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湖北兴化:资产置换“有好有坏”
http://business.sohu.com/
[ 田磊 ] 机构:[ 西南证券 ]
Stock Code:600886
  资产置换主业转强

  经过三个多月的停牌,于8月13日,湖北兴化(相关,行情)(600886)发布了《重大资产置换报告书》。报告显示,截止2001年12月31日,湖北兴化拟置出的整体资产的账面净值为86070.89万元,国投拟置入湖北兴化的权益性资产的账面净值为75387.59万元,分别占湖北兴化经审计后净资产的100%和87.59%。显然这是一次彻底的资产置换。置换完成后,公司的主营业务将由石油化工的生产、加工、销售转变为电力项目经营、开发、投资、建设、电力生产、销售,同时公司的控股股东也将由中国石化(相关,行情)转变为国家开发投资公司。

  公司置出的资产在2000年只给公司带来每股0.02元的收益,2001年甚至出现较大亏损。拟置入资产的盈利能力则较好:1999年、2000年、2001年三年连续盈利,2002年度预计实现主营业务收入123120.31万元,主营业务利润48972.92万元,净利润13295.06万元。公司称“资产置换完成后,本公司的亏损势头将得到有效遏制,盈利能力将大大提高”。显然,置入资产有着更好的发展前景。而且,新“东家”国家开发投资公司承诺入主后,会逐步将其拥有的其它优质电力资产以公允的价格注入到公司,使公司成为以电力能源为主的全国性电力上市公司。看来,我们有理由对其前景持乐观态度。

  重组成功的诀窍

  相对市场中频频发布的重组公告,湖北兴化的重组可谓神速。这主要是取决于公司股权转让成功的良好预期。公司控股股东中国石油化工股份有限公司与国家开发投资公司已于2002年4月28日就中国石化持有的本公司57.58%的股份转让事宜签订了《股份转让协议》,拟转让的股权为国有股权。但是,由于受让方国家开发投资公司系经国务院批准于1995年4月14日成立的国有独资投资机构,即转让后股权性质依旧为国有股权。预计获得财政部的批复可能性较大。正是如此,使得潜在股东有信心以较快的速度实施资产置换。

  置换带来新问题

  通过资产全面置换,无疑增强了公司的盈利能力。但是,《重大资产置换报告书》披露,引入新资产后公司依旧存在一些问题:一是,资产置换完成后公司债务规模和负债比率将大幅度提高。二是,引入资产后的应收账款是置换前公司应收款净值的4.14倍,占期末总资产的12.1%。如果将来因无法预见之因素导致不能全部收回,将对公司未来损益产生较大影响。三是,本次资产置换尚需股东大会批准,即:资产置换的交割日具有一定的不确定性。由于公司2002年一季度已经发生经营性亏损3641万元,并在可预见的未来亏损仍有可能进一步扩大。公司预计可能出现交割日至2002年底本公司实现的利润无法弥补交割日之前发生的亏损之情形。这样,2002年甚至可能出现亏损。或许,正是这些因素制约了公司股票二级市场的走势。

来源:[《新证券》]
2002年8月19日17:23

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