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萧灼基:改善股市环境应制度创新
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[ 杨益波 ] 来源:[ 中国经济时报 ]
  经济学家、北京大学经济学院教授萧灼基日前在宁波举行的一个论坛上指出,要从根本上改善股市的运作环境,使股市稳定发展,必须在制度创新上作文章。

  萧灼基说,从2001年6月中旬开始,股市连续下降达8个月之久,这其中有供给扩容过快、股民信心不足、严查违规资金等多种因素,但主要原因还是国有股减持价格不合理。他说,要扭转股市下跌态势,条件还是具备的:当前国家宏观经济继续保持快速增长,为股市反弹提供了宏观条件。其次,股市资金供给比较充裕,7万多亿元的银行储蓄存款,为股市有效需求提供了资金条件,加上上市公司总体素质较好,亏损面有所下降。此外,经过连续几个月的下跌,目前的沪深股市市盈率已大大降低,股票投资价值大大提高。

  萧灼基说,国有股减持是必要的,但必须坚持合理的原则,保护国有资产不流失,适应市场承受能力、逐步解决,不能损害股民利益,减持的价格要合理,方式要多样,一定时期减持的数量要适当。他认为,国有股减持的价格应以净资产为基础,即每股净资产+X,这个X就是3年平均的净资产回报率,减持比例围绕净资产上下波动。

  在谈到制度创新时,他提出,首先应打破银行业与证券业分业经营的界限。我国从1993年以来明确规定银行业、证券业、保险业、信托业实行分业管理、分业经营,这与加入世贸组织后金融业所面临的国际竞争环境是不相适应的。在严格禁止银行违规资金进入股市时,必须开通银行资金合法、合理、合规进入股市的渠道。

  二是引进外资进入A股市场。外资的进入,不仅可以增加股市有效需求,扩大股市规模,推动股市发展,而且可以提高股市规范化、国际化程度,加快国内外资本市场接轨。有必要采取政策措施,组建中外共同投资基金和基金管理公司。

  另外,就是加快发展机构投资者,允许保险资金、社保资金等机构资金直接组建保险投资基金、社保投资基金,独立运作,自主经营。

2002年6月18日10:21

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