。由于本期国债是在两个市场(“全国银行间债券交易市场”和“商业银行柜台市场”)中同时发行，所以其利率的决定权更多地是集中在金融机构手中，即银行间市场在此次利率决定过程中更具作用。只要观察今年以来银行间市场国债的发行利率就不难理解，在市场整体对利率有下降预期的时候，本期国债的利率也就不可避免地表现出了市场心态。
当然，从投资角度来看，投资该国债的收益本来就有两个部分组成：一是国债的利息收入；二是国债的买卖价差。如果市场利率再次走低的话，国债的价格将会上扬，投资者的收益还是较为丰厚的。
至于本期国债的招标利率公布后，债券交易市场中现券的价格并没有出现预计的上涨。
刘笑洋分析说，这是因为市场中的资金存在羊群效应。羊群效应的表现是，当领头羊不奔跑时，整个羊群会停滞下来。现在的债券市场就有这种情况，由于市场降息的预期强烈，所以大量资金对于债券走势持有一种观望的态度，加上前一段时期，各类债券已经出现过较大幅度的上涨行情，所以资金阵线也想借此机会稍作调整，以待更好的市场消息出现。
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