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利率上限低抑制申购热情 10年期国债遭冷落
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来源:[ 和讯网 ]
  中国财政部周四在银行间债市招标发行的10年期国债,实际发行量未能达到计划发行量,为2000年10月以来首见。

  分析师指出,近阶段银行间债市逐级回落,而且本次招标利率上限偏低,交易商申购不积极在情理之中。但这一结果可能会令二级市场看淡气氛更加浓郁,短期内料会引发债市新一轮回落行情。

  光大银行债市分析师赵武令表示,"由于近期市场对利率风险认识的进一步加强,我们原本就预计该新债可能出现招不满的情况。。。虽然不敢说债市的收益率水平就此反转,但至少目前现券这种价值回归型的回调态势在三季度内还将维持。"今日招标发行的10年期国债中标利率为招标利率的上限2.7%,投标总量加上基本承销额共173.3亿元,远低于计划发行的260亿元。

  **利率上限偏低抑制申购热情**一国有银行交易员表示,可能是因近期现券回调幅度较大,财政部本次设定的新债利率上限显得不太合理。目前10年期左右的现券收益率亦在2.7%左右,而且大多交易商对后市普遍看空,他们自然不愿过多申购同样利率水平的新债。

  他说,如果本次发行不设利率上限,或上限提高至2.8%以上,说不定就不会出现发不出去的情况。

  大鹏证券债券部的一位人士指出,"目前银行间债市的流通券连续下跌,令各交易商的投资心态转坏,上半年高涨的市场人气早已淡化。"他说,上半年现券持续大幅上涨,一些承销商在一级市场上抢券意愿很强,如30年期国债发行利率竟然低至2.9%。但上月现券整体转淡后,这些债券分销难度加大,这已成为部分实力较弱的承销商的心病,对近期新债发行则兴趣索然。

  安泰人寿保险投资部经理赵鹰指出,"目前我们对短期券和15年以上的长期券感兴趣,对7-10年的中期债,因收益率偏低,利率风险较大,我们基本不碰。"他解释说,市场普遍认为目前中国利率已处低谷,尽管政府为促进经济增长,短期内升息的可能性不大,但从中长期的角度看,利率将呈现走升的趋势。

  **央行公开市场操作引导作用彰显**赵武令指出,央行近阶段的公开市场操作动向可能亦是本次新债未能招满的原因之一。因为近期央行已连续四周通过正回购操作回笼资金600亿元,令市场资金面收紧,多少影响了参与新债发行的资金量。

  北京一商业银行分析师认为,前期央行慢慢抬高正回购利率,招标量亦开始放大,已显示了央行引导市场利率回升的意图,而且针对稍早发行的几只短期券,央行进行半年和一年期两个品种的回购操作,令政策效应更加明显,这些短债的发行利率已略有回升。

  他说,"短期券构成发行利率的底部水平,底部抬升了,长期券焉有不水涨船高的。"本月贴现发行的一年期记帐式国债,中标利率为1.87%;而一年期存款利率为2.25%,扣除利息税后为1.8%。

  **现券将受冲击**大多业内人士估计,在目前市况疲弱的情况下,新债未能招满的事实,将令银行间市场可能再度面临一次打击。

  一银行分析师指出,"即然10年期新债2.7%的利率都未能全部发行出去,那么目前相同利率水平的同类现券哪还有不跌的道理,短期券和长期券可能亦难逃其拖累。"大鹏证券分析师还表示,财政部、国家开发银行等债券发行体,可能今后要在债券发行条件多动脑筋了,因为上半年皇帝女儿不愁嫁的债券发行已不复存在了。

2002年7月18日16:07

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