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(独家)真正的利好
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[ 皮海洲 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
  近日的股市可谓“双喜临门”,一是国务院决定停止通过国内证券市场减持国有股;二是证监会提高上市公司增发门槛,规范上市公司的新股增发行为。比较这两大利好,尽管前者引发了股市的井喷行情,但从规范股市发展的角度来看,后者才是股市里的真正利好。

  一、增发条件变得合理

  最近一个时期的增发之所以变成了滥发,一个重要的原因就在于增发的门槛太低,以至一些连配股资格都不具备的上市公司也都能通过增发圈走数倍于配股的资金。可以说,这是新股增发的最不合理之处。而证监会此次出台的《关于进一步规范上市公司增发新股的通知(征求意见稿)》则较好地解决了这个问题。根据新的增发条件,要求增发公司最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%,且最近一年加权平均净资产收益率不低于10%。这较之于配股条件“三年每年不低于6%”来说,有了明显的提高。

  增发条件走向合理的另一个表现,就是针对上市公司普遍重股权融资、轻债权融资的状况,对资产负债率提出了要求,即最近一期财务报表的资产负债率不得低于同行业上市公司的平均水平。这将迫使上市公司充分发挥财务杠杆的作用,优化财务结构。

  而且,新的增发条件对募集资金的使用情况也进行了考核,如前次募集资金投资项目的完工进度不低于70%,最近两年内公司不存在擅自改变募集资金用途的情况。这无疑有利于提高增发所募资金的使用效益,改变以前那种募集资金使用效果不佳的状况。

  二,新的增发政策有利于保护流通股东的合法权益

  

  可以说,保护中小投资者的合法权益在新的增发政策里是落实到了实处。

  表现之一,当上市公司增发新股的股份数量超过公司股份总数20%时,其增发提案还必须获得出席股东大会的流通股股东所持表决权的半数以上通过。这有效地改变了过去那种“大股东举手,小股东掏钱”的局面,流通股股东终于可以在是否增发这件事情上决定自己的命运了。

  表现之二,新的增发政策将上市公司法人治理结构的重大缺陷(如资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用,原料采购或产品销售的关联交易额占同类交易额的50%以上等)、信息披露是否规范,会计政策的稳健状况(如资产减值准备计提比例过低等)、负债数额的大小、潜在不良资产比例的高低等因素也纳入到增发条件的考核范围,这也是有利于防止大股东操纵上市公司增发行为,保护中小投资者合法权益的。

  表现之三,明确了对中介机构的惩罚。主承销商推荐发行的公司,如其完成发行后业绩即大幅下滑达50%,则扣减或暂停该公司主承销商的推荐通道。这对于增强承销商的责任感、保护流通股股东的利益也是有积极作用的。

  三、三条建议

  之一,为改变上市公司“只知索取,不思回报”的局面,应将上市公司提供给流通股东的投资回报率作为增发的考核条件之一,明确规定,上市公司的回报率不低于同期银行存款利率(流通股的价格按年度平均价格计算)。

  之二,让更多的流通股股东行使表决权。为避免流通股股东在股东大会上对增发方案进行表决时形成机构投资者的“一票独大”局面,应允许未能参加股东大会的其他流通股股东通过信函、邮件、上网等方式进行表决,以方便更多的中小投资者充分行使股东的权利。

  之三,为避免纵横国际(相关,行情)这种“假重组、真圈钱”事件的再次发生,必须加强对重组公司增发新股的审查把关工作。

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(搜狐财经征稿启事)

2002年6月26日16:11

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