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招商银行无人喝彩的背后
http://business.sohu.com/
[ 晓理 ] 来源:[ 证券时报 ]
Stock Code:600036
  正所谓期望大,失望也大,招商银行(相关,行情)上市后的走势就是最好的印证。4月9日,当招商银行以10.51元的价格亮相时,投资者都暗中松了一口气,因为浦发银行(相关,行情)的高价出场带给投资者的伤害实在太大了。作为银行股的新军,招商银行最低的价格吸引了众多投资者的目光,也稳定了市场心态,大盘在当日也因此而走强。但招商银行随后的下跌走势让投资者多少感到有些意外,昨天,也就是上市后的第12个交易日,招商银行收盘跌破了10元整数关,报9.77元,成交量也显著放大。
招商银行这是怎么啦?

  不出笔者所料,不少受访的投资者和市场人士都看好招商银行的长线成长空间,但对于短中期走势,市场人士则出现明显分歧,并且空方略占优势。国信证券梅松的观点就具有一定的代表性,他认为,招商银行市场表现不佳,主要与其配售方式有关。在首批股份上市的3个月后,就有配售部分可以上市;即使是某些战略投资者,其冻结期也只有12个月。该股发行价为7.3元,如果股价始终维持在10元附近,这意味着参与配售的法人在3个多月的时间里就能获得约36%的收益,大大高于当前市场收益水平。加上招商银行的总股本是银行股中最大的,就流通股而言,全部上市后也是银行股中最大的,机构投资者在选择介入时必然小心谨慎。在一个效率越来越高的市场里,必然要对高收益作出某种程度的修正。正是由于配售部分的陆续上市,在一定时期内,股价都会受到这种压力。此外他还指出,银行业日趋激烈的竞争,包括来自外资银行的压力,以及银行股近几年来的表现欠佳,如深发展(相关,行情)和浦发银行的二级市场表现有目共睹,这些都是影响招商银行近期走势的重要因素。因此他认为,在配售部分的压力没有充分消化前,招商银行的走势不容乐观。

  而以银河证券石中献为代表的多方则认为,招商银行是一个近几年业务发展速度很快的企业,在银行股中流通盘虽然最大(指流通股全部上市后),但只是略大于深发展。而深发展目前的股价在10.5元附近,即使在今年一月,深发展的最低价也有9.45元,而招商银行的资产质量和盈利能力均好于深发展,因此该股在10元之下已有一定投资价值,这一点最终将被投资者所认同。作为成长性较好的大盘股,其波动范围不会太大,近几个月内,波动区间将大致锁定在9.5-10.5元间。从长期看,持有者应能获得较好收益。但另有研究员特别指出,不能将招商银行与深发展简单对比,因为深发展总股本是4只银行股中最小的,虽然最近几年因多种原因公司成长性不佳,但随着该行业务范围的拓展,公司的成长性有望恢复,其季报已显露了这一迹象。若果真如此,则其每股收益的增长幅度就较大。如果不看到这一点,就不会理解为何招商银行的股价会低于深发展,这并不是主力有意而为,而是市场的选择。

2002年4月25日14:21

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