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佣金价格战谨防过度
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[ 张炜 ] 来源:[ 经济日报 ]
  随着5月1日的临近,佣金价格战越来越受到投资者的关注,券商行业内相互竞争的硝烟味也开始渐渐浓起来。可以肯定的是,浮动佣金制度的实施,将直接点燃佣金价格战,并使券商业绩受到利润率下降的考验。

  佣金下调及实施浮动佣金制度,是近年来国际上各大证券市场共同的趋势。下调佣金可直接节省证券交易的成本,维护投资者信心,促进证券市场稳定发展,进而提高证券市场的竞争力。然而,不同的券商看待佣金下调的心态是很矛盾的。一方面,有的券商从未彻底打消发动佣金价格战的念头,以及杜绝或明或暗的返佣现象。另一方面,大部分券商并不情愿看到佣金价格战公开化,因为这将导致证券经纪业务利润急剧“缩水”。据称,2000年上半年日本解除佣金管制后,日本券商佣金费率大幅下调,券商收入随之大幅下滑。其中,日本第二大券商大和证券和第三大券商日兴证券2000年上半年净利润较上年同期下降47.8%和30.1%。对中国券商来说,若沪深股市能够维持2001年股票成交金额水平,下调到3‰的上限意味着减少单边佣金收入19.76亿元,双边减少近40亿元。

  浮动佣金制度的实施等于价格放开,竞争加剧又必然导致价格战,这已经成为5月1日浮动佣金制度实施后可以预想到的结果。其实,过度的佣金价格战并非好事,给投资者带来的利益也是有限的。证券经纪业务是一种金融服务,毕竟不同于消费品买卖,投资者最看重的未必就是价格。价格战打到一定程度,最终还是要靠服务来吸引客户,尤其是及时、超前的咨询服务、增值服务非常重要。而服务是需要投入的,如果价格战导致没有利润可赚,券商只有压缩成本,从而影响到服务手段和服务质量。外资银行扯起收费服务“大旗”,表明金融服务的优劣不是取决于价格,而是服务所能创造的理财收获。对证券投资来说,最低的价格得出赔钱的结果,肯定不如最高的价格创造出利润。

  从目前券商对浮动佣金制度的准备来看,中小券商最有可能发起佣金价格战,以期通过价格杠杆“以弱胜强”,迅速扩大市场份额。事实上,手续费收入大幅减少最伤元气的恰恰是中小券商。承销、自营、经纪业务是国内券商盈利的主要来源,东边不亮西边亮,券商迫切需要提高其他业务的盈利能力,来抵消手续费收入减少的负面影响。如果价格战变成持久战,规模较大的券商相对更有发展的空间。中小券商则随着经纪业务利润率的下降,抗风险能力减弱,甚至可能在服务战中一败涂地。彩电行业价格战的恶果,同样可能出现在券商佣金价格战中,有部分券商将在重新洗牌后面临被迫出局。

2002年4月20日11:21

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