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大宗商品批发推电子交易 期市骤遇寒流
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[ 胡进 ] 来源:[ 粤港信息日报 ]

  批发市场与电子商务结合后金融投资工具作用明显,有可能成为变相的期货市场,如果缺乏监管将很可能让投机者钻空

  在人们通常的印象中,批发市场就是一个热热闹闹的、车辆人群不断进出卸货提货的流通中转机构,而位于海口帝豪大厦27层和南宁南方大厦7层这样的写字楼中的海南橡胶中心批发市场和广西食糖中心批发市场则改变了这一印象,而这皆源于电子化交易的盛行。

  9月26日,神华期货及上述两家批发市场在深圳联合举行《大宗商品电子交易规范》(国标)的推介活动,预示着资本市场与现代电子商务的结合,也是金融领域一项创新。

  克隆期市机制

  橡胶、食糖、玉米等关系国计民生的大宗商品,由于传统流通机制的制约及近来市场的低迷,如入世后面对激烈的全球竞争,如何减少流通成本、提高经济效益成为迫切需要解决的问题,而电子交易提供了一个良方。由国家质量监督检验总局发布的《大宗商品电子交易规范》(国标)借鉴期货市场的交易机制和交易方法,充分利用互联网和电子商务,使批发市场将电子商务与资本市场连接,有可能成为最富有创新潜力的一个领域。

  据该《规范》,批发市场建立了保证金制度、结算准备金制度、每日无负债结算制度,建立交割仓库,统一结算银行,并同样具备发现价格、套期保值的功能,但批发市场不同于期货市场,期货市场是一个资本市场,着重有价证券,而批发市场是一个物流中心,以现货交易为目的。此外,期货市场上是“背靠背”交易,不需要买卖双方见面,而批发市场需双方进行协商,但又不同于传统现货交易,采用保证金制度、建立信用体系等保证合同履约。

  神华期货董事长张新华认为,批发市场正在期市与现货之间辟出一个新型领域,其机制与期市类似,是一对孪生姐妹,《规范》出台使得批发市场的投资合法化,将资本市场与现代电子商务结合,使其金融投资工具的作用凸显出来,在期市受到严格管制、难以增加品种的情况下,将成为最有创新活力的领域。

  期货市场的尴尬

  从当天推介会的情况看,与会的均是期货经纪公司的代表和证券界的投资者,深圳中期一位副总对记者说,“来了不少公司的客户”,而几大批发市场在三大期交所都设有办事处,甚至设在期货大厦,期货公司及其客户早已成为批发市场拉拢的目标,对此,期货公司的心情可谓复杂。

  一方面,业内人士认为,从对交易的组织结构的规定、撮合交易及其价格优先、时间优先的原则(这与期货交易的机制相同,不同的只在于增加了用来掩人耳目的“拍卖、投标”两种交易模式)、标准化的电子交易合同(由于除价格、数量可变化外,其实质上均为既定的,与期货标准合约无异)、“按当日结算价”、“实行净额一次划转”的结算方式等看,批发市场吸收了期货的特质,对于批发市场的系统风险、人为因素没有太大的把握。

  另一方面,批发市场容易上新品种,机制比较灵活,对于交割等方面的条件不是很严格,期货公司的客户有在批发市场做投机或套期保值的需求。而且,已经有至少6家期货公司已经参与批发市场的交易。

  “可是期货公司不是不能参与期市以外的市场活动吗?”记者对此发出疑问。“是的,按期货法规期货公司本身不能参与批发市场”,神华期货董事长张新华回答,但他随即说,“期货公司可以其控股的投资公司或上级母公司、大股东的名义在批发市场取得合法席位,而实际业务由期货公司进行操作,因为期货市场上品种太难,而《规范》使投资者可以将批发市场的交易当作金融投资工具,对投资者和期货公司都有莫大的吸引力。以上海天然胶为例,由于大量资金被琼胶市场分流,对上海天然胶市场的活跃有一定的负面效应,但是,由于两个市场分别代表产区和销区的特点,相互补充的作用不断加强,投资者可以在两个市场间从事跨市场套利的活动,会促进两个市场同时出现交易规模扩大。”

  “而且,对期货公司来说没什么区别,因为在期货和批发市场是一样的做,也许唯一感到威胁和担忧的是期货交易所,即便对期货公司有影响,我觉得也是正常的,有竞争总不是一件坏事情”,张强调说,他对期货市场严厉管制下的缺乏创新尤为担忧。

  批发市场的隐患

  而期货监管部门担心,批发市场这种变相的期货交易已经与一些期货经纪公司产生了密切的关系,投机者与经纪代理的存在将会使批发市场彻底变为金融投资工具,如果这种金融投资工具没有严格规范的监管,有可能产生大的风险,不但使投资者的利益将无法得到保护,还有可能对以后的期货业发展产生阻碍和风险。

  分析人士认为,由于批发市场缺乏严密的监管措施,交易商会面临较大的风险隐患。从《规范》和海南橡胶、广西糖业的电子交易规则来看,批发市场拥有较大的权利,比如总裁或其授权人有延时开市、延时收市、提前收市或暂停交易的权利;对于不守规则的交易商,市场认为必要时,视情节轻重给予警告、提高保证金比例、暂停交易、取消交易商资格等处理的权利。但没有发现能对批发市场行为进行有效监管的部门。

  批发市场的归宿

  大宗商品电子化交易在期货业内引起巨大震动的同时,也引发了不少的思考。琼胶、桂糖市场的活跃与它引进期货交易机制有极大关系,这充分说明大宗原料性商品具有良好的期货交易品质。

  张新华表示,期货市场是从现货市场不断地演变而成的,先出现标准化合约,然后出现结算制度、卖空的机制,慢慢形成期货的制度,如卖空机制、交割机制、每日结算机制等。

  在国外,不存在彼此独立的批发市场与期货市场,二者早已融为一体,在中国还能各自存在,说明还有批发市场生存的土壤,商品期货实物交割量较大而期货着重对冲机制是一个原因。但随着经济的发展,二者将会融为一个新的“期货市场”,这是一个必然的趋势,届时,批发市场将会发展成新“期货市场”的商品期货部分,而现在的期货市场将发展成金融期货部分。

  “这一天也许还比较远,至少今年看不到推出任何新品种的希望,明年也很困难。”他说。

  经济的发展非常需要期货交易,国家对于期货的限制应该放开,积极开发市场有极大需求并能够成为期货品种的大宗商品。

2002年9月30日12:20

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